來源/觀點網 

撰文/劉子棟    

餐飲上市板塊即將迎來重磅選手。1月16日晚間，小菜園國際控股有限公司向港交所提交上市申請書，聯席保薦人為華泰國際、瑞銀集團。

小菜園是目前國內中餐連鎖行業最亮眼的明星之一。單在2023年，該公司就兩次獲得加華資本的兩輪融資，獲投金額達到5億元，成為近年來大眾便民餐飲市場最大一筆融資。

據報道，小菜園將大部分融資資金用于門店擴張、打造企業后端，即供應鏈和數字化建設等用途。

聚焦極致性價比，將中餐產品標準化體系走通，是小菜園快速崛起的制勝法寶。資料顯示，2013年才在安徽落地第一家門店的小菜園，用10年的時間開出了548家直營門店，陸續拓展至上海、天津、北京、浙江、江蘇、湖北、廣東、河北、河南、山東、江西等地區。

小菜園的野心不止中式連鎖餐飲。除主營品牌外，小菜園目前還打造了更高端化的“觀邸”和“復興樓”，以及走更親民路線更平價的“菜手（菜手食堂）”等6個其他品牌。

招股書顯示，小菜園的收入由2021年的26.46億元增長至2022年的32.13億元。且截至2023年9月30日止九個月再提高到34.29億元，收入同比增幅達41.6%。

而根據弗若斯特沙利文的資料，按截至2023年9月30日止九個月的門店收入計，小菜園在客單價介乎人民幣50元至100元的中國大眾便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一。

約3.5萬億規模的大眾便民中式餐飲市場，是中國餐飲市場中占88.5%比例的最大分支。而2022年，客單價介乎人民幣50元至100元的中國大眾便民中式餐飲市場，其規模在如此行業低潮中也有1.88萬億元。

但中式餐飲并沒有像洋快餐那般擁有較高的行業集中度，小菜園作為細分領域絕對頭部，市占率也僅在0.2%左右。

想要更進一步？上市將是必然的選擇。

從安徽走出的頭部

小菜園創始人江書高來自安徽銅陵農村，由于家境貧寒，初中畢業后十八歲便離家闖蕩，干了近十年的苦活。隨后，他機緣巧合當了廚師，逐漸積累起創業資金和能力。

告別打工生涯，從開夫妻店起步，江書高在銅陵逐漸發展起擁有十多家門店的商務型連鎖酒店“和諧大酒店”。

初期，江書高經營的生意還秉承不少個體戶的特色，并沒有太強烈的愿景規劃。其于2013年創辦小菜園的最初目的，據稱還是為了解決家人的就業問題，但沒想到，該品牌能逐步坐大成為行業頭部。

事實上，小菜園成功的原因也并非秘密：精準的定位、合理的激勵機制、緊密的雇員網絡、供應鏈與數字化組建的強企業后端，幾乎都是明牌。只是小菜園內部的執行和管控能力可能是同行中幾乎最強的。

據了解，小菜園定位“新徽菜”，400到500平方米的標準門店內，供應徽州臭鱖魚、農家紅燒肉、地鍋本仔雞等特色菜品，也有脆皮乳鴿、芝士焗南瓜、石板牛仔骨等融合菜。據統計，小菜園大部分門店人均消費保持在80元左右。

發布時間為2023年11月末的一篇小紅書博文，就展示了一張江蘇某地小菜園門店的菜單。菜單顯示，小菜園菜品涵蓋冷盤、燉菜、紅燒菜、干鍋菜、炒菜、煲仔菜、蒸菜、湯和點心，總品類在40-50種之間，一些產品還提供大份和小份。

這些菜品都方便實現“菜品精簡化、食材標準化和制作過程標準化”，因此所有小菜園門店均承諾“所點菜肴超時(承諾25分鐘內上桌)免費贈送此菜”、“對菜肴不滿意無條件退換”、“確保優質食材，如有問題十倍賠償”。

公司內部，小菜園采用師徒培養制和合伙人制度，并搭配較大的晉升空間和較豐厚的激勵機制，包括股權激勵、薪酬激勵和成長激勵。

招股書顯示，小菜園目前現有股東中有90.4%都是從門店基層員工成長而來，區域經理100%來自內部培養提拔，且幾乎所有店長及廚師長為內部培養提拔而來。

在該公司上市前的股東架構中，由集團129名員工參與設立的持股平臺XCY Xuyuan Limited、XCY Huiming Limited、XCY Weiyuan Limited、XCY Zhiyuan Limited、XCY Liyuan Limited合共持股達到41.71%。

同時，通過獨有的合伙機制，小菜園所有店長均從廚師中選拔，據悉一般給予門店0.5%-0.7%股份，且不會被收取品牌使用費、管理費，集團供應鏈也不加利潤。

另外，優秀店長或掌管多家門店的店長還有晉升為區域總經理的機會，而擔任區域總的員工有機會獲得公司股份0.1%作為獎勵。

據透露，目前已有893名店長和廚師長為小菜園工作超過1年，占店長和廚師長總數的81.5%，其中528名店長和廚師長已經工作超過三年。

不止中式連鎖

餐飲行業是中國最大的消費市場之一，但也被認為是競爭激烈且成本高昂、利潤低的行業。

小菜園門店數量已直逼550家，卻持續展現了異常穩定的盈利能力。

招股書顯示，按截至2023年9月30日止九個月的門店收入計，小菜園在客單價介乎人民幣50元至100元的中國大眾便民中式餐飲市場的所有品牌中排名第一。

該品牌收入由2021年的26.46億元增長至2022年的32.13億元。截至2023年9月30日止九個月再提高到34.29億元，收入同比增幅達41.6%。對應凈利潤分別為2.27億、2.38億和4.30億元，凈利潤率錄得8.6%、7.4%、12.5%。

同期，門店經營利潤率為15.9%、14.2%和20.9%。小菜園稱，旗下門店初始收支平衡期通常為1-2個月，截至2023年9月30日止九個月，開業門店的平均現金投資回收期已縮短到7.3個月。已實現現金投資回收的平均現金投資回收期約為13.6個月，低于同行平均的18個月。

為提高經營效率和利潤率，小菜園目前已建立由一個中央工廠及遍布全國的11個倉庫組成的供應鏈體系。

具體流程為從供貨商處采購商品；在小菜園的中央工廠清洗及分配若干食材及預制標準調料包；隨后，從中央工廠或直接從供貨商發貨至自有倉庫進行儲存；再通過200多架車輛組成的自建運輸車隊，從倉庫網絡將食材和耗材交付至門店。

小菜園提出，未來將增加運用中央工廠進行食材粗加工以及制備標準料包，另外將繼續通過完善標準化及數字化能力，提升運營效率，包括推廣使用炒菜機器人。

資料顯示，2023年前九個月，小菜園單店日均堂食顧客人數為295.5人，整體人均客單價65.2元，整體翻臺率3.3。

同時，小菜園還開展有外賣業務，該業務2023年前九個月增速達到31.5%，客單價達到80.6元。

另外，銷售自有品牌旗下食材的新零售業務和社區餐飲店“菜手”也是小菜園未來重點布局的板塊。據了解，菜手主要滿足附近居民及上班族的需求，將遴選適宜的居民小區及寫字樓區等拓展門店網絡，2024年至2026年計劃開店200至400家。

除此之外，按照規劃，小菜園將此次上市籌集資金翻新現有中央工廠，并在馬鞍山建設新中央工廠，以建立4條生產調味包、速凍制品、醬鹵制品及凈菜的生產線；加密布局倉儲設施，擴大運輸車隊規模。2024年至2026年計劃新設立總共九個倉庫。

以此為基礎，小菜園將在2024年至2026年分別落地160家、190家和230家門店，并有機會在2026年實現千店規模。

就更遠的未來，小菜園表示計劃在海外擁有大型華人小區的地區和國家，如香港及新加坡等開設新店。但成為跨國飲食集團，那便將是另一個故事了。