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作者/王滿華

港交所的“菜單”再添一員，這次的主角是重慶小面。

近日，廣州遇見小面餐飲管理有限公司（以下簡稱“遇見小面”）向港交所主板提交上市申請書，招銀國際為獨家保薦人。如果成功上市，遇見小面將成為“中式面館第一股”。

除了“第一股”的光環之外，遇見小面的身上還有幾個看點：

1、作為網紅品牌，公司一路都有資本保駕護航，IPO前累計融資8輪，但隨著消費投資遇冷，最后一輪融資定格在了2021年；

2、業績方面，遇見小面近幾年沖勁十足，2023年開始扭虧，同比增長227.63%，但隨著規模高速擴張，資產負債率高達89.86%；

3、其所在的面館賽道絕對是個內卷行業，2024年，遇見小面在中國中式面館中排名第四，但市場份額僅為0.5%。

如今正值餐飲行業赴港IPO熱潮，在市場環境與自身發展的雙重驅動下，遇見小面也決定走上了IPO之路。

80后理工生跨界做面館

IPO前獲8輪融資

在遇見小面身上，“反差”是個關鍵詞。

首先 ，根據弗若斯特沙利文的定義，遇見小面是中國第一大川渝風味面館經營者，主打產品“小面”也是傳統重慶美食，不過該品牌始創于廣州。

再者，創始團隊宋奇、蘇旭翔、羅燕靈均畢業于華南理工大學，前兩人的專業是材料科學與工程，羅燕靈學的則是信息工程與高分子材料與工程，做面館屬于跨界轉型。因此在遇見小面的招股書上，“年輕高知、富有遠見及創業精神的管理團隊”，正是其標榜的競爭優勢之一。

回看遇見小面的創業故事，始于創始人宋奇的一個“大膽設想”。

在香港科技大學讀完碩士之后，宋奇在科技公司干了一年就到香港麥當勞去做管培生，而后又到百勝餐飲負責新店選址。這兩段工作經歷，讓這位理科生對餐飲創業萌生了強烈興趣。宋奇曾公開回憶稱：“當我在麥當勞炸下第一筐薯條時，就有以后創立品牌，甚至挑戰麥當勞的想法。”

不過，宋奇的創業經歷并非一帆風順，早期他開過粵式餐廳、東北菜館、東北餃子館，但都以虧損告終。直到2014年，他和本科同學蘇旭翔、羅燕靈在廣州開了第一家主打川渝風味的面館，也就是遇見小面。

憑借此前在連鎖餐飲積累的經驗和創始團隊的理工科背景，遇見小面從一開始就走上了系統化、標準化的經營道路，油溫、調料克重等都經過精準測量，使用統一參數。在當時，這種標準化模式在傳統餐飲行業還較為少見，大多仍依賴“手感”。

也就是這一創新模式，讓遇見小面開業僅三個月就拿到了來自個人投資者的200萬元天使投資。招股書顯示，此后的數年里，遇見小面又接連獲得了7輪融資，2021年是遇見小面在資本市場的高光時刻，這一年公司在3個月里連拿三輪融資，估值大漲3倍。

正是在碧桂園創投、弘毅投資旗下百福控股、喜家德、九毛九等股東的支持下，遇見小面的估值達到30億元。

根據招股書，IPO前，弘毅投資通過百福控股旗下奇昕持股為17.16%，為最大機構投資者；碧桂園創投通過匯碧一號及匯碧二號累計持股9.06%，九毛九旗下品芯悅谷持股6.5%，青驄資本持股3.26%。

值得一提的是，今年4月1日，也就是申請IPO前夕，前京東CEO徐雷還以獨立非執行董事的身份加入了遇見小面。

三年營收翻三倍

2023年扭虧為盈

與大多數餐飲品牌類似，遇見小面的收入主要來自直營餐廳經營及特許經營管理。

直營餐廳經營的收入包括直營餐廳內的堂食服務及外賣業務收入；特許經營管理收入，通俗點說，就是從加盟商那里收取的加盟費以及供應鏈費用。2022年至2024年，直營餐廳收入占比分別為80.5%、83.9%和86.7%，是其核心收入來源。

從業績表現來看，遇見小面在報告期內交出了頗為亮眼的成績單。

招股書顯示，2022年至2024年，公司的營業收入分別為4.18億元、8.01億元、11.54億元，三年時間翻了三倍。報告期內歸母凈利潤分別為-3597.30萬元、4591.40萬元、6070萬元，2023年實現扭虧為盈，同比增長227.63%。

業績增長的主要驅動力，來自過去三年門店數量的高速擴張。2022年-2024年，其新開門店數分別為43家、92家、120家。截至2024年底，遇見小面擁有餐廳數量360家，其中直營餐廳279家，特許經營餐廳81家。

在遇見小面的短期規劃里，店面數量還將繼續擴張。根據招股書，公司預計2025年還將開設約120家至150家門店，2026年開設150家至180家門店，2027年開設170家至200家門店。

不過，持續開店的動作必然需要大量資金作為支撐，早期尚有資本輸血，但隨著消費投資遇冷，遇見小面的融資之路也定格在了2021年的7月。因此，過去幾年公司的流動負債凈額持續上升。2022年-2024年，其流動負債凈額分別為1.49億元、1.87億元、2.42億元。截至2024年底，公司資產負債率高達89.86%。

此時選擇赴港IPO，或許正是遇見小面緩解資金壓力的渠道之一。根據招股書，遇見小面本次IPO募集資金的40%將用于拓展餐廳網絡、擴大地理覆蓋范圍及加深市場滲透。剩余資金則用于升級整個餐廳網絡的技術及數字系統、品牌建設及提高客戶忠誠度、對上游食品加工行業潛在公司的戰略投資與收購等方面。

“趁業績增長最好的時候上市，才是最好的選擇。”

2024年以來，內地企業赴港上市熱情高漲，餐飲企業更是這波熱潮的主力之一。

除了遇見小面之外，蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、老鄉雞、小菜園、綠茶餐廳等一眾消費品牌相繼成功在港上市或更新了IPO進展。這背后除了監管部門不斷拋出的政策利好外，行業競爭的白熱化也是驅動餐飲企業紛紛走向資本市場的因素之一。

以遇見小面所在的中式面館市場為例。據弗若斯特沙利文的資料，中式面館市場高度分散，按2024年總商品交易額計，前五名參與者所占市場份額僅為2.9%。

而為了留住消費者，品牌們不得不“內卷”起來，打起價格戰。自2023年以來，和府撈面、陳香貴等連鎖面館品牌紛紛開始調價，推出低價產品。遇見小面也不例外，招股書顯示，其訂單平均消費額由2022年的36.1元降至2023年的34.0元，并進一步降至2024年的32.0元。

長期來看，“降價”策略勢必會影響到企業的業績表現，這一點從公司的招股書中能窺見一二。報告期內，遇見小面的單店日均銷售額正持續下滑：2024年，其一線及新一線城市單店日均銷售額約為1.24萬元，同比減少12.1%；二線及以下城市單店日均銷售額約為1.16萬元，同比減少8.1%，2024年單店銷售額則同比下降4.2%。

遇見小面也在文件中直言：“中國餐飲業的激烈競爭可能阻礙我們增加或維持收入及盈利能力。

曾經有消費投資人對我分析道：“對于企業來說，趁業績增長最好的時候上市，才是最好的選擇。”這句話或許同樣適用于今天的遇見小面。