來源/斑馬消費

撰文/徐霽

數次沖擊港股上市而不得，多點DMALL近期再度更新IPO招股書。值得關注的是，與麥德龍供應鏈的重組類似，多點也終于帶來了新故事。

剝離即時零售業務，同時，將出海作為公司業務發展重點。目前，多點DMALL旗下，中國內地以外市場的收入占比，已經達到了8%。

消除零售屬性、回歸科技本質，能否幫助多點DMALL成功IPO，實現物美創始人張文中近幾年的上市夢？

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上市難

2024年5月底，物美30周年，掌舵人張文中在演講中，將物美喻為中國零售業變革創新中的一朵浪花，并提出“物美的30年，也是中國流通產業發生根本變化的30年”。

深感贊嘆的同時，也是無比唏噓。篳路藍縷、無限榮光的前半段后，零售行業的后半段，逆周期已經持續了十幾年，跌跌撞撞、勉勵維持。

曾經，在連鎖超市板塊占據大半壁江山的民營弄潮兒們，紛紛隱退。永輝超市賣給了名創優品，步步高重整、王填失去控制權，紅旗連鎖回歸國資懷抱，更遠一些，人人樂何金明、新一佳李彬蘭都是遺憾出局。

堅持到現在的超市大佬，幾乎只有張文中。而且，在線下零售節節敗退的最近這些年，物美系逆流而上，收購麥德龍中國，接盤多家零售巨頭在北京的業務。不僅穩坐北方超市老大的寶座，還拿下重慶百貨、新華百貨等上市公司的實際控制權，成為中國零售業最舉足輕重的人物。

但是，張文中旗下核心業務的上市進程，卻一直推進不暢，成為零售大佬的遺憾之一。

從港股私有化退市5年后，物美商業卷土重來，合并麥德龍中國，組成加強版的物美科技，從2021年開始沖擊港交所主板上市。

張文中旗下的另一家種子選手，零售數字化系統運營商多點DMALL，帶著即時零售的野心，于次年開啟港股IPO征程。

多點這家公司，對于張文中來說，有著獨特的意義。30年前，系統學博士張文中留洋歸來，開發了一套超市收銀系統。為了推廣這套系統，開了第一家物美超市，一炮打響，誤打誤撞進入零售行業。后來，這套系統獨立成長為如今的多點DMALL。

毫不夸張地說，多點DMALL才是張博士的主業，開超市、做投資，其實只是他的副業。

幾年下來，IPO進程屢戰屢敗。好在，進入新周期后，為了能夠盡快登陸資本市場，物美科技和多點DMALL，都在自身業務結構進行了相應的調整。

物美科技，將零售業務的所有門店出售給控股股東，保留供應鏈業務，2024年6月更名為“麥德龍供應鏈”，隨即重新披露IPO招股書。

多點DMLL也煥新歸來。今年4月，公司剝離多點新鮮，隨后多點DMALL小程序及APP停止運營。

這意味著，多點DMALL終止即時零售業務。收縮非核心業務、聚焦零售數字化系統，回歸為一家純粹的科技公司。

除此之外，多點DMALL還經過多年布局，開啟了一個更宏大的故事——出海。

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轉出海

多點Dmall創立于2015年，最早就是物美超市的收銀工具。2019年推出專有一站式Dmall OS系統后，公司擁有了系統性的零售支持能力。

幾年之后，公司成為了一家“為本地零售業提供基于云的一站式端到端的數字零售SaaS平臺”。

比如說，借助多點DMALL，可以提高零售全流程的管理效率，從采購、供應鏈、倉庫管理、產品陳列到店鋪運營；同樣，利用這個系統中的智能防損解決方案，可以通過遠距離監控及自動偵測異常結賬，取代人工監控。

有張文中博士和物美系的加持，多點DMALL獨立后，迅速得到了資本的認可，騰訊、IDG、興業銀行等先后投資，成為公司的戰略股東。

初期，多點DMALL發展迅速，2019年-2021年期間，客戶數量從69家增長至352家，GMV分別為241億元、431億元、1020億元，營業收入分別為2.65億元、4.87億元、10.45億元。

但是，背靠物美系的多點DMALL，一直存在著三大挑戰：獨立難，增長難，盈利難。

多點DMALL由張文中實際控制，靠著物美系的業務立足并坐大。雖然這些年一直在拓展第三方客戶，比如中百、7-11、鍋圈等。可物美系公司的業務占比一直非常高，物美、麥德龍、新華百貨、重慶百貨、百安居加在一起，貢獻了公司七成以上的收入。

另外這20%多的業務，很多也與張文中有著千絲萬縷的關系。比如鍋圈，物美也是戰略投資方之一，雙方合作甚密，鍋圈在物美超市中開設了很多店中店。

傳統零售，確實有著通過數字化來提升經營效率的迫切需求。但是，第三方零售企業，有多少愿意把靈魂交給他人呢？

況且，在零售數字化市場，大量成熟的Saas公司都能夠提供服務。多點DMALL的優勢，并未能達到華為在汽車智能化領域的領先地位。

結果便已經注定。多點DMALL的業務雖然一直在穩定增長，但這有賴于物美系的發展。關聯業務在公司收入中的占比，從2021年的73.9%，提升至2024年上半年的86.7%。

獨立性未能確立，影響了多點DMALL的業務拓展，導致公司增長乏力。最近幾年，公司客戶數量、GMV以及營業收入的增長，都呈現出了增速下滑的趨勢。

2021年、2022年、2023年以及2024年上半年，公司客戶數量分別為236家、436家、533家、444家（經抵銷）。同期，GMV分別為1093億元、1359億元、1521億元、810億元。

所以，最近幾年，多點DMALL積極走出去，拓展的客戶包括麥德龍集團，DFI Retail Group（牛奶國際）經營的惠康、萬寧、佳寧藥房、巨人超市以及7-Eleven（Hong Kong）等知名零售品牌。

公司收入大盤中，中國內地以外市場的收入占比，已經從2021年的2.4%，提升至2024年上半年的8.0%。

事實上，多點DMALL的海外業務，也離不開物美和張文中的幫助。比如說，通過麥德龍集團，將業務拓展至歐洲市場。

到海外市場安營扎寨，給多點DMALL打開了另一扇增長之門。通過關聯方驗證業務模式，更有可能觸達其他零售商，加速在海外市場的落地。

另外，剝離即時零售業務，則能夠快速提升盈利能力并削減開支。2024年上半年，公司營業收入9.39億元，同比增長22.93%，凈利潤-2.49億元，已較去年同期減虧過半。也許要不了多久，通過零售數字化系統的傭金模式，多點DMALL真能夠實現扭虧為盈。

出海增強獨立性、打開增長空間，剝離即時零售、專注零售系統，這兩大措施，對于多點DMAll來說，無異于一次重生。