出品/投中網

作者/魯智高

A股上市未果后，蜜雪冰城轉戰港股。

2024年1月2日，現制飲品企業蜜雪冰城申請在港上市。通過提供單價約6元的現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產品，這家公司在2023年前九個月，利用門店網絡共賣了約58億杯飲品。

在張紅超和張紅甫這對兄弟的努力下，蜜雪冰城從河南鄭州成功走向海外，不僅擁有超過36000家門店，還有2.15億會員支持，9個月的營收就超150億元。

長期良好的盈利狀態，使得蜜雪冰城在融資時擁有足夠的主動權。上市前，該公司只在2020年12月開放了一輪融資，最終只有美團龍珠、高瓴、CPE源峰成功投了進去。當時，這家公司的估值達到約233.33億元。

這也意味著，合計持有蜜雪冰城約85.56%股權的張紅超和張紅甫，身價已經達到近200億元。

兄弟聯手創業

身價近200億元

蜜雪冰城的故事，始于1997年的河南鄭州。

從河南開封的農村出來后，張紅超在家里的支持下來到位于鄭州的河南財經學院讀書。在讀書期間，張紅超萌生了開刨冰店的想法，并于1997年在鄭州開設了一家名為“寒流刨冰”的小店。2年后，家中老大重新給小店起了個名，“蜜雪冰城”這個品牌由此誕生。

創業初期，這個小店經歷了三次倒閉和四次拆遷。不過張紅超沒有放棄自己的創業夢，并嘗試轉行賣水果、冰糖葫蘆及開餐廳。最難的時候，他曾想過跳樓，但最終堅持了下來。

2005年，蜜雪冰城迎來轉折點。經過持續的探索和打磨，張紅超研發出一款僅賣1元的冰淇淋。沒想到這款產品一經推出，便在市場上收獲眾多好評，并成為蜜雪冰城首款標志性產品。2年后，蜜雪冰城第一家新鮮冰淇淋專賣店應運而生。

與此同時，動心的親戚們決定湊錢加盟，由張紅超負責提供制作冰淇淋的原料，而蜜雪冰城的加盟模式由此逐漸形成。2007年，弟弟張紅甫輟學加入蜜雪冰城，只用了一個夏天便將蜜雪冰城的加盟門店從一家擴張到五家。

到了2013年，蜜雪冰城推出第一款用新鮮水果制作的產品——售價為3元（后來漲到4元）的冰鮮檸檬水，這款產品同樣獲得大賣。在兄弟兩人的聯手下，蜜雪冰城的加盟門店于2014年超過1000家。

那時，張紅超主管后端供應，而張紅甫主管前端品牌。發現原材料品控及供應等存在問題后，蜜雪冰城開始花重金打造供應鏈，并建立了自己的物流體系，同時不允許加盟商自行采購外部原料。在張紅超看來，只有自己生產原料，才能保證穩定供應，維持極致低價。

招股書顯示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城的物流網絡覆蓋了中國31個省份、自治區及直轄市、約300個地級市、1700個縣城和3100個鄉鎮。與此同時，該公司加盟商全部的飲品食材、包材及設備由蜜雪冰城提供。

為了讓每個人都能享受到“高質平價”的現磨咖啡，這家公司于2017年創立了現磨咖啡品牌“幸運咖”。截至2023年9月30日，幸運咖擁有約2900家門店。據灼識咨詢的報告顯示，按照門店數量計算，其是中國第四大現磨咖啡品牌。

值得一提的是，廣為認知的“雪王”和“蜜雪冰城”主題曲均誕生于2018年。當時，為了便于公司全球化發展，張紅甫用約500萬元找華與華設計形象，最終一炮而紅。目前，“雪王”及“蜜雪冰城”主題曲的相關話題在主要社交平臺上的累計曝光量均超過80億次。

經過二十多年的發展，蜜雪冰城在中國現制飲品行業中，門店數連續多年排名第一，還將生意做到了海外。截至2023年9月30日，該公司擁有超過36000家門店。在2023年前九個月，這家公司的門店網絡共賣了約58億杯飲品。

按照灼識咨詢的說法，以截至2023年9月30日的門店數及2023年前九個月飲品出杯量計算，蜜雪冰城是中國第一、全球第二的現制飲品企業。

上市前，張紅超和張紅甫分別持有蜜雪冰城42.78%的股權。按照約233.33億元的估值粗略計算，這對兄弟的身價近200億元。

擁有2.15億會員

9個月入賬超150億元

作為一家全球現制飲品企業，蜜雪冰城聚焦為消費者提供單價約6元的現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產品。

目前，蜜雪冰城有多款常青款產品，同時也會不斷推出季節性和區域性的新品。其中，該公司三大常青款產品分別為冰鮮檸檬水、新鮮冰淇淋和珍珠奶茶。在2023年前九個月，這三款飲品在中國分別賣了約9.13億杯、4.42億杯和3.26億杯。

通過堅持“高質平價”的價值主張，再加上“雪王”超級IP的持續傳播，蜜雪冰城的名氣越來越大，同時也獲得了眾多消費者青睞。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城的會員數達到約2.15億，其中2023年9月的活躍會員達到約3800萬。目前，該公司在微信、抖音、快手、小紅書、微博、嗶哩嗶哩等六大社交平臺共擁有約4300萬粉絲，是中國現制飲品行業中粉絲數最多的企業。

在加盟模式下，蜜雪冰城授權加盟商使用其品牌開設加盟門店并銷售現制飲品，加盟商則向該公司購買門店物料及設備用于其日常運營。截至2023年9月30日，蜜雪冰城超過99.8%的門店為加盟門店。

按照蜜雪冰城的說法，自己絕大部分收入來自向加盟門店銷售商品及設備。其中，商品銷售的收入主要來自于日常業務過程中向加盟商銷售食材和包材等門店物料；設備銷售的收入主要來自向加盟商銷售門店設備，如冰箱、冰淇淋機、制冰機及咖啡機。

為了保證飲品食材的產品質量和穩定供應，同時優化成本和提升效率，蜜雪冰城目前已建成67萬平方米的五大生產基地，覆蓋糖、奶、茶、咖、果、糧、料全品類食材。截至2023年9月30日，該公司的年綜合產能達到約143萬噸。

招股書顯示，近年來蜜雪冰城的營收和凈利潤均處于不斷增長的狀態，吸金能力相當驚人。

在2021年至2023年9月的報告期內，該公司的營收分別為103.51億元、135.76億元和153.93億元，凈利潤則分別達到19.12億元、20.13億元和24.53億元。

萬億市場

迎來上市潮

新茶飲賽道正在迎來上市潮。

2024年1月2日，蜜雪冰城和古茗這兩家新茶飲企業，都向港交所遞交了招股書。4個月前，另一家新茶飲企業茶百道也申請在港上市，并于2023年12月完成境外上市備案。

早在2023年7月，就有消息稱蜜雪冰城、茶百道、滬上阿姨、霸王茶姬、新時沏、古茗等新茶飲企業準備上市。如今，其中已有三家企業的上市動作得到驗證，那么另外幾家企業未來的動向也值得關注。

目前，新茶飲企業只有奈雪的茶在2021年成功上市。從最新情況來看，預計茶百道不久后將在港交所進行上市聆訊。蜜雪冰城曾在2022年申請A股上市未果，如今轉戰港股。與此同時，古茗也已申請在港上市。

一旦順利上市，這些新茶飲企業將齊聚港股，再次同臺競技。

對于VC、PE而言，一些尚未上市的知名新茶飲企業還是香饃饃，當初想要搶到點份額還挺不容易。

上市前，蜜雪冰城只在2020年12月開放了一輪融資，雖然不少頭部機構想投進去，但最終只有美團龍珠、高瓴、CPE源峰成功拿到份額。據《晚點LatePost》報道，當時美團龍珠和高瓴都派出了重要負責人來爭奪項目。投資完成后，蜜雪冰城的估值達到約233.33億元。

茶百道于2021年也被傳出在新一輪融資中遭遇投資人瘋搶份額，不過其直到申請上市前夕才真正開啟首輪融資。2023年5月，蘭馨亞洲、正心谷資本、草根知本和番茄資本共拿出9.5億元，成為了茶百道的股東。次月，該公司又獲得獨家保薦人中金公司旗下的中金資本的0.2億元融資。此時，茶百道的估值約為175.5億元。

2020年，古茗先后獲得Coatue PE Asia 34 LLC、Abbeay Street Capital Inc、美團龍珠、紅杉中國的投資，融資后的估值也達到數十億元。一直到申請上市，都沒有再開放新的融資。

至于喜茶這位重磅玩家，雖然目前還沒有上市的動作，但也值得特別關注。

啟信寶顯示，從2016年開始，喜茶在5年時間里共完成5輪融資，投資方包括IDG資本、美團龍珠、黑蟻資本、騰訊投資、紅杉中國、高瓴、蔻圖資本、淡馬錫、L Catterton和日初資本等。另據《21世紀經濟報道》報道，喜茶2021年7月的估值達到600億元，刷新了中國新茶飲的融資估值紀錄。

這個市場也足夠龐大。灼識咨詢預計，全球現制飲品市場規模，將從2022年的7218億美元，增長到2028年的11147億美元。

對于新茶飲企業而言，顯然有足夠的舞臺和空間去施展抱負。與此同時，要想在激烈的競爭中脫穎而出，也需要企業靠過硬的產品去打動足夠多的消費者。