來源/聯商網&搜鋪網

撰文/顧雋華

2021年的消費投資市場可謂“大熱大冷”，從年初開始幾乎主流美元基金都在關注消費，對消費領域的出手頻次、下注手筆、關注熱度都大幅攀升，而到了下半年市場又開始迅速冷卻，創業者融資又變難了，投資人寧愿持幣觀望也不敢輕舉妄動，畢竟大量消費品牌只不過把錢買成了不同形式的流量，而這些流量的ROI又時常低得驚人，也令大多數置身事內的投資人慢慢地感覺到得“先把品牌和廠牌分清再說”——不砸錢，新消費品牌的轉化和復購低得實在驚人。

自疫情發生以來，許多投資機構對線下零售業務保持懷疑，理由也很簡單：本地規模化的連鎖經營業態，一旦所在城市發生疫情，“封城”和“閉店”有時成了常態，線下零售受到疫情影響明顯，營收銳減、支出不變，自然造成一定程度的虧損。部分投資人認定疫情仍將繼續，甚至揚言不再投資線下業態。

不過我們最近通過篩選一些新銳的零售連鎖案例，發現其背后站著一批堅定支持和看好零售連鎖業務的投資人們。他們的共識在于：線上流量成本越來越高、流量洼地越來越少，與此同時良好的線下業態的轉化率、復購率并不低于線上，單店模型和坪效都能有效支撐一個連鎖品牌的長期成長。雖有疫情，但人們終將面對和回歸線下零售；總體上中國的Shopping Mall仍在高速增長，一大批新品牌入駐商圈，成為成長性的新勢能。

兩派截然不同的觀點，同時也造就了不同的投資陣營。但在這一輪新消費的投資熱潮中，有兩個樸素的底層邏輯恐怕是繞不開的：

一、抄作業、找對標。這幾乎是大多數機構投資人的行研工作：順著人口結構、人均GDP、人均可支配收入等多個指標，拿出發達國家的數據指標做基準，言必稱歐洲的超市、美國的快餐店、日本的便利店，以此伺機尋找投資標的。所以，所有的創業者拿出BP都寫著是“中國的星巴克”或者“中國的7-11”等。當然，這本也不稀奇，畢竟一代目互聯網企業身上也都流著“Copy2China”的血液。

二、坪效、客單和復購。盡管不少拿到大錢的連鎖品牌都有著網紅的口碑，但有理由相信，冷靜的投資經理們向IC(投委會)提交的報告一定包含了足以讓合伙人們下重注的高坪效、高出同業的客單價和有說服力的復購率。不過短期內的非共識能否凝聚成長期性的共識，真正經受的還將是中國消費者嚴苛挑剔的評判。

為了支持和鼓勵更多的投資人關注并投資線下零售，聯商網首次正式推出“中國零售連鎖投資20人(英文簡稱CRVC 20)”雙年榜，未來將以每兩年一次的方式進行評選。

2022年度榜單評選核心標準：(1)有五個零售連鎖(實體連鎖)領域投資案例；(2)投資時點在B輪及以內早期階段；(3)為項目主導投資人。

從目前這張榜單的制榜過程來看，我們可以清晰地發現，線下零售連鎖領域分為餐飲和非餐飲兩個大類。在餐飲類目中，拉面、火鍋、中式烘焙、茶飲、咖啡等具有一定成癮性、高卡路里等迎合人性的餐飲品類是資本最為青睞的、其實也是消費者最青睞的；在非餐飲類目中，美妝、飾品、潮玩、小酒館、照相館等或具有高服務價值、或具有很強的體驗感，往往是電商難以滲透和難以服務的。

一方面，囿于榜單人數限制、而國內優秀的零售連鎖投資人又太多，我們不得不割舍了一些像五源資本劉芹、峰瑞資本李豐這樣的“榜單常客”；另一方面，我們又希望能發現并鼓勵一批“離炮聲最近的”年輕的合伙人、執行董事等，以及一些鮮為媒體所知、十分低調的產業投資人。以下是入選“2022中國零售連鎖投資人CRVC20”榜單的投資人(以姓名首字母拼音排序)：

常斌

啟承資本

代表案例：鍋圈食匯、錢大媽、新佳宜便利店、M Stand、海馬體、月楓堂

常斌的職業生涯頗具傳奇色彩：在今日資本參與投資京東，爾后加入京東成為戰略投資部負責人。他創立啟承資本4年來，長期堅持財務投資和戰略投資的雙重視角。而京東集團至今仍是其最重要的LP之一。

常凱斯

源碼資本

代表案例：鄰幾便利店、茶顏悅色、喜姐炸串、百果園等

常凱斯博士是源碼資本的新晉合伙人，他以大手筆、高頻次的出手不斷驗證其觀點:“更大的機會來自于充分挖掘線下流量的價值”。

陳峰

日初資本

代表案例：好特賣、喜茶、泡泡瑪特、墨茉點心局、巴奴毛肚火鍋、奈爾寶家庭中心、福斯曼口腔

在創立日初資本之前，陳峰是連鎖品牌木九十眼鏡的創始人，也是黑蟻資本的創始合伙人。“產業思維”正成為他在高度競爭的消費投資市場中廝殺的殺手锏。

程天

順為資本

代表案例：張拉拉、ACC超級飾、茶顏悅色、檸季、7分甜、阿嬤手作、歡牛蛋糕屋、奈爾寶家庭中心

程天作為順為資本年輕一代的合伙人，他通過在零售連鎖領域的不斷布局，與雷軍系的小米集團逐步形成有效共振。

李祝捷

不惑創投

代表案例：鍋圈食匯、有戲電影酒店、古老東方、菊花開手撕藤椒雞、豬角閩南豬腳飯、百順養車

真格系出身的李祝捷，在線下餐飲連鎖領域連續布局，形成了不惑創投自身“餐飲資本化”的獨特方法論。

胡若笛

紅杉資本

代表案例：Today便利店、生鮮傳奇、鮮豐水果、喜茶、古茗、云海肴、NOME等

紅杉早已是各個投資賽道中最不可忽視的力量，零售連鎖領域也不例外。胡若笛通過持續關注不同的零售連鎖業態，形成了一股依托紅杉背景的“她力量”。

潘攀

天圖資本

代表案例：奈雪的茶、百果園、茶顏悅色、果呀呀、愛回收等

天圖資本是一家擁有近20年歷史的老牌投資機構，長期專注于消費品投資。作為其年輕一代的管理合伙人，潘攀在近些年來通過不斷主動布局，在多個消費賽道均有收獲IPO。

龐小偉

天使灣創投

代表案例：生鮮傳奇、LOOKNOW、小紅島、福福餅店、Bosie等

龐小偉所創立的天使灣創投始終堅守早期投資階段，在消費服務領域具有深厚的商業理解和豐富的行業資源。同時，他還翻譯了《大道至簡——德國零售巨頭ALDI管理法》。

卿永

番茄資本

代表案例：巴奴毛肚火鍋、墨茉點心局、醉面、豐茂烤串、阿甘鍋盔、魚你在一起、熊大爺餃子、小蠻椒麻辣燙、費大廚辣椒炒肉

這是目前中國投資市場上第一家以蔬菜命名的早期機構。曾在必勝客工作多年的卿永對餐飲連鎖情有獨鐘，他還創辦了聚合餐飲創業者的垂直社群——窄門學社。絕味鴨脖是其最重要的LP之一。

宋歡平

歡樂虎基金

代表案例：樂樂茶、陳香貴、虎頭局、胡子大廚、福福餅店、蛋魂漢堡、茉莉奶白

宋歡平以個人天使的方式先后連續命中樂樂茶、陳香貴、虎頭局等線下明星餐飲品牌，使他一躍成為餐飲連鎖賽道中炙手可熱的早期投資人。

宋向前

加華資本

代表案例：老鄉雞、文和友、來伊份、居然之家、巴比饅頭、山葵家

宋向前執掌的加華資本，是市場中一股獨特的力量存在。在老鄉雞、芭比饅頭、文和友等多個明星項目中，他都是首輪且唯一的早期投資人，“不追逐風口、不迷信網紅”。

唐彬森

挑戰者資本

代表案例：馬記永、虎頭局、寵物家、M Stand、王小鹵、BigOffs折扣店、熊貓精釀、百思童年

唐彬森不僅是智明星通和元氣森林的創始人，他所創立的挑戰者資本成立7年來管理規模也超過100億人民幣。他曾說過，挑戰者資本堅持“做元氣森林解決不了的問題”。

王亮

云九資本

代表案例：KNOWIN潮流實驗室、好特賣、陳香貴、宜買車、BA飾物局、STARTER等

云九資本的執行董事王亮是一個“緊密關注著Shopping Mall業態”的投資人，他以新一代投資人的視角捕獲了不少明星案例。

翁怡諾

弘章資本

代表案例：青花椒砂鍋魚、紫燕百味雞、家家悅、生鮮傳奇、錢大媽、龜與熊貓、生活無憂

弘章資本涉足新消費投資具有多樣性：投資新品牌、老品牌新做、派駐CEO到控股企業。已經舉辦四期的弘章消費投研營，匯聚了一批新消費領域的創業者、從業者和投資人。

徐新

今日資本

代表案例：誼品生鮮、鄰幾便利店、Ubras、Manner咖啡、妍麗

徐新在對待她最熟悉的消費賽道時，從來都體現出“風投女王”的穩、準、狠。

嚴力

鐘鼎資本

代表案例：Tims咖啡、HARMAY話梅、誼品生鮮、Bosie、京小盒、下酒酒館

創立鐘鼎資本11年來，嚴力“從邊緣挺進主流”，不斷完善組織演進，形成《鐘鼎基本法》。時至今日，他依然親力親為、身先士卒，以實際行動證明了零售連鎖賽道的獨特魅力。

余硯新

絕了基金

代表案例：和府撈面、很久以前羊肉串、香他她煲仔飯、蛙來噠、小蠻椒麻辣燙、派樂漢堡、吾飲良品

這支由絕味鴨脖和餓了么聯合發起的餐飲投資基金，出手頻繁且精準，卻十分低調。其背后的掌門人余硯新幾乎從未接受媒體采訪，也鮮少露面。

張沛元

黑蟻資本

代表案例：喜茶、M Stand、Seesaw、生鮮傳奇、很久以前羊肉串、周師兄重慶火鍋

張沛元曾是黑蟻資本創始合伙人何愚在蘭馨亞洲工作期間的同事，他們在5年前共同創立了黑蟻資本。這是一家高度專注于消費市場的投資機構，而字節跳動至今仍是其重要的LP之一。

朱嘯虎

金沙江創投

代表案例：好特賣、張拉拉、NOWWA咖啡、Boise、SNOW 51

自從“獨角獸捕手”成名之后，朱嘯虎一直是各類創投榜單的常客。他在面對消費領域的新商業模式時，仍保持著高度的敏銳和兇猛。

朱擁華

美團龍珠

代表案例：墨茉點心局、誼品生鮮、幸福西餅、Manner咖啡、喜茶、蜜雪冰城、熊大爺餃子、古茗

盡管曾任職于天圖資本的朱擁華身上仍帶有鮮明的天圖系風格，但他管理的美團龍珠基金是一支市場上難以忽視的力量。