多位投資圈人士向36氪證實，美團龍珠資本(下簡稱：美團龍珠)即將迎來一位新晉合伙人：原GGV紀源資本執行董事于紅。她將同時兼任美團副總裁職位，并進入美團龍珠投資委員會(IC)，該投委會的其他三名成員為王興、陳少暉和朱擁華。

在此之前，于紅擁有超過10年的投資經歷。2010年，畢業于浙江大學的于紅最初加入華興資本。從FA切入投資行業，其后在電商、教育等領域完成了“超3億美元的私募和并購項目”。2013年，于紅加入GGV后，在原有領域之外還拓展了物流、醫療等賽道投資，明星案例包括：作業幫、酷家樂、Musical.ly、滿幫集團、火花思維等，獨角獸甚多，進而也擢升至執行董事。值得一說的是，在GGV的職級體系里，執行董事是僅次于管理合伙人的級別(不包括相對疏離的“投資合伙人”)。

美團龍珠與美團戰投和王興的個人投資，可以被理解這個近2500億美元超級巨艦掌舵者的資本“三駕馬車”。2017年12月正式成立至今，美團龍珠圍繞新餐飲、新零售和本地生活服務三個方向，以成長期階段為核心，投資了喜茶、古茗、誼品生鮮、樂禾食品、肉聯幫、易久批等多個大消費企業。2019年8月，美團龍珠在C輪投資理想汽車，后者也成為其首個IPO項目。

但作為三者中最為外部的資本獵手，龍珠卻被長期認為與美團戰投部定位接近，甚至被一些人稱為“美團戰投二部”。

帶著七年老牌美元基金的投資經驗，于紅的加入將會為它帶來哪些轉變？

龍珠之于美團

美團龍珠有著與生俱來的產業底色。

2017年2月，美團對外宣稱將以基石投資人的身份發起設立美團點評產業基金，即為美團龍珠的前身，目標30億元，首期15億元。其首筆資金除了美團之外，還吸引了騰訊、新希望等企業和專業母基金。

一開始的“產業定位”就很明確：關注大消費，項目集中在C輪以前。其后來的明星案例也多為人們熟知的線下消費品牌連鎖，比如喜茶、古茗茶飲、幸福西餅，以及坊間甚傳的蜜雪冰城等等。

這也不難解釋：為什么美團為龍珠招募的第一位創始合伙人是朱擁華。朱擁華此前在大消費標簽顯著的天圖資本任職過多年，先后參與、主導投資周黑鴨、慈銘體檢、湯城小廚、貝樂學科英語、美麗島、酷漫居等公司。他曾是天圖內部第一個從實習生開始一手培養起來的合伙人。

另據36氪了解，美團龍珠高級總監史鵬飛此前也曾就職于天圖。

美團龍珠的投委會上，除了朱擁華還有王興和陳少暉。頭頂美團龍珠CEO的頭銜，陳少暉更為人所知的身份是美團CFO，分管戰略與投資的高級副總裁，也就是“幫王興花錢的人”。在美團內部，他是與阿里蔡崇信、騰訊劉熾平作用相當的關鍵人物。

2017年10月，美團龍珠募得40億人民幣后，王興決意將規模做的更大一些，“基于市場需求和投資人需求的不對等，規模從原定的30億美元提升到50億美元。圍繞大消費產業，吸納70%外部LP，產業資本也順勢成為王興的一根資本杠桿，同時滿足構建生態、深耕產業、獲取回報等多重目的。

從那時起，這支產業基金更名為美團龍珠——這也是王興本人命名的。龍珠的含義是“很多要素具備之后才能實現愿望”，蘊含著這位互聯網新大佬希望其能成為消費產業鏈上創新公司的“必備要素”。

王興對這顆龍珠相當重視。有接近美團龍珠的人士告訴36氪，王興會親自過目推上投委會的項目，是“真正意義上的GP”。

王興、陳少暉、朱擁華構成的美團龍珠投委會帶來了一個直接結果是：相較于美團戰投，龍珠的定位讓業內感覺模糊。盡管是“美團旗下的產業基金”、對外宣稱“戰投的視野，財投的機制”口號、內部人員公開發聲自家的定位是VC，但一直以來，同行對其認知更接近于美團的“戰投二部”。

相較于順為之于小米、山行之于車好多，龍珠和美團的關系似乎并不具備全然的可比性(當然雷軍和楊浩涌也分別是這兩家基金的關鍵GP)。順為除了相當一部分投資是圍繞小米展開之外，確實也有眾多看似與小米無甚關聯的投資方向，是協同且獨立的“兄弟關系”。而正如最初名字中“產業基金”所示，美團對龍珠的戰略協同性要求會更高一些。

36氪了解到，龍珠和美團戰投部兩個團隊共同辦公，有部分人員也是重疊的。

區別也是有的。美團戰投的投資方向更為寬廣、且輪次不限——在2015年10月美團點評完成合并后，美團戰投覆蓋領域在以本地生活為主的基礎上逐步擴大，且多為單獨投資或領投的主導型投資策略。2018年為美團戰投的出手高點，此后相繼完成摩拜單車、屏芯科技、別樣紅云PMS等多起并購。

這里多說一句，從王興的資本布局來看，其個人投資、美團戰投和美團龍珠堪比“三駕馬車”。比如龍珠成立至今的第一個IPO項目理想汽車，就是王興用自己家族辦公室、美團戰投，同時也拉著美團龍珠一起投入的。

說回美團龍珠，也正因更強的戰略協同屬性，不止一位投資人曾對36氪表示，同行和創業者在選擇是否接受“理論上更獨立”的美團龍珠投資時，也會有“美團的意圖是什么”“沒有邊界的美團會不會投完就照做一個”之類的顧慮。

在成為召喚神龍的龍珠之前，它首先要證明自己——并非是吞噬一切的惡龍。

變，還是不變？

于紅的加入能為美團龍珠帶來變化嗎？

最首要的一點或許是融入。2020年底，美團龍珠高級總監史鵬飛曾有過這樣的公開發聲：其內部曾招聘過很多做VC的人，大部分都走了。“今天留下來的很多是偏二級市場出身，以及產業背景的人，這些人反而留存率更高。”

從財務投資人的視角來看，近些年產業資本也在越來越受到關注和認可。這與近年一級市場投資的大環境相關。隨著頭部效應趨向極致，優秀資產極度稀缺，對于好公司，投資機構間的競爭從“判斷的比賽”轉變為“資源的比賽”。有人曾下過這樣的論斷，未來是產業資本的時代。

盡管如此，不難發現美團龍珠與于紅的相互選擇仍是基于彼此需要的。于紅投資滿幫集團、作業幫等公司的經驗，能夠有效補足美團龍珠在物流、科技互聯網的視角缺失，而美團龍珠天然的產業縱深，也能成為于紅日后投資出手的重要基石。

對比美團龍珠目前兩位主管投資的合伙人：從風格上，于紅更財務，而朱擁華更產業;從領域上，于紅涉獵教育、科技、物流、出海，而朱擁華則以大消費見長。這樣互補的投資人組合釋放著多重信號：一方面，美團龍珠或將增加投資賽道布局;另一方面，也能一定程度上淡化戰略屬性、增加財務投資的元素。

36氪了解到，3月19日是于紅在老東家的last day，目前GGV官網已撤下她的相關信息。未來，美團龍珠在具體投資層面將由朱擁華和于紅兩者并行，前者主攻消費賽道，后者發力物流與科技互聯網。

從目前互聯網巨頭所呈現的投資風格來看，更偏戰略的阿里和更偏財務的騰訊位于戰投風格的兩極。而小巨頭們——不只是美團，也包括字節跳動、B站、滴滴等盡管投資動作活躍，但仍在摸索期，尚未形成有效、成型的打法。

此番王興從老牌美元基金吸納新的人才，是否表明美團龍珠有意更強化其財務投資屬性?

對于陳少暉，其實有一個被很多人忽視的細節：他加入騰訊投資是在2011年——“3Q大戰”后騰訊內部集中反思的一年。騰訊此間確立了“開放與分享”的轉型策略，成立產業共贏基金。也是從那時起，騰訊將“資本”作為與“流量”同樣重要的核心能力，開始了“最像財務投資人的戰略投資人”的投資時代。

當然，騰訊的財務投資風格與其是流量生意、天然與大量公司存在潛在協同效應有關。但隨著美團逐步成為消費領域的基礎設施，通過資本構建更健康的產業生態體系，或許也能成為無限擴展業務邊界之外的一個選擇。

有FA人士告訴36氪，美團龍珠聚焦狹義的消費產業只是暫時，長遠來看，還是要走綜合性VC路線的。產業縱深不會長期占據權力上風，終究是要成為生態賦能的基礎。

其實，早在美團龍珠成立之初王興就表示過，美團龍珠的成立“標志著美團進入一個新的階段”。秉承讓大家“吃得更好，活得更好”的企業使命，美團對產業需要承擔更多責任，“心態開放，方式多樣”。

或許，美團龍珠轉變的伏筆早在一開始就已埋下。