周大福、周大生、周生生等珠寶品牌已在資本市場上馳騁多年，而同屬”周氏“珠寶大軍的周六福在沖刺IPO的道路上卻頗為坎坷。10月29日，證監會公布了四家公司首發過會的消息，而周六福卻被拒之門外，周六福IPO夢碎，緣何被拒？

根據證監會發審委會議提出詢問的主要問題來看，加盟模式下收入的真實性與合理性、存在多起商標權糾紛等是周六福被否的主要原因。

證監會公告指出，周六福發行人加盟模式下實現的收入占比超過80%。證監會要求發行人代表說明以加盟銷售為主的銷售模式是否符合行業慣例，要求說明加盟商的終端銷售情況及加盟商各報告期平均期末存貨變動情況，加盟商是否存在大量庫存積壓，是否提前壓貨銷售，是否存在調節收入的情形。

招股書顯示，截至今年6月30日，周六福擁有加盟店3425家、自營店28家，自營店的占比尚不足1%。針對加盟店模式，周六福在招股書中也提示了風險。報告期內，發行人主營業務收入主要來自加盟模式，雖然占比呈現逐年下降趨勢，但總體仍然較高。

加盟模式雖然能夠讓品牌方以低成本快速占領市場，但過度依賴加盟模式帶來的風險也不小。若發生加盟商大規模地自主撤店、停止經營或轉換品牌、無法續約店鋪租賃合同或聯營合同等情形，而公司又無法對渠道的類型布局進行及時、有效的調整時，則產品銷售將面臨增長放緩甚至下降的風險，公司的經營發展也會受到不利影響。

此外，中國商報記者注意到，在周六福卷入的約百起訴訟中，也有不少是加盟店惹出的“禍”。

根據招股書，2017年3月-2018年7月，香奈兒以發行人及加盟店為被告對周六福提起的商標侵權糾紛訴訟案件共13宗；卡地亞國際也同樣起訴其商標侵權，涉及六家加盟商。

不止和大牌扯上關系，周六福還與“灰太狼”和“喜羊羊”打過官司。2017年3月，廣東原創動力文化起訴周六福及其加盟店涉嫌生產、銷售帶有“喜羊羊與灰太狼”系列不同形態的吊墜等事宜。值得注意的是，以上官司都以加盟商賠款了結。

蹭品牌之余，周六福還蹭明星熱度。影視明星葛優同樣和周六福打過官司。去年7月，因周六福于2016年8月3日在主辦的官方微信公眾號發布的配圖文章中涉嫌未經原告授權許可，擅自使用其肖像圖片等事宜產生糾紛，葛優起訴周六福，要求公開賠禮道歉等。

對于周六福的商標侵權，證監會公告稱，要求周六福說明主要商標的取得及使用情況，關于商標、品牌保護及管理的相關制度。同時要求說明多起商標權糾紛的原因，是否對發行人的生產經營產生重大不利影響。

這已不是周六福第一次沖刺IPO。去年4月，周六福首次向資本市場發起進攻，正式向監管層遞交IPO申請，但不久后就受中介機構拖累一度中止IPO進程。

而值得一提的是，據媒體報道，沖刺IPO之前的2018年下半年，周六福還曾一邊大舉融資1.24億元，一邊大手筆分紅。2017-2018年的兩年內四次分紅，分別派發2100萬元、3600萬元、4911.36萬元、12465.6萬元，合計分紅2.31億元，基本都流向了持股94.58%的公司創始人李偉柱和李偉蓬兩兄弟。公開資料顯示，周六福珠寶股份有限公司成立于2004年4月，是集珠寶首飾研發設計、生產加工、連鎖銷售、品牌運營為一體的時尚珠寶集團。法定代表人為董事長、總經理李偉柱。