聯(lián)商網(wǎng)消息：超市上市企業(yè)又迎來(lái)一次半年業(yè)績(jī)大考。

據(jù)《聯(lián)商網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)，15家超市上市企業(yè)2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收總額1635.23億元，較去年同期的1561.04億元，同比增長(zhǎng)4.75％；凈利總額43.9億元，較去年同期的38.24億元，同比增長(zhǎng)14.80％。

整體增長(zhǎng)的背后究竟是哪些因素在推動(dòng)？15家企業(yè)各自的優(yōu)勢(shì)又在哪里？未來(lái)誰(shuí)更有潛力？誰(shuí)又將在下一個(gè)5年勝出？

為此，《聯(lián)商網(wǎng)》從市場(chǎng)估值、門店布局、成長(zhǎng)能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力等五大維度，包括總市值、股價(jià)、每股收益、市盈率、新開(kāi)店、關(guān)店、門店總數(shù)、經(jīng)營(yíng)面積、門店分布、物業(yè)權(quán)屬、經(jīng)營(yíng)模式、營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流、銷售凈利率、毛利率、可比同店銷售、坪效、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等20個(gè)指標(biāo)，對(duì)15家超市上市企業(yè)進(jìn)行了深度分析對(duì)比。

備注：

1、圖表中所涉及數(shù)據(jù)均來(lái)源于上市公司財(cái)報(bào)，以及雪球網(wǎng)等，貨幣單位均已換算成人民幣。

2、市值、股價(jià)是截止2018年9月28日交易結(jié)束數(shù)據(jù)。市盈率為滾動(dòng)市盈率。

3、市值、市盈率都只是一個(gè)參數(shù)，并不能全面、準(zhǔn)確地反映一家企業(yè)的未來(lái)。

一

市場(chǎng)估值

▲截止2018年9月28日交易結(jié)束，15家超市上市企業(yè)總市值

截止2018年9月28日交易結(jié)束，15家超市上市企業(yè)總市值共為2232.8億元，比4個(gè)月之前截止2018年5月31日交易結(jié)束的2424.99億元減少了192.2億元。

市值達(dá)到百億的企業(yè)數(shù)從4家變?yōu)?家;市值超過(guò)50億的企業(yè)數(shù)從10家變?yōu)?家;目前市值不足20億的分別是聯(lián)華超市、卜蜂蓮花以及北京京客隆，其中北京京客隆僅為5.7億。

從單個(gè)企業(yè)來(lái)看，高鑫零售達(dá)到最高的852.0億，永輝超市跌幅最為明顯，目前市值為780億，不過(guò)這兩家企業(yè)仍和其他企業(yè)有著巨大差距;步步高跌幅也較為明顯，跌破百億目前市值僅為74.8億。

▲截止2018年9月28日交易結(jié)束，15家超市上市企業(yè)股價(jià)

股價(jià)方面，截止2018年9月28日交易結(jié)束，15家超市上市企業(yè)股價(jià)平均為7.1元，其中僅有家家悅和三江購(gòu)物股價(jià)超過(guò)10元，家家悅為最高的22.3元。紅旗連鎖、華聯(lián)綜超、利亞零售、聯(lián)華超市、北京京客隆、卜蜂蓮花等均不足5元，其中卜蜂蓮花最低，僅為0.1元。

▲15家超市上市企業(yè)每股收益

每股收益方面，除聯(lián)華超市外，15家超市上市企業(yè)每股收益均為正值，這主要得益于在凈利方面的良好表現(xiàn)，其余14家企業(yè)每股收益平均為0.17元。

中百集團(tuán)、家家悅、利群股份、步步高、高鑫零售、三江購(gòu)物、紅旗連鎖、永輝超市等均達(dá)到0.1元，其中中百集團(tuán)為最高的0.67元，而新華都和卜蜂蓮花則分別只有0.01元和0.006元。

▲截止2018年9月28日交易結(jié)束，15家超市上市企業(yè)滾動(dòng)市盈率

估值方面，截止2018年9月28日交易結(jié)束，除聯(lián)華超市外的14家企業(yè)滾動(dòng)市盈率平均為50.6倍，其中新華都高達(dá)356.6倍，這同時(shí)也大幅抬升了整體水平。

如果以20倍作為界限，那么有多達(dá)8家企業(yè)滾動(dòng)市盈率均超過(guò)20倍，步步高、利亞零售、利群股份、北京京客隆、中百集團(tuán)、卜蜂蓮花等均不足20倍，其中中百集團(tuán)和卜蜂蓮花分別只有4.8倍和4.6倍。

二

門店布局

▲15家超市上市企業(yè)上半年新開(kāi)店

15家超市上市企業(yè)上半年共新開(kāi)555家門店，其中永輝超市和聯(lián)華超市超過(guò)100家，永輝超市開(kāi)店最多，達(dá)到160家。

中百集團(tuán)、紅旗連鎖、家家悅、利群股份、三江購(gòu)物、步步高、高鑫零售也達(dá)到兩位數(shù);北京京客隆、人人樂(lè)、新華都、華聯(lián)綜超、利亞零售、卜蜂蓮花則分別只有個(gè)位數(shù)，其中卜蜂蓮花最少，僅有4家新店開(kāi)業(yè)。

▲部分超市上市企業(yè)上半年關(guān)店

同時(shí)，關(guān)閉門店至少達(dá)228家，其中聯(lián)華超市關(guān)店超過(guò)100家，中百集團(tuán)、紅旗連鎖、北京京客隆、永輝超市、家家悅也均超過(guò)兩位數(shù)，關(guān)閉的大多為虧損較大或者扭虧無(wú)望門店。

▲截止2018年上半年末，15家超市上市企業(yè)門店總數(shù)

截止2018年上半年末，15家超市上市企業(yè)門店總數(shù)為11433家，其中聯(lián)華超市、紅旗連鎖、中百集團(tuán)均超過(guò)1000家，聯(lián)華超市門店數(shù)最多，達(dá)到3425家，較2017年末凈增4家，這也是公司自2011年以來(lái)網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模首次出現(xiàn)凈增加。卜蜂蓮花門店數(shù)最少，僅有76家。

▲截止2018年上半年末，部分超市上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)面積

從經(jīng)營(yíng)面積來(lái)看，高鑫零售總營(yíng)業(yè)面積達(dá)到1270萬(wàn)平方米，是唯一一家總面積超過(guò)1000萬(wàn)平方米的企業(yè)，永輝超市和步步高分別為559.27萬(wàn)平方米和398萬(wàn)平方米，和高鑫零售有著2-3倍的差距，卜蜂蓮花、三江購(gòu)物、北京京客隆總面積則不足100萬(wàn)平方米。

▲截止2018年上半年末，15家超市上市企業(yè)門店分布

門店分布上，高鑫零售和永輝超市覆蓋區(qū)域最廣，其中高鑫零售在華東、華北、東北、華南、華中、華西等六大區(qū)域有所布局，門店遍布全國(guó)29省市、228座城市;永輝超市在福建、華西、北京、安徽、華東、河南、東北等七大區(qū)域有所布局，門店覆蓋全國(guó)22個(gè)省市。家家悅、北京京客隆、紅旗連鎖、三江購(gòu)物門店布局則相對(duì)比較集中。

從門店物業(yè)來(lái)看，大部分門店都是租賃型門店，例如，高鑫零售門店中約70.0%為租賃店，29.7%為自有店，0.3%為承包店;家家悅有649家都為租賃門店，自有門店僅有58家。

從經(jīng)營(yíng)模式來(lái)看，大部分企業(yè)都是以直營(yíng)為主，像三江購(gòu)物門店全部為直營(yíng)店，不過(guò)，聯(lián)華超市門店中有多達(dá)1931家都是加盟店，占據(jù)了較大比例。

三

成長(zhǎng)能力

▲15家超市上市企業(yè)上半年?duì)I收

15家超市上市企業(yè)半年?duì)I收超過(guò)百億的仍然是3家，分別是高鑫零售、永輝超市和聯(lián)華超市，其中高鑫零售半年?duì)I收達(dá)到540.60億元，盡管較上一年同期變動(dòng)不大，但依然遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè)。

步步高、中百集團(tuán)、家家悅、華聯(lián)綜超、北京京客隆、利群股份以及卜蜂蓮花半年?duì)I收均超過(guò)50億元，其中步步高已經(jīng)接近100億元。三江購(gòu)物是15家企業(yè)中半年?duì)I收最少的，剛剛突破20億元，這和高鑫零售整整相差27倍之多。

從營(yíng)收增幅來(lái)看，有10家企業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中永輝超市、步步高、家家悅等增幅均在兩位數(shù)以上，永輝超市增幅最大，達(dá)到21.47%。同時(shí)也有5家企業(yè)出現(xiàn)下滑，其中人人樂(lè)下滑超過(guò)10%，高鑫零售下滑0.04%，這也是公司自2010年以來(lái)，營(yíng)收首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

▲15家超市上市企業(yè)上半年凈利潤(rùn)

凈利方面，15家超市上市企業(yè)上半年全部實(shí)現(xiàn)盈利，其中高鑫零售和永輝超市凈利潤(rùn)分別為17.58億元和9.33億元，盡管增長(zhǎng)明顯乏力，但仍與其他企業(yè)有著較大差距。

步步高、中百集團(tuán)、利群股份等均超過(guò)2億元，其中中百集團(tuán)接近5億元。而聯(lián)華超市、華聯(lián)綜超、北京京客隆、人人樂(lè)、新華都、利亞零售、三江購(gòu)物等均不足1億元，其中新華都僅有0.07億元。

從凈利增幅來(lái)看，有11家企業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中聯(lián)華超市、中百集團(tuán)、以及人人樂(lè)均實(shí)現(xiàn)倍數(shù)增長(zhǎng)，聯(lián)華超市增幅高達(dá)9倍之多，人人樂(lè)也有超過(guò)1倍增長(zhǎng)，這主要是由于兩家企業(yè)較上一年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，而中百集團(tuán)主要是拆遷補(bǔ)償做了較大貢獻(xiàn)。

永輝超市、華聯(lián)綜超、新華都、三江購(gòu)物等凈利有不同程度的下滑，其中新華都下滑超過(guò)80%，華聯(lián)綜超也有近40%，永輝超市則是自2015年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

▲15家超市上市企業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~

現(xiàn)金流方面， 高鑫零售經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~超過(guò)40億元， 而永輝超市也有13.08億元，這也是唯一兩家達(dá)到兩位數(shù)的企業(yè)，充裕的現(xiàn)金流也為各自接下來(lái)的持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金保證。此外，步步高也有8.66億元，而新華都、人人樂(lè)則為負(fù)數(shù)，其中人人樂(lè)為-1.93億元。

四

盈利能力

▲15家超市上市企業(yè)上半年銷售凈利率

15家超市上市企業(yè)上半年銷售凈利率平均值為2.48%，有10家企業(yè)達(dá)到2%，其中中百集團(tuán)、利群股份、紅旗連鎖、高鑫零售、家家悅等均超過(guò)3%，中百集團(tuán)最高，達(dá)到5.92%，這主要得益于其上半年凈利的大幅增長(zhǎng)。

此外，利群股份也達(dá)到5%。聯(lián)華超市、北京京客隆、華聯(lián)綜超、人人樂(lè)、新華都等則均不足1%，其中新華都只有0.01%。

▲15家超市上市企業(yè)上半年毛利率

毛利率方面，15家超市上市企業(yè)上半年毛利率平均值突破23%，其中有13家企業(yè)都達(dá)到20%，利亞零售、紅旗連鎖、人人樂(lè)均達(dá)到了25%，利亞零售毛利率最高，接近35%。而卜蜂蓮花和聯(lián)華超市毛利率則均不到20%，其中聯(lián)華超市僅有14.42%。

不過(guò)，需要說(shuō)明的是，主營(yíng)業(yè)務(wù)外的其他業(yè)務(wù)收入對(duì)于毛利率有很大的拉升，例如，人人樂(lè)毛利率為25.66%，但是其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入部分產(chǎn)生的毛利率僅為17.20%。

▲部分超市上市企業(yè)上半年可比同店銷售和坪效

門店店效方面，從可比同店銷售情況來(lái)看，永輝超市441家大店同比增長(zhǎng)3.3%，并且各業(yè)態(tài)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中紅標(biāo)店增長(zhǎng)1.5%，綠標(biāo)店增長(zhǎng)6.8%。

人人樂(lè)除了社區(qū)生活超市 Le life同比增長(zhǎng)7.19%外，精品超市 Le super和大賣場(chǎng)分別下滑10.35%和9.80%;而新華都則整體同比下滑9.41%，同時(shí)各業(yè)態(tài)均有不同程度下滑，其中超市下滑10.33%;百貨下滑4.24%;體育下滑5.10%。

從坪效來(lái)看，永輝超市各業(yè)態(tài)坪效均超過(guò)1000元/㎡/月，其中紅標(biāo)店1043元/㎡/月，綠標(biāo)店1171元/㎡/月;中百倉(cāng)儲(chǔ)湖北地區(qū)和中百超市坪效達(dá)到1400元/㎡/月;步步高超市業(yè)態(tài)也有1183.92元/㎡/月。

而新華都坪效要明顯低于其他企業(yè)，其可比店整體為654.84元/㎡/月，其中超市644.63元/㎡/月;百貨736.43元/㎡/月;體育438.66元/㎡/月。

五

營(yíng)運(yùn)能力

作為一項(xiàng)衡量企業(yè)資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的重要指標(biāo)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力。

而存貨周轉(zhuǎn)率是對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的補(bǔ)充說(shuō)明，作為衡量企業(yè)銷售能力及存貨管理水平的綜合性指標(biāo)，反映了存貨的周轉(zhuǎn)速度。

▲15家超市上市企業(yè)上半年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，15家超市上市企業(yè)上半年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均為0.87次，其中利亞零售和永輝超市超過(guò)1次， 中百集團(tuán)、家家悅、新華都以及高鑫零售等均達(dá)到0.9次，而華聯(lián)綜超和步步高則均不足0.7次，分別只有0.68次和0.59次，這和利亞零售的1.49次相差一倍之多。

▲15家超市上市企業(yè)上半年存貨周轉(zhuǎn)率

從存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，15家超市上市企業(yè)上半年存貨周轉(zhuǎn)率平均為4.26次，其中利亞零售、中百集團(tuán)、三江購(gòu)物、永輝超市、聯(lián)華超市等均達(dá)到5次，利亞零售為最高的8.65次，人人樂(lè)、北京京客隆、紅旗連鎖等均不到3次，其中最少的紅旗連鎖的2.52次和利亞零售相差兩倍之多。

總結(jié)來(lái)看，15家超市上市企業(yè)2018年半年報(bào)中有不少亮點(diǎn)，比如全部實(shí)現(xiàn)盈利，這在之前是從未出現(xiàn)過(guò)的情況。

此外，關(guān)店情況有明顯改善，部分企業(yè)僅有個(gè)別門店的調(diào)整，同時(shí)門店拓展在不斷加快。

但是，盈利逐漸成為主流的同時(shí)，業(yè)績(jī)分化也越來(lái)越明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)的特點(diǎn)變得越來(lái)越顯著。

（來(lái)源：聯(lián)商網(wǎng) 崔旭升）