中國的民營企業(yè)從無到有，僅僅經(jīng)歷了十幾年時間，如今已經(jīng)成為中國社會創(chuàng)造價值的重要社會體系之一。但民營企業(yè)自身的生命力究竟有多大，未來在中國社會價值體系中會居于什么地位，目前還難以估斷。不是因?yàn)槲覀兊膬r值支配體系正在改革、價值升華體系尚需進(jìn)化，主要原因還在于價值管理體系，尤其是資本市場剛剛建立，在短期內(nèi)還難以與民營企業(yè)進(jìn)行合理對接。希望此篇報道能引起各方對這一問題的關(guān)注。

　　如今，在中國知識人口中尤其是在民營企業(yè)界，無論是作為人名還是品牌名，不知道“席殊”二字的人恐怕少有。８０年代末，席殊便第一個將習(xí)字變成了產(chǎn)業(yè)，一句“要練字，找席殊”的廣告語很多人耳熟能詳。１９９４年，席殊又以不足１００萬元的投入，由一句“把中國最好的老師請到您家里”的廣告語開始，建立了龐大的中小學(xué)音像教育制品郵購網(wǎng)絡(luò)，迅速實(shí)現(xiàn)了市場壟斷，第三年銷售收入就達(dá)到５０００萬元。

　　１９９６年，以“席殊”命名的中國首家民營全國性連鎖書店誕生。一年后，中國首家現(xiàn)代意義上的圖書俱樂部開始運(yùn)營，席殊以不足千萬元的投資，迅速將連鎖書店發(fā)展到１５家（其中包括美國舊金山的席殊書屋），俱樂部會員達(dá)到６萬人，１９９８年一舉創(chuàng)收２０００萬元。

　　雖然發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，但和多數(shù)中國的民營企業(yè)一樣，資金環(huán)境對企業(yè)發(fā)展的制約毫無例外地降臨到席殊書業(yè)面前。１９９８年下半年，在巡回視察全國連鎖店之后，席殊在高層管理會議上宣布：鑒于席殊書業(yè)模式已經(jīng)得到初步驗(yàn)證并成功展開，規(guī)模化經(jīng)營所面臨的資金壓力已逐漸加大，即日起開始與投資者進(jìn)行實(shí)質(zhì)性接觸。

　　由于席殊書業(yè)的這一舉措而引發(fā)的目前中國民營企業(yè)和資本市場對接過程之中出現(xiàn)的一系列發(fā)人深思的現(xiàn)象，我們姑且稱之為“席殊現(xiàn)象”。透過這則個案，也許我們會想到很多。

　　民營企業(yè)遭遇四道“生死符”

　　中國的民營企業(yè)大多是從真正意義上的個體戶發(fā)展起來的，經(jīng)過優(yōu)勝劣汰發(fā)展至今，大都進(jìn)入了擴(kuò)張發(fā)展階段，在這一階段，需要盡快使企業(yè)達(dá)到“制度化”、“規(guī)模化”、“信息化”、“國際化”的“四化”要求。這將意味著一番高成本的運(yùn)作，意味著新一輪的、更加殘酷的優(yōu)勝劣汰，從此意義上講，更像是中國市場為每一個民營企業(yè)準(zhǔn)備的四道“生死符”。

　　但由于中國還沒有形成一個創(chuàng)業(yè)人和投資人之間，或者企業(yè)家和資本家之間的對等交易氛圍。因此，雙方在一些問題上的認(rèn)識很難達(dá)成共識，對于一直靠白手起家、滾動發(fā)展的民營企業(yè)，目前最大的渴望是資金的支持，而不是資金管理的支持；而在資本市場的投資人看來，民營企業(yè)最大的缺陷不是缺乏資金，而是缺乏對資本的管理能力。此種分歧，席殊書業(yè)十分具有代表性。

　　席殊書業(yè)采用的是圖書俱樂部與連鎖書店兩者互動的經(jīng)營模式，即以圖書俱樂部在連鎖書店內(nèi)開設(shè)會員書店，形成固定消費(fèi)群體，連鎖書店為俱樂部發(fā)展會員并提供無地域差別的社區(qū)服務(wù)和會員延伸服務(wù)。當(dāng)會員消費(fèi)達(dá)到一定規(guī)模時，開始經(jīng)營俱樂部版圖書，所謂俱樂部版圖書，即俱樂部向出版社購買俱樂部版權(quán)，自己直接印刷，只向會員銷售，從而獲取較大的利潤空間，同時涉足出版業(yè)，形成出版和零售之間的直接互動。一旦建立了出版和零售直接互動的模式，利潤和規(guī)模將產(chǎn)生互動，席殊書業(yè)的經(jīng)營藍(lán)圖自然實(shí)現(xiàn)。

　　但席殊書業(yè)受到資金投入的限制，規(guī)模化運(yùn)作無法開展。而尋求銀行貸款時又面臨實(shí)物抵押和擔(dān)保貸款的尷尬。出于對自身品牌及今后品牌戰(zhàn)略實(shí)施的信心，席殊書業(yè)參照民營企業(yè)界中“星牌”商標(biāo)以無形資產(chǎn)進(jìn)行抵押貸款成功的先例，向某銀行提出以“席殊”品牌為抵押進(jìn)行借貸，但答復(fù)是：由于以無形資產(chǎn)作為抵押實(shí)行銀行借貸目前尚處在探索階段，手續(xù)可能更為復(fù)雜，過程也更為漫長，不妨考慮其它融資方式。可見，在民營企業(yè)飛速發(fā)展的今天，國內(nèi)銀行還沒有建立起與民營企業(yè)相互間的交流模式和合作渠道，其業(yè)務(wù)范圍也尚未有效介入資本市場體系。

　　萬事已具備，東風(fēng)何時來？

　　好在辦法總比問題多，隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)資本通過向社會開放進(jìn)行資本運(yùn)營的觀念被越來越多的創(chuàng)業(yè)者所普遍接受。

　　很多專家認(rèn)為，席殊書業(yè)具有如下獨(dú)特的融資優(yōu)勢：１．民營企業(yè)，產(chǎn)權(quán)明確；２．無不良資產(chǎn)；３．資信良好，無負(fù)債；４．品牌美譽(yù)度高；５．團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、實(shí)干；６．領(lǐng)袖低調(diào)卻富有創(chuàng)新能力；７．同業(yè)市場強(qiáng)勁競爭對手不多；８．經(jīng)營管理模式增值潛力較大，未來規(guī)模經(jīng)營利潤率高。

　　席殊書業(yè)有關(guān)人士認(rèn)為：開放資本并不是簡單的融資，中國民營企業(yè)死亡率高的主要原因表面上是后續(xù)發(fā)展資金缺乏，但根本原因是缺乏理性指導(dǎo)，時代呼喚富于理性的企業(yè)家，更呼喚著理性的投資家。資金只是一個紐帶，通過這條紐帶，把理性企業(yè)家和理性的投資家結(jié)合在一起，實(shí)現(xiàn)社會化共贏。從這個意義上講，我們在加緊對企業(yè)內(nèi)外投資環(huán)境的建設(shè)和改造的同時，愿意與各類投資家以各種模式謀求共同發(fā)展，甚至不惜出讓控股權(quán)。

　　席殊書業(yè)決定向資本市場開放資本的消息傳出，各路投資家們意識到席殊書業(yè)的投資價值，紛紛前來與席殊書業(yè)商榷資本組合、控股收購以及注資參股等事宜。在已經(jīng)結(jié)束的各類談判過程中，席殊方面代表經(jīng)常向資本方代表提出兩點(diǎn)建議：一、著眼于謀求企業(yè)與資本雙方的良性組合，在對席殊書業(yè)進(jìn)行必要審核之后，應(yīng)對股權(quán)交易以后的雙方關(guān)系、經(jīng)營戰(zhàn)略、資源整合進(jìn)行充分討論，否則即使面臨大宗資金注入，席殊書業(yè)也不敢貿(mào)然接納。二、對席殊書業(yè)的管理系統(tǒng)和品牌戰(zhàn)略的評價以及價值估算，以立足于注資之后的經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營戰(zhàn)略之上進(jìn)行為妥。

　　可是，資本方往往強(qiáng)調(diào)的是評估審計的嚴(yán)格程序和有形的數(shù)據(jù)，他們往往很現(xiàn)實(shí)地關(guān)心目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)在的利潤率、現(xiàn)在的凈資產(chǎn)，從而導(dǎo)致在股權(quán)價格的計算上互有分歧。另外，雙方在未來股權(quán)變化后的品牌調(diào)整、利益關(guān)系、管理機(jī)制、制約手段等方面都存有不同意見。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，民營企業(yè)絕大多數(shù)都是白手起家后又堅持低成本運(yùn)作的，從誕生伊始到發(fā)展壯大，有形資產(chǎn)相對于無形資產(chǎn)就處在不足的劣勢，其強(qiáng)大的價值創(chuàng)造潛力往往就蘊(yùn)含在其無形資產(chǎn)之中，無形資產(chǎn)應(yīng)該成為資本方主要的價值判斷依據(jù)。而企業(yè)無形資產(chǎn)中除了領(lǐng)袖和管理系統(tǒng)，最重要的就是團(tuán)隊(duì)和品牌。

　　并非杞人憂天

　　在民營領(lǐng)域中具有相對代表性和融資優(yōu)勢的席殊書業(yè)在開放企業(yè)資本的先期所遇到的挫折，或許有其偶然性，但是我們不能忽略這一現(xiàn)象在現(xiàn)今宏觀市場環(huán)境下所具有的必然性，由此引發(fā)的很多憂思應(yīng)該說并非杞人憂天。

　　其一：回顧我國民營企業(yè)特殊的發(fā)展歷程，不難發(fā)現(xiàn)：中國民營企業(yè)如今已經(jīng)走過了原始積累和人治時代，取而代之的是制度化管理時代。席殊書業(yè)所代表的是理念超前、經(jīng)營良好、前景樂觀的民營企業(yè)，但畢竟是民營企業(yè)，其管理企業(yè)尤其是管理資本的能力相對于資本運(yùn)營者仍然具有相當(dāng)大的差距。不管是因?yàn)楹畏N原因，如果這些企業(yè)得不到良性資本的支持，也就意味著得不到資本管理的支持，在今后撲面而來信息化的全球競爭環(huán)境中如何保持優(yōu)勢，如何維持生存？

　　其二：對于席殊書業(yè)來講，開放資本目前還只是一個發(fā)展速度快慢、贏利水平高低的問題，席殊書業(yè)雖然對開放資本寄以希望，但仍然可以在沒有外來資本注入的情況下，實(shí)施二次創(chuàng)業(yè)計劃，以低成本擴(kuò)張、加大接收外部加盟力度（目前慕名意欲加盟連鎖經(jīng)營的書店竟達(dá)到７００余家）為原則，實(shí)行兌現(xiàn)無形資產(chǎn)的市場計劃。然而對于那些更多的因后續(xù)資金不足出現(xiàn)生存危機(jī)的民營企業(yè)來說，現(xiàn)有的社會支持體系是什么？應(yīng)該通過哪些有效渠道利用社會資本？如果這些企業(yè)作為社會中創(chuàng)造價值的體系成員因?yàn)樨氀獙?dǎo)致發(fā)展滯后，最終大量非正常死亡，社會價值管理體系將何以存在？正所謂：皮之不存，毛將焉附？

　　其三：環(huán)顧民營企業(yè)領(lǐng)域人才市場，創(chuàng)業(yè)人過于自信而缺乏理性、職業(yè)經(jīng)理墨守成規(guī)而坐失良機(jī)、文人俠客浪漫天真而過癮玩票的現(xiàn)象比比皆是，在民營企業(yè)缺乏資金、資本市場缺乏投資目標(biāo)的今天，急需出現(xiàn)大批同時具有較高行業(yè)素養(yǎng)和投資技巧的第四種人，這就是投資銀行家。只有這一人才陣營的壯大，民營企業(yè)與資本市場的相互融合才會成為可能。然而，如今參與資本關(guān)系的機(jī)構(gòu)或個人，不是缺乏行業(yè)運(yùn)作的判斷能力，就是缺乏投資運(yùn)作的專業(yè)技術(shù)，投資銀行家階層的晚生和晚熟，將會對中國目前兩大價值體系的結(jié)合造成巨大的阻滯。

　　其四：目前我國資本市場主要角色由尚未商業(yè)化的銀行、尚未介入國際市場的券商、尚未具備財團(tuán)基金規(guī)模和運(yùn)營能力的投資商們扮演，這個新興的價值管理體系如果不能盡快克服目前所存在的因循守舊、照本宣科甚至投機(jī)取巧的經(jīng)營作風(fēng)，如何跟得上全球金融時代的前進(jìn)步伐？

　　民營企業(yè)和資本市場都是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，傳統(tǒng)的積習(xí)和保守的框架幾乎沒有，在相互間利益的驅(qū)使下，在市場經(jīng)濟(jì)潮流的推動下，這一融合過程應(yīng)該具有天然的便利。但愿投資家們能最大可能地利用資本管理的優(yōu)勢，通過兼并收購和整合，提高價值創(chuàng)造的效率，同時迅速兌現(xiàn)民營企業(yè)的無形資產(chǎn)，和民營企業(yè)家們一起分享常規(guī)經(jīng)營利潤和資本市場的超常利潤的那一天早日到來。