“讓暴風雨來得更猛烈些吧!”在上月18日紅旗連鎖舉辦的公司16周年慶典上，酷愛表演的董事長曹世如，用高亢的“川普” 朗誦了高爾基的《海燕》。

話音剛落，7月8日晚紅旗連鎖發布公告稱，控股股東曹世如及股東四川三新創業投資有限責任公司（以下簡稱“四川三新”），因涉嫌違反證券法律法規，已被中國證監會立案調查。

引入具有國資背景的四川三新，是繼2015年紅旗連鎖啟動大規模收購之后，上演的另類“混改”：民資引入國資戰略投資者。此外，7月12日，紅旗連鎖再度發布公告稱，將與四川另一國資企業四川商業投資集團籌建四川省藍海星產業投資有限公司(以下簡稱“藍海星”)，發力跨境電商。

“一方面曹世如急于減持套現，另一方面引入國資背景的戰略投資者，可見紅旗連鎖未來在戰略上將出現新的調整。”有成都長期觀察紅旗連鎖發展的商界人士告訴《中國經營報》記者，這是出于紅旗連鎖商業生態的需要，也是曹世如稀釋股份的最好方式，“轉型升級最好就是背靠大樹。”

減持風波

6月16日一早，曹世如在微博中稱：“阿姨繼今年3月通過四川省婦女發展基金會捐贈100萬元成立精準扶貧公益基金后，又準備設立一個曹阿姨精準愛心幫扶基金……首筆資金——30萬元捐資助學款將捐贈給成都東軟學院。”

一大早就在微博上曬出好心情的曹世如，除了之前參股的希望銀行獲批外，還有一件事情在16日傍晚揭曉：紅旗連鎖公告曹世如已經通過兩次大宗交易，完成減持13%股份。減持過后，曹世如持有股份有42.48%，仍為第一大股東。不算扣稅，曹世如將9.4508億元現金收入囊中。6月的股市中，這一減持比例位居前列。

接盤者四川三新，是注冊資本達800億元的國資企業四川發展(控股)有限公司旗下公司，以5.35元/股的價格買入16880萬股，成交金額達到9.0308億元，占公司總股本12.41%。

根據公告，曹世如將自2016年5月9日起的6個月內通過大宗交易減持公司股份，但一個多月就已經減持完畢。

雷厲風行的曹世如卻未曾想到此次減持涉嫌違反證券法律法規，并被證監部門立案調查。記者注意到，上述16880萬股的交易分別置于“四川民營銀行獲批”利好發布前后，按照彼時的股價分別計算，公告后比公告前，多了約5908萬元的差價。

6月13日，紅旗連鎖公告稱，其以4.5億元出資，持有15%股權的希望銀行正式獲批。當日，紅旗連鎖股價在一片“綠色”中逆勢漲停。就此，曹世如解釋稱，主要是因為在此次減持和增持過程中，對政策理解有差異，并積極配合證監部門調查。但至于哪些方面有差異，還是交易機構的問題，曹世如不愿就此置評。

紅旗連鎖方面公告說，調查是證監會對公司控股股東曹世如及股東四川三新的調查，不會對公司日常經營造成直接影響。

“按照相關法律法規，通過證券交易所的證券交易，投資者及其一致行動人擁有權益的股份達到一個上市公司已發行股份的5%時，必須按暫停鍵向證監部門抄報，并向投資者公告。”一位證券業分析師表示，他無法理解曹世如怎么對“政策理解有差異的”，這次寶能舉牌萬科就是很好的例證，寶能把握的分寸非常到位。

另類“混改”

雖然希望銀行的獲批，為紅旗連鎖的生態布局有了大的變化，但對于曹世如來說，“我并不十分想接受關于銀行的事情，”曹世如之前給本報記者回復稱，“我的心思在發展紅旗連鎖上。”

為此，曹世如一方面通過稀釋股權收回現金，另一方面積極推進她的另類“混改”：引入國資背景的戰略投資者。

今年4月，紅旗連鎖發布公告稱，曹世如女士、公司與四川發展就股份合作及供應鏈資源戰略合作事宜進行了充分的意見交換，最終達成了戰略合作協議，不采用股權合作方式，改為與紅旗連鎖在供應鏈資源整合層面進行業務協作。

當時，關于紅旗連鎖引入戰略投資者的小道消息在投資者中流傳多種版本，甚至于有說法稱順豐快遞將借殼紅旗連鎖上市。紅旗連鎖最后聯姻的雖然是四川發展，但雙方未能在股權上進行合作讓投資者期望值落空。

就此，有關人士曾向記者透露，紅旗連鎖與四川發展未采取股權合作，是因為當時“純民營”性質的希望銀行尚未獲批，因此主管部門暫時不希望有國資背景的四川發展進入，以確保四川首家民營銀行順利落地。

由此，在希望銀行獲批之后，四川三新以大宗交易方式進入紅旗連鎖。對此，四川三新公告稱，“主要是出于對上市公司未來發展前景的看好， 分享上市公司經營成果”，同時其表示，尚無明確的在未來 12 個月內增加或減少其在上市公司中擁有權益的股份的計劃。

記者注意到，之前公告稱：“不采用股權合作方式”，卻在兩個月之后雙方通過股權大宗交易實現合作，就此咨詢曹世如，她拒絕回復。

除了與四川發展的合作，紅旗連鎖再次聯姻另一國資企業四川商業投資集團。根據公告，新組建的藍海星注冊資本1億元，其中紅旗連鎖投資500萬元，占股權比例5%。合作各方表示，將抓住四川省跨境電商產業發展的良好機遇，打造極具影響力和競爭力的跨境電商平臺。

“為了紅旗連鎖的產業布局，以及當前傳統超市提檔升級的關口，曹世如選擇與國資企業合作，正是為了彌補自己的短板和資源的不足。”上述商界人士分析說，這也是曹世如的“以進為退”。

圈錢擴張

從去年開始，紅旗連鎖逆市擴張，相繼收購了成都當地的紅艷超市、互惠超市以及樂山的四海超市，為此其付出的現金高達6億元以上。同時，紅旗連鎖以接近2500家門店的規模在西南地區成為翹楚。但一度因為互惠超市的債務問題，引發群體性事件，經過近半年多時間才逐漸解決。

同時，擴張所需的大量資金讓紅旗連鎖有些吃力。2016年一季度季報顯示，紅旗連鎖經營活動產生的現金流量凈額為1668146.79元，同比減少高達97.55%。

為此，早在去年6月，該公司發布定增預案，擬通過非公開發行募集資金10億元，用于4個項目的建設。其中包括：6.6億元將用于新建超市門店項目;9000萬元用于超市門店升級改造項目;1.4億元用于社區O2O服務平臺建設和運營推廣項目;1.1億元用于龍泉驛區西河鎮及溫江區物流配送中心升級建設項目。

雖然之后公司對于此次定增價格、投資項目進行了多次調整，但10億元的總額未變，同時其新建門店將達到600家以上。5月18日，公司公告稱此次定增獲批通過。

有投資者質疑稱，曹世如一手減持從公司套走九個多億，另一手又通過增發10億元來發展企業，“這完全是把股市作為提款機了!”

按照紅旗連鎖的規劃，除了目前四川三新持有公司股權外，四川發展將在供應鏈整合方面進行全方位的戰略合作，具體包括在四川二級城市綿陽、內江、廣元、遂寧等地集中布局;甚至結合四川發展的優質白酒資源和紅旗連鎖的終端渠道優勢，打造紅旗連鎖的“白酒”特色等等。至于公司擴張所需要的人才儲備、管理提升等方面的問題，曹世如不愿就此表態。

“紅旗連鎖后續的擴張步伐如何，主要基于兩個方面：一是要考慮目前2400家門店基本盤的運營情況，尤其面臨行業趨勢的壓力;二是要考慮所收購門店的具體經營情況，如果消化不好，擴張的步子就必須緩一緩。”四川省連鎖商業協會會長冉立春表示。

（中國經營報 黨鵬）