在過去一整年的時(shí)間里，快手（HK:01024）更多是以反面教材的形象，出現(xiàn)在公眾投資者的視線里。

2021年2月上市至今，其股價(jià)最高跌幅一度接近85%，市值從1.6萬億直降到5000億港元，捎帶著把恒生科技指數(shù)也拉下了水。

《巨潮商業(yè)評(píng)論》曾經(jīng)在快手上市前后，對(duì)其業(yè)務(wù)進(jìn)行過多次剖析，主要指出了幾方面的問題。其中關(guān)鍵的一點(diǎn)就是，在內(nèi)容平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)中，用戶與客戶會(huì)流向內(nèi)容更豐富的平臺(tái)。這個(gè)規(guī)律最終影響了快手的用戶增長情況與活躍度。

此外在電商方面，上市前后快手一度做到了“全國第四大電商平臺(tái)”的規(guī)模，但同時(shí)又對(duì)辛巴、散打哥等幾大家族存在某種程度的依賴。

以及，快手比較獨(dú)特的雙話事人結(jié)構(gòu)，加上其一直以來存在的內(nèi)部管理混亂的問題，都早已經(jīng)被市場(chǎng)討論和評(píng)判過。

快手股價(jià)表現(xiàn)（自上市至今）

但這些都是過去式。幾乎所有的利空因素，都已經(jīng)充分體現(xiàn)在80%以上的股價(jià)跌幅之中。

8月20日，快手股價(jià)跌至64.5港元后終于迎來反彈，最高反彈幅度接近65%。到11月中旬，仍維持在每股100港元左右。

在股價(jià)大幅度反彈的同時(shí)，如今市值不到5000億港元的快手陸續(xù)迎來一些好消息，股票價(jià)格與企業(yè)的經(jīng)營管理層面都出現(xiàn)了共振。

這對(duì)于上市后問題重重的快手來說是一劑強(qiáng)心針。對(duì)于投資人來說，也意味著片刻喘息的機(jī)會(huì)。

01

視頻新周期

2020年，全國直播帶貨總額突破萬億級(jí)，視頻內(nèi)容從業(yè)者、網(wǎng)紅們有了最適合的變現(xiàn)模式，短視頻平臺(tái)成為了核心受益企者。

直播與視頻之間產(chǎn)生了劇烈的化學(xué)反應(yīng)，這是很多互聯(lián)網(wǎng)人和零售從業(yè)者都沒有想到的。

我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，如今視頻與零售之間存在著強(qiáng)烈的相互輔助與協(xié)同的關(guān)系，相互完善著彼此的缺點(diǎn)，成就彼此的優(yōu)點(diǎn)。

視頻本身是內(nèi)容的一種表達(dá)方式，不論是短視頻、長視頻還是直播，都是信息的載體，有賴于編輯作者進(jìn)行腳本的撰寫和視頻的錄制。在中國以免費(fèi)為主基調(diào)的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)中，這些成本在過去很難回收，也很難產(chǎn)生利潤。

但在電商的世界，此前絕大多數(shù)商品的介紹都是靜止的。商家往往通過文字和圖片去盡量描述商品，消費(fèi)者對(duì)此的感知相對(duì)靜態(tài)，互動(dòng)性和趣味性都比較弱。在這種情況下，商家和消費(fèi)者都迫切需要更長的視頻與直播形式，去講解和了解商品的詳細(xì)情況。

這是一種雙向存在的需求，為直播和短視頻提供了完美的變現(xiàn)途徑，也為傳統(tǒng)電商模式的供需兩端補(bǔ)齊了短板。直播帶貨因此爆發(fā)出了強(qiáng)烈的生命力。

2020年，全國直播帶貨總額突破萬億級(jí)，視頻內(nèi)容從業(yè)者、網(wǎng)紅們有了適合的變現(xiàn)模式，短視頻平臺(tái)成為了核心受益者。

此時(shí)的短視頻/直播行業(yè)，已經(jīng)與直播帶貨跑通之前不可同日而語，我們稱之為“視頻新周期”。

在這個(gè)視頻新周期中，快手雖然不是規(guī)模最大的一個(gè)，卻是唯一登陸資本市場(chǎng)、可以接受公眾定價(jià)的企業(yè)，因此也出現(xiàn)了估值泡沫的情況。

02

第三大直播帶貨平臺(tái)

在直播帶貨方面，快手其實(shí)是走在抖音前面。

2016年6月時(shí)，在沒有做任何宣傳推介的情況下，快手的用戶量超過了3億，成為抖音成熟之前用戶規(guī)模最大、內(nèi)容最豐富的視頻社交平臺(tái)。

依托于龐大的流量，直播帶貨等商業(yè)模式在快手的平臺(tái)上野蠻成長，較快摸索出一套體系：以低價(jià)為基礎(chǔ)，配合頗具表演性質(zhì)的直播推介，以較低的利潤率獲得超大的訂單規(guī)模，然后通過“源頭廠商”，打造供應(yīng)鏈體系以獲得更好的品質(zhì)和更低的價(jià)格。

如今全網(wǎng)直播帶貨的形式已經(jīng)基本固定，大多數(shù)消費(fèi)者接受了這種全新的消費(fèi)形式。越來越多的“源頭廠商”與網(wǎng)紅們建立合作，工廠——直播——消費(fèi)者的銷售通路已經(jīng)形成了。

這是符合零售產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的新模式。在直播帶貨的過程中，大部分商品流通的中間環(huán)節(jié)被摒除掉，消費(fèi)者只需要付給廠商和主播一部分利潤，就可以買到質(zhì)量相對(duì)穩(wěn)定的商品。

快手的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比想象中更加穩(wěn)固。不僅在早期走在了抖音前面，目前階段也在規(guī)模上保持著對(duì)抖音的領(lǐng)先，僅次于淘寶。

即便是某天被抖音超過，快手仍將是全國第三大直播帶貨平臺(tái)，并且大概率會(huì)長期保持前三的位置，這個(gè)成績(jī)足以撐得起千億級(jí)市值。

巨潮認(rèn)為，快手之所以在直播帶貨方面最早爆發(fā)，且具有較強(qiáng)的持續(xù)性，主要有以下幾方面的原因：

首先，新的零售模式價(jià)格更低，更容易被對(duì)價(jià)格相對(duì)敏感的消費(fèi)者所接受；

其次，快手對(duì)于直播的重視，讓其成為國內(nèi)用戶使用時(shí)長前三的互聯(lián)網(wǎng)公司，而時(shí)長是互聯(lián)網(wǎng)世界中一切商業(yè)化存在的土壤；

除此之外，高線級(jí)城市消費(fèi)者有更多消費(fèi)渠道可滿足其需求——淘寶、京東和線下商超等等，但快手的用戶們更需要新型零售渠道。是低線消費(fèi)者選擇了快手。

03

底層邏輯優(yōu)勢(shì)

對(duì)于內(nèi)容供給者來說，黏性來自于流量的扶持：可以不產(chǎn)生收入，但一定要產(chǎn)生流量和觀眾。

關(guān)于直播帶貨的大發(fā)展，數(shù)據(jù)類的信息有很多。

但同樣有很多有價(jià)值的信息隱藏在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)之外，短期內(nèi)不會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)產(chǎn)生巨大的推動(dòng)作用，但同樣重要。

對(duì)于快手來說，最重要的就是不論企業(yè)管理層如何調(diào)整，其電商“藩鎮(zhèn)割據(jù)”的問題始終存在，都一直沒有改變一個(gè)基礎(chǔ)的事實(shí)：

快手仍然是全國占據(jù)用戶使用時(shí)間最長的APP之一，用戶（特別是下沉市場(chǎng)的用戶）始終在使用快手。

而用戶的使用時(shí)間和使用習(xí)慣，雖然不會(huì)成為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的一個(gè)欄目，但對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，卻是所有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)的基礎(chǔ)，特別是收入和利潤。

快手用戶較強(qiáng)的粘性，則歸結(jié)于企業(yè)的價(jià)值觀——這看起來有些玄虛，但實(shí)際上在時(shí)時(shí)刻刻影響著快手的所有內(nèi)容動(dòng)作與商業(yè)動(dòng)作。

快手以“擁抱每一種生活”為原則，進(jìn)行流量的普惠分配，不傾向于打造頭部流量網(wǎng)紅，而是讓更多普通人獲得平臺(tái)流量的扶持，這讓其內(nèi)容、業(yè)務(wù)的火爆與耀眼程度無法達(dá)到抖音的高度，但顯然這是一種更具黏性的用戶策略。

這種黏性體現(xiàn)在內(nèi)容的提供者與需求者兩方面。對(duì)于內(nèi)容供給者來說，黏性則來自于流量的扶持：可以不產(chǎn)生收入，但一定要產(chǎn)生流量和觀眾。在遲遲不能獲得流量的情況下，視頻內(nèi)容的供給者最終會(huì)放棄平臺(tái)。

在流量普惠方面，字節(jié)跳動(dòng)的問題要比快手要大，因?yàn)樽止?jié)跳動(dòng)長期貫徹“大力出奇跡”的策略，習(xí)慣于對(duì)頭部主播進(jìn)行流量扶持，或者通過算法向群體做集中化的推送，但最終的結(jié)果是大多數(shù)作者無法獲得平臺(tái)流量支持。

流量普惠是快手最大的基本盤，也是其翻盤戰(zhàn)勝老對(duì)手字節(jié)跳動(dòng)最可依仗的武器。價(jià)值觀層面的力量，有希望超越一切技術(shù)。

04

寫在最后

11月之前，關(guān)于字節(jié)跳動(dòng)的利好消息是，這家公司的估值進(jìn)一步提升，張一鳴超越馬化騰成為了中國互聯(lián)網(wǎng)界的首富，雖然沒有上市，但已經(jīng)取得了超越前輩的成就；

11月中旬，關(guān)于字節(jié)跳動(dòng)的壞消息也傳了出來。快手的老對(duì)手似乎遇到了一些問題。消息顯示，據(jù)接近字節(jié)跳動(dòng)內(nèi)部的人士，其國內(nèi)廣告收入過去半年停止增長：抖音的收入已經(jīng)停止增長，今日頭條甚至處于虧損邊緣。

從內(nèi)容生產(chǎn)者的角度看，如果沒有持續(xù)性的平臺(tái)流量支持，減少對(duì)內(nèi)容的投入與貢獻(xiàn)就是必然。內(nèi)容供給者的放棄，最終有可能轉(zhuǎn)化為用戶的流失。

對(duì)手的增長停滯對(duì)于快手來說是個(gè)好消息，也是發(fā)起反擊的好時(shí)機(jī)，而普惠的流量?jī)r(jià)值觀的勝利是快手最可依仗的。