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撰文/周嘉寶

想擠進資本市場的，除了當代年輕人捧出來的新茶飲，還有KTV。

2月14日，內地KTV連鎖品牌魅KTV香港旗艦店在中環蘭桂坊開業。同時，魅KTV聯合創始人兼CEO湯紅偉拋出了港股上市計劃，“我們的母公司計劃在香港上市，這也是促使我們在香港投資的重要因素”。

創立于2017年的魅KTV，母公司為江西愛魅文化科技有限公司，實控人吳海（最終受益股份約為77.25%）是華住集團旗下中高檔酒店品牌桔子酒店的創始人。魅KTV是吳海團隊的第四次創業，也是其從酒旅行業轉投文娛消費領域的首次嘗試。

作為連續創業者，吳海在商界人脈甚廣。在吳海的個人微信公眾號中，新浪創始人林欣禾、凱雷投資亞太區主席楊向東、攜程董事局主席梁建章，都被他稱為“摯友”。在魅KTV香港店開業現場，香港蘭桂坊集團主席、“蘭桂坊之父”盛智文也出席了剪彩儀式。

吳海曾揚言魅KTV只是布局的開始，他要做“超級娛樂平臺”和“幾百億市值的上市公司”。2021年4月，紅杉中國領投參與了魅KTV數千萬元的A輪融資。

距離該公司唯一一次公開融資已近4年，魅KTV為何再次向資本市場示好？

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江西老板四度創業，揚言要做“幾百億市值”

吳海創立的桔子酒店，比他本人更為大眾熟知。

畢業于中央財經大學經濟信息管理專業的吳海是個典型的理工男。1997年，吳海創辦了中國第一家提供酒店預訂服務并最早實行會員制的商旅管理公司——商之行，兩年后賣給了攜程；2002年，他又創辦在線旅游服務公司——財富之旅，先是賣給了新浪，后又被藝龍收購。2006年，吳海第三次創業，便是桔子酒店。

2017年，桔子酒店作價36.5億元賣身給國內著名酒店管理公司華住集團。在桔子酒店賣身之前，吳海一直深耕酒旅行業。

出售桔子酒店后，揚言“再不創業”的吳海，突然投身于KTV賽道。當年，和吳海一起跨界轉型的，還有許多桔子酒店的老人，譬如原桔子酒店副總裁馬曉東，是江西愛魅文化科技有限公司的法人、執行董事、總經理（天眼查顯示，馬曉東最終受益股份約8.15%）。在去年7月的一次公開演講中，湯紅偉透露，魅KTV的合作伙伴中有80%都來自連鎖酒店行業。

第四次創業的吳海，對新賽道預期頗高。

2020年，他曾在個人公眾號中提及：“魅KTV只是個布局的開始，實際我要做的是線上線下結合的‘超級娛樂平臺’。”在吳海的規劃里，2021年，魅KTV門店數量要達300家，而品牌GMV會接近20億元。而在2024年，魅KTV在全國開設了近800間分店，覆蓋100多個內地城市。

他還曾寫道：“我毫不懷疑這個能成為瑞昌市歷史上第一個獨角獸，第一個幾百億市值的上市公司。”江西省九江市瑞昌市，是吳海的出生地。

對于彼時的資本市場來說，KTV行業并不算一個新物種。首創量販式KTV概念、自研電腦點歌系統的好樂迪（9943.TW），2002年就在臺灣掛牌上市，次年便進軍大陸市場。2014年，手機K歌軟件唱吧APP與連鎖KTV麥頌共同成立唱吧麥頌KTV，計劃5年內開2000家店，并傳出將赴美上市。2018年，唱吧麥頌獲得前海梧桐、梅花創投、藍馳創投參與的億元A輪融資。

2 

單店投資高達500萬元，“魅KTV們”如何回本

要想實現“百億市值”，吳海還要講一個新故事。

自上世紀80年代由日本引入后，KTV（即提供卡拉OK影音設備與視唱空間的場所）作為一種新興的娛樂方式在中國市場經歷了一段起伏。

2014年前后，房地產市場上行，商鋪租金水漲船高，這讓重投資的KTV行業壓力倍增。與此同時，美團等線上團購興起，價格戰也如約而至。2015年，錢柜在北京的首家門店“朝外錢柜”宣布關門，這家門店曾月入千萬。同年，萬達旗下的大歌星KTV官宣全國門店統一關閉。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對時代財經表示，“KTV行業過去的傳統模式因為缺乏創新，被大量年輕人所拋棄，但是KTV本質上是娛樂文化生活中重要一環，仍然是消費者的剛需。如果能夠進行數字化轉型，市場空間可觀。”

吳海團隊創立的魅KTV，模式就與傳統的好樂迪、錢柜不同。他們一開始就決定走數字化和智能化路線，自主研發點播系統和后臺管理系統。根據湯紅偉在2024年公開透露，也正是由于這些系統，魅KTV將人房比從行業的1:2降至1:0.55，提升了運營效率.

曾與魅KTV項目有過交流的資深零售專家王國平對時代財經透露，和好樂迪、錢柜等傳統KTV品牌動輒數千平米的門店相比，魅KTV將營業面積大幅縮小，把年輕人的聚會空間體驗做極致，這樣包間利用率變高，收益更有保障，“前幾年，市場很歡迎這種新模式。”

魅KTV的收入，一方面來自直營店經營收益；另一方面則來自加盟商管理費用的抽傭。

在某商業博主發布的視頻中，魅KTV加盟業務的工作人員對其透露，加盟采用全托管模式，800平方米的門店投資總額約400多萬元，項目兩年左右就能回本，公司抽取不到10%的管理費用。據該名工作人員還透露，有門店在大型節假日一晚幾十萬元營業額。

2021年，湯紅偉曾出席一場公開活動，會上他透露，一家魅KTV單店投資在500萬元左右，平均回本周期僅18~24個月。

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分蛋糕的人變多了，本土KTV卷向海外

過去幾年，變革中的KTV行業，不僅遭遇公共衛生事件的沖擊，也受到娛樂平臺多元化分流的影響。

好樂迪在2023年財報中明確表示，行業面臨激烈的多元競爭：類似電話亭般的獨唱設施（迷你KTV），以低廉價格搶占休閑零碎時間。此外，桌游店、手機游戲、歡唱APP、便攜式行動麥克風等娛樂形式也如雨后春筍般涌現。

2024年3月，《華夏時報》援引天眼查數據稱，“全國現存KTV門店數量不足5萬家。自2015年至今的9年時間減少了7萬家。”

在此期間，唱吧麥頌KTV雖然在2018年完成了A輪融資，但上市計劃也數度“擱淺”。據紅星新聞，早在2014年唱吧麥頌KTV就計劃5年內開店2000家，結果到2021年也僅開出500余家門店。

魅KTV“小而美”的新模式，對市場的吸引力也在減弱。2011年創立的星聚會等品牌，都在走與之相似的路線。王國平認為，這些新KTV品牌從模式上來說，并沒有太多核心壁壘，在前期模型也已經打磨成熟的當下，行業正進入“看誰跑得更快”“誰能搶占更多市場份額”的關鍵期。

如今，這些KTV新秀們正加速擴張，搶占市場。

據魅KTV披露的數據顯示，在2023年2月，魅KTV的簽約門店大概約400家，到了2024年底，這一數字已經接近800家。湯紅偉曾表示希望到2025年底，魅KTV能完成1000家實體店的開業。

麥頌CEO姚伶俐也曾透露，截至2024年5月，麥頌全國簽約門店數量已達900家，會員規模量超過2000萬。另一家KTV品牌星聚會也提出了“百城千店”目標。

與此同時，本土KTV品牌們的戰火，正向海外市場延伸。

去年底，湯紅偉就公開表示，2025年1月公司會成立海外事業部，主要聚焦東南亞市場，至少要完成50家線下實體店簽約。而在香港門店開業時，湯紅偉又指出，作為鏈接內地與國際市場的重要橋梁，香港旗艦店將成為魅KTV海外業務的標竿。“我們計劃以此為基地，逐步拓展至越南、馬來西亞及新加坡等東南亞市場，并適時設立區域總部。”

2024年年中，麥頌已經在日本東京開設了第一家海外分店。當年12月，姚伶俐在社交平臺賬號發布了“招募全球合伙人”的內容，包括新加坡、日本、印尼、越南、加拿大。今年2月，星聚會創始人在社交平臺展示了正在籌劃裝修的日本東京首店。

急于擴張規模，或許是魅KTV此時向資本市場示好的重要原因。

2月17日，時代財經就魅KTV未來的上市和擴張計劃、當前盈利狀況、紅杉中國的投資等問題，向江西愛魅文化科技有限公司發送采訪提綱，截至發稿未獲回復。