江蘇五星電器密謀海外上市 多家投資機構青睞
來源：
聯商網
2004-11-18 10:22
家電連鎖企業“齊奔”資本市場，無疑透露出這樣一個信號：家電連鎖企業競爭開始告別企業盲目擴張的舊模式，轉向企業理性“圈地”新模式。而這背后隱藏的則是入世警鐘下，家電連鎖一邊求生，一邊“膨脹”的雙重心理。
謀求海外上市
五星萌生上市意圖到現在已經有兩三年之久。“2年之前，就有境外投資機構表現出對五星的極大興趣，我們也一直在考慮時機。五星上市是早晚的事，也是我們的戰略目標”，五星副總王健告訴記者，“和其他國內的家電連鎖企業不同的是，我們把目標鎖定為海外上市，但是投資方我們還在挑選，沒有最終定下來。”
據了解，自今年9月份開始，就有境外投資機構進入五星做起了“常駐軍”，對五星資產、財務、門店、管理等方面進行考察。至于具體有哪些境外公司，王健稱是商業機密，不方便透露。但是記者從相關渠道獲悉，這些境外機構來自不同國家，不同國籍，有意向的機構不下10家。
至于為何選擇海外上市，王健說，“企業發展到一定程度必然尋求上市。出于綜合因素的考慮，海外上市是目前比較普遍的一種做法。再加上五星受境外投資機構的關注程度非常高，并且環境較好，所以才有此選擇。”
“上市是家電連鎖發展的必經階段，而上市融資可以使家電連鎖的發展駛入快車道”。證券業人士分析認為，“海外上市是指國內企業利用自己的名義向境外投資人發行證券進行融資，并且該證券在境外公開的證券交易場所流通轉讓。相比而言，國內主板IPO（首次公開募股）上市條件較為苛刻，而且時間較長；國內主板“借殼”上市雖然較為直接、簡單，但短時間內無法找到一個優良的殼。海外上市成本低，審核程序簡單，速度較快，最主要是要選擇好的投資機構，這一點很重要。”
不同的上市之路
如果五星電器上市成功，國內家電連鎖將有4家步入資本市場。但是，比較一下，四家有四種不同的上市方式。通過中國鵬潤收購國美電器65％股權的方式，國美電器成功登陸香港股市。而就在4個多月前，蘇寧電器首發A股的申請也通過了中國證監會發審會審核，在國內主板上市；再加上去年通過借殼鄭百文成功上市的山東三聯集團，國內家電大佬市場已經蔚然成風。
五星電器通過幾年的發展，已經創造了又一個行業奇跡，擴張速度連續保持102％的增長勢頭。屬于國內500強企業之一，而這一切可以說是五星電器早早為上市所做的準備。五星董事長汪建國曾進入中國零售業百富榜，“連鎖企業的發展就是一場馬拉松比賽，企業上市之后的路還有很長”汪說。
就是這樣頗有實力的企業在選擇上市方式和時機方面也經過了嚴格、謹慎的準備。“雖然上市的方式不同于蘇寧、國美，但是目的都是一樣的，都是要解決兩大問題，一是解決高速擴張帶來的資金壓力，二是謀求改變股東結構，優化管理模式。而這也是大多數連鎖企業需要解決的兩個問題。”王健告訴記者。
雖然海外上市相對簡單，但是也有不成功的先例。據了解，國美、蘇寧相繼在港交所、深交所實現上市同時，國內第三大家電連鎖巨頭上海永樂也積極謀劃在資本市場融資。曾有媒體報道稱，摩根士丹利與上海永樂達成協議，由摩根士丹利斥資3億元購入永樂10％股權，同時出任其上市財務顧問，為該公司爭取明年在香港或美國上市。但最近，這一消息已被摩根士丹利駐香港的發言人否認，使得上海永樂的上市之路迷霧重重。
殊途同歸
近幾年來家電連鎖業態的殘酷競爭已經使家電的毛利率嚴重下降，家電連鎖企業如果想得到更高的利潤，就只能擴張以形成規模優勢，而擴張就需要資金，但是，頻繁的擴張據點已經讓不少家電連鎖的門店出現過關張事件，甚至一部分還在負利潤經營。
通過上一輪的“攻城略地”，目前，家電連鎖企業在一級市場已經表現出明顯的主流地位，占據了絕大部分的家電市場份額，但是在二、三級市場上家電連鎖企業真正站穩腳跟的還不多。高昂的物流成本是連鎖的“心頭之痛”。
另外，相對于其他行業的連鎖業態來說，家電連鎖業態本身的建店成本也要高一些，因為其有一定的專業性，因此需要配備相當專業的人員，人工成本較高；而且在用工數量上，既有廠家派來的人員，又有連鎖企業自己的人員，成本也較高。事實上，資金仍然是其向二、三級市場擴張的最大障礙。
隨著入世承諾的兌現，家電連鎖業所面臨的不僅是自我擴張的需要，還有應對外資的壓力。通過上市募集資金圈地是眼下國內家電連鎖的普遍心理。但是，事實上，國內家電連鎖的發展還不能達到“幾國鼎立”的局面。資源還沒有得到有效整合。據悉，在美國，三大家電商可以占據70％的市場份額，而在國內，包括蘇寧、國美在內的任何一家都還沒有這個實力。外資進入以后，提升競爭力是國內企業必須要修的一門課。
“上市只是幫助企業更好完成輸血，但是企業一定要增強自身造血能力才能有長遠的發展”，業內指出，“隨著新一輪上市圈地的開始，家電連鎖業的競爭將更加激烈，但是，這個階段已經和之前單純的擴張階段有了很大不同，更多地體現企業的贏利能力和企業的管理能力”。
家電連鎖企業走到今天經歷了三大飛躍階段。
單類電器經營時期
1987年1月1日，國美電器成立，當時只是北京珠市口一家一百平方米左右的小門店，創業者是來自廣東的黃光裕，以單純經營進口合資品牌彩電起家。
1990年，蘇寧電器集團成立，創始人為張近東，是一家位于南京專營空調的小公司。
1996年，上海永樂家用電器有限公司成立，成立初年銷售額只有100萬，只專注于上海一個市場。
綜合家電大賣場崛起時期
1999年7月，國美首次走出北京，在天津開設兩家連鎖店，遭到當地十大商家的強烈抵制，這反倒使國美的知名度極大提高，被業界驚嘆為“國美現象”，1999年12月，國美進軍上海，實現了京、津、滬連鎖的構架，從此開始了迅速擴張之路。
2000年，蘇寧確立了以綜合電器升級、連鎖擴張提速為戰略的二次創業階段；2003年在南京山西路開設18000平方米的旗艦店，這意味著蘇寧電器從空調專營到綜合家電經營，再到信息家電拓展的再一次騰飛。
上市融資擴大連鎖時期
2003年8月，經過三年的艱難重組后，鄭百文正式更名為三聯商社股份有限公司。三聯成功借殼鄭百文上市。
2004年5月，國美電器宣布全面出擊音像行業；6月，國美電器在香港和北京同時召開“中國鵬潤集團有限公司收購國美電器有限公司控制性股權新聞發布會”，通過借殼鵬潤，國美實現香港上市。
2004年7月，蘇寧作為國內首家以IPO形式成功登陸深圳A股企業，募集資金接近4億，并一舉成為中小企業板第一股。（《江南時報》 記者程杰）
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