中國的民營企業從無到有，僅僅經歷了十幾年時間，如今已經成為中國社會創造價值的重要社會體系之一。但民營企業自身的生命力究竟有多大，未來在中國社會價值體系中會居于什么地位，目前還難以估斷。不是因為我們的價值支配體系正在改革、價值升華體系尚需進化，主要原因還在于價值管理體系，尤其是資本市場剛剛建立，在短期內還難以與民營企業進行合理對接。希望此篇報道能引起各方對這一問題的關注。
如今，在中國知識人口中尤其是在民營企業界，無論是作為人名還是品牌名，不知道“席殊”二字的人恐怕少有。８０年代末，席殊便第一個將習字變成了產業，一句“要練字，找席殊”的廣告語很多人耳熟能詳。１９９４年，席殊又以不足１００萬元的投入，由一句“把中國最好的老師請到您家里”的廣告語開始，建立了龐大的中小學音像教育制品郵購網絡，迅速實現了市場壟斷，第三年銷售收入就達到５０００萬元。
１９９６年，以“席殊”命名的中國首家民營全國性連鎖書店誕生。一年后，中國首家現代意義上的圖書俱樂部開始運營，席殊以不足千萬元的投資，迅速將連鎖書店發展到１５家（其中包括美國舊金山的席殊書屋），俱樂部會員達到６萬人，１９９８年一舉創收２０００萬元。
雖然發展勢頭強勁，但和多數中國的民營企業一樣，資金環境對企業發展的制約毫無例外地降臨到席殊書業面前。１９９８年下半年，在巡回視察全國連鎖店之后，席殊在高層管理會議上宣布：鑒于席殊書業模式已經得到初步驗證并成功展開，規模化經營所面臨的資金壓力已逐漸加大，即日起開始與投資者進行實質性接觸。
由于席殊書業的這一舉措而引發的目前中國民營企業和資本市場對接過程之中出現的一系列發人深思的現象，我們姑且稱之為“席殊現象”。透過這則個案，也許我們會想到很多。
民營企業遭遇四道“生死符”
中國的民營企業大多是從真正意義上的個體戶發展起來的，經過優勝劣汰發展至今，大都進入了擴張發展階段，在這一階段，需要盡快使企業達到“制度化”、“規模化”、“信息化”、“國際化”的“四化”要求。這將意味著一番高成本的運作，意味著新一輪的、更加殘酷的優勝劣汰，從此意義上講，更像是中國市場為每一個民營企業準備的四道“生死符”。
但由于中國還沒有形成一個創業人和投資人之間，或者企業家和資本家之間的對等交易氛圍。因此，雙方在一些問題上的認識很難達成共識，對于一直靠白手起家、滾動發展的民營企業，目前最大的渴望是資金的支持，而不是資金管理的支持；而在資本市場的投資人看來，民營企業最大的缺陷不是缺乏資金，而是缺乏對資本的管理能力。此種分歧，席殊書業十分具有代表性。
席殊書業采用的是圖書俱樂部與連鎖書店兩者互動的經營模式，即以圖書俱樂部在連鎖書店內開設會員書店，形成固定消費群體，連鎖書店為俱樂部發展會員并提供無地域差別的社區服務和會員延伸服務。當會員消費達到一定規模時，開始經營俱樂部版圖書，所謂俱樂部版圖書，即俱樂部向出版社購買俱樂部版權，自己直接印刷，只向會員銷售，從而獲取較大的利潤空間，同時涉足出版業，形成出版和零售之間的直接互動。一旦建立了出版和零售直接互動的模式，利潤和規模將產生互動，席殊書業的經營藍圖自然實現。
但席殊書業受到資金投入的限制，規模化運作無法開展。而尋求銀行貸款時又面臨實物抵押和擔保貸款的尷尬。出于對自身品牌及今后品牌戰略實施的信心，席殊書業參照民營企業界中“星牌”商標以無形資產進行抵押貸款成功的先例，向某銀行提出以“席殊”品牌為抵押進行借貸，但答復是：由于以無形資產作為抵押實行銀行借貸目前尚處在探索階段，手續可能更為復雜，過程也更為漫長，不妨考慮其它融資方式。可見，在民營企業飛速發展的今天，國內銀行還沒有建立起與民營企業相互間的交流模式和合作渠道，其業務范圍也尚未有效介入資本市場體系。
萬事已具備，東風何時來？
好在辦法總比問題多，隨著企業的發展，企業資本通過向社會開放進行資本運營的觀念被越來越多的創業者所普遍接受。
很多專家認為，席殊書業具有如下獨特的融資優勢：１．民營企業，產權明確；２．無不良資產；３．資信良好，無負債；４．品牌美譽度高；５．團隊穩定、實干；６．領袖低調卻富有創新能力；７．同業市場強勁競爭對手不多；８．經營管理模式增值潛力較大，未來規模經營利潤率高。
席殊書業有關人士認為：開放資本并不是簡單的融資，中國民營企業死亡率高的主要原因表面上是后續發展資金缺乏，但根本原因是缺乏理性指導，時代呼喚富于理性的企業家，更呼喚著理性的投資家。資金只是一個紐帶，通過這條紐帶，把理性企業家和理性的投資家結合在一起，實現社會化共贏。從這個意義上講，我們在加緊對企業內外投資環境的建設和改造的同時，愿意與各類投資家以各種模式謀求共同發展，甚至不惜出讓控股權。
席殊書業決定向資本市場開放資本的消息傳出，各路投資家們意識到席殊書業的投資價值，紛紛前來與席殊書業商榷資本組合、控股收購以及注資參股等事宜。在已經結束的各類談判過程中，席殊方面代表經常向資本方代表提出兩點建議：一、著眼于謀求企業與資本雙方的良性組合，在對席殊書業進行必要審核之后，應對股權交易以后的雙方關系、經營戰略、資源整合進行充分討論，否則即使面臨大宗資金注入，席殊書業也不敢貿然接納。二、對席殊書業的管理系統和品牌戰略的評價以及價值估算，以立足于注資之后的經營規模和經營戰略之上進行為妥。
可是，資本方往往強調的是評估審計的嚴格程序和有形的數據，他們往往很現實地關心目標企業現在的利潤率、現在的凈資產，從而導致在股權價格的計算上互有分歧。另外，雙方在未來股權變化后的品牌調整、利益關系、管理機制、制約手段等方面都存有不同意見。
有觀點認為，民營企業絕大多數都是白手起家后又堅持低成本運作的，從誕生伊始到發展壯大，有形資產相對于無形資產就處在不足的劣勢，其強大的價值創造潛力往往就蘊含在其無形資產之中，無形資產應該成為資本方主要的價值判斷依據。而企業無形資產中除了領袖和管理系統，最重要的就是團隊和品牌。
并非杞人憂天
在民營領域中具有相對代表性和融資優勢的席殊書業在開放企業資本的先期所遇到的挫折，或許有其偶然性，但是我們不能忽略這一現象在現今宏觀市場環境下所具有的必然性，由此引發的很多憂思應該說并非杞人憂天。
其一：回顧我國民營企業特殊的發展歷程，不難發現：中國民營企業如今已經走過了原始積累和人治時代，取而代之的是制度化管理時代。席殊書業所代表的是理念超前、經營良好、前景樂觀的民營企業，但畢竟是民營企業，其管理企業尤其是管理資本的能力相對于資本運營者仍然具有相當大的差距。不管是因為何種原因，如果這些企業得不到良性資本的支持，也就意味著得不到資本管理的支持，在今后撲面而來信息化的全球競爭環境中如何保持優勢，如何維持生存？
其二：對于席殊書業來講，開放資本目前還只是一個發展速度快慢、贏利水平高低的問題，席殊書業雖然對開放資本寄以希望，但仍然可以在沒有外來資本注入的情況下，實施二次創業計劃，以低成本擴張、加大接收外部加盟力度（目前慕名意欲加盟連鎖經營的書店竟達到７００余家）為原則，實行兌現無形資產的市場計劃。然而對于那些更多的因后續資金不足出現生存危機的民營企業來說，現有的社會支持體系是什么？應該通過哪些有效渠道利用社會資本？如果這些企業作為社會中創造價值的體系成員因為貧血導致發展滯后，最終大量非正常死亡，社會價值管理體系將何以存在？正所謂：皮之不存，毛將焉附？
其三：環顧民營企業領域人才市場，創業人過于自信而缺乏理性、職業經理墨守成規而坐失良機、文人俠客浪漫天真而過癮玩票的現象比比皆是，在民營企業缺乏資金、資本市場缺乏投資目標的今天，急需出現大批同時具有較高行業素養和投資技巧的第四種人，這就是投資銀行家。只有這一人才陣營的壯大，民營企業與資本市場的相互融合才會成為可能。然而，如今參與資本關系的機構或個人，不是缺乏行業運作的判斷能力，就是缺乏投資運作的專業技術，投資銀行家階層的晚生和晚熟，將會對中國目前兩大價值體系的結合造成巨大的阻滯。
其四：目前我國資本市場主要角色由尚未商業化的銀行、尚未介入國際市場的券商、尚未具備財團基金規模和運營能力的投資商們扮演，這個新興的價值管理體系如果不能盡快克服目前所存在的因循守舊、照本宣科甚至投機取巧的經營作風，如何跟得上全球金融時代的前進步伐？
民營企業和資本市場都是市場經濟的產物，傳統的積習和保守的框架幾乎沒有，在相互間利益的驅使下，在市場經濟潮流的推動下，這一融合過程應該具有天然的便利。但愿投資家們能最大可能地利用資本管理的優勢，通過兼并收購和整合，提高價值創造的效率，同時迅速兌現民營企業的無形資產，和民營企業家們一起分享常規經營利潤和資本市場的超常利潤的那一天早日到來。
