出品/零售商業(yè)財經(jīng)

作者/喻博雅

據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)消息，江蘇宏信超市連鎖股份有限公司（以下簡稱“宏信超市”）赴港上市備案信息已于近日獲證監(jiān)會確認。

圖源：證監(jiān)會

在區(qū)域零售企業(yè)或轉型調改或收縮戰(zhàn)線之際，扎根揚州19年的宏信超市于今年1月24日第三次向港交所遞交招股書，獨家保薦人為綽耀資本。最新備案通知書顯示，公司擬發(fā)行不超過6159.6萬股H股，并同步推進16068.49萬股境內未上市股份“全流通”。

宏信超市是一家總部設于江蘇揚州的超市及便利店連鎖運營商，主要集中在江蘇省蘇中地區(qū)以“宏信龍”品牌經(jīng)營零售業(yè)務及批發(fā)業(yè)務。

令人好奇的是，尚未全國規(guī)�；�布局的宏信超市，究竟有何底牌能夠撬開港交所的大門？

01

批發(fā)業(yè)務反超零售

除江蘇消費者熟知外，宏信超市的市場知名度并不高。畢竟，成立19年來其始終未走出江蘇省，甚至大部分門店都落點在揚州市。

招股書援引獨立市場研究及顧問公司HCR慧辰報告顯示：截至2025年1月15日，公司運營52家超市及107家便利店，其中49家超市及106家便利店位于揚州，3家超市及1家便利店布局泰州。

圖源：宏信超市招股書

在揚州穩(wěn)扎穩(wěn)打多年，宏信超市已具備一定的區(qū)域影響力，據(jù)最新招股書數(shù)據(jù)，按銷售額計，宏信超市于2023年在揚州超市運營商中排名第二，市場份額達9.1%；在江蘇中部地區(qū)，2023年在該區(qū)域超市運營商中排名第五，市場份額為2.3%。

不過，盡管宏信超市在揚州市處于“第一梯隊”，但在業(yè)內宏信超市并未能躋身“百強俱樂部”。據(jù)中國連鎖經(jīng)營協(xié)會發(fā)布的2024年中國連鎖百強和中國便利店百強名單，宏信超市旗下所有零售業(yè)態(tài)均不在列，此前也未曾上榜。

經(jīng)營業(yè)績方面，招股書顯示，宏信超市近三年年營收分別為14.32億元、13.29億元、14.02億元；凈利潤分別為3508萬元、5106.5萬元、5160.2萬元。2024年前九個月營收達10.06億元，凈利潤為2407.8萬元。

圖源：宏信超市招股書

從2023年財務數(shù)據(jù)來看，宏信超市的凈利率為3.66%，在已上市同行中排名第二，僅次于紅旗連鎖。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前A股及港股市場共有9家已上市超市，從2023年銷售毛利率來看，永輝超市排在末位，僅21.02%，宏信超市略高于永輝超市，為21.5%，較排在第八位的家家悅（23.54%）仍有一定距離。

「零售商業(yè)財經(jīng)」認為，宏信超市營收利潤雙增的背后業(yè)務結構深度調整，即基于區(qū)域規(guī)模效應，宏信超市逐步從C端零售生意延伸至B端批發(fā)生意，甚至其觸角還延伸至預制菜賽道。在打通C端+B端業(yè)務閉環(huán)的基礎上，宏信進一步夯實在當?shù)氐母偁幜Α?/p>

具體來看，宏信超市的業(yè)務可分為零售業(yè)務、批發(fā)業(yè)務、租賃業(yè)務、餐食供應及銷售業(yè)務，其中零售業(yè)務和批發(fā)業(yè)務是該公司主要收入來源。

圖：核心財務指標對比

招股書顯示，2021年、2022年、2023年及2024年前九個月，宏信超市零售業(yè)務產(chǎn)生的收入約為8.89億元、7.88億元、6.89億元及4.18億元，占總收入的62.0%、59.3%、49.1%及41.6%。同期，批發(fā)業(yè)務產(chǎn)生的收入約為5.25億元、5.12億元、6.87億元及5.72億元，占總收入的36.7%、38.6%、49.0%及56.9%。

圖源：宏信超市招股書

一個比較明顯的趨勢是，零售業(yè)務收入占比的持續(xù)下滑（從2021年的62%降至2024年前九個月的41.6%）與批發(fā)業(yè)務的強勢崛起（同期從36.7%升至56.9%），而這，反映出宏信超市正在經(jīng)歷深刻的業(yè)務結構調整，或許也標志著宏信超市從傳統(tǒng)商超向供應鏈服務商的快速轉型。

02

多元化業(yè)務體系與區(qū)域影響力

實際上，能做好批發(fā)業(yè)務也是得益于宏信超市前期在區(qū)域內構建的影響力。

一方面，宏信超市所展現(xiàn)出的區(qū)域性特征，賦予了其業(yè)務高度集中的優(yōu)勢，使得公司在特定區(qū)域內能夠擁有更高的市場份額與更強的掌控力。但這種區(qū)域性的高度集中也側面反映出宏信超市在業(yè)務拓展上存在一定的局限性，其可能面臨較大增長瓶頸。

除批發(fā)業(yè)務外，宏信超市的新抓手落在了“預制菜”。2024年前九個月，餐食供應及銷售收入472.5萬元，中央廚房日產(chǎn)能達2萬份餐食。

圖源：宏信超市招股書

B端是宏信超市預制菜重要的銷售渠道，宏信超市利用其采購及供應優(yōu)質新鮮食品配料的能力，經(jīng)營中央廚房，生產(chǎn)餐食，并主要交付至當?shù)仄髽I(yè)、學�；蛘�府實體。

由于其預制菜業(yè)務亮眼的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，讓外界形容宏信超市為“披著預制菜外衣的超市”，但實際上，宏信超市的預制菜在揚州地區(qū)市場排名中位居第四，市場占有率僅為1.21%�？梢�，宏信超市預制菜業(yè)務仍有較大的可深耕空間。

圖源：宏信超市招股書

而宏信超市也確實正有此意，其在招股書中強調其預制菜業(yè)務的發(fā)展?jié)摿�，并計劃擴大預制菜的供應鏈規(guī)模。最新招股書披露，公司將通過土地收購來建立新中央廚房、新配送中心，這表明宏信超市有明確的市場拓展和基礎設施建設需求。

圖源：宏信超市招股書

可以預見的是，宏信超市將進一步加大對預制菜業(yè)務的投入力度，將其視為推動公司發(fā)展的新賽道，并致力于構建新的增長曲線。

宏信超市構建的多元化業(yè)務體系，雖然為公司帶來了更為豐富的收入來源與更廣闊的市場前景，但同時也對資金提出了更高的需求，要求公司投入更多的資金以支持各業(yè)務板塊的發(fā)展。

值得一提的是，公司曾推行加盟超市與便利店計劃，但報告期內加盟商銷售收入持續(xù)萎縮，2024年前九個月已降至零收入。同期，加盟費收入為27.95萬元。鑒于商標保護及特許經(jīng)營收入微薄，公司于2023年終止了該加盟計劃。

無論是批發(fā)業(yè)務貢獻提高還是預制菜成為新抓手、抑或是終止加盟計劃，都表現(xiàn)出宏信超市正積極開拓一條非傳統(tǒng)的零售企業(yè)發(fā)展道路。在B端市場取得了顯著的成績，構成了宏信超市的核心競爭力，也為其上市之路奠定基礎。

從行業(yè)來看，當步步高、中百等區(qū)域龍頭嘗試通過胖東來尋找解決方案時，宏信超市此時沖擊IPO之舉的確給業(yè)內帶來了一定的提振作用。

宏信超市通過深耕特定區(qū)域市場，提前布局多元化的業(yè)務模式，為行業(yè)內其他企業(yè)提供了參考和借鑒。若其成功上市，將吸引更多資本進入零售業(yè)，推動行業(yè)的快速發(fā)展與整體繁榮。

于宏信而言，上市構建了一個穩(wěn)固且可持續(xù)的融資平臺，能為公司注入長期發(fā)展的強勁動力。同時，沖擊上市使宏信在資本市場和公眾視野中獲得了高度關注，極大地提升了公司的品牌影響力和市場認知度，其品牌知名度也實現(xiàn)了從地域性市場向全國范圍內的廣泛傳播。

此番IPO若成功，宏信超市將成為繼蘇寧之后江蘇首家登陸港股的零售企業(yè)。在區(qū)域零售整合加速的背景下，其“供應鏈能力+政企資源+數(shù)字化改造”的組合拳，或為同類企業(yè)轉型升級提供新范式。