2月11日的除夕夜，奈雪的茶（以下簡稱“奈雪”）向港交所提交了招股書，要在新的一年沖刺“新式茶飲第一股”。

紅餐網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，成立于2015年的奈雪，至今已經(jīng)完成了6輪融資：

2017年1月，A輪7000萬元，來自于北京天圖及成都天圖；

2017年8月，A+輪2200萬元，來自于成都天圖及曹明慧；

2018年11月，B-1輪3億元，來自于天圖東峰、天圖興南及天圖興鵬；

2020年4月，B-2輪2億元，來自于SCGC；

2020年6月，B-2輪500萬美元，來自于HLC；

2020年12月，C輪1億美元，來自于PAGAC Nebula。

按照最近一次的C輪融資以及公開資料來看，奈雪目前的估值為20億美元，折換（按照2月13日7點的匯率）成人民幣就是129億元。

接下來，紅餐網(wǎng)就帶大家詳細解讀奈雪的招股書，信息量巨大，請做好準備！

01.

2020年營收超20億，

最高成本來自于原料

招股書顯示，在報告期內(nèi)（截止時間為2020年9月30日），奈雪的營收為21.1億元，虧損2751萬元，而在2019年和2018年全年的營收分別為25億元和10.9億元，分別虧損3968萬元和6972.9萬元。總的來看，奈雪的虧損逐年收窄。

從其他披露的數(shù)據(jù)來看，截止2020年9月，奈雪的茶與臺蓋兩個品牌的營收占比分別為93.9%和5.3%。奈雪的茶這個品牌所創(chuàng)造的營收占比一直都是大頭。

從產(chǎn)品數(shù)據(jù)來看，奈雪的產(chǎn)品主要是現(xiàn)制茶飲和烘焙產(chǎn)品及其他產(chǎn)品，現(xiàn)制茶飲的營收占比一直都維持在70%以上。2020年前9個月，現(xiàn)制茶飲所產(chǎn)生的營收為16.3億元，占比77.2%。

從成本分布來看，招股書數(shù)據(jù)顯示，奈雪的最高成本來自于原料，最高達到了38.4%，而非外界以為的租金成本。

2018年、2019年、以及截至2019年及2020年9月30日止的9個月，奈雪分別產(chǎn)生材料成本3.8億元、9.2億元、6.3億元及8.1億元，占相關(guān)期間總營收的35.3%、36.6%、35.8%及38.4%；員工成本分別占總營收的31.3%、30.0%、29.0%及28.6%；租金開支及物業(yè)管理費（相等于使用權(quán)資產(chǎn)折舊與其他租金及相關(guān)開支的總和）分別占總營收的17.8%、15.6%、15.6%及15.2%。

02.

計劃拓店650家，

約70%為奈雪PRO茶飲店

2015年11月，奈雪在深圳開設(shè)了首間奈雪的茶高端現(xiàn)制茶飲店，并自此迅速在中國各主要城市擴張。

招股書顯示，截至2020年9月30日，奈雪已經(jīng)開出了422家門店，包括覆蓋中國大陸61個城市的420家及分別位于香港特區(qū)及日本的各一家。

這422家門店，在一線城市、新一線城市和二線城市的分布數(shù)量分別為155家、148家和98家，所創(chuàng)造的營收分別為8.2億元、6.6億元和4.2億元。其中，自營的線上業(yè)務和第三方線上點單平臺所帶來的營收分別為8.2億元和5.8億元，占比分別為41.1%和29.2%。

值得一提的是，截至最后實際可行日期，奈雪的茶門店數(shù)量已經(jīng)進一步增至507家。另據(jù)紅餐網(wǎng)（ID：hongcan18）了解，目前奈雪的門店主要有兩種店型：

1）奈雪的茶標準茶飲店：包括具有多元化奈雪的茶概念店，如奈雪夢工廠、奈雪的禮物店及奈雪Bla Bla Bar。

2）奈雪 PRO 茶飲店：奈雪 PRO 于2020年11月推出，截至最后實際可行日期，奈雪在中國主要城市擁有14家奈雪PRO茶飲店。

招股書顯示，奈雪計劃于2021年及2022年在一線城市及新一線城市分別開設(shè)約300家及350家奈雪的茶茶飲店，其中約70%將規(guī)劃為奈雪PRO茶飲店。

截至2021年及2022年12月31日止年度，假設(shè)每家奈雪的茶標準茶飲店及每家奈雪PRO 茶飲店的估計平均投資成本分別為185萬元及125萬元，預計開設(shè)新的奈雪的茶茶飲店的計劃投資成本分別約為4.2億元和4.9億元。

03.

客單價43.3元，

平均每天單店銷售465單

截至2020年9月30日止9個月，奈雪的茶每單平均銷售價值達到人民幣43.3元，于中國高端現(xiàn)制茶飲連鎖店中排名第一（行業(yè)均值約為人民幣35元）。平均每天單店產(chǎn)生的訂單量為465單，每天單店產(chǎn)生的銷售額為2萬元。

其中，在一線城市，于2018年、2019年、截至2019年及2020年9月30日止的9個月，每間奈雪的茶門店每天的平均訂單數(shù)量分別為694單、608單、621單及458單；

同期每間奈雪的茶門店每天的平均總訂單數(shù)量為716單、642單、662單及465單。與所服務的其他城市相比，奈雪的茶在中國一線城市的門店產(chǎn)生的日均銷售額較低。

招股書顯示，在不同等級城市間，奈雪門店的同店銷售額同比減少，主要是由于奈雪持續(xù)開設(shè)新的茶飲店，現(xiàn)有奈雪的茶的茶飲店客戶到店人數(shù)及訂單分散程度加大。

此外，奈雪的茶茶飲店的同店銷售額由截至2019年9月30日止9個月的12.2億元，降低至2020年同期的9.2億元，同比減少24.6%，主要原因是受COVID-19爆發(fā)影響，營業(yè)時間受限及客流量減少。

COVID-19爆發(fā)在中國基本得到控制之后，截至2020年9月30日止3個月，奈雪的茶茶飲店的同店銷售額恢復至2019年同期的約90.9%。

奈雪的茶同店利潤率于2018年及2019年維持穩(wěn)定，分別為24.9%及25.3%。

因COVID-19疫情的影響，奈雪的茶同店利潤率暫時由截至2019年9月30日止9個月的21.8%，下降至截至2020年9月30日止9個月的12.6%。盡管 如此，于截至2020年9月30日止3個月內(nèi)，奈雪的茶同店利潤率恢復至18.1%，疫情后開始穩(wěn)定復蘇。

04.

外賣業(yè)務迅猛，

訂單占總營收約26.4%

奈雪的茶茶飲店所產(chǎn)生的營收由2018年的9.1億元，增至2019年的22.9億元，并由截至 2019年9月30日止9個月的15.9億元，增至2020年同期的19.9億元。

于2018年及2019年以及截至2019年及2020年9月30日止9個月，奈雪的茶訂單中分別約有4.4%、12.5%、11.5%及23.9%為客戶通過奈雪的茶的微信及支付寶小程序、奈雪的茶應用程序以及其他第三方線上點單平臺下達的外賣訂單。

奈雪的茶產(chǎn)品的外賣訂單所產(chǎn)生的營收由截至2019年9月30日止9個月的2.5億元，大幅增加至截至2020年9月30日止9個月的6億元，占總營收的約26.4%。

由于外賣業(yè)務的迅猛發(fā)展，奈雪在招股書中還披露了另外一項數(shù)據(jù)：截至2020年9月30日止9個月，配送服務費為1.1億元，占總營收的5.5%。

可以看到的是，配送費用在外賣業(yè)務里面的占比較高，在2020年前9月的外賣業(yè)務營收為6億元，配送費用占比為17.7%，而截至2019年9月30日止9個月為3940萬元，占總營收的2.3%。于該等期間配送服務費增加197.2%，主要是由于該等期間奈雪的茶外賣訂單數(shù)量激增所致。

奈雪的茶外賣訂單數(shù)量由截至2019年9月30日止9個月的420萬份大幅增加至截至2020年9月30日止9個月的1100萬份。

05.

售出逾1500萬杯，

三大產(chǎn)品貢獻總銷售額的25.3%

截至最后實際可行日期，奈雪的茶核心菜單有超過25種經(jīng)典茶飲包括鮮果茶、鮮奶茶、純茶等，及超過25種經(jīng)典烘焙產(chǎn)品。

為了保持產(chǎn)品的新鮮度，奈雪圍繞核心菜單不斷創(chuàng)新，平均每周推出大約一種新飲品，自2018年以來，推出了約60種季節(jié)性產(chǎn)品。

在2020年前9個月內(nèi)，奈雪的三大暢銷經(jīng)典茶飲產(chǎn)品售出逾1500萬杯，合共貢獻同期現(xiàn)制茶飲總銷售額的25.3%。

例如，霸氣芝士葡萄于2020年3月首次亮相并取得巨大成功，截至2020年9月30日止9個月，顧客合共訂購了400萬杯霸氣芝士葡萄 ，這是奈雪在此期間三大暢銷經(jīng)典茶飲之一。

06.

注冊會員人數(shù)達2920萬，

約49.4%的訂單來自于會員

奈雪的茶于2019年9月推出會員體系，其注冊會員人數(shù)由截至2019年12月31日的930萬，大幅增至截至2020年9月30日的2320萬，及進一步增至截至最后實際可行日期的2920萬。

于截至2020年9月30日止9個月，奈雪的茶訂單總數(shù)中約49.4%來自奈雪的茶會員�；钴S會員人數(shù)由2019年第四季度的200百萬，增至2020年第四季度的580萬。

于2020年第四季度，29.8%的活躍會員為復購會員，而2019年第四季度為25.6%。

07.

子品牌臺蓋：

將在深圳、武漢等城市繼續(xù)滲透

臺蓋是奈雪2015年成立的子品牌，主要提供奶茶及檸檬茶飲料，專注于年輕一代的顧客，包括對價格更為敏感的學生及年輕上班族。

截至最后實際可行日期，臺蓋產(chǎn)品的平均標價為約人民幣16元，而奈雪的茶提供的現(xiàn)制茶飲的平均標價為人民幣27元。

臺蓋茶飲店數(shù)目由截至2018年12月31日的83間，減少至截至最后實際可行日期的63間（值得注意的是，在2020年的前9月內(nèi)，結(jié)業(yè)的臺蓋茶飲店有21家，而結(jié)業(yè)的奈雪的茶只有7家），這主要是由于奈雪調(diào)整了臺蓋的增長策略。

具體而言，根據(jù)臺蓋的歷史經(jīng)營業(yè)績及市場分析，奈雪的管理層決定繼續(xù)加深臺蓋在已獲得初步市場認可的若干現(xiàn)有市場的滲透，而非快速擴張。

2021 年、2022年及2023年，臺蓋預計在已獲得初步顧客認可的深圳及武漢等城市新開設(shè)約10至20家門店。

招股書顯示，2020年前9個月，臺蓋產(chǎn)生的營收1.1億元，同比下滑了20.3%，主要由于COVID-19爆發(fā)的影響所致；自營線上業(yè)務的營收為2750萬元，占比24.7%，第三方線上點單平臺得到營收為4150萬，占比為37.3%。

此外，臺蓋的平均單店日銷售額由2018年的7537元，減少至2019年的6387元，這主要是由于戰(zhàn)略性決定于短期內(nèi)不推進臺蓋增長，使得客戶需求發(fā)生波動。

平均單店日銷售額由截至2019年9月30日止9個月的6431元，減少至截至2020年9月30日止9個月的5863元，則主要是受COVID-19爆發(fā)的影響所致。