出品/消費鈦度 

作者/賈白雪

近日，港交所文件顯示，麥德龍供應鏈有限公司（以下簡稱“麥德龍”）再次向港交所遞交上市申請書，瑞銀集團和招商證券國際為聯席保薦人。此次申請上市，標志著麥德龍供應鏈進一步拓展資本市場的決心，麥德龍計劃借助資本市場，加大技術創新和業務拓展力度，以實現可持續發展。在麥德龍看來，消費者對于高質量、標準化的食品及快消品日益增長的需求帶動食品快消供應鏈行業蓬勃發展，且預計此趨勢將持續下去。值得一提的是，此前被指依賴物美集團的麥德龍，在面向未來發展時已開始逐步優化其業務結構。

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多次嘗試上市

這并不是麥德龍第一次嘗試上市。早在2021年3月，麥德龍就首次尋求上市，但當時因聆訊期未通過而宣告失敗。此后，麥德龍供應鏈在2024年6月28日再次向港交所遞交了上市申請，并在12月30日進行了更新提交?。

麥德龍的歷史可追溯至1994年，公司于2020年自Metro AG收購麥德龍中國實體，并開始麥德龍中國與物業供應鏈的資源協同整合。根據招股說明書所披露的信息，麥德龍集團在近年實施了重組計劃，并于2024年將其零售業務轉讓予控股股東，目的是集中精力在中國市場提供食品及快消品的供應鏈解決方案。

招股書指出，麥德龍供應鏈公司于2019年7月24日在開曼群島注冊成立，初始名稱為WM International Holding Corporation Limited，隨后更名為物美科技有限公司，并于2024年6月12日再次更名為麥德龍供應鏈有限公司。

通過一系列內部重組活動，與零售業務相關的員工、資產、合同以及知識產權被重新配置至其附屬公司上海麥德龍商貿有限公司。物美品牌旗下的零售業務則由潤擇通匯、智達佳泰以及物美商業管理等物美控股旗下的多個經營實體負責運營。

在將食品快消品供應鏈業務與零售業務分離后，物美集團的創始人張文中計劃將供應鏈業務引入資本市場。招股書顯示，張文中通過中間控股實體間接持有麥德龍供應鏈已發行股本的大約73.31%。

目前，麥德龍的上市申請正在港交所的審核過程中，市場對其上市后的表現充滿期待。在業內人士看來，上市有助于提升麥德龍在全球資本市場的知名度和融資能力。通過在香港這一國際金融中心上市，麥德龍能夠吸引更多的投資者關注，進而拓寬融資渠道，為公司的長期發展提供充足的資金支持。此外，上市也是麥德龍提升知名度、優化資本結構、提升品牌影響力和市場競爭力等多方面的考慮。

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專注供應鏈服務

經營層面看，作為中國食品快消供應鏈解決方案服務商，麥德龍的服務對象和方向主要包括三塊，分別是：對于企業及機構客戶提供福利禮品解決方案、食品服務及配送解決方案；對于零售商，提供零售商配送解決方案（包括向零售商的產品銷售及供應鏈服務）；商品批發。

招股書稱，截至2024年7月31日，麥德龍于中國就物美集團的99家麥德龍門店以及342家物美超市門店及287家物美便利店提供零售商配送解決方案。

根據弗若斯特沙利文報告，按2023年銷售額計，麥德龍是中國第一大團餐供應鏈解決方案服務商;中國第二大商業福利禮品解決方案服務商;及中國第二大零售供應鏈解決方案服務商及最大商超供應鏈服務商。

麥德龍在招股書中提到了其供應鏈服務的差異化優勢，包括高度透明的溯源系統和全國布局的物流網絡。

其中，憑借食品安全及質量保證，麥德龍品牌下的所有零售業務門店均已獲得HACCP認證。“此外，我們獨有的麥咨達系統將國際食品安全標準整合到高度透明的溯源系統中，使得客戶能夠追溯端到端的生鮮食品流轉信息，并幫助農戶、供應商等上游利益相關方提升經營水平。”麥德龍在招股書中表示。

自2007年推出以來，截至最后實際可行日期，麥德龍的麥咨達系統已累積覆蓋逾6000個SKU。截至2024年7月31日，麥德龍為超過400家農場及工廠以及超過1000家尋求在系統中注冊其商品的供應商提供質量保證培訓。

與此同時，麥德龍供應鏈在全國布局的物流網絡包括兩個中央配送中心及16個區域配送中心、四個生鮮加工中心和100個本地履約中心，將庫存存放在鄰近麥德龍品牌下門店的本地履約中心，以實現更靈活、快速的訂單履約及配送，從而提高運營效率并降低運營成本。

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逐步改變單一依賴

不過，從財務狀況來看，在過去的三個財年中，麥德龍供應鏈有限公司的營收實現了穩步增長，但利潤率受多種因素影響，波動較大。

招股書顯示，在過去的2021年、2022年、2023年和2024年前七個月，麥德龍的營業收入分別為278.20億元、271.02億元、248.58億元和148.24億元，相應的凈利潤分別為3.32億元、-4.71億元、2.53億元和-0.41億元。

于往績記錄期間，麥德龍所確認大部分的收入來自向物美集團的銷售。于2021年、2022年、2023年及截至2024年7月31日止七個月，物美集團產生的收入分別為170.967億元、168.866億元、154.053億元、91.049億元，分別占各期間總收入的61.5%、62.3%、62.0%及61.4%。

即使于往績記錄期間來自物美集團的收入貢獻相對較高，但麥德龍認為：“與物美集團之間的業務關系乃屬互惠互利，而且我們與物美集團的關系發生重大不利變動或終止的可能性甚微。”

與此同時，除物美集團外，麥德龍已就零售商配送解決方案與其他零售商客戶訂立合作協議。該等獨立客戶的認可為麥德龍奠定了堅實的基礎，在物美集團以外建立多元化客戶群。麥德龍預期：“我們向獨立客戶銷售的收入比例將于未來逐步增加。”

招股書顯示，于2024年，麥德龍擴大零售商配送解決方案的覆蓋范圍，并與中國17家區域零售商(為獨立第三方)就提供零售商配送解決方案建立業務關系。截至2024年7月31日止七個月，麥德龍已開始向兩名零售商(位于湖南及湖北)提供零售商配送解決方案。

此外，于往績記錄期間后及直至最后實際可行日期，麥德龍開始向位于上海、陜西、四川、浙江、廣東及廣西的額外九名零售商提供零售商配送解決方案。此外，麥德龍亦于2024年與正大集團(經營農業及電子商務等行業業務的跨國綜合企業)建立策略性聯盟。