來源/首席商業(yè)評(píng)論 

撰文/衛(wèi)明

最近國(guó)際黃金市場(chǎng)價(jià)格猛漲，連續(xù)突破2200、2300美元/盎司整數(shù)關(guān)口，國(guó)內(nèi)金價(jià)近一個(gè)月漲幅超過9%，特別是在清明節(jié)后，一個(gè)假期漲幅接近了3%，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)金價(jià)已經(jīng)到了554元/克。那么金價(jià)為何在過去一年持續(xù)穩(wěn)步上漲后，最近還能保持上漲？

黃金作為硬通貨，一直以來是全球人民的保值投資品和央行發(fā)行貨幣參考的壓艙石。參考過去50年國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)，可以大致分為幾個(gè)重要的階段，每個(gè)階段的變動(dòng)都與當(dāng)時(shí)的全球經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣政策、地緣政治事件以及市場(chǎng)供需等因素緊密相關(guān)。

1. 1970年代初期至1980年：金價(jià)飆升

1971年，美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布停止美元兌換黃金，導(dǎo)致布雷頓森林體系瓦解，金價(jià)開始上漲。

1973年和1974年，第一次石油危機(jī)爆發(fā)，油價(jià)暴漲，美國(guó)CPI和核心CPI同比超過10%，美聯(lián)儲(chǔ)加息試圖抑制通脹，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到影響，這一時(shí)期黃金價(jià)格大幅上漲。

1980年初，金價(jià)達(dá)到歷史新高850美元/盎司，但隨后美國(guó)總統(tǒng)卡特采取措施打壓金市，金價(jià)回落。

2. 1980年代中期至1990年代初期：金價(jià)波動(dòng)并逐漸下降

1980年代中期，美聯(lián)儲(chǔ)加息抑制通脹，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，實(shí)際利率上升，導(dǎo)致金價(jià)下跌。

1985年至1987年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)定，通脹先降后升，長(zhǎng)債名義利率下降，以及1985年廣場(chǎng)協(xié)議簽署后美元貶值，推動(dòng)金價(jià)上漲。

1987年至1999年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“黃金十年”，高增長(zhǎng)、低通脹和低失業(yè)率的背景下，金價(jià)整體較弱。

3. 2000年代初期至2011年：金價(jià)再次上漲

2001年至2007年，美元走弱，實(shí)際利率震蕩上行，金價(jià)緩慢上漲。

2007年至2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，金價(jià)波動(dòng)加劇，受利率、避險(xiǎn)等因素驅(qū)動(dòng)。

2009年至2011年，后危機(jī)時(shí)代，實(shí)際利率下降，金價(jià)大幅快速上漲，2011年9月創(chuàng)下1923.20美元/盎司的歷史最高點(diǎn)。

4. 2011年至今：金價(jià)經(jīng)歷調(diào)整期

2011年9月后，黃金價(jià)格開始回落，經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整期。

近年來，黃金價(jià)格受到多種因素影響，包括全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況、貨幣政策、地緣政治事件以及市場(chǎng)供需關(guān)系等。

總結(jié)來說，過去50年國(guó)際金價(jià)的波動(dòng)受到多種復(fù)雜因素的影響，但和全球通脹，美元是否加息，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有密切關(guān)系。

通常來說，錢拿在手上在加速貶值，沒太好的投資機(jī)會(huì)，但是存銀行利息又不高的話，金價(jià)會(huì)有基礎(chǔ)走強(qiáng)，另外，作為全球央行都認(rèn)可的通行貨幣-美元如果走弱的話，金價(jià)也會(huì)有機(jī)會(huì)上漲。

對(duì)于投資者來說，不斷的調(diào)整自己的資產(chǎn)配置，一方面是為了安全保值，另外一方面是希望能有流動(dòng)性，一旦有好的投資標(biāo)的，又可以迅速切入。

不過，最近美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還可以，也沒有減息的預(yù)期，照例說國(guó)際金價(jià)不會(huì)快速上漲，說明這次上漲并不是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的原因。

有分析認(rèn)為，發(fā)展中國(guó)家的央行在大量買入黃金作為儲(chǔ)備，才是本次黃金大幅上漲的主要原因。而中國(guó)，印度為何買入黃金，有各種說法，一種是各國(guó)央行不再像以前那樣信任美元，美元與黃金脫鉤后，受到疫情后增發(fā)美元的事件影響，讓各國(guó)提升了會(huì)有美元濫發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，誰也不希望自己手里的美元貶值，另外一種說法是，一些發(fā)展中國(guó)家希望建立自己的供應(yīng)鏈體系，需要更多投資建設(shè)，也希望自己國(guó)家的貨幣能成為國(guó)家間結(jié)算的貨幣之一，那么就需要購(gòu)買更多黃金儲(chǔ)備，以提升其他國(guó)家對(duì)這些發(fā)展中國(guó)家貨幣的信心和認(rèn)可，愿意儲(chǔ)備。

特別是在2022年和2023年，全球央行的黃金總購(gòu)買量均超過1000噸，其中新興市場(chǎng)國(guó)家是購(gòu)買黃金的主要力量。中國(guó)央行在2022年11月至2024年3月期間已連續(xù)17個(gè)月增持黃金，累計(jì)增持1010萬盎司。此外，中東地區(qū)的國(guó)家在2022年也是黃金的主要買家之一，例如埃及、卡塔爾、伊拉克和阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)分別購(gòu)入了47噸、35噸、34噸和25噸黃金。這些購(gòu)買行為反映了發(fā)展中國(guó)家對(duì)黃金儲(chǔ)備地位上升的樂觀態(tài)度，以及對(duì)黃金作為價(jià)值儲(chǔ)備和對(duì)沖通貨膨脹工具的重視。

還有觀點(diǎn)認(rèn)為，這次金價(jià)上漲和中東地緣局勢(shì)有關(guān)，4月1日，以色列對(duì)伊朗駐敘利亞大使館發(fā)動(dòng)空襲，伊朗做出強(qiáng)硬表態(tài)，后續(xù)回?fù)羧杂胁淮_定性，伊朗原油產(chǎn)量約占OPEC總產(chǎn)量的9%，地緣局勢(shì)會(huì)擾動(dòng)原油供應(yīng)，并影響全球通脹。

總之，正如比特幣創(chuàng)始人中本聰在白皮書里所說，中心化的貨幣有不受控制的風(fēng)險(xiǎn)，既然不能買比特幣，石油，期貨等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，那就確實(shí)有考慮黃金的底層邏輯存在，如果預(yù)期國(guó)際局勢(shì)會(huì)越來越不穩(wěn)定，黃金確實(shí)還有可能繼續(xù)吃香。

普通人現(xiàn)在要買黃金作為投資嗎？

普通人當(dāng)然可以考慮買入黃金作為自己資產(chǎn)配置中的一部分，但買多少，買什么，依然有講究。

第一， 買實(shí)物黃金，好處就是自己可以保管黃金，并可以隨時(shí)帶走，弊端就是自己要做好保存工作，如果要變現(xiàn)，需要去金店回收，會(huì)比市場(chǎng)價(jià)低一些。如果是長(zhǎng)期不用的資金，購(gòu)買實(shí)物黃金后有合適的地方存儲(chǔ)，以阻擋不可預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，那么可以考慮買金條。但這類投資并不適合大資金投資。

第二， 購(gòu)買與黃金價(jià)格綁定的ETF基金，好處就是安全有保障，賣出無需承擔(dān)損耗，可靈活提現(xiàn)，還有一些基金可以兌AU9999實(shí)物黃金，全國(guó)配送。目前有好幾家公司有相應(yīng)的基金產(chǎn)品，部分產(chǎn)品買入0費(fèi)用，賣出要看持有時(shí)間，但都有管理費(fèi)，托管費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)，加起來每年大概1%的成本。

目前比較下來，幾家基金的產(chǎn)品投資回報(bào)上差距并不大，近一年都在22%左右，跑贏滬深股市。

這類基金90%以上都會(huì)配置黃金資產(chǎn)，其余有少量現(xiàn)金和債券。

第三， 買紙黃金，不過目前很多銀行已經(jīng)取消了這個(gè)產(chǎn)品。紙黃金并沒有涉及真實(shí)的黃金交易，只是一張黃金憑證，靠買賣差價(jià)賺錢，而且交易費(fèi)不低，不適合頻繁交易。另外因?yàn)椴荒軆稉Q實(shí)物黃金，而且屬于黃金衍生品，有投資風(fēng)險(xiǎn)，一些產(chǎn)品如果被做空，可能會(huì)有較大虧損。所以，目前基本不推薦買紙黃金了。

總體來說，可以以配置黃金ETF為主，輔以一部分實(shí)物黃金。

那目前是否還適合購(gòu)買黃金作為投資？從短期看，黃金價(jià)格可能到一個(gè)高點(diǎn)了，有人說要到580元/克，但也沒確信的邏輯，所以對(duì)普通人來說，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)可能會(huì)面臨價(jià)格回調(diào)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，黃金可以作為家庭資產(chǎn)中的一部分，但比例多少看投資偏好度，另外對(duì)其投資回報(bào)不要期望太高，主要作為保值作用。

對(duì)中國(guó)的普通家庭來說，目前房產(chǎn)的價(jià)值已經(jīng)從高點(diǎn)回落，股市又風(fēng)險(xiǎn)很大，可以適度配置一些黃金和保險(xiǎn)作為家庭資產(chǎn)，其余資金可以買入一些回報(bào)比較穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品。

最后，以上為個(gè)人觀點(diǎn)，供參考。