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跌倒又站起,瑞幸將重回資本市場?

來源: 深眸財經 葉蓁 2022-05-11 16:03

瑞幸咖啡 _2_

哪里跌倒就在哪里爬起來。

近日,有市場傳言稱,瑞幸咖啡管理層正考慮在港交所重新上市。隨后瑞幸在官網發布辟謠聲明,稱公司仍將持續致力于美國的資本市場,目前尚未有赴港上市的計劃。

瑞幸一直寄希望于重回納斯達克主板,已經無債一身輕的瑞幸現在做好準備了嗎?擺在瑞幸面前的困難還有哪些呢?

無債一身輕

瑞幸赴港重新上市的疑云,主要來自其4月11日的一份公告。 

2022年4月11日,瑞幸咖啡發布公告稱,公司完成金融債務重組,未來在任何司法管轄區不再受到破產或破產程序的約束。公告顯示,瑞幸于3月4日向紐約南區美國破產法院提交最終報告,請求關閉按美國法典第11編第15章進行債務重組一案。4月8日,破產法院批準了這一請求。 

在此之前的2月4日和3月7日,瑞幸咖啡分別宣布已履行與SEC達成和解的1.8億美元,和結束向開曼群島法院提交的清盤呈請。 

除了SEC的1.8億美元民事罰款外,瑞幸在境內外已受到的處罰還包括:2020年9月,國家市場監管總局宣布對瑞幸2家境內運營主體、43家第三方公司一共處罰6100萬元;2021年9月,瑞幸與美國集體訴訟的原告代表簽署了1.875億美元的和解意向書。 

在兌現了此前一系列處罰、索賠、債務重組之后,至4月11日,瑞幸咖啡算是徹底與過去揮手告別。 

瑞幸咖啡聯合創始人、董事長郭謹一亦表示:“今天標志著瑞幸咖啡的新開始。” 

事實上,如果拋開過往,僅就瑞幸目前的經營狀況來說,可以說它是一家有著充裕現金流和陡峭增長曲線的、“充滿想象力”的公司,配得上之前冠以的“獨角獸”的名頭。 

截至2021年底,瑞幸賬上有現金及現金等價物65.55億元。2021年瑞幸全年財報數據顯示,2021年瑞幸收入為79.65億元,同比增長97.5%;門店數量達到6024家,規模已位居中國連鎖咖啡品牌第一。僅在2021年第四季度,瑞幸的月均交易客戶達到1620萬,同比增長67.1%。 

瑞幸近兩年最大的變化在于取消了補貼力度,提升了單杯價格。2019年四季度瑞幸飲品單杯平均售價僅為9.7元,到2021年三季度,價格上升至15.2元,四季度未披露產品銷售件數,不過財報稱平均售價在繼續提升。 

有盈利有增長,有龐大的門店規模。反映在股價上是,截止到瑞幸披露2021年年報的4月12日,瑞幸在粉單市場收報9.19美元/ADS,漲3.72%,市值約26.6億美元,較剛從納斯達克退市至粉單市場交易時,股價漲近500%。 

交易所的大門敞開了嗎?

瑞幸想重返主板市場,交易所的大門敞開了嗎?咖啡市場的風口還在嗎? 

重回納斯達克主板,不僅需要滿足合規要求,更要看納斯達克的“心情”。 

據財新報道,瑞幸在2022年初已經開始啟動各項合規程序,希望重回納斯達克,頗有從哪里跌倒就從哪里爬起來的架勢。 

重回主板,自然首先要符合納斯達克上市條件,比如連續一段時間內的股價達到要求,有符合要求的經審計財務報表。目前瑞幸的破產保護程序已經結束,相關訴訟亦都達成和解,客觀上的條件已經十分充分。 

但業內人士同時也表示,納斯達克的主觀裁量權也非常自由,并不是符合條件就能得到批準,納斯達克會考量允許瑞幸再上市對自身形象有好處還是壞處。 

歸根到底,還是看瑞幸是否能夠重建消費者和投資人的信心。 

從整個咖啡市場來看,瑞幸無疑仍站在了風口之上。 

現在的咖啡市場上,消費者已經接受了教育,咖啡市場規模逐年加大。產業咨詢機構中商產業研究院統計,2020年中國咖啡市場規模為861億元,預計2021年漲幅將與2018年基本持平,上升三成左右,總規模或達1130億元。 

從人均咖啡消費數量上看,盡管中國咖啡單杯消費量仍然處于初級水平,但一線二線城市的咖啡滲透率已經接近成熟市場了。 

德勤《中國現磨咖啡行業白皮書》顯示,2021年中國大陸人均咖啡飲用量為9杯/年,美日韓等咖啡消費較成熟的市場中,人均咖啡消費每年300杯左右。在德勤調研的12個新一線城市和8個二線城市中,有咖啡飲用習慣的消費者一年攝入咖啡261杯,接近日本的咖啡消費水平。 

投資者對整體咖啡市場的信心也在逐步回升,融資金額和數量都較2019年和2020年有較大提升,接近2018年的高位。 

具體到瑞幸,2021年4月,瑞幸宣布引入其老股東大鉦資本、愉悅資本共計2.5億美元的融資,其中大鉦資本出資2.4億美元,用于債務重組、支付罰款等,該筆融資在2021年已到賬。2022年1月,大鉦資本牽頭的買方團完成了對瑞幸部分老股的收購,由此成為投票權超過50%的控股股東,買方團還包括IDG資本和Ares SSG資本管理公司。這次收購涉及3.83億股A類股。 

這亦是瑞幸獲得資本肯定的表現。 

無論是從銷售額還是投資額,似乎都顯示出瑞幸正逐步恢復消費者和投資者的信心,這在資本市場來說至關重要,資本市場的信心比黃金更重要。 

瑞幸面前還有哪些障礙?

擺在瑞幸面前最大的困難仍然是經營本身,其高增長還能維持多久,如何應對市場內外的競爭者。 

咖啡市場內外的競爭者非常多,且不說咖啡市場內部的最主要競爭者星巴克——星巴克已經占據了60%的現磨咖啡市場。 

瑞幸的模式其實并不難復制,比如對其“精準復刻”的Manner,從上海南陽路2平方米“快取店”發展起來,目前有各種類型的門店:比如3-10平方米的窗口店,80-100平方米的帶烘焙門店和150平方米的帶餐食門店。 

Manner開店品類綜合了瑞幸和星巴克的特點,其20-50平方米的主力門店,則被視為瑞幸的主要競爭對手。 

不少消費者評價Manner:“價格比星巴克低,但味道比星巴克好。”而從價格上看,優惠力度減小的瑞幸單品價格雖低于MANNER,但后者“自帶杯子減5元”的優惠后,價格實際上與瑞幸相當。 

Manner的擴張速度同樣不容小覷。2022年3月1日,Manner在其官方微信公眾號發布公告稱,其于3月8日到3月10日期間,在上海、北京、武漢、成都、南寧、海口、深圳、蘇州、杭州和重慶10個城市齊開200多加新店。另據《晚點LatePost》報道,一位曾有意投資Manner的投資人稱,2021年Manner的開店目標為400-500家,2023年底計劃開到1000家。 

另外,像Seesaw,在拿到融資后,其創始人吳曉梅表示2022年底希望做到200家門店,未來五年之內,能開出500-1000家門店。 

在咖啡市場之外,競爭者也在變多。比如喜茶、奈雪的茶等頭部奶茶店也開始賣咖啡了。 

奶茶店賣咖啡這種現象的根本原因在于,咖啡這種“只有成年人才懂”的飲品,在中國市場并沒有那么受歡迎。 

星巴克中賣的最好的是“星冰樂”,光星冰樂就曾貢獻全球星巴克 15% 的收入。 

再看瑞幸的餐牌,2021年瑞幸賣得好的產品如厚乳拿鐵、生椰拿鐵、絲絨拿鐵等,都是奶咖的“變形”。虎嗅也曾報道,瑞幸現在研發的基本是奶咖類產品,因為奶咖類產品通過香味和奶醇感,中和咖啡苦感,更容易滿足中國消費者口感。 

既然都是“牛奶+X”,那么奶茶和咖啡的界限其實越來越模糊,喜茶等頭部奶茶品牌賣咖啡就不足為奇了。 

瑞幸要想建立護城河,持續地擴大店鋪數量成為了必要之舉,在自營為主的情況下放開加盟,更大范圍地下沉是瑞幸目前的主攻方向。以2021年四季度數據來看,自營店收入同比增長61%,加盟店收入同比增長248.4%,貢獻了近兩成收入。 

另外,迎合消費者的需求,不斷推陳出新,用不同花樣的奶咖拴住年輕人的心,豐富年輕人的胃,考驗的是瑞幸的產品力和研發力,也是應對其他競爭者的利器。 

結語

不管瑞幸是否能順利重返納斯達克,這三年間,從燒錢補貼流血擴張,到改善盈利,良性運轉,其本身已經通過回歸商業,驗證了其模式的可行性,以及咖啡市場的前景。 

與當年初次上市不同的是,瑞幸面臨的競爭對手也將更多,如何建立好護城河,將是主要的任務之一。 

本文為聯商網經深眸財經授權轉載,版權歸深眸財經所有,不代表聯商網立場,如若轉載請聯系原作者。

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