除夕夜，奈雪的茶悄悄遞交了IPO招股書。

投資界消息，2月11日除夕當天，港交所文件顯示，奈雪的茶向港交所遞交招股書，摩根大通、招銀國際、華泰國際為保薦人。這意味著，奈雪的茶率先走向了資本市場，或將超越喜茶成為新式茶飲第一股。

奈雪的茶背后是一個浪漫的愛情故事。2015年，80后彭心與70后趙林夫妻倆正式創辦了奈雪的茶，并在2018年A+輪融資后，一躍成為新式茶飲獨角獸，估值60億元。如今三年過去，奈雪的茶估值又漲了一倍——據彭博社消息，2021年1月的新融資過后，其估值將接近20億美元(約130億人民幣)。

“進入2021年，新式茶飲上市潮即將殺到。”一位一級市場投資人判斷，喜茶和奈雪的茶都在爭奪第一股。在這些耳熟能詳的茶飲品牌——喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色等等的背后，是聶云宸、彭心趙林夫婦、呂良等年輕創始人的集體登場。

估值130億的茶飲獨角獸：

始于一次相親，夫妻開出500家店

奈雪的創業故事，始于多年前的一次相親。

彭心出生于1987年，2010年從江西財經大學工商管理學院畢業，最初是在一家上市IT公司做品牌工作，并逐步做到了總監一職。但與很多女孩一樣，彭心的內心中也有一個“烘焙夢”。

2012年12月，彭心選擇辭職創業。一開始，她自擬了一份商業計劃書，主打飲品、烘焙，兼做教學，卻一直苦于找不到合作伙伴。“這份方案現在回看起來很幼稚、很外行，想做的東西太多了，又沒有經驗和資源。”彭心曾回憶。

直到遇見趙林。2013年3月，在一個朋友的引薦下，彭心見到了當時已在餐飲界打拼多年的趙林。面對趙林這位餐飲界的前輩，彭心花了兩個小時的時間圍繞自己的創業夢侃侃而談。熟不知，趙林是抱著相親的目的前來，不是以相親為目的的社交活動在這之前都被他推掉了。

對于二人的初次相遇，趙林在一次演講中回憶道：“我當時看完她的計劃書以后，覺得這個女孩很有想法，但我心里也很清楚這個項目很難成功，沒有經驗是最大的短板。”于是，趙林給出了一個解決問題的辦法，就是彭心成為他的女朋友。“她說可以啊！我說你是認真的嗎？她說是的！從此以后，我們倆就每天在一起了，三個月之后我們就領證結婚了。”

很快，趙林便與彭心將創業夢付諸實踐，在2014年注冊了“奈雪的茶”這一商標。

之所以品牌叫做“奈雪”，是源自于彭心的網名，“看到這個名字，有人會聯想到一位漂亮的女孩子在泡茶，有人會想到漫天的飄雪……總之，我們希望每個看到這個名字的人，都能聯想到到美好的事物。”

在一年多的籌備過程中，趙林、彭心遇到最大的問題是選址。奈雪的茶門店面積均定位在200㎡以上，這在界內并不多見。彭心曾透露：“在當時，沒有購物中心愿意將大面積攤位給一個茶飲品牌，所以我們找位置耗費了大半年。”

2015年11月，奈雪的茶首店——深圳卓越世紀店開業，緊接著一個月內，歡樂海岸店、華強北九方店也陸續開業。由于是白手起家，為了一口氣能開三家店，趙林與彭心甚至還將房子抵押給了銀行。

如此激進的想法，現在來看趙林與彭心似乎是賭對了。憑借創新的“茶+軟歐包”雙產品線模式，奈雪的茶走上了火速擴張之路。招股書顯示，截至2020年9月30日，奈雪的茶全球門店數量已達422家，覆蓋中國內地61個城市，以及中國香港、日本，并于截至最后實際可行日期進一步增至507家。而根據彭博社消息，奈雪的茶最新估值已達到近20億美金，約合130億人民幣。

2020年11月，奈雪的茶還在深圳開出了全新店型“奈雪PRO”，這是繼奈雪的茶、奈雪酒屋、奈雪夢工廠之后的第4類店型。不僅如此，一直將星巴克視為行業標桿的奈雪的茶，也悄悄上線了7款咖啡，大有發力咖啡賽道之勢。顯然，這家新式茶飲獨角獸的野心遠不止于此。

一年進賬25億

最新利潤率0.2%，茶飲店如何賺錢？

賣奶茶和軟包，奈雪靠什么撐起一個IPO？

招股書顯示，目前奈雪的茶核心菜單有超過25種經典茶飲，及超過25種經典烘焙產品。其中，茶飲包括鮮果茶、鮮奶茶及純茶，此外還提供多種零售產品，如茶禮盒、零食及即飲茶飲料。

奈雪的茶憑借創新的現制茶飲搭配烘焙產品概念，自2014年于深圳開出第一家茶飲店后，2018年、2019年奈雪的茶分別開設179家、174家新店，相當于兩天開一家，擴張速度十分驚人。

從城市布局來看，一線及新一線城市是奈雪的茶的主要陣地。截至2020年9月30日，其全國的422家門店中有155家覆蓋在一線城市，148家覆蓋在新一線城市，在二線城市有98家門店。

從每日門店銷售額和門店訂單量來看，奈雪的茶的門店在一線城市、新一線城市、二線城市的數據表現差距并不大，只是呈現出了逐年下滑的趨勢。

招股書顯示，2018年及2019年、2020年前三季度，奈雪的茶每間茶飲店平均每日銷售額分別為3.07萬元、2.77萬元及2.01萬元；每間門店平均每天的訂單量也由2018年的716單降至2020年的465單。

而伴隨著門店的迅速擴張，奈雪的茶營業收入也呈爆發性增長。招股書顯示，奈雪的茶在2018年、2019年的收益分別為10.9億元人民幣、25億元人民幣。即便是2020年新冠疫情這一黑天鵝事件爆發，也并未阻止奈雪的茶營收大漲。其2020年前三季度茶飲店所產生的收益為19.86億元，2019年同期則為16億元。

但收入大漲的背后，是奈雪的茶不容忽視的虧損問題。

招股書顯示，奈雪的茶在2018年、2019年及2020年前三季度，分別虧損6973萬元、3968萬元、2751萬元。而對比2019、2020年前9個月，其利潤率則由1%下滑到0.2%。

通過招股書可以發現，經營成本較高是造成奈雪的茶利潤率低的重要原因之一。在各項成本中，其2020年前9個月原材料成本、員工成本、使用權資產折舊分別占比38.4%、28.6%、12.1%。

對此，奈雪的茶在招股書坦言，其營運資金需求巨大，過去曾面臨營運資金赤字，需要大量資金來為其運營提供資金并應對商機。倘若未來仍將繼續面臨營運資金赤字，其業務、流動性、財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響。

但茶飲市場的潛力同樣不容忽視。灼識咨詢資料顯示，茶飲市場的增長勢頭預計將在未來近期內保持強勁，市場規模預計將在2025年進一步增長至623億元，復合年增長率達到32.7%，遠超現制茶飲店行業整體水平。

因此，奈雪的茶認為繼續擴大業務規模，以便利用已建立起的品牌知名度推動長期增長符合公司的最佳利益。根據規劃，其將于2021年及2022年主要在一線城市及新一線城市，分別開設約300家及350家奈雪的茶茶飲店，其中約70%將規劃為奈雪PRO茶飲店，2023年新開設的奈雪的茶茶飲店數量至少與2022年新開設的數量相同。

一頓午飯搞定融資，

天圖連投3輪，知名PE入局

目前，奈雪的茶已完成了5輪融資。

2017年，奈雪的茶開啟融資之路，一路集結了天圖投資、深創投、太盟投資集團（PAG）、弘暉資本等VC/PE。值得一提的是，從天使輪、A輪到A+輪，奈雪的茶都選擇了天圖投資。

彭心曾說，是天圖投資安排的一場培訓打動了他們。“天圖投資管理合伙人馮衛東專門給我們講了一堂關于天圖對消費品領域的所有分析、對我們行業的報告，以及他們對星巴克的全部研究、對于我們群體的研究，還有就是他們判斷消費升級的一些模型，我們覺得這個是很有思考力的。”另一方面，天圖投資還滿足彭心與趙林不接受對賭，不接受計劃性的要求。

而奈雪的茶這筆A+輪融資，更是只用了一頓午飯的時間便搞定了。“我們和天圖投資VC基金管理合伙人潘攀吃了個午飯，說了今年的發展規劃，想再拿一筆糧草，他就問我缺多少錢，他全要了。”彭心曾回憶。

天圖投資合伙人潘攀則說，從全世界來看，大的消費品公司都與飲品有關，咖啡品類有星巴克、COSTA等品牌，估值過千億美金。而中國茶有非常好的消費基因，茶飲品類有巨大機會。

這一輪之后，奈雪的茶估值60億元，成為中國新式茶飲行業的首個獨角獸。此后兩年間，奈雪的茶一直沒有再獲融資，其老對手喜茶也在融資上陷入沉寂。直到2020年6月，奈雪的茶完成新一輪融資，領投方為深創投。

業內還流傳一個小插曲。奈雪的茶曾經拒絕過來自今日資本創始人徐新的投資。“當時奈雪的茶第一家門店開業，她一個下午來喝了6杯茶，問我們缺不缺錢，我們說不缺。”彭心在一次采訪中透露。

2021年新茶飲的第一筆融資，花落奈雪的茶。2021年1月1日，投資界從奈雪的茶方面確認，其已于日前完成了C輪1億多美金的融資，領投方為太盟投資集團（PAG）。這是太盟投資集第一次投資國內茶飲品牌，過去數年間，這家知名亞洲PE多投資于金融、科技類公司。至此，奈雪的茶最新估值已達到近20億美金，約合130億人民幣。

實際上，自2020年以來，有關于奈雪的茶的IPO傳聞一直沒有間斷過。2020年年初就有消息稱，奈雪的茶計劃于當年年內在美國完成上市，并計劃融資4億美元。2020年7月，原瑞幸咖啡首席技術官何剛加盟奈雪，任CTO一職。當時曾有消息稱，奈雪此時引入何剛或因其正醞釀上市；9月又有報道稱，奈雪把計劃上市地點由美國轉向香港，并計劃于2021年底之前在香港上市。

一直以來，奈雪的茶始終對外回復“沒有上市計劃”，沒想到卻在除夕夜悄悄遞表了。

新一代創始人集體登場

2021年，新茶飲上市潮來了

中國新茶飲悄悄來至下半場，背后掌門人走到前臺。在這些耳熟能詳的茶飲品牌——喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色、蜜雪冰城等等的背后，是聶云宸、彭心趙林夫婦、呂良等年輕創始人的集體登場。

奈雪的茶最要緊的對手——喜茶，掌舵人是一名90后。1991年，聶云宸在江西出生，后跟隨父母來到廣東江門。在2010年大學順利畢業后，19歲的聶云宸開始創業，在廣州開了一家手機店，手機生意并不好做，2012年，聶云宸開了一家名為皇茶的店，做起了奶茶生意。

2016年，聶云宸將其創辦的皇茶更名為喜茶，并獲得由IDG資本和天使投資人何伯權的1億元融資，中國新茶飲的故事由此開始了。自此，聶云宸就帶領喜茶一路狂奔，并云集了一眾風投機構。2020年8月，喜茶創始人聶云宸以身家40.92億元列居深圳創富的第81位，成為當中最年輕的一位。在此之前，喜茶拿到高瓴資本和Coatue Management聯合領投的C輪融資，估值達到160億。

如今，在新茶飲品牌第一股的爭奪戰上，奈雪的茶又進了一步。而在喜茶方面，2020年9月曾有報道稱，喜茶計劃于2021年底之前赴香港上市，預計融資4億美元至5億美元。業內普遍認為，去年3月的那一輪是喜茶IPO前最后一輪融資。早在2019年底，喜茶曾進行多項工商信息的變更，這一動作被外界解讀為IPO前的準備工作。

最新消息稱，喜茶將于今年3月向港交所遞交招股說明書。隨后，喜茶回應稱，目前沒有任何上市計劃及動作，目前也沒有任何融資事項在推進中。

不過，另一個網紅品牌茶顏悅色走了不同的路。茶顏悅色創始人呂良是一位80后，和聶云宸一樣經過了幾次創業，先后開過廣告公司、賣過爆米花、開過鹵味店。2013年的冬天，呂良在長沙創辦了茶飲品牌茶顏悅色，并開出了第一家店，蟄伏多年后，茶顏悅色已經成為與臭豆腐齊名的長沙美食新地標。2020年底，茶顏悅色剛剛走出湖南，反觀喜茶、奈雪的茶等，都已在向海外擴張。

茶顏悅色在成立之初就獲得了天圖的投資，此后投資方還包含順為資本、元生資本、源碼資本等。“茶顏悅色從去年開始，已經不見投資人了。”一位接近茶顏悅色的VC合伙人向投資界透露。換言之，VC/PE想投也投不進去了。

在茶飲圈里，還有一個網紅品牌也不得不提，那就是蜜雪冰城。從1998年路邊的冷食小攤點，到2001年第一家20平米的小商店，再到如今以新鮮冰淇淋—茶飲為主的全國性連鎖機構，河南人張紅超演繹了又一個草根逆襲的故事。

回顧2020年，中國消費品公司堪稱IPO大爆炸——既有農夫山泉、藍月亮等老牌公司上市，也有完美日記、泡泡瑪特等屬于年輕人的品牌敲鐘。進入2021年，狂奔多年的新式茶飲公司是時候邁向更高的舞臺，正如眾多投資人所判斷那樣，“新式茶飲上市潮即將殺到”，奈雪的茶打響了第一場戰役。