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下沉的珠寶商:能躺著賺錢(qián),何必玩命?

來(lái)源: 遠(yuǎn)川商業(yè)評(píng)論 李蕭楠 2022-07-27 15:20

很少有事物的誘惑性能比肩黃金珠寶:金銀固定財(cái)富,珠寶具化愛(ài)情。世人一生慌張,也不過(guò)圖這金銀帶來(lái)的幾點(diǎn)念想。

承載大半個(gè)中國(guó)念想和欲望的地方,是深圳市羅湖區(qū)水貝村。

它地處深圳北部,一度僅有20多戶人家、160余人在此定居[5]。改革開(kāi)放后,水貝憑借著地域和勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)承接了香港的金銀代工業(yè)務(wù),并逐漸形成產(chǎn)業(yè)集群。

伴隨著水貝對(duì)人們念想的滿足,一座村莊的命運(yùn)也就此改變。如今,這里是全國(guó)最大的珠寶代工及批發(fā)市場(chǎng),年?duì)I收超千億,干爆99%的縣城GDP。

這里是“黃金市場(chǎng)的華強(qiáng)北”,任何一家珠寶品牌上新,都可以迅速在水貝的珠寶店里找到“仿品”。黃金價(jià)格的波動(dòng),讓這里多的是珠寶老板身價(jià)坐過(guò)山車(chē)的例子,刺激程度不亞于華爾街。

在與水貝相關(guān)的珠寶生意中,名號(hào)最響亮的,莫過(guò)于一批“周XX”的企業(yè)。“周XX”珠寶,和創(chuàng)始人姓什么沒(méi)有關(guān)系,主要是為了蹭香港老店“周大福”的熱度。

以假亂真,效果顯著。正主的品牌勢(shì)能瞬間嫁接到了自己身上。“周百福”“周福生”“周大金”等一波周氏家族成員過(guò)得都不錯(cuò)。甚至最后,有的已經(jīng)上市,有的正沖擊上市——比如我們今天文章的主角:周六福。

本月初,周六福向深交所遞交招股書(shū),第三次沖擊IPO。通過(guò)對(duì)招股書(shū)的分析,我們將嘗試回答以下三個(gè)問(wèn)題:

1.為什么珠寶店這么熱衷加盟?

2.周六福的毛利率為什么遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值?

3.為什么“借鑒”也能賺到錢(qián)?

01 

加盟擴(kuò)張,珠寶店的最愛(ài)

不光是蜜雪冰城,賣(mài)黃金珠寶的也喜歡用加盟模式。

在周六福的招股書(shū)中,截止2021年年底共計(jì)3764家門(mén)店,其中加盟店占比98%。但倘若和同行一對(duì)比,才發(fā)現(xiàn)整個(gè)行業(yè)都以加盟為主。

事實(shí)上,近幾年國(guó)內(nèi)頭部的黃金珠寶品牌都有依靠加盟模式瘋狂拓店的趨勢(shì):周大福(內(nèi)地)、老鳳祥、豫園股份在2021年新開(kāi)門(mén)店均超過(guò)400家,其中以加盟模式為主。

加盟模式的優(yōu)勢(shì)在每個(gè)行業(yè)都一樣——降低管理成本、憑借杠桿迅速擴(kuò)張拓店占領(lǐng)市場(chǎng),高利潤(rùn)低風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)還能賺加盟商的錢(qián),因此加盟模式本身并不稀奇;真正有意思的是這些本土黃金珠寶品牌紛紛選擇在這幾年快擴(kuò)張的原因:

高端市場(chǎng)打不過(guò),低端市場(chǎng)無(wú)敵手。

我國(guó)珠寶行業(yè)的品牌格局分野較為分明——高端市場(chǎng)基本被國(guó)外品牌獨(dú)享,周大福擠進(jìn)全球奢侈品品牌TOP10那可是能上頭條新聞的大事;中高端市場(chǎng)由內(nèi)地和港資品牌占據(jù),比如各種“周xx”,低端市場(chǎng)則長(zhǎng)期被無(wú)數(shù)區(qū)域性小店鋪瓜分。

高端市場(chǎng)處于劣勢(shì)無(wú)需多言,這和中國(guó)沒(méi)出一個(gè)香奈兒愛(ài)馬仕是一個(gè)道理,畢竟高端奢侈品的塑造公認(rèn)需要“貴族精神、皇室文化”等品牌故事背書(shū),國(guó)外品牌幾百年前就只服務(wù)于皇室貴族,后來(lái)隨著全球化浪潮,借助營(yíng)銷(xiāo)手段逐漸在全球建立起了難以撼動(dòng)的話語(yǔ)權(quán)和認(rèn)可度。

而國(guó)內(nèi)的品牌大多資歷較淺,且由于特定的歷史原因,不具備也無(wú)法具備相同的文化背書(shū),因此很難與國(guó)外品牌抗衡。

當(dāng)然,想擁有“奢侈品級(jí)”的定價(jià),還要具備一系列諸如專屬服務(wù)、稀缺體驗(yàn)等一系列包裝,在此不多贅述,現(xiàn)狀就是國(guó)產(chǎn)品牌想成為奢侈品難如登天。

而對(duì)于中低端市場(chǎng)來(lái)說(shuō),最激烈的博弈。首先發(fā)生在高溢價(jià)的鉆石和“明碼標(biāo)價(jià)”的黃金身上。

鉆石和黃金在珠寶行業(yè)雖然都與婚慶、悅己需求強(qiáng)相關(guān),但二者的打法天差地別。

鉆石的高毛利高溢價(jià),以及和愛(ài)情強(qiáng)綁定的符號(hào)意義基本是靠營(yíng)銷(xiāo)手段塑造出來(lái)的,因此像寶格麗、蒂芙尼這樣的高端品牌會(huì)特別看重自身的品牌調(diào)性,更加注重垂類小圈子客戶內(nèi)部的口碑和品牌營(yíng)銷(xiāo),DR鉆戒幾乎只做自營(yíng)店也是同樣的邏輯。

而受民俗文化、歷史積淀影響,愛(ài)買(mǎi)黃金的大媽基本集中于亞太地區(qū)低線城市,同時(shí)黃金還擁有金融屬性,人們購(gòu)買(mǎi)黃金飾品除了婚慶悅己方面的消費(fèi)需求,也有保值投資方面的需求。

因此賣(mài)黃金其實(shí)就兩個(gè)要點(diǎn):方便買(mǎi)、方便賣(mài)。

換句話說(shuō),方便買(mǎi)意味著隨處可見(jiàn)的門(mén)店,方便賣(mài)則意味著顧客得相信你的黃金足夠“純”,也就是品牌得夠大。

前者決定渠道在黃金珠寶生意中的重要性,后者決定“周六福們”下沉到低線市場(chǎng)的可行性:

我國(guó)內(nèi)地的珠寶行業(yè)市場(chǎng)集中度較低,2020年的CR10僅有25.5%,八成以上的市場(chǎng)曾長(zhǎng)時(shí)間被無(wú)數(shù)區(qū)域性小店鋪瓜分。

但正如近年來(lái)席卷全國(guó)的消費(fèi)升級(jí)和白牌產(chǎn)品品牌化趨勢(shì)一樣,五環(huán)外的消費(fèi)者們并非不需要品牌,只不過(guò)此前由于發(fā)展階段時(shí)候未到,各個(gè)領(lǐng)域的品牌還未滲透到低線城市中。

可現(xiàn)在高線市場(chǎng)空間見(jiàn)頂,低線市場(chǎng)消費(fèi)力發(fā)展充分,周大福周六福們下沉到低線城市開(kāi)拓新市場(chǎng)不但很必要,而且如砍瓜切菜般地輕松——畢竟這些在中高端市場(chǎng)早已積累了足夠聲譽(yù)的品牌面對(duì)區(qū)域性小店,基本上就是降維打擊。

這就出現(xiàn)了另一個(gè)問(wèn)題:互聯(lián)網(wǎng)都全面普及了,難道珠寶行業(yè)不能用線上模式嗎?

02 

羊薅得越狠,毛利率越高

買(mǎi)iPhone用電商基本不用猶豫,在淘寶上給女朋友買(mǎi)鉆戒可能就得挨揍了。

黃金珠寶可能是受線上零售發(fā)展沖擊最小的行業(yè)之一。

低頻、高客單價(jià)的屬性決定了人們?cè)谶x購(gòu)時(shí)會(huì)更慎重、更愿意花時(shí)間,且也會(huì)更注重實(shí)感體驗(yàn)。

這點(diǎn)非常關(guān)鍵,因?yàn)槿藗冎詴?huì)在網(wǎng)絡(luò)上購(gòu)買(mǎi)一個(gè)自己不曾親眼見(jiàn)過(guò)的商品,很大程度上是因?yàn)橄嘈派碳夷芴峁?biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,且該產(chǎn)品體驗(yàn)是“可量化的”。

例如你和朋友買(mǎi)了同款電腦,你知道你們倆收到的產(chǎn)品質(zhì)量外觀是幾乎一樣的,且顯卡處理器屏幕的水準(zhǔn)都能夠被充分量化。

但黃金珠寶不行,不親眼感受光澤、不戴在身上試試,人們很難判斷它到底和自己合不合適。

因此,雖然這幾年珠寶品牌也在逐步拓展線上業(yè)務(wù),但直到近兩年,線上渠道的收入占比才逐漸超過(guò)20%,賣(mài)珠寶這件事,主要還是靠線下渠道。

有市場(chǎng)空間,線下店的邏輯也立得住,于是近幾年頭部珠寶品牌紛紛走向三四線城市跑馬圈地,依靠加盟模式來(lái)迅速搶占市場(chǎng),畢竟下沉市場(chǎng)也分辨不出李逵和李鬼,誰(shuí)先搶到優(yōu)質(zhì)渠道,誰(shuí)就贏了。

招股書(shū)上顯示,周六福2021年?duì)I收28.3億元,凈利潤(rùn)4.3億元,這個(gè)體量和它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相去甚遠(yuǎn),甚至連周大福的一個(gè)零頭都不到。

但有一點(diǎn)非常有趣:周六福的毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。

周六福近三年的毛利率基本高于行業(yè)可比企業(yè)的平均值10個(gè)點(diǎn)。注意,這還是在算上迪阿股份這個(gè)極值后的10個(gè)點(diǎn),如果去掉迪阿股份(就是那個(gè)“一名男士一生只能定制一枚”的DR鉆戒),還會(huì)再高不少。

為什么營(yíng)收和利潤(rùn)均遠(yuǎn)低于可比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的周六福,毛利率卻高于平均水平這么多?

原因主要出在收入結(jié)構(gòu)上:周六福擁有可比對(duì)手中最高的服務(wù)費(fèi)占比和僅次于迪阿股份的鑲嵌類占比。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),黃金珠寶品牌的產(chǎn)品服務(wù)收入主要由素金類、鑲嵌類和服務(wù)費(fèi)三類構(gòu)成。

素金類就是沒(méi)有鑲嵌寶石的貴金屬首飾,例如常見(jiàn)的黃金項(xiàng)鏈、鉑金手鐲;鑲嵌類就是將鉆石鑲嵌到別的材料上組成首飾。

由于金具有很強(qiáng)的金融屬性,價(jià)格透明,毛利率一般較低,而鉆石作為一種被營(yíng)銷(xiāo)手段打造出來(lái)和愛(ài)情強(qiáng)綁定的符號(hào),本身的溢價(jià)和毛利空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于金子。

只做鑲嵌類(DR鉆戒)的迪阿股份,毛利率近三年均穩(wěn)在70%上下。而鑲嵌類為周六福貢獻(xiàn)了近30%的營(yíng)收,比除迪阿外的對(duì)手都高了不少,毛利率水平也隨之拉高。

從加盟商身上賺到的服務(wù)費(fèi)(由品牌使用費(fèi)和特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)構(gòu)成)則是更夸張的暴利。

周六福的加盟店占比水平是業(yè)內(nèi)頂尖,高達(dá)98%,而招股書(shū)顯示,按目前的加盟政策每新增一家加盟店,周六福都能從加盟商身上一次性收取18.5-35萬(wàn)元不等的服務(wù)費(fèi),且往后每年還能有11-25萬(wàn)元的續(xù)約費(fèi)用。

從加盟商那里賺到的服務(wù)費(fèi)占到了周六福營(yíng)收的17.5%,而服務(wù)費(fèi)的毛利率可以高達(dá)99%。

先找他們要服務(wù)費(fèi),完了還可以把貨壓給加盟商,一只羊薅兩遍,這錢(qián)賺得是真的爽。

當(dāng)然客觀地說(shuō),近三年來(lái)周六福一直在發(fā)展線上渠道和自營(yíng)店,加盟店的營(yíng)收占比也從2019年的84.6%下降到64.7%。

但引人聯(lián)想的是,此前周六福沖刺IPO時(shí)就被證監(jiān)會(huì)發(fā)審委質(zhì)疑對(duì)加盟依賴程度太高,因而這幾年周六福的“轉(zhuǎn)型”,到底是真心想調(diào)整業(yè)務(wù)模式,還是別有目的,就很值得玩味了。

03 

雖然贏不了,躺賺也挺好

周六福和周大福之間有關(guān)系嗎?老實(shí)說(shuō),沒(méi)啥關(guān)系。

很多人以為周大福、周生生、周六福、周百福、周大生這些“周氏成員”出自一家。

但實(shí)際上,周大福創(chuàng)辦于1929年,是國(guó)內(nèi)最大的老牌珠寶商,行業(yè)地位很高,四條九金(也就是含金量為99.99%的足金)的概念就是它首創(chuàng)的,“周氏家族”里也就1934年誕生的周生生和它沾點(diǎn)創(chuàng)始人的同鄉(xiāng)地緣關(guān)系,至于什么周六福、周大生,其實(shí)都只有二十年上下的歷史,并且也和周大福沒(méi)任何聯(lián)系。

“既然周大福是好的,那么姓周的兄弟應(yīng)該也差不了多少。”這些品牌取名的時(shí)候大概都是這個(gè)心態(tài)了。

所以如果硬要說(shuō)的話,周六福和周大福之間大概就是一個(gè)高配版的李鬼和李逵之間的關(guān)系。

只不過(guò)冒充李逵的李鬼被一斧頭劈了,可珠寶行業(yè)的李鬼非凡沒(méi)死,還活得挺滋潤(rùn)。

何哉?蓋因市場(chǎng)散大,一家吃不下,渠道為王,別的白搭。

如前所述,黃金珠寶市場(chǎng)高度分散、集中度低,八成以上的市場(chǎng)份額曾長(zhǎng)期被區(qū)域性小品牌占據(jù)。且國(guó)內(nèi)已有以水貝為代表的成熟加工及供應(yīng)體系,行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻較低,真正的壁壘還在于下游的銷(xiāo)售渠道。

但這種所謂“渠道壁壘”,與科技行業(yè)靠人才和資金硬剛出來(lái)的技術(shù)壁壘有本質(zhì)區(qū)別,很多時(shí)候真就是誰(shuí)先拿下一塊商鋪、開(kāi)出一家店,誰(shuí)在當(dāng)?shù)鼐湍苴A,就這么簡(jiǎn)單粗暴但有效。

這家公司比起“珠寶商”更像是“珠寶渠道商”:賺錢(qián)主要靠加盟,產(chǎn)品設(shè)計(jì)生產(chǎn)幾乎靠委外加工——當(dāng)然,業(yè)內(nèi)的其他玩家也大多如此,只是周六福的情況程度較甚。

但在市場(chǎng)集中度低、贏家也無(wú)法通吃的情境下,老二老三甚至老十能分到的可不是殘羹剩飯,而是地地道道的大塊肉骨,一口下去都是美汁汁兒的那種——甚至還可能比老大吃得更香:

擁有4502家門(mén)店的“縫合怪”周大生去年賺了12個(gè)億,凈利率13.4%,周六福的凈利率也高達(dá)15.2%,均高于周大福的8.8%和老鳳祥的4.17%。當(dāng)然了,周大福一年凈賺54個(gè)億。

躺著賺到的錢(qián)可能不多,但一定很爽。

04 

尾聲

一個(gè)敏感的事實(shí)是:中國(guó)作為近幾十年才飛速崛起的后發(fā)國(guó)家,在通過(guò)做世界工廠積累了成熟產(chǎn)業(yè)鏈資源后,近幾年隨著市場(chǎng)環(huán)境成熟,才逐漸開(kāi)始涌現(xiàn)一批本土新品牌。

只不過(guò)由于種種原因,這些新品牌新國(guó)貨,例如名創(chuàng)優(yōu)品、網(wǎng)易嚴(yán)選、元?dú)馍郑砩隙级喽嗌偕倌芸吹揭恍﹪?guó)外品牌的影子。

若僅從商業(yè)角度考慮,這本身問(wèn)題不大:沒(méi)條件時(shí)先“借鑒”茍著,等有條件了再做原創(chuàng)起飛,到時(shí)候一雪前恥,無(wú)人知你是哪個(gè)山頭的混混出身。

但問(wèn)題在于:倘若躺著也能賺錢(qián),還有努力奔跑的必要嗎?

細(xì)看周六福,它從起家的名字,到后來(lái)的產(chǎn)品設(shè)計(jì),甚至是下沉與上線的發(fā)展路線,都能找到大哥周大福的影子,產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)也基本依靠委外加工,但就是這樣一家公司,仍然每年有數(shù)億元的利潤(rùn),依靠渠道能力和加盟商舒服賺錢(qián)。

Follower打不過(guò)Leader,但如果躺著都能賺錢(qián),打不打得過(guò)又有什么關(guān)系呢?

畢竟,創(chuàng)新永遠(yuǎn)意味著風(fēng)險(xiǎn),“借鑒”卻大概率穩(wěn)賺不賠,這也是國(guó)內(nèi)無(wú)數(shù)行業(yè)并不少見(jiàn)的現(xiàn)象。

只是,“從來(lái)如此,便對(duì)么?”

參考資料

[1] 周六福招股書(shū)

[2] 顏值時(shí)代下,珠寶多場(chǎng)景滲透率提升與線上直播打開(kāi)新空間,萬(wàn)聯(lián)證券

[3] 黃金珠寶深度:千秋之業(yè),品牌渠道為王 ,國(guó)海證券

[4] 時(shí)光之璀璨果實(shí),以歲月匠心為城池,中信證券

[5] 傳言遍地是黃金的“水貝”,現(xiàn)在輝煌還在嗎?花樣深圳

本文為聯(lián)商網(wǎng)經(jīng)遠(yuǎn)川商業(yè)評(píng)論授權(quán)轉(zhuǎn)載,版權(quán)歸遠(yuǎn)川商業(yè)評(píng)論所有,不代表聯(lián)商網(wǎng)立場(chǎng),如若轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系原作者。

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