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撰文/黎曼

2025年新年伊始，隨處可見(jiàn)的街邊小鋪“蜜雪冰城”再次沖刺港股IPO。1月1日，據(jù)港交所網(wǎng)站，蜜雪冰城遞交港股上市申請(qǐng)。

此前2024年1月，蜜雪冰城第一次在港遞交招股書(shū)。再往前，2022年9月，蜜雪冰城計(jì)劃在A股市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市，擬募集64.96億元登陸深交所主板，隨后傳來(lái)轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股的消息。

蜜雪冰城稱得上是開(kāi)店最牛的現(xiàn)制茶飲獨(dú)角獸了。通過(guò)提供單價(jià)約6元的現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等低客單價(jià)產(chǎn)品，蜜雪冰城在2024年前9個(gè)月賣出了約71億杯飲品。按照2023年的出杯量和零售額計(jì)，均是中國(guó)第一。

創(chuàng)辦蜜雪冰城的是河南一對(duì)親兄弟，張紅超和張紅甫。二人將蜜雪冰城從河南帶向了海外11個(gè)國(guó)家，開(kāi)了4.5萬(wàn)家全球門(mén)店，數(shù)量全球第一，已超越星巴克。

由于造血能力極強(qiáng)，蜜雪冰城僅通過(guò)一輪融資就讓估值超過(guò)了233億元。2020年12月，美團(tuán)龍珠、高瓴、CPE源峰在眾多投資人中拔得頭籌，成功投了進(jìn)去。

河南兩兄弟身價(jià)200億，開(kāi)出4.5萬(wàn)家店，超過(guò)星巴克

蜜雪冰城的故事起于1997年的河南鄭州，當(dāng)時(shí)張紅超拿著奶奶給的3000塊錢(qián)，在鄭州街頭擺攤賣起了刨冰冷飲，這便是蜜雪冰城的前身，當(dāng)時(shí)取名為“寒流刨冰”。

開(kāi)一家刨冰店是張紅超還在河南財(cái)經(jīng)學(xué)院讀書(shū)時(shí)萌生的想法。他在勤工儉學(xué)時(shí)想到了自己家鄉(xiāng)商丘美味的刨冰，在鄭州上了幾年學(xué)卻沒(méi)有怎么見(jiàn)過(guò)，感覺(jué)有商機(jī)。

張紅超把刨冰店開(kāi)在母校周圍，陳設(shè)也極其簡(jiǎn)陋，只有一個(gè)價(jià)值800的二手冰柜，兩張折疊桌和幾個(gè)板凳。但就這樣的小生意也經(jīng)歷過(guò)三次倒閉和四次拆遷，中途他還轉(zhuǎn)行賣過(guò)冰糖葫蘆、水果，以及開(kāi)餐廳。

盡管創(chuàng)業(yè)艱難，但從未打消過(guò)他的熱情。1999年，他重操冷飲店，并取名為“蜜雪冰城”。

張紅甫后來(lái)解釋這個(gè)名稱的由來(lái)：刨的像雪花一樣的碎冰上面澆上甜蜜蜜的果醬，吃起來(lái)就像甜蜜的雪。蜜雪冰城從那時(shí)起就采取了低價(jià)策略，憑著物美價(jià)廉，蜜雪冰城漸漸聚集了人氣。

蜜雪冰城迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)是在2005年。張紅超研發(fā)出僅賣1元的爆款冰淇淋，成為蜜雪冰城首款標(biāo)志性產(chǎn)品。2年后，蜜雪冰城第一家新鮮冰淇淋專賣店應(yīng)運(yùn)而生。親戚們見(jiàn)狀也湊錢(qián)加入，成為了蜜雪冰城加盟模式的雛形。2007年，弟弟張紅甫輟學(xué)正式加入。

另一款爆紅的標(biāo)志性產(chǎn)品是單價(jià)4元的冰鮮檸檬水，誕生于2013年。在兄弟兩人的聯(lián)手下，蜜雪冰城的加盟門(mén)店于2014年超過(guò)1000家。

為了讓每個(gè)人都能享受到“高質(zhì)平價(jià)”的現(xiàn)磨咖啡，公司還于2017年創(chuàng)立了現(xiàn)磨咖啡品牌“幸運(yùn)咖”。截至2024年9月30日，幸運(yùn)咖擁有約2900家門(mén)店，是中國(guó)第四大現(xiàn)磨咖啡品牌。

經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，蜜雪冰城在中國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)中以4.5萬(wàn)家的門(mén)店排名第一，覆蓋中國(guó)及海外11個(gè)國(guó)家。按照灼識(shí)咨詢的說(shuō)法，以截至2024年9月30日的門(mén)店數(shù)計(jì)，蜜雪冰城蜜雪冰城已超越星巴克，成為中國(guó)及全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

在中國(guó)，各省市學(xué)校周邊，街邊小鋪，隨處可見(jiàn)蜜雪冰城。招股書(shū)顯示，其中57.2%的門(mén)店位于三線及以下城市。

上市前，張紅超和張紅甫分別持有蜜雪冰城42.78%的股權(quán)。按照約233.33億元的估值粗略計(jì)算，這對(duì)兄弟的身價(jià)近200億元。

2024年前9個(gè)月入賬186億

蜜雪冰城的營(yíng)收能力超強(qiáng)。

2022年至2024年前九個(gè)月，蜜雪冰城收入分別約為135.76億元、203.02億元及186.60億元。同期，蜜雪冰城的凈利潤(rùn)分別為20.13億元、31.87億元以及34.91億元。

公司賣的最好的是冰鮮檸檬水、新鮮冰淇淋和珍珠奶茶。2024年1-9月，冰鮮檸檬水出杯量11億杯、冰淇淋產(chǎn)品（包括新鮮冰淇淋在內(nèi)）出杯量14億支、珍珠奶茶出杯量3.85億杯、蜜桃四季春出杯量3.65億杯。

但公司的大部分收入來(lái)自向加盟門(mén)店銷售商品及設(shè)備。其中，商品銷售的收入主要來(lái)自于日常業(yè)務(wù)過(guò)程中向加盟商銷售食材和包材等門(mén)店物料；設(shè)備銷售的收入主要來(lái)自向加盟商銷售門(mén)店設(shè)備，如冰箱、冰淇淋機(jī)、制冰機(jī)及咖啡機(jī)。

蜜雪冰城的名氣也離不開(kāi)“雪王”IP和“蜜雪冰城”主題曲在網(wǎng)絡(luò)的傳播。

2018年，為了便于公司全球化發(fā)展，張紅甫用約500萬(wàn)元找華與華設(shè)計(jì)形象，最終一炮而紅。目前，“雪王”及“蜜雪冰城”主題曲的相關(guān)話題在主要社交平臺(tái)上的累計(jì)曝光量超過(guò)191億次和95億次。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城的會(huì)員數(shù)達(dá)到約3.15億，其中2023年9月的活躍會(huì)員達(dá)到約3800萬(wàn)。目前，該公司在微信、抖音、快手、小紅書(shū)等六大社交平臺(tái)共擁有約4600萬(wàn)粉絲，是中國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)中粉絲數(shù)最多的企業(yè)。

估值233億，新茶飲賽道密集IPO

值得一提的是，開(kāi)到10000家店之前，蜜雪冰城并沒(méi)有接受外部融資。和過(guò)去十幾年很多VC和消費(fèi)企業(yè)信奉的用融資跑馬圈地的敘事相比，蜜雪冰城的發(fā)展顯得樸實(shí)的驚人。

上市前，蜜雪冰城只開(kāi)放了一輪融資，雖然不少頭部機(jī)構(gòu)想投進(jìn)去，但最終只有美團(tuán)龍珠、高瓴、CPE源峰成功拿到份額。據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》報(bào)道，當(dāng)時(shí)美團(tuán)龍珠和高瓴都派出了重要負(fù)責(zé)人來(lái)爭(zhēng)奪項(xiàng)目。在2020年12月投資完成后，蜜雪冰城的估值達(dá)到約233.33億元。

這一估值高于在2024年4月成功上市的茶百道。茶百道于2023年8月向港交所遞交招股書(shū)，上市前，茶百道完成過(guò)兩輪融資，最后一輪估值為175.5億元。

茶百道是2024年唯一一家IPO成功的新茶飲企業(yè)，也是繼2021年“新式茶飲第一股”奈雪的茶上市后的第二家新茶飲。

實(shí)際上，2024年，新茶飲行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，也仍處于IPO密集期。當(dāng)前已遞交招股書(shū)還在等待的新茶飲，除了蜜雪冰城還包括古茗和滬上阿姨。

獲得最新進(jìn)展的是古茗，2024年12月9日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布了其境外發(fā)行上市備案通知書(shū)。此前，古茗已完成2輪融資，投資方包括美團(tuán)龍珠、紅杉資本、Coatue Management等知名機(jī)構(gòu)。

滬上阿姨最近一次向港交所遞交招股書(shū)是2024年12月，屬于二次更新。自成立以來(lái)，其已完成4輪融資，總計(jì)融資額達(dá)到4.8億元，投后估值約在50億元前后。

當(dāng)前，重磅玩家喜茶和發(fā)展勢(shì)頭迅猛的霸王茶姬在IPO上還未有進(jìn)一步進(jìn)展。

喜茶從2016年開(kāi)始，喜茶在5年時(shí)間里共完成5輪融資，投資方包括IDG資本、美團(tuán)龍珠、黑蟻資本、騰訊投資、紅杉中國(guó)、高瓴、蔻圖資本、淡馬錫、L Catterton和日初資本等。在2021年7月的最后一輪D輪融資中，估值達(dá)到600億元，刷新了中國(guó)新茶飲的融資估值紀(jì)錄。

霸王茶姬屬于這兩年新茶飲行業(yè)殺出來(lái)的黑馬。2023年，霸王茶姬GMV達(dá)到108億元，預(yù)計(jì)2024年GMV將超過(guò)200億元。2024年年底，公司又從麥當(dāng)勞中國(guó)“挖”來(lái)了CFO黃鴻飛，或許將預(yù)示著公司或?qū)⒂瓉?lái)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步進(jìn)展。據(jù)上海證券報(bào)2024年消息，霸王茶姬正籌備赴美上市。

公開(kāi)消息顯示，霸王茶姬在2020年至2021年完成過(guò)3輪融資，投資方包括XVC、復(fù)星集團(tuán)和琮碧秋實(shí)等。

同樣傳出了赴美上市消息的還包括茶顏悅色，有消息稱其最早可能于2025年登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。