曾于2012年計(jì)劃在中小板上市的來(lái)伊份，受食品安全丑聞?dòng)绊懼翴PO停擺。兩年后，來(lái)伊份重啟IPO，欲登陸滬市主板。按照計(jì)劃，來(lái)伊份寄希望于借助資本市場(chǎng)成為休閑食品第一品牌。在此次披露的招股書(shū)中，公司明確地提示了“食品安全”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，來(lái)伊份商業(yè)模式容易復(fù)制、直營(yíng)形式導(dǎo)致租金成本高企，為突擊上市而急速擴(kuò)張的店面已經(jīng)造成單店盈利水平的明顯下滑。二度上會(huì)的來(lái)伊份，能從資本市場(chǎng)中得到什么？

　　食品安全陰影難消

　　來(lái)伊份是一家經(jīng)營(yíng)自主品牌的休閑食品連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋炒貨、蜜餞、肉制品等九大系列，達(dá)到700多種。公司2013年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收27.5億元，凈利潤(rùn)近一億元。擬發(fā)行不超過(guò)6000萬(wàn)股。

　　就在來(lái)伊份二度上市消息傳出不久，5月14日，蔡路（化名）在微博上曬出一張照片。照片上他從來(lái)伊份買(mǎi)回來(lái)的真空包裝熟食雞爪，上面一根疑似雞毛的物體清晰可見(jiàn)。“再也不想吃雞爪了！”蔡路十分憤怒，并投訴給了來(lái)伊份的官微賬號(hào)。

　　此前5月13日，另一位“來(lái)伊份”的顧客@KYLE_魚(yú)也在微博上吐槽說(shuō)，吃來(lái)伊份的“老婆梅”時(shí)遭遇“梅里藏釘”，一根兩厘米的金屬釘子從口中吐出來(lái)的時(shí)候，他感到后怕，同樣拍了照片放在微博上，向來(lái)伊份的官微投訴此事。

　　2012年4月，“來(lái)伊份”第一次接近資本市場(chǎng)大門(mén)。4月24日，就在來(lái)伊份預(yù)披露招股書(shū)之后不久，央視二套節(jié)目對(duì)蜜餞原料產(chǎn)地與蜜餞生產(chǎn)地進(jìn)行了暗訪，被曝光的不規(guī)范操作、甜蜜素超標(biāo)以及露天晾曬等問(wèn)題，涉及“來(lái)伊份”的三家供應(yīng)商。

　　事發(fā)后，來(lái)伊份連發(fā)4份聲明保證“將全面自查所有供應(yīng)商，加大技術(shù)和人力投入，提高供應(yīng)商食品生產(chǎn)過(guò)程中的監(jiān)控和管理，確保所售產(chǎn)品安全。”

　　央視曝光讓“來(lái)伊份”付出了中止IPO的代價(jià)，但此后其食品衛(wèi)生及安全問(wèn)題并未得到明顯改善。

　　“來(lái)伊份的產(chǎn)品都來(lái)自五湖四海一些不知名的小企業(yè)，產(chǎn)品種類(lèi)并不專(zhuān)一，有的是堅(jiān)果、有的是蜜餞，有的是肉食。來(lái)伊份有沒(méi)有能力對(duì)這些產(chǎn)品逐一做檢驗(yàn)？”從事快消品零售行業(yè)的張自強(qiáng)告訴記者，他對(duì)來(lái)伊份控制安全品質(zhì)的水平持懷疑態(tài)度。

　　在此次披露的招股書(shū)中，公司明確地提示了“食品安全”的風(fēng)險(xiǎn)。公司稱(chēng)，本公司商品的質(zhì)量“不可避免的受限于農(nóng)產(chǎn)品原料供應(yīng)、供應(yīng)商的生產(chǎn)能力、加工工藝及管理水平等因素影響，無(wú)法完全避免一些不可預(yù)見(jiàn)原因?qū)е庐a(chǎn)品質(zhì)量發(fā)生問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)”。

　　對(duì)于二度沖擊IPO的來(lái)伊份而言，食品安全問(wèn)題，如同一把懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

　　“筐+秤”模式 遭對(duì)手復(fù)制

　　蜜餞、干果、熟食……多達(dá)幾百款零食分裝在小袋子里，按照區(qū)域擺放在不同的貨架上。顧客進(jìn)門(mén)，會(huì)被店員指導(dǎo)領(lǐng)取一個(gè)筐子以供自助挑選，最后按不同單價(jià)稱(chēng)重結(jié)賬。這上百種零食無(wú)一種是來(lái)伊份自己生產(chǎn)的，產(chǎn)品來(lái)自來(lái)伊份的不同供應(yīng)商，來(lái)伊份對(duì)其進(jìn)行包裝，再打上統(tǒng)一LOGO,最終擺放進(jìn)自己在全國(guó)各地的2000多家門(mén)店里。

　　這就是來(lái)伊份的模式——用量販的方法賣(mài)零食。

　　這一堪稱(chēng)“簡(jiǎn)陋”的商業(yè)模式曾給來(lái)伊份贏得了PE（私募股權(quán)投資）的熱烈追求。回顧當(dāng)年報(bào)道，甚至有人用“選超女”形容來(lái)伊份對(duì)投資者的挑剔。最終，德同資本、常春藤(上海)股權(quán)投資中心、深圳市融元?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資有限公司、上海海德立業(yè)投資有限公司和南通臨港城建投資有限公司5家創(chuàng)投進(jìn)入來(lái)伊份。

　　現(xiàn)在，曾廣受青睞的來(lái)伊份模式已完全沒(méi)有新鮮度：一個(gè)筐子+一臺(tái)秤的模式太容易復(fù)制了，類(lèi)似的“零稱(chēng)店”紛紛成長(zhǎng)起來(lái)。

　　劉哲曾經(jīng)想在武漢加盟一家“來(lái)伊份”，但經(jīng)過(guò)一輪調(diào)研之后，最終選擇了別的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。“自從2012年出了事之后，聽(tīng)說(shuō)生意就不怎么樣了”。劉哲告訴記者，“另外武漢的本地品牌‘良品鋪?zhàn)?rsquo;，模式跟來(lái)伊份一模一樣。在這邊兩家打架，競(jìng)爭(zhēng)太激烈了”。

　　現(xiàn)在，湖北、湖南及江西等地已經(jīng)密布了“良品鋪?zhàn)?rdquo;門(mén)店近千家，這些區(qū)域市場(chǎng)也是“來(lái)伊份”早已涉足的。一位食品行業(yè)觀察人士告訴記者，除了來(lái)伊份和良品鋪?zhàn)樱瑖?guó)內(nèi)相同模式的零食連鎖品牌還有很多。“南京的座上客、北京的果園老農(nóng)等等，名氣大和名氣小的品牌都算上，加起來(lái)可能100個(gè)都不止”。

　　“這種模式?jīng)]什么‘護(hù)城河’可言，太容易被模仿了。”張自強(qiáng)說(shuō)，“首先，零食這種東西生產(chǎn)沒(méi)什么技術(shù)門(mén)檻，企業(yè)很多，不可能被你一家壟斷；其次，來(lái)伊份和蘇寧不一樣，賣(mài)別人做的零食，也不存在什么售后，可能明天一個(gè)嚴(yán)重點(diǎn)的食品安全事件就徹底打回原形了”。

　　野蠻擴(kuò)張拉低盈利水平

　　來(lái)伊份的招股書(shū)稱(chēng)，本次募集資金擬用于投資公司營(yíng)銷(xiāo)終端建設(shè)項(xiàng)目、公司生產(chǎn)及倉(cāng)庫(kù)用房項(xiàng)目，投資金額分別為32737萬(wàn)元和34670萬(wàn)元。

　　“來(lái)伊份只在蘇浙滬老家站得住腳，出了家門(mén)，別人家都有‘地頭蛇’，斗不過(guò)的。”前述食品行業(yè)觀察人士告訴記者，他認(rèn)為來(lái)伊份往外地?cái)U(kuò)張，“應(yīng)該說(shuō)是個(gè)錯(cuò)誤決策”。

　　在這輪IPO沖刺行動(dòng)之前的三年里，來(lái)伊份在全國(guó)各大城市的門(mén)店數(shù)量經(jīng)歷了近乎瘋狂的擴(kuò)張過(guò)程。2011年底，門(mén)店已達(dá)2556家。

　　不過(guò)，急速擴(kuò)張的門(mén)店并未給來(lái)伊份帶來(lái)快速增厚的利潤(rùn)。招股書(shū)顯示，2010年來(lái)伊份總營(yíng)收為17.8億，凈利潤(rùn)為1.04億。若按截至當(dāng)年年末門(mén)店數(shù)量1786家計(jì)算，每家來(lái)伊份門(mén)店盈利5.82萬(wàn)元；2011年，來(lái)伊份年?duì)I收25億元，凈利1.24億元，按照當(dāng)年年末統(tǒng)計(jì)門(mén)店數(shù)量2556家計(jì)算，每家來(lái)伊份門(mén)店凈利4.85萬(wàn)元；2013年，來(lái)伊份營(yíng)收27.5億元，利潤(rùn)9700萬(wàn)元，按照當(dāng)年2384家門(mén)店計(jì)算，每家來(lái)伊份的門(mén)店盈利4.06萬(wàn)元。

　　不難看出，排除2012年因央視曝光造成當(dāng)年業(yè)績(jī)出現(xiàn)的較大波動(dòng)，從2010年到2013年，來(lái)伊份單店的平均盈利水平正呈下滑趨勢(shì)。

　　5月14日，北京西城區(qū)某來(lái)伊份專(zhuān)賣(mài)店員工告訴記者，北京市內(nèi)的100多家來(lái)伊份都是直營(yíng)店。記者走訪了附近的商戶(hù)，不少人表示，該地段門(mén)店租金漲價(jià)較快，“去年同樣面積的門(mén)店如果是5000塊，現(xiàn)在基本上都超過(guò)6000”。與之相對(duì)的是，銷(xiāo)售情況并未隨著房租上升，該來(lái)伊份店員告訴記者，店里的生意“每年都差不多吧”。而數(shù)據(jù)顯示，來(lái)伊份北京門(mén)店2013年的單店收入與上年相比減少1.69萬(wàn)元。

　　“全國(guó)2000多家直營(yíng)店的房租成本、全國(guó)1萬(wàn)多名員工的工資支出，隨著時(shí)間推移，這些成本會(huì)越來(lái)越高”。一位關(guān)注來(lái)伊份IPO的微博用戶(hù)稱(chēng)。

　　招股書(shū)顯示，在全國(guó)9個(gè)地區(qū)的來(lái)伊份門(mén)店中，包括北京、湖北在內(nèi)的5個(gè)地區(qū)的單店收入都明顯下滑。

　　“IPO能給來(lái)伊份帶來(lái)什么，誰(shuí)知道呢？”有投資者評(píng)論認(rèn)為，“可以是優(yōu)化店鋪管理，也可以是嚴(yán)控產(chǎn)品質(zhì)量。不過(guò)貌似公司的興趣還是在擴(kuò)張上面”。

　　■ 相關(guān)
　　近年食品安全問(wèn)題不斷

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2012年以來(lái)，關(guān)于來(lái)伊份食品衛(wèi)生及安全問(wèn)題的事件仍屢遭媒體曝光。

　　在這些報(bào)道中，來(lái)伊份的顧客們從食品里先后吃出了白蛆、成蟲(chóng)、電線、橡皮筋、玻璃碴以及牙齒等。

　　還有一次，來(lái)伊份內(nèi)部員工爆料稱(chēng)，來(lái)伊份的食品“被老鼠啃過(guò)后仍然上架銷(xiāo)售”。
　　（新京報(bào) 記者 張泉薇）