來源/美股研究社

作者/Simple Investing

毫無疑問，亞馬遜仍然是一項具有吸引力的長期投資。該公司在電子商務(wù)、在線廣告和云計算等領(lǐng)域仍然處于非常有利的地位。      

由于成本不利因素影響了利潤率，亞馬遜的短期情況可能更具挑戰(zhàn)性。 

也就是說，在了解了亞馬遜降本增效的過程后，分析師確實認(rèn)為該公司最近在精簡成本結(jié)構(gòu)方面的努力正在顯著節(jié)省成本。隨著業(yè)務(wù)效率的提高，分析師認(rèn)為亞馬遜將成為一個比以前更厲害的公司。

運營效率和運營收入的改善在最近幾個季度都很明顯，隨著過去幾個季度的成本節(jié)約計劃的實現(xiàn)，這一改善將在未來幾個季度繼續(xù)顯現(xiàn)。最后，分析師認(rèn)為AWS的成本優(yōu)化對其長期收益來說是短期的痛苦，因為在當(dāng)前不確定的宏觀背景下，整個行業(yè)目前都在經(jīng)歷這種情況。 

01

第二輪裁員  

近日，亞馬遜宣布將進(jìn)行第二輪裁員，這一次將涉及約9000名員工。    

根據(jù)公告，亞馬遜表示，這輪裁員將來自其云計算業(yè)務(wù)AWS、人力資源、廣告和Twitch直播業(yè)務(wù)。Twitch的首席執(zhí)行官公開表示，由于美國經(jīng)濟(jì)低迷，以及Twitch的用戶和收入增長低于預(yù)期，第二輪裁員將裁減400名員工。

第二次裁員的決定是在亞馬遜年度預(yù)算程序的第二階段之后做出的。這里的關(guān)鍵考慮無疑是進(jìn)一步簡化成本�？紤]的因素包括美國經(jīng)濟(jì)形勢和圍繞其業(yè)務(wù)的宏觀不確定性。

如下圖所示，可以看到亞馬遜在1月和3月裁員對哪些部門的影響最大。         

受裁員影響的部門(作者制作)

分析師認(rèn)為亞馬遜2023年的目標(biāo)之一是成為一個更精簡的組織，同時仍在進(jìn)行長期投資。這導(dǎo)致了進(jìn)一步裁員的艱難決定，但亞馬遜首席執(zhí)行官雅西對業(yè)務(wù)的未來保持積極態(tài)度:

在大流行期間，亞馬遜進(jìn)行了大規(guī)模的招聘，當(dāng)時亞馬遜的業(yè)務(wù)由于大流行的順風(fēng)而蓬勃發(fā)展。

然而，美國現(xiàn)在處于一個非常不同的經(jīng)濟(jì)和宏觀格局。美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve)致力于通過加息來降低通脹，而地區(qū)性銀行危機(jī)導(dǎo)致人們對金融體系的信心下降。    

總體而言，宏觀背景變得更加不確定，美國經(jīng)濟(jì)前景黯淡。因此，管理層要做的正確的事情是使用他們所能拉動的杠桿來改善公司的成本結(jié)構(gòu)，提高效率，以便從長期來看，業(yè)務(wù)將繼續(xù)可持續(xù)增長。

由于本輪裁員涉及約9000個崗位，約占亞馬遜公司員工總數(shù)的3%。假設(shè)每位員工可以節(jié)省約25萬美元，那么第二輪裁員將為亞馬遜節(jié)省22.5億美元的年化運營費用�？紤]到第二輪裁員涉及AWS團(tuán)隊，分析師認(rèn)為這一增量成本節(jié)省實際上可能高于預(yù)計的22.5億美元。  

分析師認(rèn)為第二輪裁員涉及亞馬遜增長更快、利潤率更高的業(yè)務(wù)，比如AWS和廣告業(yè)務(wù)。這可能意味著，鑒于美國宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性和經(jīng)濟(jì)形勢，管理層可能會在短期內(nèi)對這些機(jī)會更加謹(jǐn)慎。         

由于這些業(yè)務(wù)的裁員，分析師認(rèn)為這一輪裁員可能意味著，由于消費需求變?nèi)�，這些利潤率較高、增長較快的業(yè)務(wù)在短期內(nèi)會受到一些謹(jǐn)慎對待。分析師認(rèn)為管理層正試圖對這些業(yè)務(wù)采取積極和謹(jǐn)慎的態(tài)度，以考慮整體業(yè)務(wù)的長期機(jī)會。

從1月和3月的裁員總數(shù)來看，該公司1月份裁員18000人，加上3月份裁員9000人，總裁員人數(shù)為27000人。         

這相當(dāng)于亞馬遜公司員工總數(shù)的8%左右。         

同樣，假設(shè)每位員工每年節(jié)省約25萬美元的成本，那么裁減27,000名員工意味著這兩項裁員措施每年將節(jié)省約60億至70億美元的成本。

考慮到亞馬遜在2022年的營業(yè)收入約為320億美元，這60億至70億美元的年化成本節(jié)約相當(dāng)于其2022年營業(yè)收入的19%至22%。

02

風(fēng)險與機(jī)遇         

亞馬遜的大部分業(yè)務(wù)都容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響。亞馬遜的電子商務(wù)業(yè)務(wù)將因消費者信心下降而出現(xiàn)消費者需求減弱，而其云計算業(yè)務(wù)可能因企業(yè)抑制支出或繼續(xù)進(jìn)行成本優(yōu)化而進(jìn)一步減弱。

隨著亞馬遜裁員以改善其成本結(jié)構(gòu)，雖然這可能會帶來增量成本節(jié)約和效率提高，但最終可能會導(dǎo)致競爭對手能夠趕上亞馬遜，或與亞馬遜展開有意義的競爭。也就是說，考慮到目前不確定的宏觀背景，我認(rèn)為競爭對手不太可能加大競爭壓力，因為最近看到了電子商務(wù)和云計算市場的疲軟。也就是說，亞馬遜的云計算業(yè)務(wù)仍然面臨來自微軟和谷歌等競爭對手的壓力，而電子商務(wù)業(yè)務(wù)的競爭對手沃爾瑪和eBay可能會加大在該領(lǐng)域的壓力。

亞馬遜肯定在裁員方面采取了重大行動，希望隨著時間的推移成為一家更精簡的公司。         

鑒于大流行導(dǎo)致招聘步伐加快，分析師確實認(rèn)為，本組織內(nèi)部存在一些效率低下的情況，而成本結(jié)構(gòu)的改進(jìn)從長遠(yuǎn)來看對本組織更有利。  

這些增量成本節(jié)約將確保公司對業(yè)務(wù)的長期潛力進(jìn)行可持續(xù)投資，同時確保業(yè)務(wù)的成本結(jié)構(gòu)保持強(qiáng)勁，因為宏觀不確定性可能會在短期內(nèi)影響亞馬遜的收入。