繼藍(lán)月亮成功登陸港交所后，老對手立白也“坐不住”了。

港交所日前披露，朝云集團(tuán)通過主板上市聆訊，中金公司及摩根士丹利為其聯(lián)席保薦人。

朝云集團(tuán)是日化巨頭立白旗下的子公司，公司在2020年8月31日披露IPO招股書，擬登陸港交所主板，募資或超3億美元，所得資金將用于增強(qiáng)研發(fā)能力、改善銷售網(wǎng)絡(luò)、加強(qiáng)全球供應(yīng)鏈的效率和靈活性等。

作為日化巨頭立白集團(tuán)旗下的一員，朝云集團(tuán)本次上市吸引了眾多資本的目光。有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，立白分拆子公司上市，或意味著權(quán)力的移交，執(zhí)掌朝云集團(tuán)CEO的正是立白創(chuàng)始人陳凱臣之女陳丹霞。

上市“補(bǔ)血”為研發(fā)

多年“堅(jiān)持不上市”如立白集團(tuán)，如今也打響了分拆子公司上市第一槍。

港交所2月16日披露，朝云集團(tuán)有限公司通過上市聆訊，中金公司及摩根士丹利為其聯(lián)席保薦人。

招股書顯示，朝云集團(tuán)在上市前的股東架構(gòu)中，主要股東為李若虹（陳凱旋之妻）持股58.5%，陳凱旋持股6.5%，馬惠珍（陳凱臣之妻）持股31.5%，陳凱臣持股3.5%，四人合計(jì)持股99.0%，為一致行動人。

朝云集團(tuán)成立于2018年，注冊地位于開曼群島，廣州朝云為其境內(nèi)控股公司。天眼查信息顯示，目前朝云集團(tuán)旗下控股廣州超威生物科技、安福超威日化、上海潤之素生物科技等9家子公司。更早之前的2006年，立白創(chuàng)始人陳凱旋與陳凱臣兄弟成立安福超威，即朝云集團(tuán)的前身。

朝云集團(tuán)致力于打造一站式多品類家居護(hù)理及個人護(hù)理平臺，產(chǎn)品主要涉及七大品牌：主打空氣護(hù)理的“西蘭”，殺蟲驅(qū)蚊系列的“超威”、“貝貝健”，主打家居清潔的“威王”，個護(hù)品牌“潤之素”，以及寵物護(hù)理品牌“倔強(qiáng)的尾巴”、“德是”。

記者注意到，七大品牌中，家居護(hù)理是公司主要的營收來源，其中知名度較高的是殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品。招股書顯示，2017年~2019年及2020年第一季度，殺蟲驅(qū)蚊產(chǎn)品收入占營收比分別為68.4%、69.4%、63.3%、70.8%。

聯(lián)商網(wǎng)高級顧問團(tuán)成員王國平2月19日接受時代財(cái)經(jīng)采訪時指出，家居驅(qū)蚊面臨的是整個市場增量有限的問題，生活環(huán)境改善，城市驅(qū)蚊問題減少，目標(biāo)客群基本在下沉市場為主。

王國平認(rèn)為，目前驅(qū)蚊市場增量在戶外驅(qū)蚊，這塊是朝云集團(tuán)的弱項(xiàng)，也是眾多新興驅(qū)蚊企業(yè)爭相涌入的賽道。近幾年來，每年新增驅(qū)蚊企業(yè)都在1千家以上。這些企業(yè)不斷蠶食增量、滲透存量，傳統(tǒng)老牌企業(yè)基本選擇固守傳統(tǒng)渠道，給新增企業(yè)提供機(jī)會。

“家居驅(qū)蚊另一塊增量在非洲拉美等海外市場，朝云集團(tuán)出海魄力還不夠強(qiáng)大”，王國平分析稱，“如果要讓家居驅(qū)蚊行業(yè)銷售額上漲，另外一個方法就是提價。目前分散的市場格局不具備壟斷提價的能力，融資整合行業(yè)做大市場集中度是一種方法，也是朝云集團(tuán)上市的目的之一。”

同日，知名產(chǎn)業(yè)時評人張書樂向時代財(cái)經(jīng)表示，從目前的情況來看，朝云集團(tuán)過于依賴單品銷售，一旦（單品）增長乏力或銷售下滑，整個集團(tuán)都將受到影響。

不過從市場環(huán)境來看，朝云集團(tuán)的潛力依然巨大。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國擁有全球第二大家居護(hù)理市場，零售額從2015年的339億元增至2019年的458億元，年復(fù)合增速7.8%，高于全球行業(yè)平均增速3.6%，預(yù)計(jì)2024年市場額度將達(dá)到694億元。

根據(jù)灼識咨詢的報(bào)告，朝云集團(tuán)在2015年-2019年位居中國家居護(hù)理行業(yè)國內(nèi)企業(yè)榜首，僅次于跨國巨頭寶潔；以零售額計(jì)，公司2019年的市場份額為9.4%。

王國平告訴時代財(cái)經(jīng)記者，目前個人護(hù)理以及寵物市場都有增量空間，市場沒問題，核心在于朝云集團(tuán)能否研發(fā)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品通過合適銷售渠道進(jìn)行分銷獲利，這方面也是朝云集團(tuán)融資的投放方向。

業(yè)績方面，朝云集團(tuán)在2017年~2019年以及2020年上半年分別實(shí)現(xiàn)營收13.46億（人民幣，下同）、13.50億、13.83億和7.34億，對應(yīng)的凈利潤分別為1.70億、1.77億、1.84億和1.40億，凈利潤復(fù)合增速并不樂觀。

另一方面，公司在2017年~2019年的毛利率分別為35.9%、37.2%和43.4%。相比之下，藍(lán)月亮對應(yīng)年份的毛利率分別為53.18%、57.42%及64.16%，高出朝云集團(tuán)不少。

值得關(guān)注的是，朝云集團(tuán)的“隱憂”也來自母公司。

招股書顯示，過去三年中立白一直是朝云集團(tuán)最大的客戶。2017年~2019年，朝云集團(tuán)對立白的銷售額分別占公司總營收的17.9%、23.0%及20.7%。

據(jù)了解，朝云集團(tuán)通過與立白簽訂銷售框架協(xié)議，獲得立白48名大客戶，其中包括沃爾瑪、家樂福等全國及地區(qū)性大賣場、商超及便利店運(yùn)營商等，公司2019年通過立白銷售占比為20.7%。

在王國平看來，朝云集團(tuán)借助母公司資源，本身問題不大，直接“去母公司化”也不現(xiàn)實(shí)。“公司上市后入股能夠獨(dú)立發(fā)展給予投資人的信心更足，過度依賴母公司會存在財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)的嫌疑。”王國平指出。

在日化行業(yè)，“洗滌一哥”藍(lán)月亮已經(jīng)開啟資本加速道路，朝云集團(tuán)能講出新故事嗎？

盤古智庫高級研究員譚浩俊在接受時代財(cái)經(jīng)采訪時指出，上市并不意味著高枕無憂，朝云集團(tuán)最應(yīng)該提升的是核心競爭力，以產(chǎn)品制勝。

王國平認(rèn)為，朝云集團(tuán)上市融資可以快速獲得資金，但短期不會出現(xiàn)太大改變。家居驅(qū)蚊整合需要時間，研發(fā)投入在短期內(nèi)也無法見效。

創(chuàng)二代女掌門

資本市場從來不乏“創(chuàng)二代”的故事，朝云集團(tuán)董事長兼CEO陳丹霞便是其中的代表。時代財(cái)經(jīng)記者獲悉，陳丹霞為立白創(chuàng)始人陳凱臣的女兒，其碩士畢業(yè)于悉尼大學(xué)市場營銷與戰(zhàn)略管理專業(yè)，并在湖畔大學(xué)擔(dān)任第3屆班長。

2005年左右，立白大舉并購藍(lán)天六必治、高姿化妝品等品牌，陳丹霞從那時便開始打理公司業(yè)務(wù)。

接手高姿后的兩年時間，陳丹霞帶領(lǐng)高姿化妝品實(shí)現(xiàn)逆勢增長，打破了國內(nèi)日化巨頭收購化妝品企業(yè)并轉(zhuǎn)型成功的零記錄。隨后，高姿全面進(jìn)駐百貨商場、KA系統(tǒng)、CS賣場店、屈臣氏/嬌蘭佳人等大型連鎖店、以及電商等化妝品渠道。

記者注意到，高姿化妝品曾于2017年傳出上市的消息，但后續(xù)并無進(jìn)展。

當(dāng)前國內(nèi)主流消費(fèi)者愈加年輕化，間接導(dǎo)致化妝品行業(yè)消費(fèi)升級趨勢明顯，國貨美妝如完美日記、花西子等品牌依靠精準(zhǔn)營銷抓住了紅利，而昔日的老品牌正在一步步喪失優(yōu)勢。

從事化妝品行業(yè)多年的林玲（化名）告訴記者，“體量小、產(chǎn)品固化是這些老品牌的共同特征，如果不擴(kuò)充產(chǎn)品線，必然難以滿足消費(fèi)者的需求。”

除了家族事業(yè)，陳丹霞也在不斷擴(kuò)張版圖。不僅拿下澳洲七大品牌的中國獨(dú)家經(jīng)營權(quán)，創(chuàng)建廣州澳希亞實(shí)業(yè)有限公司，陳丹霞還收購了澳洲老品牌格蘭瑪弗蘭、赫拉（HOLA）。目前格蘭瑪弗蘭在中國地區(qū)擁有購物中心品牌店近100個、百貨專柜300多個，以及超過6000個CS渠道銷售網(wǎng)點(diǎn)。

與父輩“不上市”的觀念不同，陳丹霞曾坦言，立白旗下高姿、超威和澳希亞，將來都是要計(jì)劃IPO的，因?yàn)檫@是“破局者最好的時代”。

時代財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，隨著第一代民營企業(yè)家步入高齡，中國的許多家族企業(yè)將在未來10年迎來“新舊交接”，“創(chuàng)二代”由此而生，其中女性掌權(quán)的也不在少數(shù)。

2002年，新希望集團(tuán)董事長劉永好的女兒劉暢從海外學(xué)成歸國，先后在新希望乳業(yè)和新希望房地產(chǎn)公司任職，2004年開始擔(dān)任四川南方希望有限公司董事、副總經(jīng)理；2006年，年僅26歲的劉暢開始負(fù)責(zé)新希望在張江建設(shè)半島科技園的業(yè)務(wù)。

娃哈哈集團(tuán)董事長宗慶后的女兒宗馥莉也是一個代表。2004年留學(xué)回國后不久，宗馥莉便在娃哈哈蕭山二號基地管委會任職，同時兼任娃哈哈童裝有限公司與卡倩娜日化用品總經(jīng)理。

另一位來自碧桂園，碧桂園服務(wù)于2018年在香港上市，執(zhí)行董事為碧桂園董事局主席楊國強(qiáng)的女兒楊惠妍。2017年~2019年，楊惠妍連續(xù)三年蟬聯(lián)胡潤女企業(yè)家榜首。

此前有報(bào)告顯示，在1186家家族企業(yè)中，“接班”的企業(yè)家子女比例達(dá)到60.96%，超過81.7%的“創(chuàng)二代”已經(jīng)開始擔(dān)任中高層管理職位，但也有27.74%的企業(yè)沒有將“子女接班”納入考慮范圍。