來源/市值觀察 

撰文/大師兄

2024年年末，奧康國際突然連發兩條重要公告。

一則是重大人事調整，公司董事長和總經理王振滔、王進權兩兄弟因工作原因將辭去相關職務。

另一則涉及資產并購和產業轉型，公司正在籌劃收購存儲芯片企業聯和存儲科技（江蘇）有限公司的股權，進軍半導體行業，交易方式為發行股份或支付現金。

資產收購和人事變動，無疑都預示著奧康轉型的決心。

可是，非同一大股東旗下的資產并購，顯然充滿變數。2025年1月8日，奧康宣告終止本次收購，此前逆勢大漲的公司股價，出現連續3天跌停，一切似乎又回到原點。

01

跨界求生

奧康收購的聯和存儲，是存儲芯片和相關解決方案供應商，主營產品包括嵌入式存儲芯片PPI Nand、SPI Nand、DRAM等，產品廣泛應用于可穿戴設備、智能家居、物聯網等目前炙手可熱的藍海領域。

雖然成立不過三年多，但是通過收購韓國成熟存儲器公司的相關專利，聯合存儲成功開發出完全國產化自研存儲芯片，迅速成為國內存儲芯片領域頗具競爭力的新生力量。

2022年，也就是成立第2年，聯合存儲即完成數億元的A輪融資，由深圳國虹領投，凱盈資本、無錫新尚等機構跟投，投后估值預計超過12億元。

2023年，獲得多方支持的聯合存儲開始步入發展快車道：公司完成了百余家客戶的Design in（提供設計方案）工作，成功與數十家行業頭部客戶和上市公司簽署了Design Win（贏得客戶訂單）協議，并成功入選無錫市瞪羚企業名單，被官方認定為具有高成長潛力和市場價值的科技企業。

根據公告披露，奧康收購案初步設定的主要交易對手，包括聯和存儲董事總經理高偉、無錫芯存企業管理合伙企業（有限合伙）和無錫聯存企業管理合伙企業（有限合伙），三者分別持股56.1056%、8.2508%、8.2508%，三者合計持股占比超過70%，以此估算，此次交易涉及金額接近10億元。

事實上，在上市相對收緊的背景下，A股皮鞋公司通過在一級市場尋找優質標的、實現跨界轉型，最近幾年來早已蔚然成風。

2018年-2019年，“女鞋第一股”星期六斥資超過30億，收購杭州頭部MCN機構全部股權，并在2022年改名為遙望科技，發展方向逐漸轉向了社交電商和互聯網廣告業務。

2024年早些時候，另一家皮鞋公司哈森股份發布多次資產重組方案，相繼獲得江蘇朗迅、蘇州郎克斯及辰瓴光學的控股權、切入“果鏈”、智能機器人、新能源等諸多新興賽道。

02

“鞋王”落寞

以奧康為代表的A股皮鞋公司的起伏和轉型史，堪稱中國皮鞋產業盛極而衰的縮影。

2012年，來自“鞋都”溫州的奧康國際登陸上交所，成為“中國男鞋第一股”，并以10億元的超募金額成為“超募王”。

和很多消費公司一樣，在上市之前的三年時間里，奧康營收和凈利潤仍保持20%的復合年化增速，看起來像是妥妥的消費白馬股。

但是，昔日“鞋王”并沒有擺脫上市即巔峰的資本戲碼，上市之后第二年，公司營收即大降46%，凈利潤下降19%，此后10年里，業績再也沒有回到上市當年的高度。

2024年前三季度，奧康營收18.8億，同比下降18.8%，虧損1.36億，同比多虧了50%。公司旗下各大品牌均出現大幅下滑態勢：主要品牌奧康營收12.34億元，同比下降18.73%；康龍營收1.60億元，同比下降33.06%；代理品牌斯凱奇營收1.97億元，同比下降18.23%。

▲奧康國際凈利潤走勢 來源：同花順

奧康業績下滑的背后，是中國年輕一代消費習慣的巨大變化，休閑鞋和運動鞋成為市場主流，皮鞋行業規模逐漸萎縮。華經產業研究院數據顯示，國內皮鞋年產量從2016年的46.18億雙降至2021年的35.24億雙，預計到2026年將進一步縮減至17億雙。

時代浪潮沖擊之下，A股和港股市場賣皮鞋的公司可謂慘不忍睹：富貴鳥和貴人鳥已經退市，曾經風靡一時的達芙妮，股價從11元多跌到2毛多錢，市值只剩下不到5億港幣，跨界前的哈森股份也陷入過經營困境。

為了挽回頹勢，奧康此前也曾做出諸多改變。

2015年，公司成為知名運動品牌斯凱奇的中國內地代理商，豪言將在5年內開出1000家斯凱奇專賣店，可是直到2023年，門店數也僅有138家。2019年，公司學習南極電商，搞品牌授權經營，最后不但沒有帶來多少授權收入，反而對自身品牌形象造成了一定沖擊。

2020年至2023年間，奧康關閉門店超過2000家，最近3年更是出現連續虧損，轉型似乎成為企業重生的必由之路。

03

再遭變故

作為奧康國際的董事長和實際控制人，王振滔在并購前夜突然辭職其實也有跡可循。

2021年-2022年，王振滔將奧康國際2.6億元資金轉入自己控制的兩家鞋服店，構成非經營性資金占用；2021年-2023年4月，他又將經銷商的近10億元貨款匯入上述兩家鞋服店的銀行賬戶，導致回款至上市公司的時間延后。

兩次違規事件最終受到證監會行政處罰，為了避免影響奧康國際的并購進程，可能王振滔的辭職是必然之舉。

奧康國際之外，王振滔還是另一家上市公司康華生物的實際控制人。作為國內首家生產人二倍體細胞狂犬病疫苗的疫苗企業，康華生物的業績和發展前景相比奧康國際顯然更高，王振滔退出奧康國際管理層，其實也有更好的退路。

王振滔、王進權辭職后，目前奧康僅有王晨、余雄平擔任非獨立董事，其中王晨和王振滔是父子關系，兩人合計持有奧康國際超過40%的股權。并購前夜王振滔的辭職，被外界普遍認為是為了讓35歲的王晨在奧康轉型過程中完成接班工作。

根據公告披露，奧康本次收購預計不會構成重大資產重組、不會造成控制權變更，王晨的接班也看似順理成章，但是事態的后續發展，可能超出奧康現任管理層的控制。

目前，奧康的現金流并不充裕，截至2024年9月，公司高流動性的貨幣資金不到4億元，不及2012年的20%，此次收購最終很可能主要以發行股份的方式完成。以目前奧康與聯和存儲的市值比較，以及高偉的持股比例來看，交易完成后，高偉在奧康的股權將直逼王振滔父子。

如果高偉及其一致行動人后續在二級市場繼續增持奧康的股份，或者名下股票處于較高質押狀態的王振滔父子拋售股份，奧康國際的控制權很可能易主。收購資產的定價問題以及控制權隱憂，或許正是本次收購失敗的主要原因。

▲奧康國際貨幣資金走勢 來源：同花順

傳統鞋類業務難以為繼，收購轉型的圖謀再遭變故，舉步維艱的奧康國際，要找到新的出路并不容易。

由于實控人旗下似乎沒有優質行業的未上市資產，奧康要實現產業轉型，只能走外延式并購的道路，其中涉及的控制權隱患和未來整合難題，都是巨大的挑戰。

被行業巨變拉下神壇的一代鞋王，在告別第一代創業者之后，要想重新找回昔日榮光，不但要有二次創業的決心和勇氣，還需要更多的時代機緣。