來源/觀點網 

撰文/陳玲 

首創鉅大10月30日上午大幅高開。

原因在于該公司昨晚披露私有化公告，首創鉅大及要約人首置投資控股聯合公布私有化計劃，以就每股計劃股份換取現金注銷價0.85港元，較最后交易日收市價每股0.58港元溢價約46.55%。

于公告日期，要約人直接持有首創鉅大約65.72%的已發行股本，并由首創城市發展集團間接全資擁有，而首創城市發展集團由首創集團全資擁有，首創集團由北京市人民政府直接監管。

一般而言，私有化的原因無非是"股份流通量較低" "股價大幅低于凈值" "融資困難""遠離資本市場影響" "回A訴求"等。對首創鉅大而言，低股價或許是私有化最重要的原因。

高溢價私有化

首創鉅大及要約人首置投資控股宣布，通過協議安排向計劃股東提出將該公司私有化的建議，涉及注銷計劃股份及以現金形式向計劃股東支付每股計劃股份的注銷價，以及撤銷股份于聯交所的上市地位。

每股計劃股份換取現金注銷價0.85港元，這一價格較注銷價分別較股份最后交易日的收市價0.58港元大幅溢價約46.55%，及較直至最后交易日的30及90個交易日的平均收市價約每股0.60港元及0.51港元大幅溢價41.75%及65.44%。

觀點新媒體獲悉，于截至最后交易日六個月期間，首創鉅大在聯交所所報最高收市價于2024年8月26日、2024年8月27日、2024年8月28日為0.680港元，以及股份在聯交所所報最低收市價于2024年5月2日為0.114港元。

公告中披露了首創鉅大的股權架構。于公告日期，首創鉅大法定股本為2億港元，分為18,355,918,048股股份、738,130,482股A類可轉換優先股及905,951,470股B類可轉換優先股，而首創鉅大已發行1,067,190,302股股份、166,976,636股A類可轉換優先股及905,951,470股B類可轉換優先股。

此外，首創鉅大已發行本金總額為855,821,549港元的永續可換股證券仍未償付，該等證券

可按永續可換股證券于公告日期的換股價每股2.10港元轉換為合共407,534,071股股份。

針對這部分，要約人向永續可換股證券持有人提出永續可換股證券要約，永續可換股證券要約項下的要約價為每1港元面值的永續可換股證券0.40476190476港元，即每張面值1港元的永續可換股證券的「透視價」代價，而永續可換股證券要約的總價值約為3.46億港元。

于10月28日，Unichow Capital Co., Ltd.以要約人為受益人訂立Unichow不可撤銷承諾，據此，Unichow承諾將其持有的全部永續可換股證券轉換為股份，并投票贊成有關實施有關Unichow承諾股份的該計劃的決議案。

于公告日期，要約人首置投資控股持有701,353,846股股份（占公司已發行股本的約65.72%），及要約人及要約人一致行動方持有合共721,153,846股股份（占公司已發行股本的約67.57%）。于公告日期，計劃股份（包括346,036,456股股份）占公司已發行股本的約32.43%。

私有化原因

首創鉅大于公告中表示公司股份的流動性很低。直至最后交易日的12個月、24個月及36個月期間，股份的平均每日交易量為約每日287萬股、144萬股及96萬股，分別僅占截至公告日期股份總數的約0.27%、0.13%及0.09%。

股份的低交易流動性可能使計劃股東難以在不對股份價格產生不利影響的情況下進行大量場內出售。因此，該建議為計劃股東提供了一個實時機會，可以將投資變現為現金用于其他投資機會。

至于私有化的原因，其指出，對首創鉅大和要約人而言，由于股份交易價格及交易流動性長期表現不佳，首創鉅大缺乏通過股權融資籌集資金的能力，同時不得不繼續承擔與維持其上市地位相關的各種成本。于私有化后，股份將從聯交所撤銷上市，這將節省與維持上市地位相關的成本。

首創鉅大稱，集團的主要業務涉及奧特萊斯綜合商業項目的開發、運營及管理，本質上屬于資本密集型業務。目前，公司的債務資產比率相對較高。考慮到上市規則的適用要求，維持

上市地位為公司獲得股權融資帶來了進一步的挑戰，進而阻礙了公司的業務發展。

實施該建議后，首創鉅大有望更有效地利用首創集團及首創城市發展集團的支持，從而顯著增強首創集團內部的業務協同及資源整合。

值得關注的是，公募REITs的成功發行給了首創系另一個資本退出渠道。華夏首創奧特萊斯REIT于2024年8月28日在上交所正式掛牌上市交易，底層資產分別為濟南首創奧萊和武漢首創奧萊，首創鉅大擔任基金運營管理統籌機構。

華夏首創奧萊REIT為首創城發的融資渠道多元化提供了一種選擇，有助于公司打通商業重資產投、融、管、退全鏈條，盤活存量資產。

觀點新媒體獲悉，首創鉅大主要從事商業物業開發及管理，擁有在營項目15個，是一家管理面積約180萬平方米，年客流超6000萬、年銷售額超百億元、擁有超500萬會員的中國規模最大的奧特萊斯綜合運營商之一。

上半年，首創鉅大錄得收入為7.46億元，虧損1.49億元，期末資產總額為約173.1億元。期內，首創鉅大奧特萊斯業務的收入和毛利較去年同期小幅增長，凈虧損主要是投資物業評估增值金額較上年下降所致。