蘇寧集資已非首次，事實上業內有觀點認為，無論是早些時候進行47億元的增發，還是之后發行80億元的公司債券，都表明蘇寧電器資金鏈其實很緊張。

　　2011年蘇寧云商負債率61.48％，2012年負債率61.78％，總資本化比率51.16％。資信評級機構中誠信證券評估有限公司（以下簡稱“中誠信證”）為蘇寧此次集資行為出具的評級報告中認為，截至2012年12月31日，公司資產負債率和總資本化比率處于行業較低水平。

　　今年2月份，蘇寧去掉“電器”二字，正式更名為蘇寧云商，并對包括線上、線下平臺在內的組織架構進行大調整，同時提出全新的市場戰略，即“店商+電商+零售服務商”。

　　而蘇寧的忽然轉身讓外界一直有這樣的憂慮：從目前蘇寧云商的既有資金量來看，似乎不足以形成對新戰略的有效支撐。

截至2012年12月31日，蘇寧云商貨幣資金余額達到300.67億元，當年經營性現金流和EBITDA分別為52.99億元和47.52億元，中誠信證認為目前蘇寧資產流動性很強且具備很好的獲現能力。

　　然而蘇寧云商集團資產額雖巨大、但負債率較高、賺錢并不多，如果不利用上市公司的融資功能來獲取資金，新戰略的資金支撐可能難以為繼。

　　此次蘇寧云商發行45億元公司債券的目的或是再次解決資金壓力，蘇寧在公告中披露，本次債券募集資金扣除發行費用后全部用于補充營運資金及調整債務結構。

　　2012年蘇寧實現營業收入983.57億元，為家電零售行業排名第一，保持行業領先地位。但外部環境惡化的壓力也導致蘇寧去年盈利能力短期下滑，傳統門店收入增長放緩。線上業務蘇寧易購高速發展，成效顯著，但鑒于行業競爭激烈，低價競爭普遍存在，短期內“蘇寧易購”的盈利情況值得關注。

　　鑒于以上情況，中誠信證對蘇寧此次債券發行最終評級結果為維持“蘇寧云商集團股份有限公司2012年公司債券（第一期）”信用等級AAA、維持蘇寧云商主體信用等級AAA。
　　（中國家電網 記者 明彥華）