來源/時代財經

作者/陳澤旋

在對萬達的這一趟投資中，“碧桂園系”紛紛選擇停船上岸。

9月25日早間，碧桂園服務（6098.HK）披露，旗下公司碧桂園物業香港計劃向萬達方出售大約1.08億股珠海萬達股份，占珠海萬達全部股本將近1.49%，代價約為31.42億元。

轉讓完成后，碧桂園物業香港仍然持有2210.94萬股珠海萬達股份，約占珠海萬達全部股本的0.31%，但碧桂園服務有意沽清全部股份。

圖源：碧桂園服務公告

這筆投資要追溯到2021年7-8月，當時，珠海萬達的控股股東大連萬達商業管理集團股份有限公司（下稱“大連萬達商管”）與22家投資機構簽訂協議，為珠海萬達引入高達380億元的戰略融資，并簽下最遲要在2023年完成上市的對賭協議，而碧桂園服務和碧桂園均在此時以投資者的身份入局。

對賭協議約定了珠海萬達的上市時間，然而，許諾遲遲未能兌現，在對賭大限壓頂之際，大連萬達商管與大部分投資者簽下了新的投資協議。此時，部分原有的投資者決定先從萬達這艘巨輪中“下船”。

去年12月，碧桂園服務的兄弟公司碧桂園已先行宣布“套現”，計劃賣出珠海萬達全部股份，同月，永輝超市也公布了所持大連萬達商管股份的出售計劃。

你看上我的錢，我看上你的物業

此次計劃轉讓的1.08億股珠海萬達股份標價31.42億元，這些股份的初始購買價約為26.81億元，一買一賣，碧桂園物業香港可以獲得將近4.61億元的差額（未扣除出售事項有關的專業費用及其他相關費用）。

根據此前相關協議的約定，在計入碧桂園物業香港入股珠海萬達之后取得的分紅的情況下，萬達方應保證碧桂園物業香港對1.08億股股份的投資，能夠實現8%的稅后年化內部收益率，取得收益的形式為現金。

相關交易將在不晚于今年12月31日時完成，買家為萬達方自行或指定第三方。時代財經了解到，萬達方指的是珠海萬達的股東珠海萬贏和大連萬達商管，其中，大連萬達商管是珠海萬贏的控股股東，亦是珠海萬達的控股股東。

此次1.08億股轉讓完成后，碧桂園物業香港仍然持有2210.94萬股珠海萬達股份，約占珠海萬達全部股本的0.31%。

不過，時代財經留意到，碧桂園服務并不打算將剩余股份留在手中，此前的相關協議約定由萬達方繼續接手。

碧桂園服務之所以選擇與萬達“分手”，是為了戰略聚焦和收縮財務性投資規模，按投資退出計劃回售股份，而回籠資金將“用作一般運營資金及董事會批準的其他用途”。

值得注意的是，碧桂園服務與珠海萬達的合作并非簡單的財務投資。在此前發布的招股書中，珠海萬達提到了與碧桂園服務的戰略合作，珠海萬達的安保及保潔工作由碧桂園服務的全資附屬公司碧桂園生活服務集團股份有限公司提供，雙方就此訂立了戰略合作協議。

圖源：萬達招股書

珠海萬達公布的資料顯示，截至2022年12月31日，珠海萬達管理472個商業廣場，在管建筑面積達6560萬平方米。其中，184個由獨立第三方擁有，占在管商業廣場總數的38.98%。截至2022年12月31日，珠海萬達另有181個儲備項目，包括163個獨立第三方項目。

關于是否會進行新的投資，以及碧桂園服務退出投資是否會影響物業服務的合作，截至發稿，碧桂園服務未向時代財經予以回應。

部分投資者撤退，王健林等來救兵

與碧桂園服務相比，陷于債務危機的碧桂園似乎更需要這筆資金。

去年12月，碧桂園先行發布公告，間接全資附屬公司金逸環球計劃向萬達方（注包括珠海萬達、大連萬達商管、珠海萬贏）出售所持有的珠海萬達全部股份，占珠海萬達全部股本的1.79%。

這是一單虧本生意。2021年7-8月，碧桂園以與碧桂園服務相同的價格入股了珠海萬達，即32.3億元；而如今退出投資，轉讓價格僅僅30.69億元。碧桂園預期相關交易累計錄得綜合虧損約1.6億元（即轉讓代價與初始投資成本的差額），所得資金將用于境外債務重組。

選擇退出的投資者，錢袋子都不太寬裕。去年12月，永輝超市公布，計劃向大連御錦貿易有限公司出售所持有的大連萬達商管全部3.89億股股份，價格為45.3億元，永輝超市預計完成交易后，公司整體收益為6.12億元。

永輝超市稱出售的目的“是為了盤活公司資產，符合公司縮小投資規模戰略”。不過，在市場看來，永輝超市此番操作的另一原因是盈利能力下降和資金壓力增加，是傳統超市在經營壓力之下不得已而為之的選擇。

大連萬達商管是珠海萬達的控股股東。在萬達推出珠海萬達這個上市主體之前，在A股沖擊IPO屢戰屢敗的主體是大連萬達商管。大連萬達商管和珠海萬達同為商業地產公司，它們的主要區別在于大連萬達商管是重資產模式，持有及運營商業物業；而珠海萬達是大連萬達商管旗下的輕資產運營管理平臺。

大連萬達商管原名為大連萬達商業地產股份有限公司（下稱“萬達商業”）。2016年，由于股價長期低迷，王健林選擇將萬達商業私有化，為了成功退市，王健林找來多個財團“救急”，同時簽下對賭協議承諾回A上市。只是后期市場變幻莫測，上市之事久未能成，多年來，對賭的陰霾和資金的壓力始終纏繞著王健林。

2021年，萬達的上市主體變成珠海萬達，上市目的地也由A股重新轉向港交所。2021年10月至2023年12月，珠海萬達先后四次向港交所遞交上市申請，但上市進程并未有明顯的推進。

2023年公布的最新申請資料顯示，2020年、2021年及2022年，珠海萬達的在管商業廣場（不包括停車位）平均出租率為98.6%；收入分別為171.96億元、234.81億元及271.2億元；凈利潤分別為11.12億元、35.12億元及75.33億元。

最后一次上市失敗的同時，對賭大限也步步逼近，王健林又一次火燒眉毛，卻又一次化險為夷。

去年12月12日，與太盟投資集團及其他投資者針對珠海萬達的新投資協議落地，新的投資不再就上市設置對賭協議，此外，原有的絕大多數投資人保留了對珠海萬達的投資，只是時過境遷，部分投資者選擇撤退。

碧桂園系的退出是否會對公司的經營產生影響，以及誰將接手“碧桂園系”沽出的股份，就相關疑問，時代財經向萬達發去采訪提綱，但截至發稿時未獲回復。