盡管百思買在2007財年年報中，公布了2008年中國區域開店計劃。預計12－18個月內開設2－3家百思買店（Best Buy stores）、20-23家五星電器店（Five Star stores），為其在中國發展提速，以響應撤出中國的傳聞和在華被邊緣化的質疑。日前，坊間又傳出百思買收購國美電器的消息，盡管百思買亞太區總裁楊德銘先生于2月5日矢口否認。但是，卻給人一種此地無銀三百兩的想象。

　 但是，由于受到美國房貸次級債危機的影響，近日包括百思買，CC（Circuit City）股價持續下跌，華爾街四大投行之一的貝爾斯登更是將百思買 (BBY)股票評級由“超越市場表現”調降至“低于市場表現”。分析百思買、CC兩家消費電子連鎖巨頭2007年報，業績表現均較06年出現下降的趨勢。其中百思買2007財年銷售收入由308.48億美元增長至359.34元，增長率為16.48%;較上一期12.44%的增長率提高4.04%;較5年復合增長率14.17%提高2.31%。但是其經營面積增長達21.7%;單位坪效卻由941美元下降至936美元，由此可見其增長主要因素來源于經營面積和門店數量的增長，并非內生性增長。同時其經營毛利也由2006年同期的25.0%下降至24.4%,可見2007年百思買在經營方面呈現疲態，并非如我們所想象的那樣。CC更是銷售收入由2006年的306億美元下降至296.37億美元，毛利由2006年67.580萬美元下降至56.57億美元，凈利潤則由2006年-3.42億美元擴大至-14.02億美元。由此可見美國兩大家電連鎖巨頭同病相戀，正在逐步步入微利時代。（CC資料截至2007年11月30日）

　　正如相關媒體報導所言，飛鳥未盡，良弓盡藏，百思買原中國區總裁呂維民離職，從符號意義上講，百思買在中國大陸的經營狀況及未來遠景并不盡如人意。作為職業經理人的呂維民先生就職百思買長達13年，作為中國區前總裁，雖然退居幕后，但是其作為百思買中國區重量級人物其所掌握的信息遠較常人要多，除非百思買中國區經營策略發生決定性甚至顛覆性的重大變化否則呂先生不會選擇在此時掛印而去。

　　聯想近期中國家電連鎖市場發生的變化，筆者大膽猜測，百思買與國美電器（0493hk）或將牽手，或許是呂維民先生決意離開百思買的導火索式的根本原因。非常巧合的是，前幾日筆者接到業內朋友來電稱百思買和國美雙方正在接洽，年后將有重大消息宣布，提請筆者予以關注。

　　進一步聯想到國美電器控股1月23日－2月2日發布公告達12條，其中署名黃禮光的股權回購公告達10條（文書失誤，更正公告3條），累計回購4650.9萬股，涉及資金76884.92港元，股本比例達3.586%。2月1日國美再次發布公告稱黃光裕先生轉讓18693.7萬股（以當日最低股價計算約合31.40億港元。）給其家族成員（未公布姓名）。黃光裕總裁股權由其官方網站公布的49.4%減持至38.15%。2月1日國美電器成交1779.3萬股，3.014億港元主要組成是否仍為股權回購。我們尚不得而知。但是對于黃先生回購的動機，除了對黃先生抄底買入給股民以信心，以強挽股價持續下跌之勢之外，筆者還有三點存疑：1、36.5億收購北京大中電器100％控股權，銀行資金抵押不應低于45％，約合人民幣16.4億元；1億元收購山西北方電器；合計18億現金支出從何而來？2、6筆回購涉及8.09億港元，折合人民幣8億元，此項資金從何而來？3、回購、轉讓除了逢低吸入，待機拋出，套現贏利之外，是否還有稀釋股份，規避風險乃至引入戰略投資者等其它動機？

　　進一步聯想到2007年5月坊間傳出，國美高層放話在不放棄控制權的前提下可考慮引入包括百思買在內的戰略投資者。此次股權回購、轉讓是否是雙方一年來合作洽談達成合作計劃的一部分。均給人們留下了足夠的想象空間。

　　因此，我們也可以大膽測猜國美、百思買合作的可能性及可能出現的情形。筆者的猜測有以下幾點：

　　一、雙方2008年內不可能實現實質性合作，前期的傳言也有可能是一廂情愿或者純粹是捕風捉影的“好事者言”。

　　二、雙方2008年內合作，且在近期宣布合作計劃。可能出現的合作方式分別為：

　　1、百思買股權戰略投資國美電器（0493HK），與其舉步為艱，辛苦操勞，不如投資，休眠股東，借助國美電器這兩年的高成長以及回歸A股的可能大賺特賺，樂得其成。當然，也不排除這位休眠股東為了獲利最大化，充當國美電器的經營顧問，為國美經營管理出謀劃策，國美賺得多，百思買投資獲益多。此為上策，但是國美的野心恐怕不至于此。

　　2、百思買與國美電器雙方股權置換深度合作，百思買將江蘇五星電器控股權轉讓給國美電器，實現國美電器收購區域連鎖品牌，進一步鞏固國美一支獨大的霸主地位。尤其是江蘇乃蘇寧電器總部所在，華東系蘇寧電器強勢區域，如能繼把江蘇金太陽、上海永樂收歸麾下，再下一城把江蘇五星納入囊中，對于對戰蘇寧電器而言，國美無疑更加具備挑戰蘇寧電器江蘇區域霸主地位的能力。此為中策，百思買、國美電器各取所需，中國家電零售市場正式進入買辦主導時代。民族家電連鎖處境將更為艱難。

　　3、百思買徹底退出中國零售市場，拿錢走人；中國區業務回歸為單純的采購中心。上海百思買、昆明百思買、江蘇五星電器統統轉讓給國美電器。但是，恐怕其對本國股民難以交代，此為下策，想必以百思買的水平，恐怕不至于此。但是，此種情況卻極有可能是導致呂維民先生離職的根本原因。

　　4、百思買收購國美電器黃光裕總裁股份或在二級市場收購國美股份，絕對控股，間接并購國美電器，實現其在中國大陸區域的霸主地位，開拓其在美國、加拿大、土耳其，墨西哥之外的國際連鎖霸圖。這對于中國家電連鎖業而言是下下策，中國家電連鎖業從此進入美侵略時代。

　　三、中國家電零售業在此次事件之后，可能會向兩個方向發展：國美電器一枝獨秀，蘇寧淪為徹底的配角；第二，國美電器就此患上大企業病，文化融合、資本控制徹底進入混沌時代，成為中國版“安然”。蘇寧、順電、通程、北國、國生等民族家電連鎖企業以及宏圖三胞、賽格等IT電子連鎖企業共享中國3C家電電子市場。

　　最后，“美買”合作無論往那個方向發展，都將會為中國家電連鎖業的前景增添一份不確定性色彩。但愿我們的猜測永遠作為猜測而永久存在……

　　（后記：本文初稿于2月1日完成。2月1日后國美再次出手回購5541.5萬股，涉及資金9。7億港元。截至2月5日12：54，國美電器（0493HK）成交5826.52萬股，成交額為10.19億港元，是否仍為股權回購抑或百思買二級市場收購國美股份尚不可得知，筆者將繼續關注。）