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撰文/張小磊

白酒龍頭、“股王”貴州茅臺發布今年的經營業績了。

12月29日，貴州茅臺發布業績預告，經初步核算，2022年度公司生產茅臺酒基酒5.68萬噸左右，系列酒基酒3.50萬噸左右。

貴州茅臺預計，2022年實現營業總收入1272億元左右，實現凈利潤626億元左右。其中，茅臺酒營業收入1077億元左右，系列酒營業收入157億元左右，同比增長16.20%左右。

2022年年初，貴州茅臺董事長丁雄軍曾提出，今年茅臺業績目標為實現營業收入1259億元，增長15%，這個增速超過去年的增速目標（2021年目標10.5%），折算成絕對量，今年公司營收凈增加164億元。

根據最新公告預測，相比2021年財報數據，今年貴州茅臺經營業績實現了顯著提升，成功完成年初目標，營業收入和凈利潤分別將同比增長16.2%和19.33%。

具體來看，2021年，貴州茅臺營業總收入首次突破1000億元大關（1094.64億元），凈利潤達到524.6億元。

貴州茅臺2022年主要經營數據增幅還將創下近4年的新高。2019年~2021年期間，貴州茅臺營業總收入分別為888.5億元、979.9億元和1061.9億元，同比增長率分別為15.1%、10.29%和11.71%；分別實現凈利潤為412.06億元、466.97億元和524.6億元，凈利潤同比增長率分別為17.05%、13.33%和12.34%。

貴州茅臺此前發布公告，公司計劃投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目，其中：工程費用105.38億元，工程建設其他費用32.12億元（含土地費用26.79億元），預備費8.86億元，鋪底流動資金8.80億元。

規劃建設制酒廠房68棟、制曲廠房10棟、酒庫69棟及其相關配套設施，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，儲酒能力約8.47萬噸。

根據公告項目工期，預計2027年有望完全完工投產，實現茅臺酒基酒產能約7.63萬噸/年，根據茅臺酒生產工藝，預計2031年有望實現茅臺酒基酒銷量約6.3-6.7萬噸/年，較2021年茅臺酒基酒銷量提升75%-85%。

茅臺系列酒產量也有望打開。根據公司公告，茅臺目前計劃投資41.1億元實施“十四五”醬香酒習水同民壩一期建設項目。

項目建成后可形成系列酒制酒產能約1.2萬噸、制曲產能約2.94萬噸、貯酒能力約3.6萬噸，建設周期為24個月。結合目前尚在建設的項目，預計2024年茅臺系列酒產能將達每年6.8萬噸左右。

貴州茅臺一直是A股的標桿性公司，這樣的業績和盈利表現令市場驚艷。實際上，茅臺今年在經營、產銷等方面有很多變化，或許能夠解釋其業績的增長。

今年年初茅臺董事長丁雄軍提出“五合營銷法”，包括資源整合、數字融合、文化相合、品牌聚合、管服結合，受到市場關注。

他在11月17日出席2022年亞太經合組織工商領導人峰會時稱，在世界經濟形勢不明朗和不利因素增多的挑戰下，茅臺依然保持兩位數以上的高增長，有賴于企業自身在產品服務提升、市場拓展和降本增效上所做出的努力。

茅臺今年積極發力直銷業務，公司的直銷渠道包括茅臺自營店與“i茅臺”數字營銷平臺。

“i茅臺”今年3月31日開始試運營，并在5月19日正式上線，受到市場熱捧，線上申購非�；鸨暇�首日281余萬人申購2.3萬瓶酒。當然，為了吸引年輕消費者，今年茅臺推出的多款茅臺、酒香冰淇淋也令人印象深刻。

國信證券表示，近年來，茅臺批發代理渠道收入增長有限，一方面，茅臺酒和系列酒的量增都在一定程度上受產能所限，另一方面，茅臺提價需結合市場實際情況、考慮多方因素、平衡多方利益。

因此，直銷占比提升成為回收渠道利潤、拉動噸價提升、助推業績增長的重要引擎，近幾年直銷收入持續高速增長。

“我們認為，未來公司直銷仍有望繼續放量，同時，公司強大的品牌力、極厚的渠道利潤安全墊、較完善的直銷體系也能保障茅臺酒和系列酒的直銷量穩步增加，遠期視角預計直銷占比可達50%左右�！�

華泰證券認為，22年茅臺深入實施“五合營銷法”，產品端，公司布局多規格、多元價位帶產品，持續優化完善產品結構，做好精準投放和推廣，呈現市場旺銷。

營銷端，持續推進市場化營銷改革，i茅臺作為數字化營銷重要平臺貢獻增量，未來在產品投放上將加強不同價格帶、產品、渠道的協同優化；渠道端，第三代茅臺專賣店正在加速落地、集中開業，加強消費者互動與品牌文化傳播。

12.14日公司公告將投資約155.16億元建設茅臺酒“十四五”技改建設項目，建成后可新增茅臺酒實際產能約1.98萬噸/年，產能穩步擴張將為未來長遠發展提供支撐，為產品銷售開發、基酒品質提供保障。