來源/商業財報

撰文/金諾

1月29日，絕味食品（603517.SH）發布了2022年度業績預告。根據公告數據顯示，2022年絕味食品實現約66億營收，相較于2021年同比上升0.78%-3.83%。

營收方面有一定的小幅增長，但凈利潤卻讓人大跌眼鏡。

絕味食品在2022全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤預計在2.2億到2.6億元之間，較去年9.8億元的凈利潤，同比下滑幅度超過七成。

圖源：絕味食品2022年度業績預告

顯然，絕味食品交出了上市以來最差的一份成績單，業績下滑也導致在資本市場遇冷。

截至2月13日收盤，絕味食品最新股價為53.3元每股，較2021年初的超102元每股的股價最高點，股價已經跌去近五成，兩年間市值蒸發三百多億。

圖源：雪球

過去的一年，鹵味企業們仿佛集體陷入了沼澤地，眼看著凈利潤下滑嚴重卻“無能為力”。

為在門店數量和門店輻射程度方面都一騎絕塵的“鹵味一哥”絕味食品，為何在去年增收卻利潤暴跌？

01

逆勢開店

連累利潤

對于如此異常的業務數據，絕味食品從業務、非經常性損益兩大層面給出了原因說明。

業務上，主要有四個原因造成利潤暴跌。

一是疫情防控政策的影響，導致部分工廠和門店生產經營的暫停，對營收和利潤造成不利影響。

二是在疫情期間，絕味加大了對加盟商的扶持，造成了銷售費用的支出增多，由此也影響了凈利潤。

圖源：絕味食品2022年度業績預告

三是去年原材料成本上漲幅度較大，拉低了整體的毛利潤。

四是2022全年的投資收益相較于2021年縮減不少。

另一個層面則是對于非經常性損益的影響，由于在2022年終止原有的股權激勵計劃后實施了新的激勵政策，造成源股份支付費用做加速行權處理，因此計入了2022年的非經常性損益，造成業績變動。

從業務出發的四個原因中，其中有兩個原因與疫情直接掛鉤，另兩個間接關聯。事實上并非絕味食品一家受疫情影響，全國餐飲消費市場都受到了不小沖擊。

在2021年疫情得到基本控制的時候，餐飲及消費行業數據都有明顯的復蘇跡象。2022年疫情形勢嚴峻后，餐飲消費景氣度又急劇下降。

圖源：廣發證券發展研究中心研報

以絕味食品為代表的鹵制品賽道，龍頭公司近三年都受挫明顯，合計同比增速僅在2021年出現20.23%的正向增速，2020年、2021年均表現為負增長。

圖源：廣發證券發展研究中心研報

據市場消息，周黑鴨最近一次小范圍的業績交流透露，其去年凈利潤僅為1.5億到2億元。消息雖未實錘，但周黑鴨的股價卻“跌跌不休”。

「商業財報」認為，如果說疫情影響是對整個行業來說的客觀不利因素，那么絕味的反向逆勢開店則是造成其利潤下滑的最大原因。

根據《中國餐飲品類與品牌發展報告2021》數據顯示，鹵味三巨頭的絕味、周黑鴨、煌上煌三家加起來的市場份額占比為16%，不到2成。

鹵味市場門檻低，集中度也低，賽道上仍未出現一家擁有絕對話語權的頭部企業。

也許是出于對市場份額的焦慮，絕味試圖以拓店來擴大規模優勢。

圖源：廣發證券發展研究中心研報

從門店數量來看，紫燕、周黑鴨等品牌在2022年的開店速度慢了下來，煌上煌甚至縮減了門店數量，唯獨絕味鴨脖在這兩年凈開店數量基本持平。

目前絕味全國門店數量早已破萬，其盲目樂觀地認為2021年的高光將會在2022年繼續，想通過低沉本加速跑馬圈地來搶占市場的份額，卻不料起了反作用。

圖源：絕味食品2022年半年報

門店數不斷攀升的同時，絕味食品的加盟管控也備受市場質疑，不僅吃不到規模紅利，反而增加了對加盟商的推廣營銷費，從而拖累了整體利潤。

02

口碑下降

一再提價

為了提高市占率，絕味食品在2022年逆勢開店的同時，還增多了小型門店布局，在下沉市場推出中小型副食品店面來加盟翻牌的計劃。

在多數加盟、少數直營的加盟模式下，絕味的產品質量和服務開始良莠不齊，并進一步影響了品牌信譽度。

此前一直堅稱“不做加盟”、直至2019年才放開特許加盟的周黑鴨，品牌滿意度在一眾鹵味品牌中遙遙領先。絕味雖然在門店數量上碾壓了周黑鴨，卻在產品滿意度被反超，處于中下游。

圖源：《中國餐飲品類與品牌發展報告2021》

正如絕味在其官網的加盟模式中所宣傳的那樣，加盟商可以在總部指導后“坐當甩手掌柜”，殊不知，業績也可能因為口碑和滿意度的下滑被對手遠遠“甩開”。

圖源：絕味食品官網

口碑下滑的同時，迫于盈利壓力，絕味的客單價也在不斷提高。

2022年絕味曾兩度提價，年初部分產品提價5%；年中再次提價，如鴨掌、鳳爪等暢銷產品提價了7%-10%。

本身鹵味的制作門檻就不高，不同于正餐，屬于休閑零嘴的范疇。絕味作為親民食品的代表，價格卻越來越不“親民”了。

鹵制品一般不作為主食，可替代性也高，一再提價的結果就是，消費者不買賬了。

除公開提價外，絕味也曾被爆出用其他手段暗自“漲價”。據網友反映，絕味鴨脖在稱重服務上有不少貓膩，“總是會多稱”，存在“加秤”現象。

對此，絕味門店甚至還張貼了加秤舉報的獎勵活動，說明這一現象并不少見。

小紅書等社交平臺上，網友們分享真實遭遇的同時，也吐槽稱“加秤是絕味的傳統”，還有網友則表示：“公司內部就有多加秤培訓，引導多抓，增加營業額”。

圖源：小紅書

業績下滑、內憂外患，作為傳統鹵味頭部品牌的絕味，還要面對近幾年快速崛起的鹵味新品牌，如王小鹵、鹵味覺醒、熱鹵一叮等。

這些鹵味新勢力頗受資本青睞，僅成立一年的鹵味覺醒就拿到了5000萬元的A輪融資。

相較于傳統的鹵味三巨頭，新興的鹵味品牌更擅長品牌營銷和概念打造，在大玩營銷、IP的同時，也把此前親民、低門檻的鹵味賽道更加細分化，尤其在鹵味口味上做出了很多創新和改良，極大調動起了消費者的好奇心。

在食品創新和口味研發上，絕味卻好像一成不變。

“產品都是那幾樣，所謂的嘗鮮新品竟然就是土豆片，相當于只是把鹵制的食材替換了一下而已。”一位消費者表示。

圖源：餓了么APP截圖

產品研發上無突破，營銷能力也比不過新興品牌，還頻頻提價，年輕人不愛吃絕味鴨脖的原因顯而易見。

鹵味賽道頭部品牌暫未出現，僅憑門店數量搶先的絕味，在接下來的市場競爭中，想要突破重圍還要經歷一場場惡戰。