出品/雷達財經

撰文/彭程

旗下擁有眾多知名品牌的安踏體育，又將迎來“新成員”？

近期，有傳言稱，安踏體育或將收購美國運動鞋品牌Reebok銳步。前述收購傳聞經傳播后，隨即便在市場上引發廣泛關注。

對此，安踏體育企業傳播部門表示：“我們不對市場傳聞發表評論，我們建議以公司官方發布的信息為準。”

回顧安踏一路走來的發展歷程，自2009年起，其就開始通過一系列收購交易不斷壯大。這些收購來的產業不僅為公司注入了新鮮血液，也讓公司業績得到了顯著的提升。

不過，雷達財經梳理發現，品牌“家族成員”隊伍愈發壯大之際，站在安踏身后的丁世忠、丁世家卻走上了財富縮水的下坡路。

據《新財富雜志500創富榜》數據顯示，在2021年財富創下1169.7億元的新高后，丁世忠、丁世家的財富逐年下滑。到2025年，他們的身家已跌至710.1億元，較高點縮水459.6億元。

掌舵者財富縮水的背后，安踏體育看似光鮮的業績下亦潛藏隱憂。業績方面，公司去年營收增速放緩、毛利率下滑；財務方面，公司現金減少、流動負債激增。

業務層面，公司旗下品牌眾多，運營整合面臨挑戰。而在全球化過程中，安踏主品牌的海外認知度與行業巨頭差距大，尚未在海外建立起清晰的品牌印記。

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一路“買買買”，安踏又盯上了銳步？

盡管對于收購美國運動鞋品牌銳步的傳聞不予置評，但其實安踏可以算得上是收購界的“老手”。在此次傳出收購銳步消息之前，安踏曾開展過一系列具有戰略意義的收購交易。

時間回撥至2009年，安踏以6億港元拿下意大利品牌FILA在大中華地區的商標使用權和專營權。當時的FILA處境艱難，年虧損超3900萬港元，全國門店僅剩50家，并不被外界看好。

但安踏看中了FILA的品牌基因，果斷調整策略，剝離原有團隊，啟用本土操盤手姚偉雄。姚偉雄將FILA從專業運動賽道轉向高端運動時尚，聚焦35-45歲精英人群，巧妙避開與耐克等品牌在一線城市的正面對抗。

這一決策成效顯著，據媒體報道，2014年FILA成功扭虧為盈，此后進入高速增長期。2018年，FILA營收突破100億元大關。2021年營收達到218億元，撐起安踏集團營收的半壁江山。2024年，FILA品牌的門店數量也從2009年的50家增長到2000家左右。可以說，FILA算得上是安踏并購整合的成功典范。

嘗到收購FILA的“甜頭”后，安踏進一步加快收購的步伐：2015年收購斯潘迪，2016年與日本滑雪品牌迪桑特簽訂合作戰略，2017年納入韓國輕戶外品牌可隆。

2019年，安踏又聯合財團斥資46億歐元鯨吞亞瑪芬體育。據悉，該公司旗下擁有始祖鳥、薩洛蒙、威爾勝等知名品牌。其中，始祖鳥定位奢華戶外，在高端戶外市場占據重要地位，這些品牌的加入進一步豐富了安踏的品牌矩陣。

收購后，亞瑪芬體育不斷發展，并于2024年在美國成功上市，為安踏的國際化之路邁出了關鍵一步。

就在此次收購銳步傳聞傳出的幾個月前，安踏又以2.9億美元將德國狼爪品牌收入囊中。據悉，作為全球領先的戶外運動品牌，狼爪主要聚焦徒步、滑雪、露營等場景，產品涵蓋戶外服飾、鞋履及裝備。

將狼爪收入麾下，填補了安踏體育在高端戶外（始祖鳥）與專業運動（迪桑特）之間的市場空白，使集團戶外產品線實現從“極限戶外”到“都市輕戶外”的全場景覆蓋，強化和拓展了戶外運動板塊。

雷達財經從安踏官網獲悉，截至目前，安踏體育已構建起多元化的品牌矩陣，旗下品牌包括安踏、FILA、迪桑特、可隆、狼爪、MAIA ACTIVE等。

在眾多品牌的助力下，安踏的營收規模持續壯大。安踏體育此前發布的年報顯示，2024年，公司全年斬獲收入708.26億元，同比增長13.58%；同期公司實現年內溢利169.89億元，同比大增155.96%。

分產品來看，主品牌安踏和FILA堪稱安踏體育的兩大營收支柱。去年，這兩大品牌分別為公司貢獻335.22億元、266.26億元的收入，同比分別實現10.6%、6.1%的增長，占總營收的比重分別為47.3%、37.6%。

同期，包括迪桑特、可隆等在內的所有其他品牌，去年斬獲106.78億元的收入。雖然所有其他品牌的合計營收規模不及前兩者，但其營收同比增速達53.7%。

值得一提的是，若加上亞瑪芬集團2024年實現的377.52億元收入，安踏集團疊加亞瑪芬集團（統稱“大安踏集團”）去年的營收之和首次突破千億元大關，達到1085.78億元，接近2015年（111.26億元）的10倍，這也意味著大安踏集團成為繼耐克、阿迪之后，全球第三家達到這一規模的體育用品集團。

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掌舵者頻登財富榜，身家較高點縮水459.6億

安踏能夠取得今日的輝煌成就，離不開丁世忠家族的齊心協力與不懈奮斗。

上世紀八十年代初，丁世忠的父親丁和木攜手親戚，共同創辦了一家鞋作坊，而年少便輟學的丁世忠毅然投身其中，為家族事業的萌芽播下了最初的種子。

進入90年代，丁和木與兒子丁世家、丁世忠三人攜手創建了安踏（福建）鞋業有限公司。天眼查顯示，2007年，安踏成功登陸港交所，一舉叩開了資本市場的大門，按下了企業騰飛的加速鍵。

在公司發展的過程中，安踏通過與全球重大賽事深度合作，進一步打響了自己的知名度和影響力。公司官網顯示，2009至2024年，安踏連續16年成為中國奧委會的官方合作伙伴。

不過，這一合作在2025年迎來轉折。據上海聯合產權交易所今年年初發布的公告顯示，李寧獲得2025年至2028年中國體育代表團體育服裝合作企業征集項目，這標志著李寧品牌將在2025年至2028年期間以官方體育服裝合作伙伴的身份服務中國奧委會及中國體育代表團。

值得一提的是，隨著商業版圖的持續擴張，丁世忠、丁世家憑借一手打造的安踏商業帝國，在各大富豪榜上頻頻亮相，成為備受矚目的商業巨擘。

據《新財富雜志500創富榜》數據顯示，2020年，丁世忠、丁世家以706.3億元的財富傲居福建首富（以公司總部所在地為標準）之位。

次年，他們的財富更是飆升至1169.7億元，創下歷史新高。事實上，丁世忠、丁世家財富的節節攀升，離不開安踏堅實業績的有力支撐。

據央廣網報道，2021年，安踏體育營收同比大漲38.9%至493.3億元，連續8年保持增長，全年平均日銷1.35億元，約等于同期阿迪達斯中國的1.44倍，李寧集團的2.19倍，特步集團的4.93倍，與耐克中國的差距僅有3個百分點。

然而，自2022年以來，丁世忠、丁世家的財富卻開始不斷縮水。到2025年，他們的財富已降至710.1億元，較2021年的巔峰時期縮水459.6億元。

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光鮮業績下，亦暗藏隱憂

掌舵者丁世忠、丁世家財富的起伏波動，折射出安踏體育光鮮業績下所潛藏的隱憂。

從業績增速看，公司去年營收增速為13.58%，不僅低于上年的16.23%，更是2021年以來的次低水平，增長動能顯露出一定的疲態。

與此同時，安踏體育的毛利率則呈現出下滑的態勢。去年，公司主品牌安踏、FILA和所有其他品牌的毛利率分別為54.5%、67.8%、72.2%，相較上年分別下滑0.4個、1.2個、0.7個百分點。

此外，頻繁的收購，也給安踏的財務狀況帶來壓力。年報顯示，截至去年末，安踏的現金及現金等價物為113.9億元，較上年同期的152.28億元減少約1/4。

負債方面，去年安踏體育的流動負債高達285.93億元，較2023年增加38.86%，流動負債規模處于近年高位。其中，借貸規模達85.83億元，同比激增114.79%。

有分析認為，安踏旗下眾多品牌定位各異，在渠道、營銷等方面存在明顯沖突。高端戶外品牌與大眾主品牌之間的渠道沖突時有發生，營銷預算也更多地向高端品牌傾斜。

更關鍵的是，與LVMH通過統一供應鏈與客戶數據系統實現協同不同，安踏的各品牌仍處于獨立運營狀態，數據中臺僅僅停留在“報表匯總”階段，難以形成用戶畫像閉環，這無疑大大增加了品牌整合的難度。

在全球化進程中，安踏雖通過收購國際知名品牌在海外市場取得一定突破，但自有主品牌安踏的海外認知度與耐克、阿迪達斯等全球巨頭仍有顯著差距，尚未在國際消費者心智中建立起清晰的品牌印記。

“家大業大”的安踏，未來將如何應對這一系列的挑戰？雷達財經將持續關注。