上周二盤(pán)中，港股上市的意大利奢侈品集團(tuán)Prada SpA (1913.HK)普拉達(dá)集團(tuán)股價(jià)創(chuàng)下上市以來(lái)最低的27.2港元，僅為其2013年3月初時(shí)81.5港元峰值的1/3，甚至較Credit Suisse Group AG (VTX:CSGN) 瑞信給予的27.5港元的極低目標(biāo)價(jià)為低，而后者是當(dāng)前唱空香港零售市場(chǎng)意愿最為強(qiáng)烈的知名投行。

　　盡管9月中旬，Prada SpA 普拉達(dá)集團(tuán)發(fā)布盈利超預(yù)期的中期業(yè)績(jī)，讓Prada SpA (1913.HK)普拉達(dá)集團(tuán)財(cái)報(bào)日次日的9月16日早盤(pán)股價(jià)大漲，并因此造就了“超預(yù)期”的表現(xiàn)。盡管財(cái)報(bào)日后單日股價(jià)大漲，但實(shí)際上伴隨著香港零售環(huán)境持續(xù)惡劣，以及眾多投行對(duì)香港市場(chǎng)的看空?qǐng)?bào)告及香港聯(lián)交所上市零售公司不斷的盈警“空襲”和不利財(cái)報(bào)，整體零售股都極度疲軟，而自9月16日以來(lái)近40天，Prada SpA (1913.HK)普拉達(dá)集團(tuán)股價(jià)實(shí)際暴跌高達(dá)18%。

　　三季度，Prada SpA 普拉達(dá)集團(tuán)的“超預(yù)期”表現(xiàn)主要源于市場(chǎng)對(duì)于目前全球表現(xiàn)最差的奢侈品集團(tuán)Prada SpA 普拉達(dá)集團(tuán)的預(yù)期本來(lái)就極低。據(jù)無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止2015年7月底的上半財(cái)年，Prada SpA 普拉達(dá)集團(tuán)凈利潤(rùn)同比大跌23.0%至1.886億歐元，但市場(chǎng)預(yù)期僅為1.754億歐元。另外，中期利潤(rùn)跌幅優(yōu)于市場(chǎng)并非由于其自身業(yè)務(wù)有所提升，相反其最主要的亞太市場(chǎng)受大中華區(qū)銷(xiāo)售固定匯率下暴跌19.3%的影響跌幅高達(dá)17.5%。在自身業(yè)績(jī)均無(wú)法短期得到改善的情況下，奢侈品行業(yè)紛紛選擇成本削減來(lái)對(duì)沖利潤(rùn)放緩和下滑，此前多個(gè)品牌已經(jīng)開(kāi)展縮店計(jì)劃已經(jīng)對(duì)高管進(jìn)行凍薪、降低激勵(lì)和福利等措施。

　　與成本縮減計(jì)劃同時(shí)進(jìn)行的還包括其減慢擴(kuò)張速度。截止7月31日上半財(cái)年P(guān)rada SpA 普拉達(dá)集團(tuán)主要業(yè)務(wù)品牌Prada普拉達(dá)直營(yíng)店僅凈增10間門(mén)店，Miu Miu直營(yíng)店更是僅凈增5間，而上一財(cái)年兩個(gè)品牌分別凈增了32間直營(yíng)店和19間，即使去年同期兩個(gè)品牌新增店鋪亦較今年同期為多，分別為12間和10間。另外集團(tuán)較弱亦較小的兩個(gè)品牌Church’s 和Car Shoe 更是總計(jì)凈關(guān)閉了4間門(mén)店。

　　Prada SpA 普拉達(dá)方面與LVMH SE及Burberry Plc等奢侈品集團(tuán)一樣，雖然多次表示仍看重中國(guó)市場(chǎng)，并寄望在該市場(chǎng)擴(kuò)張，但實(shí)際情況其實(shí)有所出入。毫無(wú)疑問(wèn)，中國(guó)大陸市場(chǎng)的市場(chǎng)地位不可動(dòng)搖，但其實(shí)更為重要的是中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)能，這一點(diǎn)尤甚于市場(chǎng)本身，因?yàn)榘ù?gòu)在內(nèi)，中國(guó)大陸消費(fèi)者的境外奢侈品消費(fèi)是中國(guó)大陸本土市場(chǎng)的兩倍多。目前奢侈品在中國(guó)大陸市場(chǎng)的所謂“擴(kuò)張”其實(shí)僅僅限于一線城市，且主要以增加門(mén)店面積、重新裝修以及搬至人流、租金更貴的繁華商業(yè)區(qū)為主，而對(duì)于低級(jí)別城市則實(shí)行實(shí)際的關(guān)店、縮店策略。因此，由于此前進(jìn)駐的城市過(guò)多，按門(mén)店數(shù)量來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)幾大奢侈品未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)的門(mén)店會(huì)是縮量變化。

　　至于緊鄰的香港市場(chǎng)，縮店策略已經(jīng)是毫無(wú)疑問(wèn)了，目前香港市場(chǎng)是全球奢侈品最疲弱的市場(chǎng)。盡管市場(chǎng)疲軟，但是香港的零售租金仍居高不下，商業(yè)地產(chǎn)顧問(wèn)公司 Cushman & Wakefield 高緯環(huán)球近日發(fā)布的《Main Streets Across The World 2015/2016》報(bào)告顯示，盡管香港零售市場(chǎng)市道奇差，租戶不斷逼租，但是該市場(chǎng)最核心的商業(yè)區(qū)銅鑼灣零售租金仍位居全球第二，僅次于美國(guó)紐約的第五大道。Prada SpA 普拉達(dá)集團(tuán)主席Carlo Mazzi 此前9月初曾表示集團(tuán)正在尋求香港及澳門(mén)市場(chǎng)的減租，并感嘆中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)不再是“黃金國(guó)(El Dorado)”。

　　10月份，LVMH SE、Kering SA旗下的Louis Vuitton 路易威登和Gucci古馳、Burberry Plc等顯示多個(gè)集團(tuán)均顯示6月-9月的季度業(yè)績(jī)均較3月-6月的較好季度業(yè)績(jī)有所轉(zhuǎn)差(注：LVMH SE、Kering SA的財(cái)年周期與自然年相同，而B(niǎo)urberry Plc財(cái)年周期為4月1日-3月31日)，LVMH SE表示這與中國(guó)股市震蕩對(duì)中產(chǎn)消費(fèi)者影響有關(guān)。中國(guó)A股市場(chǎng)今年再次遭遇震蕩，其中以6月份為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，對(duì)于零售行業(yè)的負(fù)面影響主要集中在8月份和9月份。與上述三間集團(tuán)不同，Prada SpA 普拉達(dá)集團(tuán)的財(cái)報(bào)周期較自然年延遲一個(gè)月，其財(cái)年的第三財(cái)季恰好從8月份開(kāi)始，而奢侈品行業(yè)另一大重要市場(chǎng)美國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)情緒同樣從8月份開(kāi)始轉(zhuǎn)差，這一點(diǎn)從財(cái)報(bào)周期與Prada SpA 普拉達(dá)集團(tuán)的財(cái)報(bào)周期很接近的美國(guó)眾多百貨行業(yè)近期低迷的財(cái)報(bào)可以見(jiàn)證，而瑞表行業(yè)協(xié)會(huì)的月度數(shù)據(jù)同樣側(cè)面顯示美國(guó)奢侈品市場(chǎng)三季度及10月份表現(xiàn)極差。

　　下月中旬即將發(fā)布三季度的Prada SpA 普拉達(dá)集團(tuán)表現(xiàn)一直較市場(chǎng)平均水平更差，因此由于財(cái)報(bào)周期亦恰逢更加不利之零售環(huán)境，且品牌除繼續(xù)成本削減計(jì)劃外并為多見(jiàn)其他刺激主營(yíng)業(yè)務(wù)之行動(dòng)，因此料該意大利集團(tuán)短期翻身機(jī)會(huì)幾乎為零，加之近日瑞信、高盛、瑞銀等密集發(fā)布報(bào)告唱衰香港零售市場(chǎng)，特別是高端零售市場(chǎng)，而于香港聯(lián)交所上市的Prada SpA 普拉達(dá)集團(tuán)股價(jià)毫無(wú)疑問(wèn)受其波及，其股價(jià)仍有大量探底空間，特別是其將于兩周后發(fā)布可能相當(dāng)不利之三季度財(cái)報(bào)。

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