來源/斑馬消費

作者/陳碧婷

規模萎縮、業績下滑、淪為仙股，女鞋企業千百度，終于萌生退意。

日前，公司披露其全部已發行股份將被現金要約收購。這意味著，這家本土女鞋企業，將于不久后退出資本市場。

消息一經披露，市場不禁一陣唏噓：難道女鞋企業的自我救贖，只有退市一條路？

女鞋企業走下坡路，并非只有千百度一家，達芙妮、星期六、天創時尚等，日子都不太好過。

可是，百麗國際的那一條路，同樣難以復制。

退市在即

創業28年以來，陳奕熙做出過兩次重大抉擇。

一次是在2010年5月，他主導將在新加坡證交所已上市7年的鴻國國際私有化，并更名千百度轉道香港登陸聯交所。

在港上市13年后，千百度（01028.HK）董事長陳奕熙再作出一個重大決定。

11月29日，公司披露公告宣布其全部已發行股份將被現金要約收購，要約人為Orchid Valley Holdings Limited，這是一家主營投資國內外消費品、醫藥及先進制造業的企業，由程璇璇全資擁有。

12月6日，公司公告已委任獨立財務顧問浩德融資。要約收購之事，箭在弦上。

如果一切順利的話，千百度將會成為繼百麗國際退市之后，第二家退出資本市場的本土女鞋企業。

2017年，百麗國際宣布退市，創始人鄧耀、盛百椒迎來接盤方高瓴資本，二人將合計約25%股權賣給張磊的高瓴資本，套現130億港元笑著離場。

百麗國際退市時，高瓴方面給出要約價格6.3港元/股，估值531億港元。千百度實施私有化退市，是在走百麗國際走過的路，可它成不了百麗國際。

公司的股價，自2018年8月跌破1港元后，長期淪為仙股。另外，近年來收入整體呈下行趨勢，線下門店規模進一步壓縮，經營狀況并不太樂觀。

或因此，要約方給出的收購價格僅每股0.16港元，總對價2.46億港元。

伴隨著要約收購消息公開后，千百度股價頻繁波動，12月11日，收報0.148港元，微跌0.67%，總市值3.07億港元。

為何私有化？

1995年，陳奕熙離開公務員系統，與人創立南京美麗華鞋業。他出自中文系科班背景，為公司產品取名游刃有余。

公司首款女鞋產品，他就為其取了個頗有寓意的名字——“千百度”。在這之后，千百度品牌有了更多的姊妹品牌：伊伴、太陽舞和米奧等，協同征戰女鞋市場。

1990年代后期的女鞋市場方興未艾，如今人盡皆知的品牌，大多都在那時創建。

臺灣制鞋世家出身的陳賢民創立達芙妮；鄧耀在深圳創立今后如日沖天的百麗；張澤民創立了星期六女鞋……

這些品牌和產品，通過傳統經銷渠道，入駐商場百貨和零售渠道，銷售網絡遍布全國。在陳奕熙的主導下，千百度漸漸成為女鞋市場的新星，巔峰期市場份額僅次于百麗國際。

2015年，公司攀至高峰，收入規模超過30億元，歸母凈利潤2.58億元，門店數量達2199家，其中，千百度零售門店及第三方零售門店合計1176家。

此后，公司就走上下坡路。盡管在這個過程中，陳奕熙并不甘心，使出渾身解數，也未能得到根本性改善。

原因是多方面的，產品和市場變化、銷售和渠道的更迭等，無不影響千百度的發展。

長期淪為仙股，對公司來說也是另一種殘酷，一方面會讓經營決策分心，二來還有可能被反向收購。所以，與其在資本市場經受風險，倒不如通過私有化，降低經營風險，為日后發展作出長遠部署。

自救之路

2007年至2015年，是中國女鞋市場高速發展時期，千百度等一眾女鞋品牌吃到市場紅利，星期六、千百度、百麗國際等，先后登陸資本市場。

瞬時間，市場成為一片紅海，大大小小競速者眾多。后來，電商崛起和消費升級等，女鞋企業賺女人的錢，開始不好賺了。

在新的競爭形勢下，千百度敗下陣來。2018年、2019年，公司歸母凈利潤分別虧損3.87億元、3.12億元，兩年合計關閉門店多達535家。

陳奕熙其實早已看到了危機，試圖通過多元化化解風險。

2015年，公司收購了高端玩具零售商Hamleys集團，代價約10億元，進軍玩具零售行業。

在玩具零售行業還未站穩腳跟，2017年8月，公司又斥資7940.87萬美元收購教育品牌伊頓國際教育45.78%股權，僅3個月后就賣掉了。

2018年公司將英弗雷澤百貨51%股權收入囊中，代價15億港元。另外，還興致勃勃地計劃收購南京新街口百貨商店福來德51%股權，因難籌得資金擱淺。

期間，公司在女鞋主業上為數不多的大動作，是于2016年12月，推出兩大女士鞋履品牌Badgley Mischka及naturplus，主打千元以上女鞋產品。

多元化迷失，女鞋主業勢弱，千百度最終沒能把握消費潮流的方向，在行業里掉隊。

今年上半年，公司營業收入7.88億元，歸母凈利潤4544萬元，自營零售門店及第三方零售門店合計1070家，其中，千百度門店僅剩下743家。

仍在煎熬的女鞋企業并不只是千百度，曾經的女鞋企業老板中，現在能一身輕松的，唯有鄧耀和張澤民。

當年，鄧耀套現抓住百麗私有化機遇，入賬百億走人，從此頤養天年；張澤民通過減持套現遙望科技，當起了富家翁。