來源/投中網 

撰文/黎曼

這或許是冰淇淋行業，近年來金額最大、影響最為深遠的一次資本運作。

這個夏天，陪伴我們的降溫伴侶“可愛多”、“夢龍”、“和路雪”、“千層雪”等知名雪糕品牌要被賣了。

很多人可能不知道，不管是夢龍，還是大家最熟悉的可愛多，都隸屬于同一個冰淇淋品牌——和路雪，而背后的公司其實是全球500強的國際品牌聯合利華。

聯合利華公司（Unilever）由荷蘭Margarine Unie人造奶油公司和英國Lever Brothers香皂公司聯合成立的，總部位于荷蘭鹿特丹和英國倫敦。該公司是全球最大的冰淇淋、茶飲料、人造奶油和調味品生產商之一，也是全球最大的洗滌、潔膚和護發產品生產商之一。其旗下包括AHC、多芬、夏士蓮、力士、中華牙膏等眾多知名品牌。

早在3月，聯合利華就宣布要剝離冰淇淋業務。最新消息則是，聯合利華打算把和路雪賣給私募基金，已經就出售事宜和Advent International、黑石、CVC Capital等知名機構進行了初步討論，估值可能高達150億英鎊（約1400億元）。其正式的出售流程預計將在下半年啟動。

此交易若成，這應該是冰淇淋行業近年來金額最大、影響最為深遠的一次資本運作。

全球十大暢銷冰淇淋品牌占了一半

聯合利華賣冰淇淋的歷史長達百年，長期霸占著我們的冰淇淋市場，擁有全球十大暢銷冰淇淋品牌中的五個，包括和路雪（Wall's）、可愛多（Cornetto）、夢龍（Magnum）、本杰瑞（Ben&Jerry's）等。2023年，聯合利華各冰淇淋品牌的總營業額為79億歐元（約合人民幣741億元）。

聯合利華的冰淇淋業務始于收購。1922年，聯合利華收購了和路雪，當時它是英國的一家冰淇淋制造公司就叫Wall's，其在1980年代初就推出了可愛多，當時的可愛多是一種果汁冰棒，以其清新的口感和水果味道獲得歐洲消費者喜愛。

1992年，聯合利華冰淇淋開始進軍中國，實現路徑是通過組建合資公司。據悉，聯合利華最先找了北冰洋，但因為北冰洋要以保留自己的品牌名而拒絕，最終和群星集團達成合作，聯合利華占股85%，群星集團則出資2000萬，占股15%。1993年，和路雪的品牌以中高端的定位正式進入中國。

和路雪在國內打開知名度靠的是“冰柜大戰”。當時聯合利華采取的是燒錢策略。它免費給店家提供帶和路雪Logo的冰柜及一把紅白相間的遮陽傘，但條件是冰柜里只能賣自家的產品。店家作為中間商，不費多少成本就能賺取差價何樂而不為。最終和路雪通過搶奪線下零售終端打開了知名度，并推出了可愛多、夢龍、可麗波、百樂寶在內的20多種品牌。

后面的情況大家都知道了，和路雪被鋪進了全中國大大小小的商鋪，成為我們最常見的冰淇淋品牌。目前，聯合利華的冰淇淋市場份額排名第二。金融時報就引述巴克萊分析師稱，聯合利華冰淇淋業務價值達到180億美元（折合人民幣1309億元），在全球的冰淇淋市場份額為20%，是行業領導者。

聯合利華也頂不住了

對于聯合利華來說，冰淇淋業務公司歷史上擁有十分特殊地位。用聯合利華首席執行官司馬翰的話說，“是公司締造并熱愛的業務”，所以剝離的心情很復雜。

聯合利華要剝離掉冰淇淋業務原因之一是，盈利下降，表現失望。

雖然2023年全年，聯合利華冰淇淋營收79億歐元，基本銷售額增長了2.3%。但維系其增長的動能是漲價，其靠定價增長8.8%，實際銷量則是下降了6%。其整個銷售額是聯合利華五大事業群里增速最低的。

銷量下滑的原因，公司解釋是受到了夏日旺季天氣條件不好（主要在歐洲）、以及消費者開始注重性價比，更喜歡買便宜的產品，因此市場份額和盈利能力都在下降。聯合利華預計，在未來三年內，剝離冰淇淋將為公司節省約8億歐元（約63億元）的成本，重組成本將可能占其同期營業額的約1.2%。

此外，聯合利華也在公告中表示，冰淇淋業務的運營模式與聯合利華截然不同。冰淇淋業務具有鮮明的特點，包括支持冷凍產品的供應鏈和銷售點、不同的渠道格局、更多的季節性和更大的資本密集度。將冰淇淋分離出來，這最有利于冰淇淋和聯合利華的未來發展。

放到整個公司層面來看，由于近年來市場環境變化，聯合利華也有些頂不住了。

財報顯示，2023年，聯合利華實現營業額596.0億歐元，較上年同期的600.7億歐元有所減少；歸屬于股東的凈利潤為64.9億歐元，同樣較上年同期的76.4億歐元有所減少。2022年時，公司就已增收不增利。2022年，聯合利華營業額為601億歐元，同比增長14.5%；但歸屬于母公司普通股股東凈利潤卻下滑6.92%至29.05億歐元。

在業績壓力之下，聯合利華也開啟了過去十年以來最大規模的裁員。

2024年3月，聯合利華稱擬裁員約7500個崗位。7月再度爆出，聯合利華計劃于2025年底前在歐洲進行裁員，將涉及3200名員工，大部分是辦公室崗位。

2024年，公司除了要剝離冰淇淋業務，聯合利華已經相繼出售了多個業務，包括個護板塊Elida Beauty、出售旗下凈水品牌Pureit。

7月15日，聯合利華宣布以約1.2億美元現金（折合人民幣約8.7億元）向A.O.史密斯出售旗下凈水品牌Pureit。Pureit是一家專門提供家用凈水解決方案的公司，年銷售額約為6000萬美元，主要為印度、孟加拉國、斯里蘭卡、越南和墨西哥等地市場提供一系列凈水解決方案。

再往前一個月，6月6日，私募股權機構Yellow Wood Partners LLC買下了公司旗下的Elida Beauty。Elida Beauty隸屬于聯合利華個人護理板塊，旗下擁有我們熟知的Ponds旁氏洗面奶，以及Q-tips®、Caress和St. Ives（僅限北美和歐洲）、Impulse、Noxzema、Monsavon、Timotei等20多個非核心美容和個人護理品牌。

出售這些業務，目的是為了業務更聚焦。“決心將聯合利華轉變為一家增長更快、利潤率更高的企業”聯合利華董事長Ian Meakins表示，提高公司的業績和完善產品組合是實現目標的關鍵。

目前，在聯合利華之前的戰略中，歐洲業務的優先級稍微降低了，重點放在了北美、中國和印度。

越來越“卷”的冰淇淋

冰淇淋行業市場規模達千億元，所以冰淇淋賽道一直競爭激烈。聯合利華要放棄的市場，近幾年依然有很多新舊品牌爭著往前擠。

前幾年消費升級，冰淇淋們開始瘋狂漲價。最具代表性的就是2018年成立、曾以高端定位占據一席之地的鐘薛高，推出過售價高達66元的單支雪糕。2022年，茅臺也跨界推出了醬香冰淇淋轟炸了冰淇淋市場，價格在39元以上。

但今年夏天，雪糕刺客們明顯已經退潮，冰淇淋市場開啟親民潮流。自2023年起，蜜雪冰城、甜啦啦等新茶飲以2元的鮮冰淇淋突圍成為了熱銷產品。

不過，冰淇淋戰事還在繼續。5月，認養一頭牛也開始涉足冰淇淋業務；包括伊利、雀巢等傳統大品牌均已推出冰淇淋新品搶占市場。市面上新舊品牌林立。但紅極一時的鐘薛高近年來市場表現逐漸下滑，不僅多次成為被執行人，還傳出欠債、裁員風波。

實際上，作為冰淇淋巨頭，可愛多、夢龍、和路雪等品牌的用戶心智依舊穩固，假如調整定價、變革得當或許依然能傲立市場。但聯合利華直接砍掉冰淇淋業務更有其深意。

聯合利華考慮出售冰淇淋業務不僅是一次簡單的資產處置，更反映的是企業對未來市場趨勢的洞察和戰略布局的調整。

當前市場上售賣的冰淇淋已經有些不符合未來趨勢了，因為它不夠健康。冰淇淋屬于高糖高脂食品，盡管市場需求依然存在，但與健康飲食趨勢背道而馳。近年來，消費者對健康、天然和有機食品的需求不斷上升。現在“抗糖”已經成為了年輕人最流行的健康意識，現在的年輕人喝奶茶僅要3分糖、喝酸奶要0蔗糖、少添加劑的產品。

此外，冰淇淋業務也占聯合利華碳足跡的很大一部分，冰柜的排放量占該公司溫室氣體排放總量的10%。受全球氣候變化及其對供應鏈的影響，聯合利華也不得不做出此決定。

放棄冰淇淋板塊后，聯合利華的業務板塊將由美容與健康、個人護理、家庭護理和營養四部分組成。

參考資料：

《警惕雪糕刺客：冰激凌戰爭史》（IC實驗室）