出品/雷達財經

作者/肖灑

新年的第一天，中國首富鐘睒睒旗下的公司就有大動作。

1月1日晚間，農夫山泉在港交所公告稱，公司在2023年12月31日與浙江省建德市人民政府就“農夫山泉建德飲用水及飲料綜合產業基地項目”簽署投資協議，項目擬投資金額50億元。

這是公司搶占水源的最新一例。過去一年，農夫山泉搶占水源呈現加速趨勢，在山西垣曲、西藏林芝、廣東河源等地開展投資。

農夫山泉自稱“大自然的搬運工”，這簡單的生意助力創始人鐘睒睒三次登頂中國首富寶座。只是飲用水市場向來競爭激烈，而市場份額爭奪的核心，則在于對優質水源地的競爭。

“優質水源是稀缺資源，水源地布局就是未來，也是農夫山泉區別其他飲用水企業的壁壘�！鞭r夫山泉方面曾表示。

有市場人士表示，目前市場進入存量階段、同質化嚴重，農夫山泉的飲用水板塊也出現增長乏力的跡象。這種情況下，為了構筑水源地壁壘，農夫山泉只得硬著頭皮繼續擴張；而在包裝飲用水之外尋找第二增長曲線，成了農夫山泉另一件緊要的事情。

01

加速跑馬圈地

對于優質水源的爭奪，農夫山泉首當其沖。

根據最新公告，公司與浙江省建德市人民政府就“農夫山泉建德飲用水及飲料綜合產業基地項目”簽署投資協議。

根據投資協議，農夫山泉已同意通過招拍掛形式取得約1000畝工業用地的使用權，并承諾本項目的總投資額為人民幣50億元，項目按兩期多階段實施，將于項目用地全部交付后的五年內完成全部投資。

杭州媒體報道稱，浙江省委副書記、杭州市委書記劉捷見證簽約，市領導朱華，農夫山泉董事長鐘睒睒出席簽約活動。

如今，農夫山泉在建德已投資建成五個廠區，投產38條生產線，年生產能力近450萬噸，實現了從單一飲用水向多元飲料、從人工作業向智能化工廠、從生產制造向二三產融合的跨越。

而此次簽約項目計劃投資50億元，建設內容涵蓋飲用水和飲料生產制造、原材料和原物料生產加工等多個領域。

公告中農夫山泉也表示，投資協議的簽署，旨在為本公司繼續依托千島湖優質的天然水資源，利用本公司的品牌及市場地位，進一步擴大產能，提高為消費者提供產品和服務的能力，從而提高本集團的整體競爭力和投資回報，鞏固行業內領先地位。

事實上，建德生產基地堪稱農夫山泉的“發源地”。早在1996年9月，農夫山泉的前身新安江養生堂飲用水有限公司在建德成立，首個取水點也建在此。

有資料顯示，如今位于新安江水電站大壩腳下的農夫山泉最大生產基地，承擔著每年生產超30億瓶農夫山泉的重任。

查看官網，現在農夫山泉已建成廣西大明山、福建武夷山、河北霧靈山、黑龍江大興安嶺等12個水源地。相比之下，2020年遞交招股書時，公司僅有10大水源地。

但農夫山泉還不滿足于此，公司仍在加速跑馬圈地，僅在2023年下半年便傳出了多個投資項目的消息。

比如8月初，農夫山泉黃山基地項目開工，該項目取水水源分別位于黃山區焦村鎮雙龍潭及耿城鎮金珠源、三口鎮紫云溪三個水源地，總投資12.5億元，主要建設天然水生產線，計劃2024年12月竣工。

同一月，鐘睒睒還到山西垣曲調研考察，著力推進農夫山泉垣曲歷山水源地水加工項目，擬利用垣曲歷山原始森林西側水源作為主供水源、利用王茅五龍泉水源作為補充水源，目前該項目正有序推進中。

另據“小食代”統計，10月，廣東省河源市第四季度重大項目集中動工暨農夫山泉廣東第三生產基地動工儀式舉行，項目投資30億元；11月，農夫山泉正式落戶林芝，該公司擬投資2億元，計劃在巴宜區尼西村建設農夫山泉生產基地，其后農夫山泉（西藏林芝）飲用水有限公司成立。

在業內人士看來，農夫山泉在飲用水市場稱霸多年，憑借的正是其較早開始布局的天然水的水源地壁壘。目前通過不斷投資強化自身水源地的壁壘優勢，也是農夫山泉抵御同行進攻的手段之一。

02

飲用水賽道競爭激烈

由于天然水及天然礦泉水的水源稀少、且具有開采限制，因此看中水源地壁壘的不只有農夫山泉。

據公開消息，百歲山在廣東、江西、四川、意大利、斐濟建設了6個生產基地。華彬旗下芙絲水把基地建在了神農架、加多寶旗下昆侖山基地在6000米的雪山。

去年10月，據十堰市商務局官網，華潤怡寶已對鄖陽區取水點的水深、水質等情況實地進行論證，正積極推動項目落地；11月，華潤怡寶兩大項目接連簽約落地，先后在福建武夷山簽約茶飲料生產基地項目，在浙江文成落地文成生產基地項目。

各大品牌對水源地的爭奪，側面反映出了水飲行業競爭激烈。對于農夫山泉來說，這家公司早在2000年就宣布轉型天然水。

此后從2015年開始，國內天然礦泉水行業里農夫山泉已經不是唯一的“種子選手”，新的品牌不斷涌現。這包括上文提及的百歲山、怡寶旗下的“怡寶露”，還有元氣森林的“有礦”、“伊刻活泉”天然礦泉水等。

而作為領頭羊的農夫山泉，較早在飲用水市場的布局讓其賺得盆滿缽滿，但目前卻面臨著增長放緩的挑戰。

財報顯示，2023年上半年，農夫山泉公司實現營收204.62億元，同比增長23.28%；歸母凈利潤約57.75億元，同比增長25.3%。

從收入結構來看，農夫山泉旗下有五個產品類別，分別是包裝飲用水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料及其他產品。

其中，營收比重占5成的包裝飲用水業務，上半年收入104.42億元，較去年同期增長11.7%。相比之下，2021年公司的包裝飲用水產品營收增速高達22%，2022年的營收增速降為7%。

農夫山泉主營業務包裝水增長乏力，一定程度上與市場大環境有關。有分析指出，隨著我國的新生兒數量下滑，消費市場正在走向存量。

以華南地區最大的廣東市場為例，2021年5月至2023年5月，廣東省天然水的銷售額復合增長率為2.04%，與此同時，純凈水銷售額復合增長率則為-3.28%。

隨著包裝飲用水增速放緩，該板塊在農夫山泉內部營收占比也逐年下滑。根據財報，2021年至2023年上半年，包裝飲用水的營收占比分別為57.4%、54.9%和51%。

03

尋找新增長點

包裝飲用水增速放緩后，農夫山泉亟需找到新的增長動能。

目前來看，增長勢頭正猛的茶飲料板塊，有望承擔起此重任。財報顯示，2023年上半年農夫山泉的茶飲料表現較為亮眼，實現了52.86億元的營收，同比增長59.8%。

相比之下，去年上半年統一中國的茶飲、奶茶分別增長14%和7%，康師傅的茶飲增長9%，農夫山泉銷售規模現已超過統一中國的茶飲料（奶茶除外）。

據悉，茶π和東方樹葉是農夫山泉茶飲料類目里最大的兩個單品，公司并未單獨披露數據，但根據尼爾森數據，2022年東方樹葉同比增長114%，超過即飲茶行業整體增速9倍以上。尼爾森數據估算，東方樹葉2023年零售規�？赡軙_100億元。

回想2011年，農夫山泉首次推出無糖茶東方樹葉時，因口味不被消費者接受，一度被選入“最難喝飲料top5”。

然而，隨著消費市場的轉變，尤其2023年以來，無糖茶飲料成為潮流，東方樹葉成功等來風口。

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，無糖飲品崛起有其必然性，背后是中國新生代消費思維和消費行為正在發生顛覆性的變化。

在東方樹葉的帶動下，農夫山泉的茶飲料收入保持了高速增長，收入從2020年的30.88億元漲至2023年上半年52.86億元，收入占比從13.5%提升至25.8%。

東方樹葉很能打，但并不缺乏對手。其中，備受關注的對手之一便是日系品牌三得利。

據媒體報道，作為無糖茶飲代表品牌，三得利烏龍茶近年來在國內市場大受歡迎。在2023年上半年，原味和花式烏龍茶均有大幅增長，并支持三得利中國烏龍茶錄得約200%增長，較好完成了銷售目標。

在外界看來，由于產品定位、價格等方面的相似性，兩大品牌的對決也不可避免。朱丹蓬也認為，未來3年無糖飲品領域將會處于消費擴容、市場擴容的階段，這也是品牌進入的最好時機，但越是火熱的行業，也就意味著競爭越激烈。

接下來，農夫山泉的茶飲料是否能繼續保持亮眼的增長態勢，還有待觀察。而在其他新品類的探索上，農夫山泉則略顯乏力。

2023年上半年，公司的其他產品收入同比下降8.4%，其他產品包括蘇打水飲料、含氣風味飲料、檸檬汁飲料、咖啡飲料等產品。2021年，這一板塊曾是農夫山泉增長最快的領域，但在次年便迎來營收下滑。

事實上，從時間維度來看，東方樹葉也是農夫山泉的老產品了。在競爭激烈的快消品市場上，面對年輕人變化多端的口味，如何找到下一個大單品成了農夫山泉的當務之急。