出品/新品略財經

作者/吳文武

老牌連鎖餐飲企業老鄉雞轉戰港股，背后的原因不簡單，很顯然老鄉雞急了。

01

老鄉雞轉戰港股

進入2025年，餐飲行業卷起上市熱潮，又一家知名餐飲企業再次沖刺資本市場。

《新品略財經》關注到，知名連鎖餐飲企業安徽老鄉雞餐飲有限公司的控股公司LXJ International Holdings Limited （以下簡稱：老鄉雞）于1月3日向港交所提交招股書，擬在港交所主板掛牌上市，中金公司和海通國際擔任聯席保薦人。

老鄉雞轉戰港股，很快引發市場關注及熱議。這家老牌餐飲企業一直有一個上市夢，上市之路一波三折。

和蜜雪冰城一樣，老鄉雞原本計劃在境內上市，老鄉雞曾于2022年5月、2023年2月兩次向上交所遞交A股上市申請，后續于2023年8月主動撤回發行上市申請，并未放棄上市。

直至現在進入2025年的第三天，轉戰港股，繼續沖刺資本市場。

《新品略財經》拆解老鄉雞招股書發現，老鄉雞現階段的規模仍保持擴張趨勢，部分核心業務數據整體表現不錯，有喜有憂。

據老鄉雞招股書顯示，截至2024年9月30日，老鄉雞在中國53個城市擁有1404家門店，其中包括949家直營門店和455家加盟門店。

每家公司上市都會講故事。根據灼識咨詢的資料，以2023年交易總額計，老鄉雞位列中國中式快餐行業第一。

在財務數據方面，老鄉雞的營收和凈利潤保持同比增長。招股書顯示，2022年和2023年，老鄉雞營收分別為45.28億元和56.51億元，同比增長24.80%。2024年前三季度，營收更是從2023年同期的41.82億元增長至46.78億元，增速達11.86%。

在凈利潤方面，老鄉雞2022年和2023年分別為2.52億元和3.75億元；2024年前三季度，凈利潤從2023年同期的3.55億元增至3.67億元。

老鄉雞不是一家新餐飲企業，成立于2003年10月，比海底撈晚成立9年時間。老鄉雞的創始人束從軒最早在安徽省合肥市舒城路開了一家名為“肥西老母雞”的門店，招牌菜品是“肥西老母雞”，這和肯德基的拳頭產品賣炸雞是一樣的。

時間到了2012年，肥西老母雞品牌升級為老鄉雞，老鄉雞剛開始只是一家地方連鎖餐飲企業，前些年是走直營路線，發展速度并不快。

真正讓老鄉雞名聲驟然升高的是在疫情期間，老鄉雞不走尋常路，在網上舉辦視頻發布會，很幽默有趣，再加上老鄉雞創始人束從軒很隨和，很接地氣的形象，讓老鄉雞的名氣暴增。

直到2020年，老鄉雞才開啟特許加盟業務，駛入發展快車道，現在老鄉雞在招股書中披露其全國門店超過1400家。

02

老鄉雞急著上市，原因不簡單

現在老鄉雞轉戰港股，必然會吸引市場關注，這家老牌餐飲連鎖企業這幾年為何急著想上市？

在《新品略財經》看來，老鄉雞著急上市，背后的原因不簡單，既有自愿主動為之，也有迫不得已，有現實經營壓力，更要為未來長遠發展做準備。

先說老鄉雞自愿主動為之。老鄉雞作為一個老牌餐飲品牌，發展了這么多年，從一家地方小店，到地方連鎖店，如今走向全國，其規模不斷發展，知名度也逐漸提高，自然而然想上市。

對老鄉雞這樣的連鎖餐飲企業而言，隨著時代發展不斷更新迭代，實現規模化，營收和利潤就上去了，才能向資本市場講出一個好的故事。

當老鄉雞在2020年開放特許加盟后，就注定要走向規模化和沖刺資本市場這條路。老鄉雞謀劃上市已久，此前沖刺A股未能如愿，現在又轉戰港股，也充分體現了老鄉雞主動謀求上市。

再說老鄉雞的迫不得已。老鄉雞已經獲得了投資機構的投資，這些投資機構的耐心有限，肯定有計劃等老鄉雞上市后套現退出，老鄉雞急著上市的背后，肯定少不了投資機構施加的無形壓力。

老鄉雞曾完成兩輪融資，分別是2018年裕和資本以1.99億元認購老鄉雞注冊資本金人民幣1821950元；此外2021年，老鄉雞又分別獲得麥星投資和廣發乾和的8900萬元和5000萬元投資。

此外，2024年1月，老鄉雞以約9827萬元和5521萬元的價格完成了麥星投資和廣發乾和的股份回購。

值得一提的是，裕和資本為Harvest Capital（加華資本）附屬公司，而加華資本投資的小菜園已于2024年12月登陸港交所。

第三是老鄉雞不是沒有現實經營壓力，更要為未來擴張發展做好充足的準備。

老鄉雞二代接棒后，開放加盟，門店數量快速擴張，擴張就需要各方面的投入，需要持續的資金輸入，上市畢竟能融資。

老鄉雞自建養殖場投入了不少的資金，疊加疫情、飼料價格波動等因素都可能讓老鄉雞成本增加。

同時，老鄉雞的毛利率不僅低于競爭對手鄉村基，更無法和海底撈、小菜園等已在港交所上市的餐飲企業相比。老鄉雞定位為連鎖快餐企業，客單價低，單店盈利能力不高。

隨著老鄉雞的門店數量增多，特別是加盟店越來越多，更是在推動直營店轉加盟店，但加盟店的盈利能力卻遠不如直營店。

放開加盟后，老鄉雞的整體效率在下降，門店數量增多了，但老鄉雞的業績增速卻明顯放緩了。

老鄉雞也同樣面臨不小的財務壓力。報告期內，老鄉雞的流動負債總額逐年增加，尤其在2024年增長顯著，截至2024年9月30日，老鄉雞的流動負債已超過流動資產，凈負債為6.13億元。很顯然，老鄉雞需要上市融資來改善資金情況。

老鄉雞要不斷高速擴張，就需要資金支持。有市場觀點認為，如果老鄉雞不能盡快登陸資本市場，其擴張速度可能會受到一定明顯影響。

當老鄉雞走向全國市場，也就迎來了更多的競爭對手，特別是在一二線城市，老鄉雞的競爭壓力可不小。

老鄉雞雖然此前做了很多營銷出圈，也在向市場講出了加盟和快速擴張的故事，但餐飲行業的秘密并不多，要講出新故事還是有一定難度的。

很顯然，老鄉雞想上市是真急了，背后的原因真的不簡單。

03

餐飲企業卷上市，并非萬能招

每一家餐飲企業都有一個上市夢，特別是當看到同行成功上市之后，沒有上市的一個比一個急。

餐飲行業上市早已經不是什么新鮮事，早期上市的餐飲企業比較有代表性的就是全聚德。

到了2009年11月，高端餐飲品牌湘鄂情在深交所掛牌，成為第一家A股上市的民營餐飲企業，其創始人孟凱當年曾以39.37億的身家問鼎餐飲界首富，餐飲企業開始爭相上市。

將中國餐飲企業上市推向一個新熱潮的是海底撈系企業先后上市。2016年7月，頤海國際在港交所上市，兩年后的2018年9月，海底撈也正式登陸港交所，讓創始人張勇夫婦的財富暴增。

緊接著沒幾年，2020年1月，運營九毛九西北菜和網紅酸菜魚品牌的太二酸菜魚的九毛九集團在港交所上市，上市后的綜合效應，再度點燃了餐飲企業上市潮。

整體看，已上市的海底撈和九毛九的股價和市值都是隨著其業績表現而產生相應變化。上市之后的這兩家企業都曾迎來高光時刻，走上了新臺階。

海底撈是火鍋行業頭部企業，以高品質服務而著稱，其商業模式獨特，也有概念。九毛九則定位為餐飲品類運營商，講出自己在資本市場上的定位。

但餐飲行業是傳統行業，在A股市場，特別是在港股市場，不缺餐飲企業，絕大多數餐飲企業上市并沒有講出動聽的新故事。

資本市場向來對傳統餐飲行業熱度并不高，不少餐飲企業上市時即是巔峰時刻，此后表現得很常態化。比如，新茶飲行業已經上市的奈雪的茶、茶百道也是上市即巔峰。

就算是餐飲企業上市后表現并不出眾，但依然無法阻擋餐飲企業們上市的熱情。

最近一家餐飲企業上市發生在2024年12月20日，安徽餐飲企業小菜園在港交所主板掛牌上市，也再度讓餐飲企業感受到了上市希望的信號。

餐飲行業的另外一家連鎖餐飲企業綠茶集團已經4次沖刺港交所，就在小菜園上市的當天，再次更新招股書。另外就是老鄉雞的直接競爭對手鄉村基同樣也是三次沖擊港交所，至今沒能成功。

站在餐飲企業角度而言，已經有不少企業已經上市，有越來越多的餐飲企業爭相上市，老鄉雞身為其中一員，看到小菜園成功上市肯定是很羨慕的，也很心動。

老鄉雞的確在餐飲行業中經營得不錯，也講出了一個比較有特色的品牌故事。比如，老鄉雞打造的“第二廚房”的概念挺不錯，但快餐行業競爭激烈，這一標簽并不是特別出眾，還需要多思考如何講出更多新故事。

《新品略財經》認為，餐飲行業是傳統行業，上市融資能助力企業發展，但餐飲企業的業務基本盤要足夠穩固，穩健發展更重要。餐飲企業上市很重要，盈利更重要，上市不是餐飲企業的萬能招，但卻是一個助推器。

餐飲市場的競爭極為激烈，老鄉雞大大小小的競爭對手不少，沖進資本市場是老鄉雞的夢想，還是值得點贊的，但老鄉雞需要不斷講出新故事。

總而言之，上市對老鄉雞來說很重要，未來能否如期上市也很重要，老鄉雞未來還需要繼續奔跑，爭取早日沖進資本市場是必走的一步。

在《新品略財經》看來，餐飲行業卷起上市潮，2025年或將是一個餐飲行業上市大年，老鄉雞們的上市夢不會放棄。

現在小菜園已經上市，綠茶集團和老鄉雞，下一個誰會成功登陸港交所上市，還有待后續觀察。