1)永輝超市擬收購同一控制下關聯方永輝商業100%股權，交易金額1.88億元。永輝商業目前主要業務為投資及資產經營管理，其自身無實際經營業務，與永輝超市不存在同業競爭問題。2009/2010/1H2011期間，永輝商業的凈利潤分別為-52.8/-19.6/-114萬元人民幣，交易后永輝超市將減少關聯租賃三項(其中一項為工業用地，兩項為商業用地)。

　　2)公司同時公告擬各分別投資1000萬元，在長春設立吉林永輝超市以及在哈爾濱設立黑龍江永輝超市。

　　短期對業績影響不明顯，每年影響凈利潤約-175萬元：

　　此次收購項目，短期將增加每年租金收入232.72萬元，減少關聯租賃費用355.60萬元，而支出方面，永輝超市未來每年將增加貸款利息232.70萬、固定資產折舊326.88萬、無形資產攤銷60.3萬、稅費104.39萬元以及其他支出40萬元。預計未來每年將影響永輝超市凈利潤約-175萬元，折合每股收益約-0.002元，短期對公司業績影響不明顯。

　　中長期降低租金風險，增強未來持續經營能力：

　　中長期，我們認為公司未來增加福州工業園(工業用途，29319.7平米)、福州群眾路(祖廟)房產(商業用途，2035.5平米)、永安五四路豪門御景三區房產(商業用途，11242.6平米)三處物業，有利于未來降低日益上漲的租金風險，在增加永輝超市自有物業數量的同時增強了未來持續經營的能力。

　　6個月目標價32.55元，維持增持評級不變：

　　我們維持公司2011-2013年EPS分別為0.66/0.93/1.22元的預測，以2010年為基期三年CAGR為45.3%，6個月目標價32.55元，對應2012年35XPE(12個月目標價37.20元，對應2012年40倍PE)。從公告來看，永輝外延擴張持續進行，此次設立長春及黑龍江永輝超市，是繼2011年6月30日設立河北及遼寧永輝超市后，積極外延擴張又一次行動。我們認為東北三省超市業態相對全國而言，競爭相對較為不激烈，尤其是大型超市業態在中國東北三省仍然有較大的空間和潛力，未來主打生鮮特色策略更有利于公司在當地獲得更多市場份額。但鑒于短期估值壓力，維持增持評級不變。
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