如果不是從客戶(hù)手里接了兩批商票，一直在浙江湖州做電動(dòng)車(chē)配套生意的陳建新，恐怕這輩子也不會(huì)跟遠(yuǎn)在湖北武漢的一家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商有任何交集。但過(guò)去幾個(gè)月，陳建新把這家開(kāi)發(fā)商前后幾任財(cái)務(wù)人員的電話打了個(gè)遍。

一切源于十幾張商票。今年上半年，陳建新陸續(xù)從客戶(hù)手中“接盤(pán)”了兩批商票，承兌人均是武漢房企奧山集團(tuán)。因?yàn)樯唐笨梢赞D(zhuǎn)讓流通，陳建新接收的是被奧山集團(tuán)供應(yīng)商以支付貨款的形式層層轉(zhuǎn)讓給下面的二級(jí)、三級(jí)、四級(jí)供應(yīng)商，最后才來(lái)到他手中的票據(jù)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這批商票就是奧山集團(tuán)開(kāi)給供應(yīng)商的欠條，本來(lái)約定好半年或一年以后支付欠款。但目前距離兌付日期已超出四個(gè)多月，奧山集團(tuán)仍未付款。

在這場(chǎng)擊鼓傳花式卻單向不可逆的流轉(zhuǎn)鏈上，陳建新成了最倒霉的一環(huán)——壓在手里的商票兌不出來(lái)、轉(zhuǎn)不出去，幾乎成了燙手山芋。

“我們的供應(yīng)商基本都是小公司，賬款都要即時(shí)打過(guò)去，沒(méi)有收商票的。我發(fā)工資也不可能給工人轉(zhuǎn)一張商票過(guò)去，所以只能壓在自己手里。”陳建新的無(wú)奈，是所有遠(yuǎn)離危機(jī)中心卻又被動(dòng)牽涉其中的小企業(yè)主的縮影。

在近一年多的時(shí)間里，房地產(chǎn)行業(yè)在“三道紅線”、銀行貸款集中度管理等一系列政策調(diào)控下進(jìn)入轉(zhuǎn)型深水區(qū)，一場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)考驗(yàn)著這條產(chǎn)業(yè)鏈上各參與方的承受耐力。陳建新和他經(jīng)營(yíng)多年的公司本不在其中，但隨著轉(zhuǎn)型陣痛向四周擴(kuò)散，卻成了受影響最深的那批人。

對(duì)于處在漩渦中心的房企，過(guò)去他們使用商票轉(zhuǎn)移了部分杠桿風(fēng)險(xiǎn)，眼下又正靠出售資產(chǎn)“躺”過(guò)危機(jī)。而先于他們倒下的，可能正是這些賬上無(wú)現(xiàn)銀、手中無(wú)資產(chǎn)的小債權(quán)人。

失眠的四個(gè)月

從8月中旬到現(xiàn)在，陳建新一直在催賬和籌錢(qián)中渡過(guò)，跟奧山集團(tuán)財(cái)務(wù)相關(guān)各部門(mén)，甚至往來(lái)銀行的工作人員上上下下打了不知道多少個(gè)電話。

在這之前，他的客戶(hù)轉(zhuǎn)讓了兩批快到兌付期的商票過(guò)來(lái)，作為支付貨款。這些商票均由奧山集團(tuán)開(kāi)出，總額有380萬(wàn)元，分別在今年8月14日和8月17日到期。陳建新的公司正等著這筆資金到位后還貸款、發(fā)工資。但直到現(xiàn)在，他也還沒(méi)討回這筆錢(qián)。

“商票就相當(dāng)于是客戶(hù)給我們打的欠條，約好半年或一年以后還。以前從來(lái)沒(méi)有拖欠的情況，所以客戶(hù)如果不能立即付現(xiàn)金，只要能給商票，我們也愿意收，因?yàn)槟悴皇者B這點(diǎn)（商）票都沒(méi)有”，陳建新說(shuō)。

但他不知道，在他催收的這段時(shí)間里，房企商票拒付正漸成規(guī)模化趨勢(shì)，“躺平”已成為一眾房企的關(guān)鍵詞。

今年下半年以來(lái)，多筆房地產(chǎn)公司債、信托以及美元債集中連續(xù)違約的事實(shí)顯示，多家房企已經(jīng)失去如期履約的能力。而身處房企償債優(yōu)先級(jí)鏈條上更靠后的一環(huán)，大量逾期商票的兌付更是遙遙無(wú)期。

陳建新向36氪出示的電子票據(jù)顯示，商票的出票人是奧山集團(tuán)資產(chǎn)管理（湖北）有限公司，保證人是奧山集團(tuán)有限公司（本文簡(jiǎn)稱(chēng)“奧山集團(tuán)”）——一家規(guī)模排在全國(guó)百名左右的湖北房企。

在8月下旬第一次交流時(shí)，陳建新告訴36氪，自己已經(jīng)跟奧山集團(tuán)財(cái)務(wù)人員多次聯(lián)系，但始終沒(méi)得到正面答復(fù)，而公司正等著這筆錢(qián)發(fā)工資，“我發(fā)工資不可能給人家開(kāi)張（商）票，工人家里小孩還等著要開(kāi)學(xué)。這筆錢(qián)再不來(lái)我公司真要倒閉了，現(xiàn)在整天睡不著覺(jué)�！�

此前，陳建新碰到的商票逾期的現(xiàn)象并不少，不過(guò)通常是因?yàn)樽约旱狡跊](méi)有主動(dòng)提示導(dǎo)致，經(jīng)提示后，一般一兩天就能兌付，或者對(duì)方會(huì)明確一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，少量延期支付。而這次在陳建新聯(lián)系奧山集團(tuán)相關(guān)對(duì)接人反復(fù)追問(wèn)兌付方案時(shí)，對(duì)方從未正面回應(yīng)，只表示會(huì)把該事項(xiàng)反饋給上級(jí)。

并且在數(shù)次聯(lián)系之后，這名對(duì)接人告訴陳建新其已離職。當(dāng)時(shí)36氪曾聯(lián)系到這名對(duì)接人，其表示自己確已從奧山集團(tuán)離職，當(dāng)36氪進(jìn)一步詢(xún)問(wèn)商票事項(xiàng)時(shí)，對(duì)方表示一概不便回復(fù)。

陳建新說(shuō)，自己并不奢求380萬(wàn)元一步到位，如果對(duì)方資金緊張，可以先支付40%或50%幫助自己緩解現(xiàn)金困境，其余資金可以接受延期支付，但至少應(yīng)該有一個(gè)具體的兌付方案，而不是回避問(wèn)題。

建材商的內(nèi)卷

跟許多直接對(duì)房企供貨的大中型企業(yè)相比，陳建新接近400萬(wàn)的損失規(guī)模還不算太大。

鑒于商票可以背書(shū)轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑠W山集團(tuán)這批商票在來(lái)到陳建新手中之前，已經(jīng)流轉(zhuǎn)了三四次。而最開(kāi)始接收這批商票的，是房企的一級(jí)供應(yīng)商，如建材、家居等企業(yè)。因此陳建新催討的這幾百萬(wàn)，只是被某家一級(jí)供應(yīng)商“分流”出來(lái)的一部分。

那些一級(jí)供應(yīng)商實(shí)際的商票規(guī)模多在億元級(jí)別。比如節(jié)能門(mén)窗提供商嘉寓股份，其剛于本月19日披露，公司接收的恒大商票規(guī)模達(dá)13.16億元，而其中有12.29億元已轉(zhuǎn)讓給其他交易方。這些交易方可能就是成千上萬(wàn)名“陳建新們”。

一名在建行業(yè)從業(yè)多年的工程師向36氪表示，其接觸的多家建材企業(yè)正因房企商票逾期而陷入資金困境。并且他推測(cè)在全行業(yè)，這一情況不在少數(shù)。

他舉了一個(gè)形象的例子：今年上半年恒大陷入債務(wù)泥潭時(shí)，自己曾發(fā)布一條微博，當(dāng)時(shí)這條微博下的評(píng)論區(qū)瞬間涌入140多條網(wǎng)友留言，當(dāng)中大部分評(píng)論均以恒大商票持票人的身份發(fā)出，表示貨款追索無(wú)期，甚至有人直接貼出了票號(hào)。而這名工程師其他微博下，常年只有兩三條評(píng)論。

這個(gè)社交平臺(tái)的偶然現(xiàn)象，是供應(yīng)商連帶陷入大客戶(hù)泥沼的戲劇化表現(xiàn)，而多家上市公司的公告，則直接揭開(kāi)了一眾建材商的實(shí)際損失。

10月30日，涂料企業(yè)三棵樹(shù)在一項(xiàng)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的公告中表示，公司于2021年1-9月累計(jì)計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額約3.40億元，將相應(yīng)減少公司前三季度歸母凈利潤(rùn)約 2.61億元。其中僅三季度計(jì)提的相應(yīng)減值準(zhǔn)備就有2.85億元，由此將導(dǎo)致三季度歸母凈利潤(rùn)減少約2.18億元。

三棵樹(shù)表示，“第三季度計(jì)提金額較大主要是考慮到一些地產(chǎn)客戶(hù)出現(xiàn)負(fù)面輿情且財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)一定困難，公司對(duì)這些客戶(hù)單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備所致。”

而今年前三季度，三棵樹(shù)持有的恒大票據(jù)已有1.08億元逾期未付，其提示公司雖已積極尋求解決方案，但仍存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。也就是說(shuō)，未來(lái)這筆票據(jù)一旦計(jì)入壞賬，三棵樹(shù)相當(dāng)于免費(fèi)送給恒大打工生產(chǎn)了1.08億元的涂料。

一方面是收入端回款難，另一方面，眾多建材企業(yè)還面臨支出端的生產(chǎn)成本上漲。

招商證券的一份報(bào)告顯示，2021年初以來(lái)，消費(fèi)類(lèi)建材的原材料成本壓力較大。以鈦白粉為例，截至10月22日，鈦白粉均價(jià)2.01萬(wàn)元/噸，同比上漲 47%。

根據(jù)涂料企業(yè)亞士創(chuàng)能的財(cái)報(bào)，在建筑涂料生產(chǎn)成本中，直接材料成本占比超90%，其中鈦白粉成本占比達(dá)到11%。因此鈦白粉價(jià)格持續(xù)上漲對(duì)涂料行業(yè)的成本端帶來(lái)較大壓力。

此外PVC價(jià)格猛漲，煤炭、電、天然氣等動(dòng)力燃料價(jià)格高漲，也帶動(dòng)主要依賴(lài)此類(lèi)原材料的塑料管道、瓷磚等行業(yè)生產(chǎn)成本大幅增加。

今年7月，一位國(guó)際頭部涂料企業(yè)零售事業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴36氪，受制于上游原材料價(jià)格普漲，今年以來(lái)其面對(duì)分銷(xiāo)商已經(jīng)陸續(xù)7次上調(diào)產(chǎn)品供貨價(jià)。不過(guò)因其面向的是零售終端市場(chǎng)，對(duì)于大多數(shù)個(gè)體消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，出現(xiàn)些微漲價(jià)還可接受。但在工程業(yè)務(wù)端，建材企業(yè)便不再享有這樣的議價(jià)能力。

前述工程師也向36氪透露，建材行業(yè)內(nèi)卷一直存在，因?yàn)樵撔袠I(yè)集中度較分散，多數(shù)中小型供應(yīng)商面對(duì)房企時(shí)姿態(tài)“卑微”，“它們份額本來(lái)就有限，能拿到訂單就不錯(cuò)了，同行都不漲價(jià)，我（建材企業(yè)）肯定不能漲，別家付款賬期都長(zhǎng)，那我要拖更長(zhǎng)才能拿到訂單。所以要想通過(guò)調(diào)高出貨價(jià)把成本壓力轉(zhuǎn)移到房企那一方，基本是不現(xiàn)實(shí)的。”

同時(shí)，招商證券的報(bào)告也顯示，消費(fèi)建材行業(yè)在地產(chǎn)鏈中面對(duì)上下游的議價(jià)能力均較弱，建材企業(yè)漲價(jià)幅度大多無(wú)法覆蓋原材料價(jià)格漲幅。此外部分子行業(yè)如涂料等，在原材料上漲初期還出現(xiàn)“價(jià)格戰(zhàn)”等趁勢(shì)搶份額的現(xiàn)象。

因此今年上半年多數(shù)涂料龍頭企業(yè)增收不增利，毛利率波動(dòng)下降。以三棵樹(shù)為例，今年前三季度公司歸母凈利潤(rùn)同比大降80.3%至6401萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)同比下降122.17%，出現(xiàn)6087萬(wàn)元的虧損。

其解釋稱(chēng)該兩項(xiàng)指標(biāo)驟變主要系原材料價(jià)格上漲及計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加所致。這也讓三棵樹(shù)成為建材商當(dāng)下面臨成本高漲和回款艱難兩難境地的典型例證。

房企自保

在商票逾期牽連一眾大小債權(quán)人的同時(shí)，房企也在積極“找錢(qián)”，以換回在這場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)中重新站起來(lái)的牌面。

與建材等上游供應(yīng)商，乃至整條產(chǎn)業(yè)鏈最末端的小企業(yè)相比，房企手中的大量存貨，就是其“躺平”的資本，也是其化解風(fēng)險(xiǎn)最高效的王牌。

一名二十強(qiáng)房企財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人提到，房企度過(guò)流動(dòng)性危機(jī)的途徑無(wú)非就是“開(kāi)源節(jié)流”，在收入端抓緊銷(xiāo)售去化、促回款，加快項(xiàng)目資產(chǎn)處置、快速回籠資金；在支出端暫緩拿地。此外還有定增配股等資本運(yùn)作手段。

在過(guò)去的幾個(gè)月，上述各項(xiàng)自救方式接連成為各大房企的常規(guī)動(dòng)作。

不過(guò)受銀行按揭貸款緊張的影響，此前一段時(shí)間盡管不少打折促銷(xiāo)活動(dòng)涌現(xiàn)樓市，但房企銷(xiāo)售端依舊沒(méi)有明顯起色，被稱(chēng)為“金九銀十”的九、十月銷(xiāo)售旺季比往年更冷清。

在易居研究院重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的40座城市，10月成交面積同比下降32.4%，創(chuàng)下2013年以來(lái)最差“銀十”。同時(shí)百?gòu)?qiáng)房企10月單月業(yè)績(jī)同比去年整體也下降了32.2%。

銷(xiāo)售不及預(yù)期，出險(xiǎn)房企將目光投向收并購(gòu)市場(chǎng)，加緊出售手中資產(chǎn)。

如華南房企佳兆業(yè)，剛于11月4日出現(xiàn)擔(dān)保理財(cái)產(chǎn)品逾期，招致投資者集體上門(mén)維權(quán)，當(dāng)月8日就宣布將加快處置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，回籠資金用于兌付財(cái)富產(chǎn)品。同時(shí)其還承諾將梳理可抵押資產(chǎn)，為盡快兌付提供保障。

而除去這類(lèi)已經(jīng)出現(xiàn)信用危機(jī)的房企，更多尚未構(gòu)成實(shí)質(zhì)違約，僅是面臨流動(dòng)性壓力的同行，也正頻頻出售資產(chǎn)加快回血。

10月中旬，中國(guó)奧園接連遭到標(biāo)普、穆迪兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)信用、企業(yè)評(píng)級(jí)，不到一個(gè)月后，奧園就出清了位于香港西半山羅便臣道的一系列物業(yè)，代價(jià)9億港元。

11月，在世茂集團(tuán)的投資人電話會(huì)上，又傳出其計(jì)劃以8.5-9折價(jià)格出售存貨的傳聞。幾天后，標(biāo)普下調(diào)了世茂集團(tuán)的信用評(píng)級(jí)。雖然隨后世茂公開(kāi)辟謠，表示公司當(dāng)時(shí)并未洽談出售資產(chǎn)，但同時(shí)也提到“在遇到極端情況時(shí)有相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可保底考慮出售。”

此外，融創(chuàng)中國(guó)最近兩個(gè)月也是資本運(yùn)作不斷。先是將持有的貝殼股權(quán)以5.54億美元（約35億元）價(jià)格出售，隨后又將融創(chuàng)文旅集團(tuán)旗下商業(yè)運(yùn)營(yíng)板塊管理公司以18億元騰挪到融創(chuàng)服務(wù)手中，緊接著又接連退出杭州兩個(gè)合作項(xiàng)目，換回16.73億元資金。

多番運(yùn)作齊上陣，不外乎力保到期債務(wù)如期償付，避免被冠上“爆雷”的標(biāo)簽。但這就意味著廣大如陳建新一樣的持票人也可以期待自己的合同款即將被“延遲滿(mǎn)足”嗎？

答案不容樂(lè)觀。在商票之前，擺在一眾房企面前的還有萬(wàn)億規(guī)模的有息負(fù)債。貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年房企到期債務(wù)規(guī)模達(dá)12822億元，將成2019-2023年間的償債最高峰。

目前商票簽發(fā)尚未納入統(tǒng)一征信，沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的評(píng)級(jí)體系，即便企業(yè)逾期也很難觸發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。而且商票屬于無(wú)息負(fù)債，逾期無(wú)需支付利息，企業(yè)違約成本更低。所以面對(duì)大規(guī)模違約風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)兌付商票的意愿更低。

一名房企管理層告訴36氪，商票一直是非常正常的信貸工具，有些合作方看重商票即時(shí)開(kāi)票的優(yōu)勢(shì)，會(huì)更偏向收取商票。但在面臨現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)往往在有息負(fù)債和商票中兩者取其輕，優(yōu)先清償貸款、公司債券等有息負(fù)債。

地產(chǎn)信仰幻滅

雖然拒付商票不至于像債券違約一樣被貼上“爆雷”標(biāo)簽，但依靠大客戶(hù)優(yōu)勢(shì)地位，面對(duì)供應(yīng)商、持票人一時(shí)“躺平”的房企，卻消耗了更長(zhǎng)遠(yuǎn)的信用。

目前，一系列追討維權(quán)事件正令房企商票在中小企業(yè)主心中的地位一落千丈。陳建新說(shuō)，最開(kāi)始恒大、華夏幸福等“爆雷”自己也有所耳聞，那時(shí)只以為是個(gè)別現(xiàn)象，而開(kāi)發(fā)商這個(gè)群體，在他眼中仍是財(cái)大氣粗的印象。

但經(jīng)歷過(guò)與奧山集團(tuán)的一番追索，如今陳建新更相信錢(qián)還是要落袋為安，“以后地產(chǎn)商的（商票）我是不敢接了”。

實(shí)際上，不只是商票，與房企相關(guān)的債券、信托等各類(lèi)金融產(chǎn)品也正面臨性?xún)r(jià)比越來(lái)越低的窘境。曾經(jīng)風(fēng)風(fēng)火火、被投資人視作信仰一般地產(chǎn)債也逐漸滑落到被挑挑揀揀的地位。

標(biāo)普信評(píng)的一份研究報(bào)告指出，長(zhǎng)期以來(lái)，高杠桿、高周轉(zhuǎn)的經(jīng)營(yíng)策略主導(dǎo)著房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展，高杠桿帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以被更高的銷(xiāo)售額緩釋?zhuān)叩匿N(xiāo)售額可以實(shí)現(xiàn)更大的企業(yè)規(guī)模，進(jìn)而強(qiáng)化再融資能力。

無(wú)論是投資者還是債權(quán)人，他們均信奉這套邏輯可以讓自己在這個(gè)高速擴(kuò)張的行業(yè)中獲得預(yù)期回報(bào)。但伴隨“三道紅線”等新規(guī)落地，銷(xiāo)售規(guī)模和再融資能力之間的正反饋被打斷，高杠桿維持的發(fā)展邏輯就此打破。

曾經(jīng)這項(xiàng)邏輯的擁躉，眼下正在信用滑落的邊緣徘徊，實(shí)地集團(tuán)曾在今年5月因到期商票未兌付招致持票人集體前往廣州辦公總部索要票款；千億房企榮盛發(fā)展在票眼平臺(tái)上的拒付票據(jù)金額已達(dá)19.06億元（數(shù)據(jù)截至12月16日）；而更多如花樣年、佳兆業(yè)這樣的房企還在為尋求債務(wù)展期四處奔走。 

如同被拖欠款的小債權(quán)人不止陳建新，商票逾期拒不兌付的，也不止奧山集團(tuán)一家房企。從1998年福利分房結(jié)束步入商品房時(shí)代，到房地產(chǎn)行業(yè)快速發(fā)展走過(guò)“黃金十年”，再到金融環(huán)境收緊重磅新規(guī)落地，這場(chǎng)勢(shì)要扭轉(zhuǎn)行業(yè)屬性的變道洪流中，房企深處中心，不可避免要經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛。

但在這輪周期內(nèi)，首當(dāng)其沖為那些舉債擴(kuò)張“買(mǎi)單”的，卻是一直游離在洪流邊緣但承受力最弱的那批人。

萬(wàn)億債務(wù)壓頂，房企紛紛暴露風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)最近，央行等各部門(mén)開(kāi)始釋放積極信號(hào)，調(diào)控呈現(xiàn)邊際放松態(tài)勢(shì)。

12月5日央行宣布降準(zhǔn)，推動(dòng)1.2萬(wàn)億元資金流入市場(chǎng)；12月6日中央政治局會(huì)議提出促進(jìn)“房地產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展和良性循環(huán)”；12月下旬央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)通知鼓勵(lì)并購(gòu)出險(xiǎn)房企優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

一系列發(fā)聲正將房地產(chǎn)引往正向循環(huán)的軌道，不過(guò)長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈也向36氪分析，盡管能夠看到房地產(chǎn)行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)正在緩解，但對(duì)于能否快速、確定地扭轉(zhuǎn)局面，他并不樂(lè)觀。

“說(shuō)實(shí)話，我不認(rèn)為馬上就能解決（危機(jī)）。包括對(duì)這個(gè)行業(yè)銷(xiāo)售、投資，還有拿地等各方面的展望，我認(rèn)為可能要到明年下半年才能穩(wěn)住。明年上半年依然會(huì)比較艱難�？傮w而言，可能還需要各方努力，金融得使勁，其他監(jiān)管部門(mén)也許也得有一些政策上的松動(dòng)，更多地因城施策調(diào)整供需矛盾”，伍戈補(bǔ)充道。

由此看來(lái)，房地產(chǎn)由緊繃到企穩(wěn)還需半年左右的時(shí)間，那么這段時(shí)期持票人能借鑒房企“賣(mài)子”的方案預(yù)先展開(kāi)自救嗎？很遺憾，目前多數(shù)中小企業(yè)主正面臨“無(wú)子可賣(mài)”的困境。

前述工程師介紹說(shuō)，現(xiàn)在市場(chǎng)中的建材商，一部分是自己配備了生產(chǎn)線的建材企業(yè)；還有一部分是從上游工廠提貨、轉(zhuǎn)頭再賣(mài)給下游房企——實(shí)際只扮演渠道商角色的供應(yīng)商。

對(duì)于前者，變賣(mài)手頭的生產(chǎn)設(shè)備和廠房換取資金，那么后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也難以為繼；對(duì)于后者，其本身也沒(méi)有什么容易變現(xiàn)的資產(chǎn)。一旦逾期商票積累到一定規(guī)模，他們也只有先于房企倒下。

而對(duì)于陳建新，這個(gè)年關(guān)仍不好過(guò)。此前在與奧山集團(tuán)多次溝通下，到9月中旬，陳建新終于拿到付款方案：所有欠款將分三期支付，9月底前支付30%，10月底前支付30%，11月底前支付剩余40%。

不過(guò)接近2021年的尾聲，陳建新說(shuō)奧山集團(tuán)一直沒(méi)有按約定付款。對(duì)此36氪曾聯(lián)系奧山集團(tuán)作進(jìn)一步核實(shí)，但截至發(fā)稿前對(duì)方尚未回復(fù)。

不久前，為了給員工發(fā)工資，陳建新已經(jīng)賣(mài)掉自己的一套房子。這是他手中唯一容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，剩余最值錢(qián)的就是生產(chǎn)設(shè)備和廠房，但這些一旦賣(mài)掉，他的公司也只能關(guān)掉。

如果沒(méi)有這場(chǎng)商票風(fēng)波，他原本可以跟身邊所有熟識(shí)的江浙地區(qū)私企老板一樣，正常打理生意，到年底想想給員工發(fā)多大的紅包，為家人選什么樣的禮物。

但現(xiàn)在，陳建新手頭能賣(mài)的資產(chǎn)幾乎全被變賣(mài)，仍未補(bǔ)足窟窿。往后還能怎么解決，他一籌莫展。

（應(yīng)受訪者要求，文中陳建新為化名）