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作者/周立  

今年以來，黃金價格屢創新高，尤其進入到3月份，國內和國際金價更是一路高歌。

4月14日，倫敦金早盤持續拉升，突破前高并將歷史高位刷新至3245.73美元/盎司；國內金飾價格近期再創歷史新高，周生生足金飾品價格報1002元/克。

當日，黃金概念股持續走強，湖南黃金（002155.SZ）股價漲停，報25.20元/股。湖南黃金最新公布的2025年一季度預告顯示，其預計歸母凈利潤同比增長100%~130%至3.25億元~3.74億元。

而據時代財經不完全統計，截至4月14日，共有8家黃金類上市企業公布2024年年報。整體來看，上述8家黃金企業在去年收獲頗豐，歸母凈利潤合計約408億元，均實現營收、歸母凈利潤雙增。

在金價和業績的共同加持下，黃金上市公司股價也在“狂飆”。大部分有金礦的上市公司自2024年以來股價飆升，漲幅區間多在20%~50%，其中漲幅最大的是湖南黃金，截至4月14日午間收盤，其漲幅高達127.93%。

金價“狂飆”屢創新高，

西部黃金扭虧為盈

2024年以來，國際金價總體處于強勢上漲周期中。

現貨方面，倫敦金在經歷了2024年初的震蕩微跌后，價格從1992.82美元/盎司一路攀升至2025年4月14日最高3245.73美元/盎司，區間漲幅超60%；上海金也“不甘示弱”，從2024年1月3日的482.40元/克飆升至2025年4月14日最高764.85元/克，區間漲幅高達58.55%。

黃金期貨也同樣在“狂飆”。COMEX黃金從2024年2月14日的年內低點（2006.30美元/盎司）一路飆升至2025年4月14日最高3263美元/盎司，區間漲幅超60%，創下歷史新高。

為何去年以來黃金價格一路上漲，屢屢創下歷史新高？

五礦期貨研究中心貴金屬研究員鐘俊軒對時代財經表示，本輪國際金價上漲周期的主要驅動在于美聯儲貨幣政策的逐步轉松以及美國財政赤字擴張的預期加大。

其中，美聯儲貨幣政策預期是推動黃金價格在2024年上半年出現大幅上漲的主要原因。2024年下半年至今，降息預期逐步兌現，黃金價格的上漲驅動轉變為美國財政赤字擴張的預期。4月10日，美國眾議院通過一項預算計劃，這一預算計劃包含在未來十個財年內減少5.3萬億美元稅收，同時將債務上限提升至5萬億美元，美國對內多項減稅政策在2025內年推出的可能性加大，預算計劃通過后國際金價再度創下歷史新高水平。

據時代財經不完全統計，截至4月14日，共有8家黃金上市公司公布2024年年報。整體來看，上述8家黃金企業在2024年合計營收超5000億元，歸母凈利潤超400億元，均實現營收、歸母凈利潤雙增。

從營業收入來看，紫金礦業（601899.SH）以3036.40億元暫居榜首，緊隨其后的是山東黃金（600547.SH）、恒邦股份（002237.SZ）、湖南黃金、山金國際（000975.SZ）四位“百億營收大戶”，分別實現營收825.18億元、758.01億元、278.39億元、135.85億元。這也是山金國際首次營收超百億元。

而從營收同比增長率來看，多數企業同比增速超10%，其中增速超50%的是山金國際、西部黃金（601069.SH），分別同比增長67.60%、56.68%，而作為行業龍頭的紫金礦業，同比增長僅有3.49%。

從歸母凈利潤來看，上述黃金上市企業均實現盈利，其中紫金礦業歸母凈利潤高達320.51億元，同比增長51.76%；而同比增長超100%的企業為赤峰黃金（600988.SH）、西部黃金，其中后者還扭虧為盈。

對于扭虧為盈的主要原因，西部黃金提到，一是自有礦山生產的黃金銷量較2023年同期增加、銷售價格同比上升；二是子公司哈圖公司2023年同期繳納采礦權出讓收益，對以前年度已動用資源量繳納的采礦權出讓收益全部計入2023年同期成本費用，2024年以當年采出礦量為基數攤銷采礦權出讓收益。

全球“掘金”步伐加快

事實上，在黃金飆漲的2024年，不少企業化身超級“黃金礦工”，掘金步伐加快。

公告顯示，山東黃金6家礦山黃金產量增幅超過10%，其中，境內、境外礦山分別產金38.32噸、7.85噸，同比分別增長8.43%、21.89%；西部黃金的標準金、恒邦股份和山金國際的黃金、紫金礦業的礦產金產量均同比增多，漲幅區間為7.70%～24.69%。

根據中國黃金協會統計數據，2024年，我國大型黃金集團境外礦山實現礦產金產量71.937噸，同比增長19.14%。四川黃金年報顯示，全國共生產黃金534.106噸，同比增長2.85%。

在2024年多數黃金上市公司擴產的同時，湖南黃金、四川黃金的黃金產量卻同比下滑。不過，他們仍有“雄心壯志”。

如，湖南黃金2025年經營計劃顯示其將產出黃金72.48噸，較2024年生產量（46.33噸）增長56.44%。

如何達成2025年黃金生產量同比大幅增長？4月14日，湖南黃金相關工作人員對時代財經表示，該部分增量主要來源于外購非標金業務，對利潤影響不大，而面對未來金價波動風險，公司通過套期保值抵御市場價格波動風險。

湖南黃金公告顯示，甘肅加鑫礦業有限公司（以下簡稱“甘肅加鑫”）在2023年11月已獲得以地南銅金礦和下看木倉金礦采礦許可證，生產規模分別為50萬噸/年、9萬噸/年，但目前仍處于建設階段，未實現營業收入。

上述工作人員表示，甘肅加鑫的金礦項目大概在2027年進行投產。

四川黃金則在年報中提到2025年經營計劃，重點項目建設為穩步推進梭羅溝金礦2000噸/日技改工程及智慧化礦山、綠色礦山等項目建設工作。

與此同時，不少“黃金礦工”加速全球資源布局，以快速上產能。

山金國際表示，2024年成功收購加拿大礦業公司Osino，標志著公司在國際資源布局上的重要進展。而在2025年，其將繼續加快實施國際化步伐，并探索國際資本市場融資和運營，助力海外收購。

紫金礦業則提到，其2025年一季度礦產金產量為19.07噸，同比增長13%、環比增長2%。

“2025年，由于價格上漲，全球金礦產能將強勁增長。”根據惠譽解決方案旗下研究機構BMI預計，全球黃金產量將從2025年的1.05億盎司增加到2034年的1.34億盎司。這將比2016年~2020年期間僅0.8%的平均增長率有所加快。

然而在黃金價格飆升之際，*ST中潤（000506.SZ）和濟高發展（600807.SH）的業績卻因其他拖累，而沒跟上金價暴漲的行情。

根據業績預告，*ST中潤歸母凈利潤由盈轉虧的主要原因系有息負債形成的財務費用較高，以及由于借款訴訟、證券糾紛等計提預計負債導致營業外支出較高；濟高發展虧損的原因主要系存量房產及部分股權形成商譽的減值，以及因締約過失責任糾紛案件在2024年計提預計負債約6.6億元。

展望黃金后市，惠譽解決方案旗下研究公司BMI大宗商品分析主管薩布麗·喬杜里表示，其仍然看好2025年剩余時間里黃金的前景，因為美聯儲今年的降息以及美國經濟衰退可能性增加，可能會影響主要市場的增長，從而在未來幾個月繼續推動黃金價格上漲。

廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧對時代財經表示，黃金中長期上漲的驅動在于美國關稅和債務壓力帶來的經濟衰退風險提振避險需求和去美元化背景下的多元化配置需求，全球央行和金融機構持續購金的步伐持續使在黃金實物流動性偏緊的基本面邏輯未有變化。

“在未來一段時間美國宏觀政策和金融市場風險難以消退的情況下，美聯儲維穩措施相對滯后，多頭在降低風險資產頭寸同時對配置黃金的需求亦增加，短期金價突破3200美元/盎司關口（760元/克）后漲幅或進一步擴大，關注美國GDP等數據發布等時間節點，建議短線多單繼續持有，同時逢高賣出淺虛值黃金看跌期權進行盈利保護。”葉倩寧分析道。