圖片/聯(lián)商圖庫 攝影/聯(lián)商網(wǎng)諸振家

聯(lián)商專欄：盒馬首個(gè)購物中心“盒馬里·歲寶”出來后，不少朋友聊到這家企業(yè)。表面看起來平淡無奇，不就是一樓百貨+餐飲、二樓超市+外租、三樓教育培訓(xùn)，曾經(jīng)多少人都玩過這么LOW的業(yè)態(tài)組合，怎么突然就成為市場熱點(diǎn)呢？

商戶組合也很好招，沒有看到什么大神助陣，超市自營又去掉一大塊。

這也能算新物種，難不成城里人看到農(nóng)村里一只羊都覺得無比新鮮，能嗨半天。

對于賦能賽道，盒馬鮮生還不是跑得最快的。物美孵化出來的多點(diǎn)估值會(huì)來得更直觀些。物美商業(yè)準(zhǔn)備私有化時(shí)，估值只有十幾億。股東對于資本市場給予的估值極度不滿，一家在國內(nèi)排名前列，北京等地區(qū)具有較高知名度的零售企業(yè)，就給那么點(diǎn)估值。

在資本眼里超市行業(yè)就是落后產(chǎn)能，基本等于沒什么價(jià)值，甚至什么時(shí)候被電商打垮都不知道。物美商業(yè)也從資本眼里的“小甜甜”，變成了“牛夫人”。股東與資本市場的分歧也就造成了物美商業(yè)選擇從香港私有化。

到現(xiàn)在物美商業(yè)那么大的體量，也就多點(diǎn)估值的一個(gè)零頭。沒錯(cuò)就是當(dāng)年孵化出來，現(xiàn)在到處給超市賦能的多點(diǎn)。

什么是賦能？用通俗的話語來講就是開光。傳統(tǒng)零售想不通時(shí)怎么辦，沒事，找個(gè)大師開開光就好了，給大師一個(gè)大紅包。大師開光越多越牛，在江湖上越有地位。越有江湖地位，估值越高。這幾年號稱開光大師的，基本都得到資本的追捧，估值一路直升。被開光的對象，還是老樣子，甚至被資本認(rèn)為能力不足才需要被開光，估值一路下降。

只是給小企業(yè)開光，也平淡無奇。如果能給國際知名大企業(yè)開光，那光環(huán)就不一般的大，可以直接晉級為大神級別。找不到國際大企業(yè)呢?買一家唄。很快大家就可以看到大神如何給麥德龍開光。給麥德龍開光完，多點(diǎn)的估值又要水漲船高，買麥德龍那點(diǎn)錢都是零錢。

估值這條路在每個(gè)階段都不一樣，側(cè)重點(diǎn)也不同。

實(shí)體行業(yè)經(jīng)歷過井噴，到07年幾乎達(dá)到高潮，大部分在區(qū)域露臉的企業(yè)都拿到了各種投資，幸福指數(shù)跟現(xiàn)在的開光大師幾無差別。連鎖經(jīng)營的可復(fù)制性成為市場關(guān)注的重點(diǎn)。北京的國美、物美等瘋狂并購就是那個(gè)年代資本的意志，而不僅是企業(yè)的能量。特別是在家電行業(yè)，資本推動(dòng)下快速形成巨頭格局。

實(shí)體大戰(zhàn)套路基本和現(xiàn)在一致，就是燒錢。資本邏輯也很簡單，快速并購增加渠道話語權(quán)，提升對供應(yīng)商議價(jià)能力，從而低價(jià)占領(lǐng)市場。國美、蘇寧等燒錢打市場的時(shí)候，把很多土著零售商直接打爆掉。中小零售商根本無法與巨頭比價(jià)，只能往縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)躲，按現(xiàn)在的說法叫渠道下沉。

當(dāng)年的制造業(yè)內(nèi)銷渠道非常依賴渠道業(yè)，渠道業(yè)沒有辦法打通全國通路，也抑制了制造業(yè)擴(kuò)張。時(shí)至今日，制造業(yè)仍舊走代理商模式為主。渠道快速擴(kuò)張需要利潤支撐，各類費(fèi)用層出不窮，零供矛盾也達(dá)到巔峰。 國美陳黃之戰(zhàn)后，資本也元?dú)獯髠蔀閷?shí)體故事最后的看點(diǎn)。現(xiàn)在還有很多人在追憶，甚至有人幻想王者歸來。只可惜如果沒有資本的助力，一切都是幻覺。

資本調(diào)頭全力投入互聯(lián)網(wǎng)大戰(zhàn)，流量、日活等成為主旋律。失去資本的靠山，多年沒有出現(xiàn)過超市企業(yè)上市。后來上市的超市已經(jīng)是IPO大放水時(shí)代，有的資本熬了十年才解套。

在這十年里，阿里等頭部企業(yè)風(fēng)生水起，資本反復(fù)接力，賺得盆滿缽滿。原本在實(shí)體燒錢變成在互聯(lián)網(wǎng)燒錢。

制造業(yè)在現(xiàn)代通路受挫后，除了一部分自建通道，另外一股力量全力支持覆蓋面更廣的互聯(lián)網(wǎng)通路。

失去大資本支持的現(xiàn)代通路迅速萎靡，開始日落西山。

17年盒馬鮮生在閉關(guān)修煉出山后，放出賦能大招，招式眼花繚亂，一時(shí)引得市場驚嘆不已。

盒馬鮮生閉關(guān)修煉秘籍主要有流量吸星大法、餐飲組合大法、倉儲(chǔ)大法、物流配送大法、后臺神技等。通過這一套掌法，再找?guī)讉�(gè)骨骼驚奇、上進(jìn)的年輕人，就能把絕學(xué)開枝散葉。年輕人們也可以憑借所學(xué)，在江湖擁有立足之地。

這個(gè)時(shí)候，盒馬鮮生并沒有完全打通任督二脈，其組合神技流暢性、攻擊力、防御力等在實(shí)戰(zhàn)中并未搶占C位。

最關(guān)鍵的是其要賦能的對象基本是些已經(jīng)仙風(fēng)道骨的老人家，讓他們來練這種集力量與速度的秘籍是否合適。

賦能對象錯(cuò)配，導(dǎo)致了后來盒馬鮮生陸續(xù)回收加盟權(quán)。這一輪賦能思路，盒馬鮮生并不清晰。

如果當(dāng)時(shí)盒馬鮮生選擇優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)優(yōu)于傳統(tǒng)老企業(yè)，再把自己的秘籍、資源與資金進(jìn)行嫁接，與優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)共同成長，共享收益，盒馬鮮生的加盟業(yè)務(wù)應(yīng)該會(huì)突飛猛進(jìn)。

與老企業(yè)共振，剪不斷理還亂，被賦能對象不論是新華都還是三江購物，戰(zhàn)績都在財(cái)報(bào)上體現(xiàn)得淋漓盡致。與外界的高預(yù)期或者自己前期的高預(yù)期形成反比。盒馬鮮生前期賦能對象看中企業(yè)通路、供應(yīng)鏈以及資本可以幫助加盟復(fù)制，后面才發(fā)現(xiàn)通路需要自建跑通;供應(yīng)鏈可以共享，但自己要有核心產(chǎn)品可以分享;至于資本應(yīng)該是自己的強(qiáng)項(xiàng)而不是被賦能企業(yè)的強(qiáng)項(xiàng)，如果被賦能企業(yè)都那么有錢，還讓人開光干嘛。

加盟失利后，盒馬鮮生進(jìn)行自營孵化，重新閉關(guān)修煉。此時(shí)，盒馬鮮生只有創(chuàng)新估值，未能獲得賦能估值。

盒馬里是盒馬鮮生重新走出賦能的另一條道路。通過與傳統(tǒng)百貨合作，繞道整合客群生態(tài)，而不是去賦能傳統(tǒng)超市。

盒馬鮮生從一家創(chuàng)新超市選擇轉(zhuǎn)型方向是生態(tài)構(gòu)建型企業(yè)。生態(tài)構(gòu)建型企業(yè)估值提升在于增加商戶及消費(fèi)者的互聯(lián)網(wǎng)外部性，商戶及消費(fèi)者增加，引發(fā)交互的增加，進(jìn)而帶來持續(xù)不斷價(jià)值。

盒馬鮮生作為主力店吸引其它外部伙伴入場，把流量、配送及技能進(jìn)行分享。同時(shí)，引入的外部伙伴放量與盒馬形成共振，進(jìn)行整體商業(yè)驅(qū)動(dòng)。線上引流及轉(zhuǎn)化又差異化傳統(tǒng)購物中心。實(shí)現(xiàn)商戶、消費(fèi)者的多重交互，達(dá)到持續(xù)放量。

盒馬鮮生板塊實(shí)際形成自營孵化、賦能交易、生態(tài)構(gòu)建三線并舉。

估值方面自營看體量、賦能看數(shù)量、生態(tài)構(gòu)建看質(zhì)量，最終看裂變能力所產(chǎn)生的新增業(yè)務(wù)邊界所散發(fā)出來的想象空間。

盒馬鮮生的迭代速度很快，方向轉(zhuǎn)型也很快，通過多層交互共振，不斷延長邊界，后期對于市場影響力可能會(huì)不斷放大。

新零售是否攻擊成功，2020年會(huì)是一個(gè)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

（來源：聯(lián)商高級顧問團(tuán)成員 王國平，本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表聯(lián)商立場）

延伸閱讀：

再造“新物種” 現(xiàn)場直擊盒馬首個(gè)購物中心“盒馬里·歲寶”