利空尚未出盡，但瑞幸咖啡距離擺脫麻煩又向前邁了一步。

按照現瑞幸咖啡公告所表述，進展是“里程碑式的”。

9月21日晚，瑞幸咖啡發布聲明稱，公司今日發布三則公告，宣布公司在重組計劃和資本市場披露方面達到多項“里程碑式”進展，包括：公司與美國集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書；公司已向開曼法院正式提交了對可轉債債權人的債務重組方案；公司正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交了包括經審計的財務報告在內的2020年年報。

加上瑞幸咖啡此前支付的1.8億美元和解費用，如果此次和解意向書最終成為正式文件，那么瑞幸咖啡要支付近4億美元的和解費用，以當前匯率換算，瑞幸咖啡要支付超過23.7億人民幣的代價。

根據公開信息整理的10家關注度較高的中概股集體訴訟案件中，中南融通一案賠償金額最多，達到8.8億美元，第二名是阿里巴巴，因“招股書未披露一次國家工商總局的行政指導座談會”遭遇集體訴訟，最后和解，賠償金額為2.5億美元。除此之外，其他訴訟案金額多在數百萬美元之間。

事件發展到今天，瑞幸咖啡到底在和誰打官司？和解費用處于什么段位？

01

不同的和解

這不是瑞幸咖啡第一次訴訟和解。

時間回到2020年12月17日，瑞幸咖啡（OTC：LKNCY）公告，同意支付1.8億美元罰款，就有關該公司“有意且大幅”虛報2019年營收、低報凈虧損的會計造假指控達成和解。

這是迄今為止SEC（美國證券交易委員會）向中概股開出最大罰單。

SEC稱，發現瑞幸咖啡“在公開發布的2019年財報中有意且大幅虛報營收及支出，并大幅低報凈虧損”。

SEC稱，瑞幸尚未承認或否認這些指控。該公司已經同意支付罰款，根據開曼群島臨時清算程序而向證券持有人支付的特定款項可能抵消部分罰款。

這一次是與投資者的集體訴訟民事和解。

據此前參與瑞幸咖啡相關訴訟案件的美股維權律師、北京郝俊波律師事務所主任律師郝俊波所稱，進入訴訟程序以后，被告也就是上市公司一般會提出一個動議，申請駁回案件。如果法院同意駁回申請，那么案件在第一關就被擋住了，這種情況也是有的，這樣索賠訴訟就結束了。

如果案件沒有被駁回，下一步就進入正式的訴訟程序。這種情況下，被告有可能會和原告協商尋求和解，爭取通過達成調解來賠償投資者的損失。這樣雙方基本上就是討價還價的談判過程，絕大部分此類訴訟都是以和解來解決的。

SEC的訴訟和解僅僅是第一步，瑞幸咖啡還將給因欺詐而損失的投資者以交代。

而“給投資者以交代”中的投資者，就是本次瑞幸咖啡公告的投資者集體訴訟的原告。

02

誰是原告

原告是具有政府背景、掌管并運營“養老錢”的兩家機構投資者。

瑞典養老基金Sjunde AP-Fonden (簡稱AP7)和美國路易斯安納州警察養老和救助基金為首席原告，Bernstein Litowitz Berger & Grossman LLP和Kessler Topaz Meltzer & Check LLP在該案中是所有投資人的代理律師事務所。

為什么他們成為了原告？

2020年5月15日，美國紐約南區地方法院的地區法官劉易斯·J·利曼合并了相關訴訟。2020年6月12日，利曼法官任命路易斯安那州警長退休金和救濟基金為聯合首席原告，伯恩斯坦·利托維茨·伯格和格羅斯曼律師事務所擔任聯合首席法律顧問。

這里需要說明一下首席原告，證券欺詐案初期，法庭將指定一位首席原告代表集體主導案件。一位個人或機構、或一組個人或機構均可擔任首席原告。法庭通常指定出庭原告中損失最大的一位或一組擔任。

AP7，Sjunde AP-fonden，是一個政府機構，位于瑞典斯德哥爾摩，它的任務是管理瑞典人民的保費養老金基金。

AP7是保費養老金系統中唯一的國家參與者，并提供基金組合AP7 S?fa。AP7S?fa是高級養老金儲蓄者的默認選擇，這意味著除非他們另有選擇，否則投資者會自動分配到AP7S?fa。

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AP7投資于多個不同行業的全球股票，核心策略是通過跟蹤市場指數而不是單個股票來利用整個股票市場的回報。其投資包含股權投資、AP7股票基金的核心投資組合包括96%的全球股票和4%的私募股權、杠桿基金、固定收益投資等類別。

簡單理解，AP7是一家以瑞典養老金為核心資金來源的資產管理機構，核心業務是證券投資等，類似于中國的社保基金投資業務。

路易斯安那警長退休金與救濟基金（Louisiana Sheriffs Pension & Relief Fund）是一家位于美國洛杉磯巴吞魯日的安全退休金。路易斯安那州警長退休金和救濟基金 (LSPRF) 是根據路易斯安那州修訂法令11:2171的規定設立的成本分攤多雇主固定福利養老金計劃，為路易斯安那州警長辦公室的員工、路易斯安那州警長協會和警長養老金和救濟基金辦公室的員工提供退休、殘疾和遺屬福利。 

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與AP7類似，路易斯安那警長退休金與救濟基金是根據該州法律規定成立的機構，以警察退休金等為核心資金來源的資產管理機構。

也就是說，瑞幸咖啡投資者集體訴訟的原告是兩家資產管理機構，而這兩家機構的資金來源是很多人的養老錢。

賠了養老錢，肯定不答應，于是就有了下面這兩家代理律所。

03

誰是代理律所

代理律所和代理律師，也大有來頭。律所之一是Bernstein Litowitz Berger & Grossmann LLP（“BLB&G”），1983年成立，于美國紐約、加利福尼亞以及路易斯安那等設有辦事機構。BLB&G 是全球公認的領先律師事務所，代表個人和機構客戶提起集體訴訟和私人訴訟。

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這是一家在集體訴訟領域有過輝煌戰績的律所，比如其代理過的世通證券訴訟（總追回款超過 61.9 億美元），勝騰證券訴訟為原告達成近32億美元的和解。

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世通證券訴訟曾是一起驚動美國總統并讓總統怒不可遏的驚天大案，當時輿論場對該案的關注，一點不亞于瑞幸咖啡的造假丑聞。

2002年4月，世通財務作假丑聞曝光，涉及金額高達110億美元，從而成為美國歷史上最大的公司欺詐案。當時正在加拿大出席西方七國首腦會議的美國總統布什得知后異常震怒，表示要全面調查世通一案。丑聞披露后，世通公司很快申請破產保護，后獲得重組，并更名為美國微波通信公司。

2002年8月12日。科特法官任命紐約州共同退休基金為首席原告，并任命共同退休基金選擇的BLB&G為該集體的聯合首席法律顧問。

根據美國聯邦地方法官丹尼斯·科特批準的協議，在世通破產時持有該公司股票和債券的近83萬投資者和有關機構將獲得賠償。賠償金將由該案的被告們支付。這些被告包括投資銀行、審計公司、前世通首席執行官伯納德·埃貝斯等。這些被告被指控篡改世通公司財務報告，從而誤導了投資者。

最大一筆賠償金來自花旗集團，總額達25.8億美元。另外，摩根大通公司將支付20億美元。埃貝斯也將放棄其大部分個人資產，包括在密西西比的一座價值數百萬美元的豪宅，以及他在一個木材公司、一個小碼頭、一個高爾夫球場、一家飯店和面積達數千英畝的林地中所持的股份。

而當時的審理法院，正是現在瑞幸咖啡集體訴訟的審理法院，紐約南區地方法院。

當時受害者群體之一就是州養老基金，世通股票暴跌使美國一些在世通注入大筆投資的州養老基金遭受重創。據初步估計，美國第二大養老基金紐約州養老基金在世通的投資損失高達3億美元，密歇根州養老基金損失約116億美元；佛羅里達州養老基金曾因安然股票暴跌遭受了約3億美元的損失，此番在世通股票上又損失8500萬美元至9000萬美元。

而此次首席原告之一的路易斯安那警長退休金與救濟基金所在地就有BLB&G的辦事機構。

瑞幸咖啡案件的負責人是該律所位于紐約的三位合伙人，分別是：薩爾瓦多·J·格拉齊亞諾、約翰·里齊奧-漢密爾頓、斯科特·R·福列塔。

薩爾瓦多·J·格拉齊亞諾被公認為該國頂級證券訴訟律師之一。他曾在各種重大證券欺詐集體訴訟中擔任首席審判顧問，代表機構投資者和對沖基金客戶追回數十億美元。包括：Merck & Co.,Inc.(Vioxx)Sec.訴訟以及紐約州教師退休系統訴通用汽車公司等案件。而其本人在進入私人執業之前，曾在曼哈頓地區檢察官辦公室擔任助理地區檢察官。

約翰·里齊奧-漢密爾頓是起訴In re Wachovia Corp.債券/票據訴訟的團隊成員，該公司代表投資者在該訴訟中追回了總計 6.27 億美元，這是歷史上最大的15起證券集體訴訟追回案之一。

斯科特·R ·福列塔在進入法律界之前，曾經在一家投資銀行擔任資本市場分析師。

Kessler Topaz Meltzer & Check LLP于賓夕法尼亞州以及加利福尼亞州設有辦事處，是世界上最大的律師事務所之一，專門從事復雜訴訟的訴訟。1987年成立。該公司參與了一些最引人注目的案件，一個典型的例子是其在挑戰特斯拉2016 年收購 Solar City Corporation 的衍生品和集體訴訟中擔任聯席首席法律顧問。

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AP7正是其重點客戶之一。

SEC的訴訟屬于行政訴訟，而眼下這個和解屬于投資者的證券集體訴訟（民事訴訟）和美國司法部針對高管的指控（刑事訴訟）。

美國司法部針對高管的指控（刑事訴訟）是瑞幸咖啡極大的不確定性因素。特別是司法部的刑事指控，可能會要求高管承擔一定的刑事責任，比如有期徒刑，并同時處以罰金。

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不確定性依舊

回到2020年，有關瑞幸咖啡的一切轉折，來的都很突然。

2020年1月，一份長達89頁的做空報告令瑞幸股價漲勢戛然而止，但是瑞幸隨后進行了反擊。4月2日，瑞幸咖啡提交給SEC的文件顯示，公司董事會成立的專門委員會經過調查初步明確，2019年第二季度到2019年第四季度期間，瑞幸咖啡與虛假交易相關的總銷售金額約為22億元人民幣，整個市場嘩然。

5月21日，停牌42天的瑞幸恢復交易。盤前瑞幸股價已出現閃崩，一度跌超50%，開盤后經歷一路拋售最后收報2.82美元，跌幅達35.76%。就在開盤前一天，瑞幸披露公司已于5月15日收到美國納斯達克市場關于啟動退市程序的通知。

6月29日，瑞幸咖啡正式在納斯達克交易所停止交易，進入退市程序。

從一飛沖天到跌落塵埃，才不到一年半的時間。

截至2020年12月31日，瑞幸咖啡已在中國56個城市運營3929家自營店，并運營874家合作店。

9月21日晚間，瑞幸咖啡補發經SEC審計的2020年財報。當中顯示，2020年凈收入40.33億元人民幣(6.181億美元)，比2019年增長33.3%，這主要得益于瑞幸咖啡高品質產品平均售價的提高。

瑞幸2020年的運營虧損額為25.87億元，較2019年的32.13億虧損有所收窄。凈虧損近56.03億元，比上年同期增長77.25%，原因與SEC結算條款、信托投資減值等相關。

根據瑞幸咖啡公告，現任管理層履新一年多來，對之前戰略和模式進行了根本性的調整創新，取得顯著效果。

但此次和解協議能否轉變為正式協議并得以簽署，以及瑞幸咖啡面臨的刑事訴訟，尚未落地。放在更廣闊的視角下，在瑞幸忙于應付內憂外患的同時，國內咖啡賽道出現了M Stand、Manner等獲得資本加持的新玩家，這都為瑞幸咖啡的未來帶來了不確定性。