五星電器上市疑云解密 上市動因和股權分配比例
來源：
聯商網
2004-11-23 10:01
本報11月18日揭秘五星電器海外上市的新聞之后，昨日，五星電器核心高層約見本報記者。詳解五星電器海外上市的相關問題：海外上市動因、股權分配比例以及時間表。
海外上市動因
五星高層首先否認了五星電器上市只為圈錢的說法。“單靠供貨商的支持，五星就能解決資金鏈的問題。”其稱，五星電器上市是水到渠成的事，不是刻意去為了上市而上市。1998年，江蘇五交化改為五星電器時，內部就開始了股份制改造；同年，五星電器的管理和財務系統全部按照上市公司的標準來做。
據介紹，幾年之內，有38家海外投資機構接觸過五星電器，其中有6家與五星電器達成意向書，欲為其通往海外資本市場提供橋梁。海外投資機構如此看好，源于五星電器良好的可成長性和優越的資本回報率。
“傳統家電的優勢在于，越是傳統的，就越是長久的；而越是高科技的，就越是短暫的。”
事實上，在國內連鎖排名前20強內的企業幾乎都已經實現了上市。五星電器的密謀很容易讓人想到為了應對12月11日對外資連鎖瘋狂進攻的策略之一。核心高層認為，這是兩回事，外資家電連鎖目前暫時不會對國內家電連鎖構成挑戰性。原因有三：一是家電制造中心在中國，外資家電連鎖短時間內形不成采購優勢；其次，家電銷售是微利銷售，存有很大風險，而類似于美國最大的家電連鎖巨頭bestbuy的毛利率在20％左右，這在國內是不可能的；家電銷售的機械性很強，很多都是半成品服務，需要后繼追加服務，這是國外家電連鎖非常不愿意做的。
核心高層認為，國外家電航母短時間內只能停靠在深水灣，而在淺水灣，國內家電連鎖企業依然有很大的獲利空間。
“五星電器海外上市的目的，在很大程度上是看中了海外資本市場的標準比國內高得多，包括公司透明化和資金募集量，國外投資機構只是起了個推波助瀾的作用。”
股權分配比例
五星電器的海外上市部分只選擇了主業家電連鎖部分，其在房地產等多元化涉足的相關行業并不在其內。
從1998年開始的五星電器內部股份制改造，股權的分配比例就已經確立了，多年來，這個比例一直在不斷地變化。到目前，股權比例分配如下，董事長汪建國一股獨大，占了32％的股份，王健、徐秀賢等5位副總占了28％的股份，10位中層占了20％的股份，其他的自然人和相關機構占了剩下的20％股份。
“上市以后，五星電器最多會出讓30％的股權，包括投資機構持有的和在市面上流通的；五星電器的管理層是要絕對控股的，管理層持有的股份比例變化不會太大。”核心高層稱。
“我可以保證的是，五星電器一上市就會是高價股。”高層還強調，五星在房地產等領域的投資都不是以五星電器的名義投資的，而單獨成立公司運作的，不會計入五星電器上市資產的評估當中，最典型的就是新街口的溫州大廈并不在五星電器的總資產之內。
地點和時間表
目前江蘇在海外上市的企業并不多，但基本上以香港和新加坡為主，鮮見美國和歐洲資本市場。
據五星核心高層介紹，五星電器目前所有的準備工作都已經就緒，整個資產審查已經結束，英文版的上市招募書也已經做完，核心內容已經制定。“目前已經沒有什么還有幾道坎要過的說法，因為在海外上市是不需要輔導期的，只要時機合適，五星電器就會進入資本市場。”
海外上市的地點在哪兒？其以核心機密為由拒絕了記者進一步地詢問。但記者采訪相關人士得知，從監管角度上，美國主板上市的監管最嚴；而從門檻來說，香港H板和美國納斯達克板最為容易，如南大蘇富特。而新加坡最適合內地中小企業的進入，如南京的鴻國國際集團。
至于上市的時間表？高層仍三緘其口。但他同時強調“會選擇最合適的時機，這個時間不會很長”。內部知情人士稱，要保證股市一上市就會有高股價，時機是最為重要的，在美國和香港上市的很多公司一上市就會跌破面值，在零售業全面放開之后，國內的家電連鎖企業會怎樣堅挺，尚需時間考驗，而五星電器上市的時間表應該會排在明年開春之際。
高層坦言，上市是一把雙刃劍，很多企業做得很好但不一定要上市。五星電器上市的終極目的是把五星人的企業變成公眾企業，越來越透明化和規范化，帶來管理、品牌和資本的最優化配置。（《江南時報》 記者楊志輝 程杰）
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