極短時間內，黃崢一讓CEO，二讓首富位，三讓董事長，四讓投票權。而在轉讓100多億股份，功成名就急流勇退后，拼多多失去了“砍一刀”的魔力，股價開始漫長的下跌之路，至今暴跌70%。黃崢幾乎是“精準踩點”。

在最高點功成身退，黃崢隱退的速度和時機的選擇都令外界十分詫異。但如今看來這幾乎是對其最有利的選擇。

拼多多股價表現（2021年1月至今）

這位段永平最驕傲的“門徒”，在40歲年富力強正當年之際退居幕后。頗為偶然的是，段永平選擇離開步步高留美生活的年紀，也正好是40歲。此后，段永平靠著投資網易、蘋果、茅臺，成為投資界的神級人物。

黃崢在卸任董事長的致股東信中說道：“行業競爭的日益激烈甚至異化讓我意識到，傳統的以規模和效率為導向的競爭，有其不可避免的問題。”因此，“要在核心科技和其基礎理論上尋找答案。”

電商作為一種零售渠道，所面臨的問題更多是現實問題，黃崢卻“想去做一些食品科學和生命科學領域的研究”。這樣的說法顯然難以讓人信服。看起來會對拼多多（及其股東）有所幫助，但更像是為自己的隱退找一個頗為“詩意”的借口。

如今互聯網江湖風云變幻，行業監管趨嚴，大佬黯然，中概股“塌方式”下跌，股東財富劇烈縮水，而這一切都發生在黃崢離開之后。

回頭來看，黃崢的隱退過于玄妙，股票脫手得太是時候，可稱得上徹底贏麻了。

01

從繁榮到泡沫

拼多多雖依然占據行業老三的位置，但增長已現“疲態”。

拼多多堪稱是電商江湖最為兇猛的黑馬。前無古人，后恐亦難有追趕者。

突破萬億交易額，阿里用了9年，京東用了13年，而拼多多僅用了4年時間。成立3年上市，5年躥升為中國第四大互聯網公司。

要知道在2018年拼多多上市時，淘寶和京東的電商銷售額占整個中國市場的九成左右，當時的拼多多只有5%；而到了2021年底，阿里和京東合計萎縮至72%，拼多多提升至15%。

圖片來源：海豚社

2020年底，拼多多年活躍用戶正式超越阿里巴巴。拼多多年活躍買家數達7.88億，超過阿里巴巴的7.79億。從年活躍買家的角度說，拼多多已經成為全球用戶規模最大的電商平臺。

就在這一年，黃崢的身價更是一度超越馬云，短暫登上中國首富的位置。而就在巔峰之際， 他卻敏銳地感受到了繁榮之外的東西。

“超低價+社交砍價”是拼多多崛起的不二秘訣，靠著“病毒式”營銷，拼多多迅速搶占了三四線下沉市場，幾乎將中國最后一批網民進行了“電商化”。

前阿里巴巴CEO、嘉御基金創始人衛哲曾表示，因為拼多多，他以前拒絕用電商的母親也開始網上購物。衛哲認為，拼多多的貢獻在于“用社交的方法把中國最后一些（不用電商）人群拉上了電商的舞臺。”

但同時，他也指出，“拼多多抓住了非主流人群，但不代表中國非主流人群都被拼多多抓走了。”因為一旦進入電商世界，這些挑剔的用戶會開始接觸其他電商平臺，開始新的比較。

而且，電商江湖也有新的攪局者，字節電商和快手電商靠著海量的短視頻用戶基數，迅速崛起，搶食市場份額。

拼多多雖依然占據行業老三的位置，但增長已現“疲態”。拼多多2021年年底活躍買家數為8.687億，增速回落至僅有10%。

用戶規模上，阿里國內電商用戶8.8億，反超拼多多，奪回用戶數第一的位置。京東在2021年凈增近1億新用戶，活躍購買用戶數達到5.7億。拼多多活躍買家數不敵阿里，新增的8030萬新用戶也不及京東。

2021全年，拼多多GMV規模2.4萬億元，同比增長約46%，增速顯著放緩。需要注意的是，拼多多用戶規模增長放緩，訂單量增長，但客單價卻下滑至40元/單，不到行業均值一半。

可見，拼多多仍舊沒有擺脫“低價”的標簽。行業洗牌期，拼多多選擇“舍棄速度換利潤”，大幅砍掉營銷費用，使得四季度收獲高達69億的經營利潤。但這種“砍費用來盈利”的策略何時能發揮出最大的功效，尚不得而知。

拼多多過去多年一直處于“野蠻生長”的狀態，以“砍一刀”為代表的下沉式推廣也飽受爭議。今年3月17日，一位主播邀請6萬人助其參與拼多多砍價免費領手機活動，然而縱有6萬人參與砍價，一部手機也沒有砍出來。

最后在輿論的壓力之下，該主播收到了拼多多發來的0.01元換手機的優惠券。

02

從“首富”到“隱退”

2020年繁榮滾燙的年報數據，最終讓一系列投資大佬成了撲火的飛蛾。

電商作為一種模式創新的零售業態，本身并無太過高深的護城河，正如黃崢所言“靠規模和效率的競爭，最終會出問題”。所謂的打造“Costco+迪士尼”版的電商企業，更是如夢幻泡影。

拼多多迅速崛起，在短時間內造就了巨大的財富神話。但當這種模式席卷全國的下沉市場之日，就是資本抽離出身之時。

拼多多徹底激活了村鎮電商市場

2020年，黃崢的身價一度達到3210億人民幣，遠超第二的馬云成為新的中國首富。黃崢作為企業的創始人，卻選擇在很短的時間內快速隱退，仿佛“首富”的位置坐如針氈。

兩年前的7月1日，黃崢最終決定卸任CEO一職，由拼多多聯合創始人、CTO 陳磊將接任。與此同時，黃崢成立“繁星慈善基金”，并連同創始團隊捐贈名下拼多多上市公司113,548,920股普通股（約占公司總股數的2.37%），除此之外，還將7.74%的股份劃轉給拼多多合伙人集體，3.77%回饋給天使投資人。

自黃崢去年3月17日正式從拼多多退休后，已經過去436天。按福布斯排行榜，黃崢的財富從2021年的553億美元，減少到至今年的113億美元，個人賬面財富大幅縮水。

持有股份方面，據拼多多的最新財報，截至2022年2月28日，創始人黃崢持股為27.9%，相比之前43.3%的比例大為降低。

黃崢大手筆清算手中股份之前，一系列知名投資機構在2020年四季度大手筆購入拼多多的股份，數量以億美元計算。其中高瓴資本和景林資產合計買入約30億美元，另外高毅資產、橋水、喜馬拉雅等機構也有不同金額的買入。

而到了2021年，這些機構高價買入的拼多多股票，又被大規模地減持了，其中高瓴直接清倉，景林、高毅減掉了絕大多數。

此前巨潮在一篇名為《多少大佬栽到拼多多上》的文章中，系統性地總結了那個關鍵時期黃崢和一眾股權資本持有比例的變化。其2020年繁榮滾燙的年報數據，讓一系列投資大佬成了撲火的飛蛾。

投資大佬們的“失誤”成全了黃崢的情懷，他得以在最高位開始分配拼多多的股權價值。市場上也一直有未經證實的傳聞，他已經將繁星公益基金持有的拼多多股票拋售一空。如果按照期間拼多多的市值換算，黃崢的減持額大約在百億美元到千億人民幣之間。

黃崢轉給天使投資人的股份同樣不可小覷——也就是恩師段永平那部分投資回報，最高峰時價值接近400億美元，按照目前50美元/股的低價計算，也有100億美元左右。

師徒二人如果共同減持，兩人即便是只賣掉部分股票，也足以將拼多多的股價打到一個相當低的位置上。

然而，即便是足夠低的股價，仍然可以保證兩人能夠減持出金額聳人的美元現金。

相比之下，2021年拼多多在經營業績良好的情況下，獲得了939億元的收入（約合147.43億美元），與2020年的594.919億元相比增長58%。歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為77.687億元，約合12.191億美元。

03

從狼性到避世

黃崢用實際的選擇告訴了人們，投資思維與實業思維之間的不同之處。

不同于其他所有中國互聯網圈創業者的是，黃崢有一個投資大師作為自己的人生導師。

根據目前能夠查閱到的公開資料，黃崢是在國內大學畢業之后、進入美國威斯康星大學進修碩士時結識的段永平，他建議黃進入當時發展迅猛的谷歌工作，這也是黃互聯網事業的開始。

眾所周知的是，段永平在拍下和巴菲特的午餐之后，帶著黃崢一同前往。但很少有人想過：在擁有一位投資大師作為人生導師，并且面見過巴菲特之后，一個人的思維會發生怎樣的變化，他的創業還會像其他創業者一樣嗎？

黃崢與巴菲特的合影

黃崢用實際的選擇告訴了人們，投資思維與實業思維之間的不同之處。

他曾經直言，在上學的時候就意識到一個事情：

錢是手段，而非目的。

他甚至還透露了一句段永平告訴他的道理：

“要胸無大志，做好當前就好。”

此外，除了學習到了深刻的投資思維之外，黃崢還在哲學、佛學等領域進行過閱讀和深度思考，他讀了羅素的《幸福之路》，總結了三個關鍵點：

1.要有勇氣去面對嘗試，用常識做理性的判斷，用理性的意念指導自己的行動。

2. 要對成就一個無限完美的自己的興趣，轉移為對外部客觀事物的興趣。

3. 對不可改變，不可能征服的事要學會放棄。

通過對佛學經典的學習、量子力學和數理邏輯的結合思考，他總結了兩個關鍵點：

1.世界是不可知的，至少是不可精確度量的，是測不準的，是不確定的。

2. 用有限的規則去描述規范世界是不可能的，事情是不完美的，不完備的。

這些學習和思考構成了黃崢與其他創業者不太相同的思維體系：他一方面具備其他互聯網大佬身上的那種狼性和渴求，另一方面，看過了哲學大師和佛陀的經典，感悟了段永平和巴菲特的投資智慧之后，又在思維的深處隱藏了自己避世的一面。

價值投資思維對企業價值更準確的判斷能力，和哲學體系中對人生終極目的更深入的理解，最終促成了他在最輝煌的2020年底做出了退出選擇，看似驚愕了所有人，唯獨自己最清楚退出的邏輯從何而來。

對于投資者、企業高管和員工、合作伙伴們來說，對于他這樣的選擇只有接受。因為這涉及到最深層次的人生選擇和價值判斷。

黃崢留給員工、公眾投資人最后的身影

對于公眾而言，人們對黃崢的關注也基本上只剩下一點：他是否會真如自己對外界所宣告的那樣，以繁星公益基金為平臺，真正開始在食品科學和生命科學領域進行投入。

2021年初，繁星公益基金宣布了一個捐贈規劃，將在未來3-5年向黃崢的母校浙江大學教育基金會捐助1億美元，用于“計算+生物醫療”、“計算+農業食品”和“先進計算”三個創新實驗室的科學研究項目。

到了2022年行將過半，繁星公益基金尚未傳出任何有關的捐贈規劃和相關事項。