出品/鰲頭財經

撰文/陳希

8月16日，“鹵味一哥”絕味食品（603517.SH）股價一字跌停。公司在前一日公告，因為涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查。

8月14日，周黑鴨（01458.HK）發布盈利警告，預計上半年歸母凈利潤3000萬元-3500萬元，同比下降70%左右。

目前，絕味食品尚未披露今年上半年的經營業績。2023年，公司歸母凈利潤3.44億元，同比增長46.63%，但與2021年盈利近10億元相比，還有很大差距。

相較經營業績，市場更關注絕味食品的經營、信披合規問題。近3年，公司3次遭交易所點名。去年4月，湖南證監局現場檢查時發現多項違規，公司及多名高管被警示。

01

信披違規頻遭監管

絕味食品被證監會立案調查，源于信息披露違法違規。

8月15日，絕味食品收到證監會下發的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規，證監會6月7日決定對絕味食品立案。

兩個月之前，證監會就已經決定對絕味食品進行立案調查，絕味食品為何如今才收到《立案告知書》。有律師表示，可能是證監會做出立案調查決定后，出于保密、搜集證據等方面考慮，沒有及時告知當事方。

至于信披違規所涉何事，絕味食品沒有披露。

對于絕味食品而言，信披違規，不是首次。

2023年4月，湖南證監局對絕味食品現場檢查時，發現存在多項違法違規行為。

2021年6月29日，絕味食品全資子公司深圳網聚與江蘇和府E輪融資投資方及相關股東方簽署股權轉讓及增資協議，4個月后，交易完成，深圳網聚持有江蘇和府的股權比例由23.08%降至16.92%，確認收入2800萬美元，對公司凈利潤的影響為1.14億元。這一交易，直到2021年10月25日披露。

湖南肆壹伍是深圳網聚參與投資公司，持股65.35%。2019年9月，絕味食品董事陳更兒子陳軒以2000萬元投資湖南肆壹伍，持股4.4%，這屬于關聯方共同投資。另外還有其他關聯方共同投資，絕味食品沒有披露。

湖南肆壹伍、上海馨香、上海甘香等受讓絕味食品供應商長沙彩云原股東85%股權，其中，上述三家公司分別受讓15.5%、20%、17%。2021年9月25日，絕味食品披露，前任財務總監彭才剛擔任長沙彩云監事。

絕味食品時任董秘彭剛毅妻子吳某持有上海馨香15%股權，此外，絕味食品董事、監事等親屬持有上海馨香部分股權。絕味食品未將長沙彩云認定為關聯方，未將與長沙彩云之間的交易認定為關聯交易，均未對外予以披露。

除了上述信披違規外，絕味食品在經營方面也存在違規行為，包括經營性占用門店營業款、加盟費、管理費，通過員工個人賬戶收款，未存入公司賬戶，構成經營性資金占用等。

湖南證監局對絕味食品、董事長戴文軍、原董秘彭剛毅、原財務總監彭才剛、財務總監王志華、董事王震國等采取出具警示函的監管措施。

針對上述違規行為，2023年8月，上交所對絕味食品及有關責任人采取監管警示。

此前的2021年，上交所對絕味食品及時任董秘彭剛毅予以監管警示，原因是絕味食品簽訂的一起股權轉讓協議所產生的收益已達到披露標準，但公司未按規定及時予以披露，也未按照章程的規定及時提交董事會審議。2022年，絕味食品再度因為有關購買股權暨關聯交易事項收到上交所監管函。

02

門店增3551家

市值減570億

在鹵味界，絕味食品是當之無愧的龍頭老大。

從一開始，絕味食品就采取加盟模式，在全國范圍內跑馬圈地。目前，業務覆蓋全國各地以及新加坡、加拿大等海外市場。

門店數量從側面反映絕味食品的擴張速度。2020年，門店凈增加1445家，年底門店數達到12399家。2023年，門店凈增加874家，年底門店數達到15950家。3年間，雖然受到客觀環境因素影響，門店數仍然凈增加3551家。

2023年，絕味食品實現營業收入72.61億元，創了歷史新高，同比增長9.64%；歸母凈利潤為3.44億元，同比增長46.63%。雖然凈利潤快速增長，但相較前幾年仍然處于恢復狀態。2019年至2021年，公司的歸母凈利潤分別為8.01億元、7.01億元、9.81億元。

2017年，絕味食品登陸A股市場，2016年，上市前一年，公司歸母凈利潤達3.80億元，也就是說2023年的歸母凈利潤，還不及上市前。

綜上，整體而言，絕味食品增收不增利特征明顯。

除了門店擴張外，絕味食品還投資參股了大量食品類企業，包括千味央廚、和府撈面、舞爪食品、幺麻子、美鑫食品、廖記等。截至2023年底，絕味食品長期股權投資為25.27億元。

不過，絕味食品投資效益并不理想。2020年至2023年，公司權益法核算的長期股權投資收益-1.16億元、-0.68億元、-1.03億元、-1.29億元。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，增收不增利是近年食品飲料企業普遍存在的問題。絕味食品開店率很高但關店率也不低，其創新升級迭代的速度和質量都不算高，在整體運營上會受到比較大的挑戰。

今年，絕味食品的經營業績能否有積極改善，有待觀察。

值得一提的是，2023年3月，絕味食品曾宣布赴港上市，拓寬融資渠道，更好擴張海外市場。一年多過去了，一直未見實質性動作。有消息稱，港股上市動作已暫停。

3年來，門店數凈增3551家，并未拉動絕味食品凈利潤明顯增長。二級市場，公司股價震蕩下跌。

8月16日，受證監會立案調查消息影響，絕味食品股價一字跌停，收報13.22元/股，與2021年2月18日的107.88元/股相比，下跌約87.75%。

與之相關的市值，目前，絕味食品市值僅為76億元上下，與2021年巔峰時的656.59億元相比，縮水了約578億元。

03

周黑鴨凈利猛降

周富裕“出山”

絕味食品增收不增利，另一家巨頭周黑鴨的日子也不好過。

8月14日晚間，周黑鴨發布2024年半年盈利警告，預計2024年上半年總收益約為12.50億元，2023年同期總收益為14.148億元；歸母凈利潤在3000萬元—3500萬元之間，而2023年同期歸母凈利潤為1.017億元。

對比發現，今年上半年，周黑鴨的營業收入同比下降11.65%，歸母凈利潤下滑幅度為65.59%至70.50%。

中期業績大降，這不是周黑鴨的首次。2020年中期、2022年中期，公司的營業收入分別為9.09億元、11.85億元，同比下降44.34%、18.80%。

今年上半年，歸母凈利潤為何大幅下降？周黑鴨稱，一方面，消費需求尚未明顯改善，門店銷售承壓，同時，直營門店數量同比增加，導致人工、租金等剛性費用同比上升，產生了負經營杠桿影響；另一方面，聯營公司產生公允價值變動，預計產生帶來的虧損不超過3400萬元。

周黑鴨也在進行門店擴張。截至2023年12月31日，門店總數達3816家，其中自營門店1720家，特許經營門店209家間，覆蓋中國28個省、自治區及直轄市內的331個城市

今年上半年，周黑鴨已在門店、產品、用戶等關鍵戰略上進行復盤調整，以不斷適應外部環境變化及挑戰。下一步，周黑鴨將持續強化門店精細化管理，優化單店經營質量，加強會員及私域運營，同時嚴格控制成本費用，實現高質量增長。

周黑鴨進行了人事調整。今年6月12日，張宇晨辭去周黑鴨執行董事、行政總裁等職務。2019年11月，張宇晨出任周黑鴨執行董事，推進周黑鴨第三次創業，2020年，公司開放單店特許經營。

張宇晨的辭職，被市場解讀為對周黑鴨大幅下滑的業績擔責。接任行政總裁的是周富裕，這也意味著，時隔7年，公司創始人重新“出山”。

周黑鴨在公告中表示，目前，公司正處于重要的戰略變革時期，董事會相信，由創始人兼任董事長及行政總裁的角色，可有力推進公司關鍵策略落實，確保在推進長期戰略方面的貫徹領導，并進一步優化運營效率，提升經營質量。

鹵制品行業集中度不高。《中國餐飲品類與品牌發展報告2021》顯示，2020年鹵味賽道前五名品牌市場占有率僅占20%左右。其中，絕味鴨脖市占率居首，僅為8.6%。

行業門檻不高，產品同質化嚴重，市場競爭加劇，無論是絕味食品，還是周黑鴨，仍將面臨著挑戰。