出品/iBrandi品創 

撰文/Farold

當現制茶飲的價格戰愈演愈烈，這場席卷行業的外賣大戰終于撕開了第一個犧牲品——香飄飄。

7月13日凌晨，美團發布戰報，即時零售日訂單量沖破1.5億單。隔天，淘寶閃購也跟著宣布日訂單量飆至8000萬，創下歷史新高。但這場狂歡沒持續幾天，7月18日，國家市場監督管理總局集中約談餓了么、美團、京東等平臺，擾亂市場的外賣“0 元購”被緊急叫停。

而在硝煙散去前，香飄飄已經被貼上了“外賣大戰首個犧牲者”的標簽。其不久前發布的最新半年報里，凈虧損一路攀升。這家曾經靠“一年賣出三億多杯，杯子連起來可繞地球一圈”紅遍中國的國民品牌，正遭遇成立以來最刺骨的寒冬。

沒人相信，一場持續數月的外賣大戰能擊垮一個有十幾年歷史的品牌。

實際上，現制茶飲的爆單與香飄飄的虧損，不過是水面上的漣漪。真正值得行業攥緊拳頭思考的是：當即買即飲的便捷性帶著價格優勢，持續沖擊傳統沖泡市場，這個曾統治中國奶茶江湖的品類，是否正在被時代拋棄？

現制茶飲向上，香飄飄向下

外賣平臺的補貼戰火最激烈的這段時間，現制茶飲行業已先一步感受到這場風暴的威力。

7月的第一個周末，奈雪的茶后臺數據突然跳漲，在7月5日至6日，這家茶飲品牌的外賣訂單量兩天內突破100萬單，環比暴漲50%，部分門店的訂單量甚至激增230%；與此同時，蜜雪冰城的系統因訂單洪流陷入癱瘓，彈窗提示“當前訂單量過大，請稍后再試”的用戶截圖在社交平臺刷屏。

當蜜雪冰城的冰鮮檸檬水殺進2元區間，瑞幸、庫迪肉搏于5元價位，消費者的購買欲被徹底激活。而這場由外賣平臺點燃的消費熱潮，也讓現制茶飲品牌集體駛入增長快車道。

熱鬧是別人的，另一邊的香飄飄，只能在角落里清點虧損賬單。

7月13日，香飄飄2025年上半年業績預告發布，公司預計凈虧損9739萬元，扣非后虧損1.1億元，同比擴大6800萬元。這組數字不僅刷新其上市以來的中期業績最差紀錄，更讓資本市場用腳投票。截至7月31日，其股價較2019年高點跌下超60%，市值蒸發超84億元。

事實上，香飄飄的下行軌跡早在2019年就已埋下伏筆。彼時，其營收觸及39.78億元頂峰，但這家靠著沖泡奶茶稱霸市場的企業還沒意識到，時代的車輪已悄悄轉向。

從2021年開始，香飄飄沖泡業務的營收降幅就像滾雪球般擴大，從9.49%一路滑到2024年的15.42%，2024年營收定格在32.87億元，五年間下滑了6.91億元，恰好與現制茶飲狂飆突進的規模形成殘酷鏡像。

不過，業績滑坡只是浮出水面的冰山。存貨周轉天數從24.54天（2019 年）拉長到30.91天（2024 年），而存貨周轉率則從14.67天下降至11.65天，這些財務數據的異動下，正藏著一個傳統企業在時代轉折點上的掙扎與彷徨。

外賣大戰背后是消費趨勢更迭

既然頹勢早就寫在財報上，為何偏偏是香飄飄被釘在今年上半年外賣大戰 “首個犧牲者” ？

實際上，這場風暴撕開的，是它早已松動的市場根基。

一方面，下沉市場在快速被新茶飲品牌搶占。

窄門餐眼數據顯示，2020至2025年，新茶飲門店從37.8萬家飆至63萬家，平均每縣15家。華安證券則指出，2020年后10-15元成新式茶飲主流價帶。

這些散布在街角的門店像毛細血管，不僅截流了超市的消費場景，也把香飄飄的下沉客戶變成了自家常客。當現制茶飲把價格壓到地板價，香飄飄在中低線城市深耕多年的“基本盤”，正被下沉大軍一口口啃噬。

另一方面，在新品創新上，新茶飲品牌的新品更迭速度遠超香飄飄。

據不完全統計，新茶飲品牌SKU常年保持30+，一年能甩出幾十款新品，從楊枝甘露到桑葚莓莓，季節限定跟著時令跑；而香飄飄的貨架像被按下暫停鍵，常年擺著不到二十種口味，沖泡方式更直接決定了口感的天花板。

此消彼長的賬，早就被市場算得明明白白。結果就是，香飄飄沖泡類產品從2020年4559.09萬標箱（每箱30 杯），縮水至2024年3278.54萬標箱；2024年沖泡奶茶賣了9.84億杯，比2020年少了近4億杯。

算下來，每天要少賣109萬杯。

值得一提的是，即便加上公司即飲類產品3.84億杯的銷量，也沒能填補這個巨大的缺口，兩者合計較2023年減少1.23億杯，相當于一個中等規模茶飲品牌的全年銷量。

而在這種情況下，2012年至今，雖然香飄飄始終霸著杯裝沖泡奶茶市場份額第一的寶座，但這頂王冠的含金量，明顯早已褪色。更值得在意的是，消費市場的邏輯更迭，就藏在“性價比”外衣之下——當消費者習慣了打開外賣軟件，30分鐘內收到一杯加冰的現制奶茶，誰還愿意等開水涼透，撕開植脂末包裝攪拌三分鐘？

即買即飲的便捷性，正在絞殺居家沖泡的生存空間。

一邊是奶茶店忙到閉店歇業，一邊是貨架上的沖泡奶茶積灰滯銷，那句曾被反復播放的廣告語“杯子連起來可繞地球一圈”，如今聽來更像一句隱喻——能丈量地球的長度，卻跨不過行業變革的門檻。

或許，這場消費習慣的靜默革命，才是香飄飄們最無力回天的危機。

多元化受阻，前有豺狼后有虎豹

面對困局，香飄飄并非坐以待斃。早在沖泡奶茶還能撐起半壁江山時，這家企業就已嗅到危機的味道。

多年前，管理層就看清了公司的致命短板，沖泡奶茶的需求跟著季節走，冬天賣得火夏天無人問，而且全家老小都靠這一個品類吃飯，單腿跑步早晚摔倒。

于是，多元化成了香飄飄的破局關鍵詞，而即飲業務推出的蘭芳園凍檸茶和Meco果汁茶兩款明星單品就是它押下的第一枚籌碼。

初期，即飲業務確實嘗到了甜頭。Meco果汁茶靠著“非濃縮還原”的概念和杯裝形態，一度在即飲市場撕開缺口。到2019年，即飲板塊年收入突破10億元，光Meco一個單品就貢獻8.7 億元。

那時的香飄飄，似乎摸到了第二條增長曲線的門把手。

但這條轉型路很快就碰壁。

機構報告顯示，那幾年香飄飄即飲業務的大起大落，既有外部市場競爭的沖擊，更藏著內部戰略搖擺的隱患。一會兒想做高端果汁茶，一會兒又往平價市場靠，品牌定位始終在迷霧里打轉。

為了把即飲業務拉回正軌，香飄飄最近幾年把銷售費用率飆到了20%以上。從陳偉霆到蔡徐坤，再到如今的時代少年團，代言人換了一茬又一茬，社交媒體上的廣告投了一波又一波，試圖用流量明星撬開年輕消費者的錢包。

但渠道難以協同的問題仍舊未能解決。

一方面，渠道協同存在死結，沖泡業務根基在三四線超市，即飲產品要搶一二線便利店地盤，兩套渠道各走各的路，沒互相借力不說，反倒把團隊精力稀釋得七零八落。中國食品產業分析師朱丹蓬也指出，香飄飄的品牌老化、產品老化、渠道老化、客戶老化和團隊老化都是硬傷：“香飄飄核心在三、四、五線城市，近年新產品主打一、二線城市，品牌力明顯不足。”

另一方面，渠道能力存在短板，這像道無形的墻攔著香飄飄。農夫山泉能把礦泉水送進青藏高原小賣部，統一方便面渠道能滲透到縣城夫妻店，而香飄飄的渠道多附著在商超貨架。

所以，香飄飄想在終端硬碰硬，簡直是拿雞蛋撞石——便利店冷柜里，它的排面永遠排在后面，消費者伸手拿的概率，遠不如C位的農夫山泉茶派。

如今，即飲業務陷入兩難境地，被夾在現制茶飲和傳統巨頭中間受氣。

而8年轉型路走下來，香飄飄即飲業務還在燒錢，核心沖泡業務又被現制茶飲沖得節節敗退。兩頭不靠的香飄飄，只能眼睜睜看著業績壓力一年重過一年。

說到底，香飄飄的困局，只是傳統沖泡奶茶在新消費浪潮里的一個縮影。茶飲市場的持續絞殺，讓類似企業的突圍窗口正越收越窄。

如今，要么拿出顛覆式創新擊穿渠道壁壘，要么跟著消費習慣的迭代重構產品邏輯，否則，這杯曾經的“國民奶茶”，可能真的會成為外賣大戰中的“陣亡者”。