與上一季財報公布后的悲觀相反，阿里新財報一經(jīng)發(fā)布，美股當(dāng)日收盤大漲14%，港股次日市值重返2萬億港元。

乍一看，二級市場的反應(yīng)仿佛與阿里本季度數(shù)據(jù)變化相悖。財報顯示，本季度（2022財年第四季度，2022自然年第一季度）阿里巴巴集團(tuán)收入為2040.52億元，同比增長9%，該增速是近兩年乃至阿里上市以來的低點。凈利為198.0億元，同比下降24%。 

為什么數(shù)據(jù)“沒有想象力”，阿里卻依舊被市場看好？

即將觸底的阿里等著反彈

對于阿里此等體量的公司來講，判斷未來發(fā)展，一方面要從業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)分析；而對公司影響更大的是，其身處市場環(huán)境的變化。

在當(dāng)前的大環(huán)境下，阿里這份看上去不盡人意的成績單，仍超出了分析師的一致預(yù)期。 

先看阿里本季度的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。截至2022年3月31日的三個月內(nèi)，阿里營收為人民幣2040.52億元，同比增長9%；。利潤方面，阿里歸屬于普通股股東的凈虧損為162.41億元，主要來源于所持有的上市公司股權(quán)投資的市場價值下跌；非公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤為197.99億元，同比下降24%。 

財報還顯示，本季度阿里整體GMV錄得個位數(shù)的同比下降，原因在于，3月份的疫情持續(xù)影響，導(dǎo)致供應(yīng)鏈及物流中斷，同時消費者的需求減少。

其中，中國商業(yè)分部收入為1403.30億元，同比增長8%；本地生活分部收入為104.45億元，同比增長29%；云業(yè)務(wù)分部收入為189.71億元，同比增長12%。 

再往下拆，阿里中國零售商業(yè)收入為135.95億元，同比增長7%。雖這個數(shù)據(jù)，與阿里過去高速發(fā)展的幾年相比，顯得想象力堅定見頂。但根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年第一季度社會消費零售總額增長3.3%，放在大環(huán)境中來看，阿里已經(jīng)跑贏大盤。

同時，在抖音快手等新電商平臺的沖擊下，作為最直接的瓜分對象，阿里穩(wěn)住了基本盤。財報顯示，阿里客戶管理收入同比增長0%，這一項便是常說的廣告費用，在2021年四季度首次出現(xiàn)了1%的負(fù)增長，本季度止住下跌之勢。

此外，在用戶體量已經(jīng)相當(dāng)大的時候，阿里依舊保持著良好的用戶增速。截至2022年3月31日的12個月，阿里中國商業(yè)業(yè)務(wù)的年活躍消費者共9.03億人，同比增長8900萬人，增幅10.9%。以用戶體量接近的拼多多作為對比，其年活躍買家數(shù)為8.819億，同比增長5810萬，增幅7%。

綜上，阿里一季度基本抗住壓力。與隔壁幾乎0增長的騰訊對比，同體量的阿里，能有增長，就是成功。

在投資人眼里，看好阿里的另一個理由為，在經(jīng)過屢次重創(chuàng)后，快要跌到底的阿里仍能維持如此成績，那么接下來，阿里或?qū)⒂瓉矸磸棥?/p>

據(jù)二級市場相關(guān)人士向36氪-未來消費分析，預(yù)計下一個季度，阿里將在業(yè)績層面探底。張勇在本季度財報后的電話會中也指出，阿里四月份的GMV仍有10%的下降。再加上5月份上海等樞紐城市的防控措施，阿里下一季度的財報數(shù)據(jù)可能會繼續(xù)下滑。

不光是各地防控級別降低對企業(yè)后半年業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)利好，多個政策風(fēng)向的變化，也對互聯(lián)網(wǎng)平臺釋放了正面信號。 

4月以來，一系列關(guān)于支持平臺經(jīng)濟(jì)發(fā)展的提法放出，這對阿里的影響，可能比業(yè)務(wù)、競品的影響更大。張勇也在電話會上表示，“我們收到非常明確的信號，平臺經(jīng)濟(jì)在推動國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著重要的作用，也希望能夠發(fā)揮健康的作用，鼓勵平臺經(jīng)濟(jì)得到健康規(guī)范的發(fā)展。”

但阿里下半年是否能“觸底反彈”，仍受各不可控客觀因素影響。阿里自己也直言，“疫情帶來風(fēng)險和不確定性，很多情況阿里難以預(yù)測及控制。”

“頂上來”的新業(yè)務(wù)

“花無百日紅，沒有一個業(yè)務(wù)可以一直處于巔峰，產(chǎn)品都有生命周期，像阿里這樣大的公司來講，應(yīng)該如何避免集體性的高峰或低谷？” 

2017年，張勇在湖畔大學(xué)提出這個問題。對此，他的解法是，“我們?yōu)榻裉旃ぷ鳎瑸槲磥硗顿Y，為未來孵化一些東西。”

這也是阿里板塊輪動的基本邏輯，在舊業(yè)務(wù)處于低谷期中，需要有新業(yè)務(wù)頂上來。 

雖然我們不能說阿里的主營業(yè)務(wù)天貓淘寶處于上述的“低谷期”，但逐漸接近天花板，是不爭的事實。就在5月20日的天貓商家會中，戴珊重新定義了天貓?zhí)詫毜男聭?zhàn)略，即“從交易到消費”，該戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變被外界理解為，天貓?zhí)詫氃谡以隽康耐瑫r，提升了挖存量的優(yōu)先級。

這意味著，在人口紅利將盡的當(dāng)下，阿里的主營電商業(yè)務(wù)短期內(nèi)不以大幅提升數(shù)據(jù)拉動集團(tuán)業(yè)績作為目標(biāo)。“長期增長”成了阿里的關(guān)鍵詞，將金錢投入進(jìn)能夠“頂上來”的新業(yè)務(wù)，是阿里本階段的發(fā)展關(guān)鍵。 

張勇也提到，阿里將在新財年中優(yōu)化總體成本結(jié)構(gòu)，對于增長型業(yè)務(wù)，將繼續(xù)優(yōu)化開支，把握變現(xiàn)機(jī)會；并控制銷售和市場費用。

財報顯示，阿里本季度營業(yè)成本從去年同期的66%增至68%，原因主要有盒馬、天貓超市等直營業(yè)務(wù)的占比提高；淘菜菜以及菜鳥業(yè)務(wù)增長導(dǎo)致物流成本上升。直營業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈建設(shè)，二者正是阿里所言“長期增長”的基礎(chǔ)。而銷售和市場費用，此類短期的廣告費，則從去年同期的占比14%降到了13%。

本季財報中，表現(xiàn)較為亮眼的是阿里的海外業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)。

阿里在今年1月份新設(shè)立的海外數(shù)字商業(yè)板塊中，國際零售業(yè)務(wù)總訂單量同比增長34%；其中東南亞電商平臺Lazada全年訂單量增長60%，中東電商平臺Trendyol增長68%，海外消費者全年增長6400萬人。

阿里云方面實現(xiàn)首度盈利。財報顯示阿里云2022財年營收為1001.8億元，利潤從虧損22.51億元變?yōu)橛?1.46億元。“從行業(yè)的前景來講，我們估計 2025 年中國的云計算規(guī)模會到達(dá)一萬億人民幣，在未來的幾年，三倍以上的增速的可能性，這是一個巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會。”張勇認(rèn)為。

阿里是否能突破原來的阿里，要看天貓?zhí)詫氁酝猓聵I(yè)務(wù)是否能開花結(jié)果。