出品/好看商業(yè)

撰文/周一圍

2015年的國慶節(jié)，劉強(qiáng)東正值春風(fēng)得意。10月1日，他與章澤天在澳大利亞舉辦了盛大婚禮。婚禮前不久，劉強(qiáng)東剛辦完另一場“聯(lián)姻”——京東與永輝超市達(dá)成戰(zhàn)略合作，并斥資43.1億元買入后者10%的股份。

那時候，O2O在中國炙手可熱，幾乎有頭有臉的互聯(lián)網(wǎng)公司都有入局。剛剛在美國完成IPO的京東也不例外，它將O2O列為戰(zhàn)略重點(diǎn)，由劉強(qiáng)東親自帶隊(duì)。

京東O2O聚焦生鮮，與擅長生鮮的永輝超市合作自然就成了京東O2O戰(zhàn)略的一部分。2015年8月，劉強(qiáng)東親自到福州考察永輝超市，稱贊其生鮮供應(yīng)鏈模式“不可復(fù)制”。

經(jīng)過漫長的9年摸索，劉強(qiáng)東耐心耗盡，京東與永輝超市的聯(lián)姻走向終局。

9月24日，名創(chuàng)優(yōu)品和永輝超市均公告稱，名創(chuàng)優(yōu)品全資附屬公司駿才國際將受讓永輝超市現(xiàn)有股東26.68億股股份，每股價格2.35元，總代價為62.7億元。

這次永輝超市的股份出讓方之一正是京東：京東旗下的京東世貿(mào)和宿遷涵邦分別出讓367,227,196 股和387,772,804股，共占永輝超市總股本的8.32%。

2024年4月以來，京東已經(jīng)在陸續(xù)減持永輝超市。截至9月30日，京東本年度共減持948529300股永輝超市股份。與名創(chuàng)優(yōu)品交易后，京東在永輝超市的持股降至2.94%。

消息發(fā)布當(dāng)天，永輝超市隨即漲停。截至10月8日，永輝超市連收6個漲停板。盡管近日A股震蕩，永輝超市10月10日收盤價下行來到3.23元/股，仍遠(yuǎn)高于京東的出讓價。

實(shí)際上，京東今年一直在割肉拋永輝，拋售均價約2.5元/股。目前京東已套現(xiàn)22.19億元，剩余持股市值為8.6億元（按10月10日收盤價計）。

2015年官宣合作以來，京東陸續(xù)買入永輝超市的股票，總投資額約64億元。這意味著京東在永輝持股9年后仍虧損約33.5億元，等于被腰斬。

反倒是葉國富實(shí)現(xiàn)了精準(zhǔn)抄底。截至10月10日，名創(chuàng)優(yōu)品浮盈約23.5億元；接盤以來的半個月里，其浮盈最高時近44億元。

持有9年虧33億退出，劉強(qiáng)東割肉拋永輝的決心何來？他在永輝超市究竟買到了什么？

9年虧33億，買到了什么？

2015年聯(lián)姻之初，京東和永輝都對接下來的合作報以高度期待。

京東當(dāng)時對媒體表示，永輝超市擁有300多家門店，生鮮占其營收的40%多，生鮮業(yè)務(wù)很強(qiáng)。京東和永輝可以在線上、線下進(jìn)行O2O業(yè)務(wù)模式探索，并且在物流等方面形成互補(bǔ)。

永輝超市也在公告中詳細(xì)披露了雙方擬合作的內(nèi)容，包括強(qiáng)化聯(lián)盟協(xié)同、積極探索線上線下合作模式及O2O業(yè)務(wù)發(fā)展；倉儲物流協(xié)作、共同挖掘互聯(lián)網(wǎng)金融資源。除此之外，雙方將建立高層定期溝通機(jī)制，共同商議合作重大事項(xiàng)。

圖片來源：永輝超市公告

官宣合作4個月之后，京東與永輝的合作終于真正開始落地：2015年12月1日,永輝超市北京魯谷店正式登陸京東到家APP。

這是永輝超市首個聯(lián)合京東開展O2O業(yè)務(wù)的門店。首次上線的品類以生鮮和超市商品為主，商品數(shù)量達(dá)1000個，周圍3公里內(nèi)的用戶下單后可享受2小時內(nèi)送達(dá)。

據(jù)當(dāng)時的媒體報道，雙方合作一周后，首家店日均成交約300單左右,對門店?duì)I收的提振作用大概在6%-8%。京東預(yù)計，12月底前永輝位于北京的近30家店將全部登陸京東到家APP。

實(shí)際上，整個2015年京東與永輝關(guān)聯(lián)交易規(guī)模不足260萬元，主要是永輝超市向京東支付平臺使用費(fèi)及技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

數(shù)據(jù)來源：永輝超市財報

制圖：好看商業(yè)

從永輝超市披露的關(guān)聯(lián)交易中可見，2015-2023年，永輝與京東關(guān)聯(lián)交易總金額12.94億元。其中，合作金額超過億元的年份只有2016、2022和2023年，分別為1.43億、5.27億和6.2億。

2017-2021年是“失去的5年”，雙方每年關(guān)聯(lián)交易規(guī)模不足百萬元，相對于京東和永輝的體量而言，可以忽略不計。

為什么一場被被寄予厚望的合作，最終雷聲大雨點(diǎn)小？

在2018年4月舉行的永輝超市2017年度股東大會上，永輝超市董事長張軒松透露了一些原因。

“我們跟京東也嘗試合作，之前我們提出，京東的生鮮由我們來供貨，來經(jīng)營，但是沒有談得很成功。數(shù)據(jù)的運(yùn)營方面我們會重疊，但是，我們想自己是一家獨(dú)立發(fā)展的企業(yè)。我們跟京東的合作商談已經(jīng)兩年多，一直沒有什么進(jìn)展。”

他同時提到，“這個事情是動態(tài)的，如果永輝的供應(yīng)鏈再強(qiáng)一點(diǎn)，網(wǎng)絡(luò)體系更大一點(diǎn)，效率更高一點(diǎn)，話語權(quán)就會強(qiáng)一點(diǎn)。所有的商業(yè)合作，都需要提高自身的能力，然后才能獲得相對公平的條約合作。”

從C端反饋看，雙方合作幾年來也沒有達(dá)到緊密協(xié)作的效果。在黑貓投訴平臺上，翻看最近幾年出現(xiàn)的幾百條消費(fèi)者投訴，他們在產(chǎn)品質(zhì)量、配送時效、售后等多個環(huán)節(jié)仍存在一些低級問題。

比如，一位用戶投訴稱，其于2023年9月26日在京東下單了永輝超市的一份月餅，系統(tǒng)預(yù)計2小時內(nèi)送達(dá)。隨后店員告知稱沒貨了，但京東平臺顯示有庫存，消費(fèi)者要求門店調(diào)貨再配送；結(jié)果到10月10日仍未發(fā)貨。

還有用戶投訴稱，在京東下單了永輝超市的商品，但商家送錯了商品，在之后的退貨過程中，商家與平臺相互踢皮球，客服售后能力低下。

合作態(tài)度背后，可能是源于彼此訴求的錯位。京東入股永輝，將其視為戰(zhàn)略投資，最看重的是永輝在上線領(lǐng)域的供應(yīng)鏈能力。但永輝對京東的定位卻是“財務(wù)投資者”。

早在2017年10月，張軒松就在接受媒體采訪時表示，永輝超市近年第一輪引資是為了供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)，所以引入了香港怡和集團(tuán)；第二輪引資是為了達(dá)成科技上的共識，所以引入了京東，京東的角色是定位于財務(wù)投資者。

2014年，香港怡和集團(tuán)宣布旗下牛奶公司斥資9.25億美元認(rèn)購永輝超市增發(fā)的新股，從而獲得永輝超市19.99%股權(quán)。直到此次出讓給名創(chuàng)優(yōu)品前，牛奶公司在永輝超市持股21.08%，一直第一大股東。

京東2015年首次買入永輝10%的股份，之后幾年不斷增持，從永輝第四大股東晉升為第二大股東，2024年4月首次減持前，京東在永輝持股13.39%。

不難看出，京東希望通過不斷增持提高在永輝超市的掌控權(quán)。2023年8月，甚至有自媒體爆料稱，京東傾向全資收購永輝超市。但張軒松傾向于把京東作為純財務(wù)投資者，保住永輝獨(dú)立運(yùn)營的自主權(quán)。

京東與永輝，如果只是浮于表面，淺淺地合作，這不符合京東投資的初衷。如果京東不能再進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)全資收購，加強(qiáng)京東與永輝業(yè)務(wù)的融合，那就退出，這很符合劉強(qiáng)東的風(fēng)格。持有9年后半價退出，劉強(qiáng)東的決心顯而易見。

京東零售何處去？

O2O火了不過2年，到2016年，馬云的“新零售”概念又占了上風(fēng)，引發(fā)了廣泛關(guān)注和跟隨。2019年，京東提出了無界零售。實(shí)際上，它與新零售大同小異，沒有本質(zhì)區(qū)別。

如果說京東投資永輝是一次失敗的新零售探索，那么，在永輝這場新零售試驗(yàn)中，目前還沒有贏家。

牛奶公司在永輝持股10年，套現(xiàn)44.96億退出，較總投資金額浮虧 約9.22 億元。騰訊在2017年斥資42.2億元買入永輝的股份，目前為止還沒減持過，最新持股市值為15.46億，賬面虧損26.74億元。

永輝超市經(jīng)過10年的新零售折騰，如今仍然在路上，且狀況糟糕。2021—2023 年，其營收同比分別下滑 2.29%、1.07%和12.7%，三年累計虧損 80.46 億元。

放眼全行業(yè)，昔日聲勢浩大的“新零售運(yùn)動”如今已經(jīng)偃旗息鼓，一地雞毛。可以說，零售業(yè)的這一輪探索失敗了。

當(dāng)京東、阿里這樣的傳統(tǒng)貨架電商平臺還在新零售的泥濘里跋涉，新的玩家悄然殺入了零售業(yè)。從低線市場起步的拼多多，不玩新零售概念，不搞多元化，僅靠低價密碼就吸引了幾億消費(fèi)者，在規(guī)模和市值上超越了京東。

短視頻起家的抖音、快手從直播電商切入，不斷侵蝕京東、阿里的份額。幾年前，主打服務(wù)電商的美團(tuán)也開始涉足實(shí)物零售，如今也成為不可忽視的玩家。

受消費(fèi)環(huán)境及電商競爭的多重影響，京東零售近年增長緩慢，增速甚至不及國內(nèi)電商大盤。

2024年，京東不止減持了永輝，也結(jié)束了與沃爾瑪?shù)墓蓹?quán)合作。從今年的動作看，京東在清理新零售時代的殘余資產(chǎn)，集中力量加碼新的方向——即時零售。

今年9月份，京東受讓了沃爾瑪子公司所持達(dá)達(dá)集團(tuán) 8748.13萬股普通股和187.5萬股美國存托股份。至此，京東全盤接手了沃爾瑪所持的達(dá)達(dá)股份，京東在達(dá)達(dá)的持股比例升至63.2%。

達(dá)達(dá)旗下有達(dá)達(dá)快送和京東到家兩大核心業(yè)務(wù)。達(dá)達(dá)快送是本地即時配送平臺；京東到家是本地即時零售平臺。

今年5月，達(dá)達(dá)宣布將加速全面融入京東生態(tài)，將京東小時達(dá)、京東到家全面整合升級為“京東秒送”品牌，旨在統(tǒng)一京東即時零售的業(yè)務(wù)形象，優(yōu)化用戶體驗(yàn)。

5 月18日，京東 App 在首頁核心位置上線“秒送”，覆蓋品類包括生鮮/菜場、水果、鮮果，藥品等。同時，秒送還上線了瑞幸、霸王茶姬等咖啡奶茶，漢堡王、永和大王等快餐的外賣服務(wù)。

早在2023年，時任京東零售CEO辛利軍就曾公開表示，即時零售是京東提供更‘多快好省’消費(fèi)體驗(yàn)的重要一環(huán)，也是應(yīng)對外部挑戰(zhàn)、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長的重要一環(huán)。

今年初，京東零售確定了2024三大必贏之戰(zhàn)：內(nèi)容生態(tài)、開放生態(tài)和即時零售。很顯然，即時零售被京東零售當(dāng)成了新的增長的希望。

《“即時+”2023即時零售發(fā)展趨勢白皮書》顯示，2023-2030年，即時零售市場規(guī)模年均復(fù)合增長25%，到2030年有望增至3.6萬億元，相當(dāng)于同期社會消費(fèi)品零售總額的6%。

在增長稀缺的年代，哪里有增長哪里必然有競爭。除了京東，美團(tuán)、淘寶、抖音都在大力發(fā)展即時零售。

過去幾年，京東在下沉市場、直播電商和出海方面的進(jìn)展不力，甚至明顯遜于同行。找到新方向，打造出新增長點(diǎn)成為京東零售的當(dāng)務(wù)之急。

在即時零售賽道，多家巨頭已經(jīng)短兵相接，競爭激烈。對于京東來說，這是不能輸?shù)囊粦?zhàn)。