老字號企業掀起上市熱潮，西安冰峰飲料股份有限公司（以下簡稱“冰峰飲料”）也成為闖關的一員。

上市背后，冰峰飲料身上有著難以撕掉的關聯交易標簽。從披露的招股書來看，報告期內，公司超八成的重要原材料——白砂糖由“兄弟”公司西安市西糖煙酒連鎖超市有限公司（以下簡稱“西糖超市”）提供，西糖超市位列冰峰飲料第二大供應商。相關交易價格是否公允是需要冰峰飲料回答的首要問題。

同時，作為一家區域性的飲料企業，冰峰飲料闖關背后，還有全國化布局的野心，但“走出去”戰略是否行得通，也要打上一個問號。

第二大供應商系兄弟公司

通過招股書發現，報告期內冰峰飲料同胞“兄弟”竟為公司第二大供應商，關聯交易成為冰峰飲料IPO路上繞不開的話題。

招股書顯示，冰峰飲料主營業務為橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發、生產和銷售，主要產品為“冰峰”玻璃瓶橙味汽水、罐裝橙味汽水、玻璃瓶酸梅湯、罐裝酸梅湯等。

冰峰飲料的耗用主要原材料包括易拉罐體、白砂糖、易拉罐蓋、烏梅和紙箱等，其中白砂糖是冰峰飲料報告期內成本支出占比第二的原材料。招股書顯示，2018-2020年，冰峰飲料的白砂糖耗用金額分別約3024.61萬元、2771.37萬元、3019.04萬元，占各期主營業務成本的比例為21.21%、18.89%、17.16%。

北京商報記者注意到，作為重要原材料之一，冰峰飲料的白砂糖主要靠“熟人”提供。根據招股書披露，西糖超市在2018-2020年一直是冰峰飲料的第二大供應商。

具體來看，2018-2020年期間，冰峰飲料向西糖超市采購的產品均為白砂糖，各期對應的采購金額分別約2772.04萬元、3119.93萬元、2055.64萬元，占當期冰峰飲料向前五大供應商采購金額的比例約20.29%、21.61%、14.04%。報告期內冰峰飲料向西糖超市采購的白砂糖占同類交易的比例分別為84.61%、91.18%和77.2%。

西糖超市成立于2010年8月20日，注冊資本為400萬元，主營業務為白糖的批發兼零售，茅臺、五糧液、劍南春、國窖、西鳳等各類名煙酒批發兼零售，勞保、日化、辦公用品、洗滌用品、生活用品等連鎖超市經營。股權關系顯示，西糖超市為西安市糖酒集團有限公司（以下簡稱“糖酒集團”）100%持股的企業。截至招股書簽署日，糖酒集團持有冰峰飲料99%的股份，為公司控股股東。也就是說，西糖超市與冰峰飲料是“兄弟”公司。

北京商報記者還發現，張彥誼持有糖酒集團0.62%的股份，張彥誼作為西糖超市的法定代表人，目前還在冰峰飲料擔任監事的職務。

在投融資專家許小恒看來，關聯交易容易滋生利益輸送的問題，因此不可避免地受到交易是否具有商業實質、公司經營是否存在獨立性問題的質疑，這需要公司招股書詳細披露細節，包括具體的交易定價等。

不過，冰峰飲料在招股書中關于與西糖超市的關聯交易著墨并不多，這也引起監管的重視。首發反饋意見中，證監會要求冰峰飲料說明向關聯方西糖超市進行采購的金額占同類交易比例較高的原因、必要性，對比向獨立第三方采購產品價格說明交易價格的公允性，未將上述公司納入發行人內的原因，是否影響發行人的獨立性，是否可能對生產經營產生重大不利影響，上述關聯交易未來是否仍將持續發生及變動趨勢，規范及減少關聯交易的措施。冰峰飲料與西糖超市之間同時存在經常性關聯交易和偶發性關聯交易，冰峰飲料需說明不同類型關聯交易的區分方法。

針對公司IPO的相關問題，北京商報記者致電冰峰飲料招股書中披露的電話進行采訪，相關人士表示“這里是業務部門，相關事項并不清楚”。

老字號的問題還都在

冰峰汽水起源于1948年，一位商人從天津引進一套汽水制造設備，并于1951年建成西北汽水廠，后并入西安食品廠，這便是冰峰飲料的前身。作為老字號，冰峰飲料此番上市亦有向全國化布局的考量，但成效如何也是未知數。

為何選在此時上市？中國商業聯合會專家委員會委員賴陽告訴北京商報記者，不要誤以為老字號就是原汁原味的模樣，它們在歷史上都是以創新取勝、創新發展起來的，所以必須要不斷地持續發展。因此，如果能上市融資，會對公司的發展帶來非常大的幫助。

中國食品產業分析師朱丹蓬在接受北京商報記者采訪時表示，冰峰飲料上市也是為了增強它的綜合實力以及抗風險能力。目前全國化代價以及成本非常高，所以冰峰飲料必須依托資本端的加持，才能夠有資源跟資金進行一個全國化的布局。

正如朱丹蓬所言，冰峰飲料上市背后，亦有對外擴張的野心。招股書顯示，冰峰飲料此番上市擬募集資金66914.29萬元，分別投入到玻璃瓶裝生產線改擴建項目、營銷服務網絡升級及品牌建設項目、信息化管理平臺建設項目3個項目中。其中營銷服務網絡升級及品牌建設項目擬投入的金額為42985.27萬元，占到此次擬募資之和的六成以上。

營銷服務網絡升級及品牌建設項目上，冰峰飲料的建設內容包括區域營銷中心建設、渠道建設和品牌建設三個方面。冰峰飲料表示，該項目的實施，有利于完善區域布局、增加銷售終端、提升品牌影響力、增強與跨國公司競爭的能力，是公司逐步由區域品牌向全國品牌發展的戰略舉措。

冰峰飲料具體談到，為保障市場拓展，上述項目選擇在9個城市（蘭州、成都、重慶、北京、鄭州、上海、合肥、武漢及廣州）建設辦事處，其中8處辦事處以購置方式獲得辦公場所，另外1處重慶暫以租賃方式獲得。

要全國化布局的冰峰飲料，主要受限于銷售區域集中一隅。報告期內冰峰飲料銷售收入主要來自陜西，占比分別為87.44%、81.73%和80.23%。冰峰飲料坦言，存在一定的銷售區域集中風險，一定程度上制約了公司未來向外拓展業務的發展。如果公司不能有效開發陜西省外新市場，拓寬更廣闊的產品市場區域，將對公司未來成長產生一定影響。

作為一家區域性的飲料企業，冰峰飲料究竟是“走出去”還是“固守區域”？朱丹蓬認為，目前背景來看，冰峰飲料的上市時機并不成熟。而在整個中國的飲料進入一個內卷化之后，它未來的發展之路還是要立足本土，然后再去布局外省。