出品/品飲匯觀察

2月13日，全球最大食品公司雀巢發布了2024年全年業績，盡管全球宏觀經濟波動、消費者需求疲軟以及大宗商品價格高企等挑戰疊加，這家全球食品巨頭依然通過戰略調整和業務優化，在多個關鍵領域實現了增長。

數據顯示，雀巢全年銷售額為913.54億瑞士法郎(約合人民幣7391億元)，同比微降1.8%；凈利潤為108.84億瑞士法郎(約合人民幣880億元)，同比下降2.9%。盡管整體銷售額略有下滑，但若剔除匯率影響，其有機增長率達到2.2%，實際內部增長率為0.8%，顯示出核心業務的穩定性。

尤其值得注意的是，大中華市場在激烈競爭和消費環境疲軟的背景下，仍以實際內部增長率4.3%的表現成為全球亮點。從產品板塊到區域市場，從渠道變革到成本管理，雀巢的2024年既是一場守成之戰，也是面向未來的轉型序幕。

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產品板塊：咖啡與嬰兒營養領跑，新興品類蓄勢待發

咖啡業務無疑是雀巢2024年最強勁的增長引擎。憑借雀巢咖啡、奈斯派索和星巴克三大品牌的協同效應，該板塊實現中個位數增長，貢獻了集團最大的銷售增量。即飲咖啡的創新和分銷渠道的擴展功不可沒，尤其是在中國市場，通過電商和便利店等新興渠道的滲透，雀巢即飲咖啡成功觸達年輕消費者。

與此同時，高端水品牌圣培露和氼頌家巴黎水在全球市場的穩健增長，推動了水業務的低個位數增長。然而，調味品和奶品業務的表現則令人擔憂。北美地區冷凍食品需求下滑導致調味品板塊負增長，而咖啡伴侶和常溫奶制品的銷售疲軟則拖累了奶品業務。這反映出雀巢在傳統品類上面臨的結構性挑戰——如何平衡經典產品的迭代與新興消費趨勢的捕捉。

嬰兒營養業務則是另一大亮點。全球范圍內，能恩和力多精等品牌推動該板塊實現低個位數增長；而在大中華區，惠氏啟賦通過引入HMO(母乳低聚糖)等科學配方重新奪回高端市場份額，疊加能恩產品的持續放量，嬰兒營養業務實現高個位數增長。這一成績的背后，是雀巢對研發創新的持續投入。

例如，啟賦HMO水奶的推出不僅填補了市場空白，還通過差異化定位避免了與低價競品的直接競爭。相比之下，寵物護理業務的低個位數增長則顯得中規中矩。

盡管普瑞納冠能等高端品牌在科學配方領域占據優勢，但中國市場的寵物食品競爭已進入白熱化階段，本土品牌憑借性價比和快速迭代能力不斷蠶食外資份額。雀巢若想在這一賽道實現突破，可能需要進一步本地化產品策略。

糖果板塊的表現則凸顯了雀巢“本土化+創新”雙輪驅動的有效性。奇巧巧克力通過限定口味和聯名營銷持續吸引年輕消費者，而徐福記和脆脆鯊則依靠電商渠道和節日禮盒場景實現中個位數增長。

值得關注的是，雀巢在2024年推出的奧利奧冰激凌、奇巧雙脆巧克力蛋糕等跨界新品，不僅拓展了產品矩陣，還通過社交媒體營銷制造話題效應。這種“傳統品牌煥新+場景化創新”的策略，或將成為未來食品行業的主流方向。不過，調味品和奶品業務的頹勢也警示雀巢：在存量市場中，僅靠個別明星產品難以扭轉整體局面，系統性調整勢在必行。

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區域市場：新興市場韌性凸顯，大中華區成戰略支點

從區域表現來看，新興市場和歐洲成為雀巢增長的主要動力。新興市場有機增長率達3.7%，主要由定價策略推動；歐洲市場則受益于居家消費復蘇和高端產品滲透率的提升。相比之下，北美市場因通脹壓力導致消費降級，有機增長率僅1.2%，且調味品和冷凍食品的疲軟進一步制約了增長空間。

這一分化反映出雀巢在不同市場的適應性差異——在成熟市場，其增長更多依賴產品升級和渠道優化；而在新興市場，性價比產品和快速擴張的零售網絡仍是關鍵。

大中華區的表現尤為值得深挖。盡管以瑞士法郎計算的銷售額同比下降1.3%，但剔除匯率影響后實際增長2.2%，實際內部增長率高達4.3%。嬰兒營養和糖果業務的強勢增長抵消了調味品和奶品的下滑，而咖啡業務的渠道創新(如即飲產品進入便利店和自動販賣機)則打開了新的增量空間。

值得注意的是，雀巢在大中華區的利潤率同比下降40個基點至16.1%，主要受原材料成本上漲和營銷投入增加的影響。這一“以利潤換增長”的策略短期內或可穩住市場份額，但長期來看，如何通過供應鏈優化和產品高端化提升盈利水平，將是管理層面臨的核心課題。

此外，雀巢在渠道變革上的布局已初見成效。全球范圍內，電商渠道以11.3%的有機增長率成為增長最快的銷售路徑，占集團總銷售額的18.9%。居家外渠道(如餐飲服務和自動售貨機)3.2%的增長則顯示出后疫情時代消費場景的多元化趨勢。

在中國市場，直播電商和社區團購的爆發為雀巢提供了下沉機會，例如徐福記年糖禮盒通過抖音直播間實現單日銷售額破億。然而，渠道碎片化也帶來了管理復雜度的提升，如何平衡線上線下的資源分配，避免渠道沖突，將是雀巢下一步需要解決的問題。

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戰略調整：成本削減與創新投資并行，重塑增長邏輯

面對利潤壓力，雀巢在2024年啟動了名為“Fuel for Growth”的25億瑞士法郎成本削減計劃，目標在2027年前實現年度節約25億瑞士法郎。

截至2024年底，該計劃已為2025年節省超3億瑞士法郎(約合人民幣24億元)，預計2025年全年節約額將達7億瑞士法郎(約合人民幣56億元)。成本優化的重點包括簡化組織結構(如將全球匯報大區從5個縮減至3個)、整合供應鏈以及提升生產自動化水平。這些舉措不僅緩解了大宗商品價格上漲的壓力，還為創新投資騰出了資源空間。

在“節流”的同時，雀巢并未放緩“開源”的步伐。集團計劃將廣告和營銷支出提升至銷售額的9%，重點支持咖啡、嬰兒營養和寵物護理等核心品類。以中國市場為例，2024年雀巢推出了超過20款新品，從奧利奧冰激凌到啟賦HMO水奶，這些產品均圍繞健康化、便捷化和本地化趨勢設計。

此外，雀巢正通過數字化轉型優化消費者洞察能力。例如，利用AI分析社交媒體數據，精準預測區域市場的口味偏好，從而縮短新品研發周期。這種“數據驅動創新”的模式，正在幫助雀巢在紅海市場中找到差異化突破口。

然而，戰略執行中的風險不容忽視。首先，成本削減可能導致短期內的組織動蕩，尤其在新興市場，本地化團隊如何適應總部架構調整仍需觀察。其次，創新投入的回報存在不確定性。以雀巢健康科學業務為例，盡管該板塊下半年實現雙位數增長，但其規模仍較小，且面臨達能、雅培等對手的激烈競爭。

最后，全球通脹預期的反復可能打亂定價策略。雀巢管理層已明確表示，2025年將更謹慎地平衡價格調整與銷量增長，避免重蹈部分市場因過度漲價導致份額流失的覆轍。

展望未來，雀巢預計2025年銷售額有機增長率將進一步提升，基礎交易營業利潤率有望達到或超過16.0%。中期目標則是在正常運營環境下保持4%以上的有機增長，利潤率突破17.0%。這一目標的實現，既依賴于現有明星產品的持續發力，也需培育新的增長極。

例如，植物基食品、功能性飲料等新興品類雖未在2024年財報中單獨提及，但已成為雀巢實驗室的重點研發方向。此外，ESG(環境、社會與公司治理)投資的深化或將成為差異化競爭的關鍵——從可持續咖啡豆采購到碳中和工廠建設，雀巢正在通過綠色轉型重塑品牌價值。

結語

雀巢的2024年業績如同一面多棱鏡，既折射出傳統巨頭的轉型陣痛，也映照出創新與變革的曙光。在咖啡、嬰兒營養等核心板塊的穩健增長背后，是產品創新、渠道優化和成本管控的多重合力；而在利潤承壓、競爭加劇的挑戰之下，戰略定力與執行效率將決定其能否在2025年真正實現“全速向前”。

對于投資者而言，雀巢的價值不僅在于其龐大的基本盤，更在于管理層能否在變革中抓住消費趨勢的瞬息萬變，將百年品牌的積淀轉化為面向未來的增長動能。